# 美国国债
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2026加密市场"核弹级"催化剂：eSLR松绑背后的4万亿美元稳定币狂想
当整个加密社区还在争论比特币减半周期的有效性时，华尔街的交易室里已经流传着一句话："这次比减半还狠。"
11月30日深夜，当联邦公报悄然发布一条关于修改补充杠杆率（eSLR）的提案时，一条Telegram消息在机构交易群中炸开： "eSLR砍了，游戏结束了。"
这行字背后，是2100亿美元被绑了整整十年的银行资本，即将获得解放。
被遗忘的枷锁：eSLR如何压制银行买债？
补充杠杆率（SLR）是2008年金融危机后设立的监管红线，要求银行的一级资本（Tier 1 Capital）至少达到总资产的5%（大型银行为6%）。这意味着，银行每持有100美元美债，就要冻结6美元资本金，这大幅降低了持有国债的吸引力。
而11月30日的提案核心内容非常直接： "在计算SLR时，将高质量流动资产（HQLA）——主要是美国国债——从分母中剔除。" 换句话说，银行可以无限购买美国国债，而无需为此额外计提资本金。
别小看这个"不到1%"的调整，它意味着银行购买国债的资金成本将从"监管惩罚性成本"降至几乎为零。
稳定币的"完美风暴"：当银行成为国债的无限需求方
USDT、USDC、FDUSD等主流稳定币的底层逻辑极其简单：每发行1美元稳定币，背后必须持有1美元等值资产作为储备。而这些储备的绝大部分，正是短期美国国债。
当前稳定币总
当整个加密社区还在争论比特币减半周期的有效性时，华尔街的交易室里已经流传着一句话："这次比减半还狠。"
11月30日深夜，当联邦公报悄然发布一条关于修改补充杠杆率（eSLR）的提案时，一条Telegram消息在机构交易群中炸开： "eSLR砍了，游戏结束了。"
这行字背后，是2100亿美元被绑了整整十年的银行资本，即将获得解放。
被遗忘的枷锁：eSLR如何压制银行买债？
补充杠杆率（SLR）是2008年金融危机后设立的监管红线，要求银行的一级资本（Tier 1 Capital）至少达到总资产的5%（大型银行为6%）。这意味着，银行每持有100美元美债，就要冻结6美元资本金，这大幅降低了持有国债的吸引力。
而11月30日的提案核心内容非常直接： "在计算SLR时，将高质量流动资产（HQLA）——主要是美国国债——从分母中剔除。" 换句话说，银行可以无限购买美国国债，而无需为此额外计提资本金。
别小看这个"不到1%"的调整，它意味着银行购买国债的资金成本将从"监管惩罚性成本"降至几乎为零。
稳定币的"完美风暴"：当银行成为国债的无限需求方
USDT、USDC、FDUSD等主流稳定币的底层逻辑极其简单：每发行1美元稳定币，背后必须持有1美元等值资产作为储备。而这些储备的绝大部分，正是短期美国国债。
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睿玲
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美经济学家预警：2026 年，可能是史上最严重的一次市场崩盘
美国著名周期派经济学家、HS Dent 投资公司创始人 Harry Dent 最近抛出了一个极端判断：
👉 2026 年，#美股 可能下跌 90%
👉 这将是大萧条以来最糟糕的市场环境
他说的不是普通熊市，而是超级泡沫的最终清算。
不是 AI 泡沫，而是「一切资产都泡在里面」
Dent 明确否定了一个主流说法：
当前风险只集中在 AI 或科技股。
他的观点更激进——
股票、房地产、数字资产，全都在同一轮债务驱动的“超级泡沫”中。
这不是某个行业的问题，
而是整个金融体系的问题。
这轮泡沫，为什么「特别危险」？
Dent 给出的核心逻辑只有一句话：
这是一轮从未被真正清算过的泡沫。
他将起点追溯到 2008 年金融危机之后。
按历史规律，当时本应经历一次更深、更长的去杠杆与衰退，
类似 1930 年代的大萧条。
但现实是——
极端宽松的货币政策
持续扩张的财政赤字
一轮又一轮的流动性干预
经济没有完成自然出清，而是被强行“续命”，一路拉升到今天。
结果就是：
泡沫不是破掉了，而是被越吹越大。
为什么盯着 2026 年 1 月？
Dent 认为，2026 年初是关键验证窗口，尤其是 1 月。
原因很简单：
历史上存在一个经典规律——
1 月强 → 全年偏强
1 月弱 → 往往是全年转折信号
如果 2026 年 1 月市场
美国著名周期派经济学家、HS Dent 投资公司创始人 Harry Dent 最近抛出了一个极端判断：
👉 2026 年，#美股 可能下跌 90%
👉 这将是大萧条以来最糟糕的市场环境
他说的不是普通熊市，而是超级泡沫的最终清算。
不是 AI 泡沫，而是「一切资产都泡在里面」
Dent 明确否定了一个主流说法：
当前风险只集中在 AI 或科技股。
他的观点更激进——
股票、房地产、数字资产，全都在同一轮债务驱动的“超级泡沫”中。
这不是某个行业的问题，
而是整个金融体系的问题。
这轮泡沫，为什么「特别危险」？
Dent 给出的核心逻辑只有一句话：
这是一轮从未被真正清算过的泡沫。
他将起点追溯到 2008 年金融危机之后。
按历史规律，当时本应经历一次更深、更长的去杠杆与衰退，
类似 1930 年代的大萧条。
但现实是——
极端宽松的货币政策
持续扩张的财政赤字
一轮又一轮的流动性干预
经济没有完成自然出清，而是被强行“续命”，一路拉升到今天。
结果就是：
泡沫不是破掉了，而是被越吹越大。
为什么盯着 2026 年 1 月？
Dent 认为，2026 年初是关键验证窗口，尤其是 1 月。
原因很简单：
历史上存在一个经典规律——
1 月强 → 全年偏强
1 月弱 → 往往是全年转折信号
如果 2026 年 1 月市场
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#美国国债 短期内，美国或通过发行50年期超长期国债缓解到期压力，但需支付更高利率溢价（约0.8-1.5个百分点），进一步加重利息负担。长期来看，债务不可持续性与经济增速的鸿沟扩大，若债务/GDP突破150%，可能迫使美国选择债务重组或隐性违约（通过通胀稀释债务价值）。国际社会正加速构建非美元结算体系，美国经济霸权与全球金融秩序面临重构。
37万亿美元美债不仅是美国财政失衡的缩影，更是全球经济稳定的“灰犀牛”。其核心矛盾在于债务扩张的数学不可持续性（需GDP年增4.5%以上才能维持债务率稳定，而美国潜在增速仅1.8-2.2%），若无法通过政治妥协或结构性改革扭转趋势，系统性危机或成必然。
37万亿美元美债不仅是美国财政失衡的缩影，更是全球经济稳定的“灰犀牛”。其核心矛盾在于债务扩张的数学不可持续性（需GDP年增4.5%以上才能维持债务率稳定，而美国潜在增速仅1.8-2.2%），若无法通过政治妥协或结构性改革扭转趋势，系统性危机或成必然。
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