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irfanmarwat
比特币减半供应冲击砸向市场：矿工抛压下降 67%
流动性枯竭，而这正是设计使然。四年一度的区块奖励削减已经生效，将每日新增 BTC 的发行量从 900 切到 450 枚。过去为了覆盖电力成本而抛售的矿工，如今都守着库存。来自挖矿矿池的交易所净流入较上周下降 67%，这是自上一次周期以来的最大跌幅。场外（OTC）交易台表示，单笔交易规模更大且成交所需时间更长，因为原本稳定的卖方不见了。
订单簿的真实情况
在头部交易场的深度数据里，故事一目了然。BTC/USD 的 2% 买卖价差挂单层厚度在减半前的 9600 万美元基础上，降至 5800 万美元。不过，波动率并没有飙升——它反而走低。已实现的 30 天波动率为 38%，低于 54%。这种组合——订单簿偏薄、价格却平静——表明是供应冲击，而非需求恐慌。当买单遇不到卖单，价格几乎没有噪音地缓慢走高。
算力与矿工经济学
在最初 72 小时内，算力下滑 7%，因为效率较低的矿机被断开；随后随着新一代机器上线，算力又恢复。如今，网络费用占矿工收入的 14%，高于 6%，因为铭文（inscriptions）和 Runes 让区块空间的需求持续走强。电力成本低于 0.05 美元/单位（sub-$0.05）的公开矿工在当前水平下引导出中性现金流。关键变化在于：他们可以拿着不卖（hodl）。本周三家公开矿企的资金（Treasury）新增达到 3
查看原文流动性枯竭，而这正是设计使然。四年一度的区块奖励削减已经生效，将每日新增 BTC 的发行量从 900 切到 450 枚。过去为了覆盖电力成本而抛售的矿工，如今都守着库存。来自挖矿矿池的交易所净流入较上周下降 67%，这是自上一次周期以来的最大跌幅。场外（OTC）交易台表示，单笔交易规模更大且成交所需时间更长，因为原本稳定的卖方不见了。
订单簿的真实情况
在头部交易场的深度数据里，故事一目了然。BTC/USD 的 2% 买卖价差挂单层厚度在减半前的 9600 万美元基础上，降至 5800 万美元。不过，波动率并没有飙升——它反而走低。已实现的 30 天波动率为 38%，低于 54%。这种组合——订单簿偏薄、价格却平静——表明是供应冲击，而非需求恐慌。当买单遇不到卖单，价格几乎没有噪音地缓慢走高。
算力与矿工经济学
在最初 72 小时内，算力下滑 7%，因为效率较低的矿机被断开；随后随着新一代机器上线，算力又恢复。如今，网络费用占矿工收入的 14%，高于 6%，因为铭文（inscriptions）和 Runes 让区块空间的需求持续走强。电力成本低于 0.05 美元/单位（sub-$0.05）的公开矿工在当前水平下引导出中性现金流。关键变化在于：他们可以拿着不卖（hodl）。本周三家公开矿企的资金（Treasury）新增达到 3
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比特币减半的供给冲击冲上桌面：矿工抛压下降 67%
流动性枯竭了——而且这是有意为之。每四年一次的区块奖励削减已生效，将每日新增 BTC 发行量从 900 切到 450 枚。过去为了支付电力而卖出的矿工，如今坐拥库存。来自挖矿矿池的交易所流入较此前一周下降 67%，这是自上一个周期以来最大的跌幅。OTC（场外）交易台表示，由于持续卖家不见了，单笔规模更大、成交填单所需时间更长。
订单簿现实
顶级交易场所的深度揭示了真相。BTC/USD 的 2% 买卖价挂单堆叠从减半前的 9600 万美元收窄至 5800 万美元。然而波动率并未飙升——反而是下跌。已实现的 30 天波动率为 38%，低于 54%。这种组合——挂单薄、价格安静——说明是供给冲击，而非需求恐慌。当买单遇不到卖单时，价格会在噪音很小的情况下缓慢走高。
Hashrate 与矿工经济学
在最初 72 小时内，Hashrate 下滑 7%，因为低效率矿机被拔掉，随后随着下一代机器上线而恢复。当前网络费用已占矿工收入的 14%，高于 6%，原因在于 inscriptions 与 Runes 让区块空间的竞价持续升温。公链矿工中，电力成本低于 0.05 美元的参与者在当前水平下能够实现中性现金流。关键变化在于：他们可以 hodl。本周，三家上市公链公司新增入账 3,120 BTC，且没有任何一家触碰交易所钱包。
ETF 与衍
查看原文流动性枯竭了——而且这是有意为之。每四年一次的区块奖励削减已生效，将每日新增 BTC 发行量从 900 切到 450 枚。过去为了支付电力而卖出的矿工，如今坐拥库存。来自挖矿矿池的交易所流入较此前一周下降 67%，这是自上一个周期以来最大的跌幅。OTC（场外）交易台表示，由于持续卖家不见了，单笔规模更大、成交填单所需时间更长。
订单簿现实
顶级交易场所的深度揭示了真相。BTC/USD 的 2% 买卖价挂单堆叠从减半前的 9600 万美元收窄至 5800 万美元。然而波动率并未飙升——反而是下跌。已实现的 30 天波动率为 38%，低于 54%。这种组合——挂单薄、价格安静——说明是供给冲击，而非需求恐慌。当买单遇不到卖单时，价格会在噪音很小的情况下缓慢走高。
Hashrate 与矿工经济学
在最初 72 小时内，Hashrate 下滑 7%，因为低效率矿机被拔掉，随后随着下一代机器上线而恢复。当前网络费用已占矿工收入的 14%，高于 6%，原因在于 inscriptions 与 Runes 让区块空间的竞价持续升温。公链矿工中，电力成本低于 0.05 美元的参与者在当前水平下能够实现中性现金流。关键变化在于：他们可以 hodl。本周，三家上市公链公司新增入账 3,120 BTC，且没有任何一家触碰交易所钱包。
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