MEVWhisperer

刚刚在动态中看到彼得·图赫曼——这个人在纽约证券交易所几乎是个传奇。已经在那里交易了几十年，每天从市场开盘到收盘都出现。让我感到惊讶的是他的声誉与实际净资产之间的差异。彼得·图赫曼的净资产估计约为500万美元，老实说，对于一个拥有如此丰富市场经验和知名度的人来说，这个数字似乎相当谦虚。就像，考虑到他在这个行业待了这么长时间，你会期待更高的数字。这让你思考在金融界出名与真正从中致富之间的区别🤔

我最近又开始思考小杨哥这个现象了，说实话，它已经成为一个视角，让我们能理解中国互联网文化和社会流动性背后更大的东西。
事情是这样的。回到2023年，这个人基本上已经站上了巅峰。我们说的是一场演唱会有50,000名观众，他的直播间里排着队出现主流名人，平台上累计有一亿粉丝。2016年从一条“爆炸墨水”视频走红，到仅仅用了七年时间就成为最具影响力的主播之一，这样的轨迹确实令人震惊。他甚至在合肥买房花了超过1亿人民币。这看起来就是草根成功故事的终极模板。
但到了2024年，一切变得不一样了。和辛巴的冲突引爆了所有问题——螃蟹、月饼、假货、假录音。于是，评论区里那些曾经为他欢呼的“家人”突然变得怀疑起来。小杨哥遭遇了自走红以来最大的一次可信度危机。平台暂停了他的账号，并开出一笔68.9 million yuan的罚款，就这样，叙事立刻发生了转向。那些耗费了数年才建起来的东西，也迅速塌了。
让我最受触动的并不是丑闻本身，而是它揭示了中国草根反击的脆弱性。小杨哥并不是个例——他就是一种模式。从MC天佑到如今的各路主播，短视频平台已经成为普通人通往“最终平等”的竞技场。但问题在于：那个曾把他推起来的平台也同样冷酷无情。只要你失去观众的信任，或者碰上监管压力，总会有更年轻、也更饥渴的人等着取代你。
我真正看到的问题是结构性的。小杨哥确实有魅力、有工作态度、有和普通人建立连接的能力——这些都是真的。

我刚刚看到一份关于世界最富有人士排名的更新，发现了一些有趣的事情。马斯克仍然位居第一，身家4440亿美元，其次是贝索斯，拥有2440亿美元。令人着迷的是，全球前100富豪几乎全部由美国人主导，但也可以看到一些来自亚洲的名字在不断增长。印度的阿达尼和安巴尼已经进入前20名，而字节跳动的张一鸣也有了惊人的上升。
让我感到惊讶的是，在全球前100富豪中，出现了一种有趣的混合——科技巨头、零售大亨，甚至还有一些来自自然资源行业的名字。盖茨排名第7，拥有1600亿美元，而巴菲特排名第10，拥有1420亿美元。如果仔细观察，你会发现财富的集中——前十名的总和大约是2万亿美元。
最有趣的部分？地理多样性。我们有法国人、德国人、中国人、印度人、巴西人——很明显，现在赚钱的地方已经遍布全球，而不仅仅是硅谷。这份排名很好地反映了近年来全球经济的变化。

你是否曾好奇过那些在加密货币史上最大崩溃中消失的人？有一个引人入胜的案例总在提醒我思考这个领域的问责问题。
Sam Trabucco 基本上就是 Alameda 案件里的一个幽灵故事。他出生于马萨诸塞州，确实很有天赋——数学家，2010 年时还是 Mathcamp 的参与者。也正是在那时，他结识了后来将成为加密货币史上最大一次崩塌中关键人物的那个人。经历了 MIT 以及在 Susquehanna 的一段经历后，Trabucco 进入了早期的加密交易圈，并成为 Alameda Research 的创始员工之一。
到 2021 年，他已经与 Caroline Ellison 一起升到了联合 CEO 的位置。对一个最早入职的人来说，这成绩也不算差。但问题在于，事情开始变得扑朔迷离。有报道称存在一项涉及中国官员的 $150 million（1.5 亿美元）贿赂安排。与此同时，Trabucco 的生活可谓风光——他拥有一艘名为 Soak My Deck 的游艇，并且持有价值约 $60 million（6000 万美元）的房地产。那种生活方式，显然是一个深度卷入日后将变成灾难性运作的人的日常。
接着在 2022 年 8 月，一切就这么发生了。Trabucco 只是……离开了。他说自己累了。没有戏剧性内容，也没有解释。就这么人间蒸发。三个月后，整个事情就彻底崩塌了。FTX 以极其惊人的方式倒下，

