刚刚注意到，为什么加密货币最近会这么大幅下跌。主要的币种都受到冲击——比特币下跌了近2%，以太坊下跌超过6%，大部分山寨币也跟着下跌。比特币目前在76,800美元左右，但真正引起我注意的是引发这一切的清算级联。

从数字来看，仅昨天就有大约2.37亿美元的比特币多头被清零。但问题是——这并不是一场一日的恐慌。在过去一周，比特币的清算总额达到了21.6亿美元。上个月？超过44亿美元。这是连续数周的严重去杠杆，而不是一次快速的下跌。

原因还更复杂一些。加密货币下跌的背后还有更多层面。永续合约的未平仓合约在一天内下降了4.4%，清算了大约260亿美元的敞口。一个月内，衍生品的总未平仓合约减少了34%。这是一场杠杆仓位的全面清仓。当比特币跌破支撑位时，所有多头仓位都变成了被动卖出，进一步压低价格，并引发更多的清算。这是典型的级联效应。

除了加密货币之外，市场上还存在更广泛的避险情绪。欧洲股市走弱，货币政策担忧——这些都在增加压力。一些主要持有者也有数亿的未实现亏损，这在本已脆弱的市场中引发了更多的紧张情绪。

那么，为什么从根本上看加密货币会下跌？这是杠杆退出系统的结果。不是某个新闻头条，也不是某个事件，而是数周的仓位清算终于达到了关键水平。关键观察点是比特币是否能站稳75,000美元以上。如果跌破这个关口，下一支撑位在70,000美元左右。在我们看到稳定和清算减缓之前，波动性将保持在较高水平，任何反弹都可能难以持续。恢复的关键完全取决于比特币能否重新站稳脚跟。