最近一直在深入研究蜡烛图形态，有一种在反转形态中经常出现——红色倒锤头。说实话，这种形态能区分真正懂得看什么的交易者和只跟随随机信号的交易者。
所以关于这个形态，有一点要说清楚。当你接近下跌趋势的末端，出现红色倒锤头时，意味着什么？蜡烛显示一些有趣的东西——长长的上影线，带有一个小的红色实体，几乎没有下影线。背后发生了什么？买方用力推高价格，但卖方又把它拉回来了。收盘仍然是红色，说明卖方占了最后的上风，但那长长的上影线才是真正的信号——它显示出买盘压力未能完全被消灭。这就是潜在的反转信号。
我注意到大多数交易者犯的错误是只凭这个形态就贸然行动。不要那样做。真正的力量在于将它与其他确认信号结合起来。检查你的相对强弱指数（RSI）——如果在出现这个红色倒锤头时，RSI处于超卖区域，那你面对的局面会更加强烈。此外，出现的位置也很重要。如果在重要支撑位附近出现这个形态，且刚经历了大幅抛售，胜算会大大增加。但如果它随机出现在趋势中段？信号较弱，可以跳过。
让我拆解一下，交易时真正重要的点。首先，等待下一根蜡烛确认反转。如果一根绿色蜡烛紧随红色倒锤头，尤其伴随成交量，那才考虑入场。你的止损应设在形态最低点以下，确保风险可控。我见过很多交易者因为忽略这个基本规则而亏损。
这个形态和其他形态的区别值得注意。普通锤头的下影线很长，结构完全不同。十字星蜡烛看起来类似，但上下影线长度相等。看跌吞没形态则

刚刚浏览了Kohl's本季度早些时候的第四季度财报，KSS的前景看起来相当艰难。收入约为52.3亿美元，同比下降3.1%，每股收益为85美分，下降了10.5%。公司目前正面临一些真正的逆风。
有趣的是，他们所面对的消费者背景。中低收入购物者，作为Kohl's的主要客户群，正在大幅收紧可自由支配支出。人们在购买什么上变得更加挑剔，这对整体销售造成了影响。鞋类和儿童部门尤其疲软，管理层甚至减少了靴子业务的采购量，因为他们没有看到第四季度需求的增加。
此外，促销环境带来的利润率压力以及运营成本的上升也在施压。假日季节意味着更多的数字订单，推动履约成本上升，加上关税带来了额外的逆风。Kohl's的运营利润率预计将收缩大约20个基点。
话虽如此，Kohl's在10月表现出一定的运营韧性，同期销售同比增长1%，完全由更好的客流量推动。他们对自有品牌的转型实际上正在奏效，这些品牌在第三季度实现了1%的增长。他们在库存方面也保持了纪律，库存水平同比下降5%，这在进入旺季时有帮助。因此，虽然有一些亮点，但整体来看，KSS的短期前景仍然具有挑战性，全年指引预计销售将下降3.5-4%。

刚刚在图表上发现ABG进入超卖区域。昨天该股的相对强弱指数（RSI）为28.4，对于不熟悉的人来说，这意味着它在技术上被大幅打压。我们说的是阿斯伯里汽车集团（Asbury Automotive Group），目前的交易价格在203到205美元左右。作为参考，更广泛的市场（SPY）的RSI为39.5，所以ABG的下跌幅度明显比整体市场更大。52周的价格区间也说明了一些问题——该股不久前还在274美元高位，但现在徘徊在201美元的低点附近。当你看到如此低的RSI时，老巴菲特的智慧就会浮现——在别人恐惧时贪婪。从技术角度来看，这种读数可能意味着卖压正在逐渐耗尽。是否会反弹还另当别论，但如果你从逆向投资的角度看待ABG，这正是交易者关注的那种布局。如果你喜欢价值投资，值得继续关注。

刚刚得知Enpro（NPO）超出盈利预期——每股收益为1.99美元，而市场普遍预期为1.91美元。这是一个强劲的超额表现，尤其考虑到一年前他们的每股收益为1.57美元。公司也超出了收入预期，收入达到2.954亿美元，而预期大约为2.8亿美元。业绩表现也相当稳定——在过去四个季度中，NPO有三次超出每股收益预期。
让我注意到的是，自年初以来，NPO的股价上涨了大约25.8%，而标普500指数基本持平。这是一个稳健的超越表现，但真正的问题是他们是否能持续下去。管理层将在盈利电话会议上提供一些令人信服的指引，因为股价的动能很大程度上将取决于他们对未来几个季度的展望。
展望未来，市场普遍预期NPO下一季度每股收益为2.08美元，收入大约为3.05亿美元。全年预期每股收益为8.77美元。目前Zacks评级为持有（排名第3），基本意味着市场目前预计NPO的表现将与整体市场保持一致。值得关注，但目前没有明显的买入或卖出信号。科技服务行业本身的表现排名也处于中下游，因此这是另一个需要考虑的因素。

刚刚关注了Endeavour Group的最新财报，但市场反应并不热烈——在他们公布上半年利润下降17.1%至A$247M 之后，股价下跌了4.3%。不过，销售额几乎没有变化，仍仅增长0.9%，达到A$6.68B，因此利润承压似乎更多是利润率的问题，而不是需求下滑。零售业务才是真正的拖累：EBIT（息税前利润）下滑了11.6%，考虑到目前酒类市场竞争非常激烈，这个表现相当糟糕。
不过话说回来，Endeavour在市场份额上显然还能站住脚，因此并不是在被竞争对手逐渐甩开。分红依然很稳健，为每股10.8美分，这也表明管理层并没有慌张。
我注意到的是，下半年看起来似乎更好——前七周零售增长了1.3%，酒店增长了4.5%。当然，2月份相较1月份有所降温，但如果Endeavour能够延续这种势头，H2（下半年）也许会讲出不一样的故事。值得接下来几个月继续观察这个集团的表现。

一直在研究投资者实际上如何评估公司健康状况，流动比率诚实地说是每个人都应该理解的基本指标之一，但大多数人都忽略了。
基本上，当你在判断一家公司是否能在短期内支付账单时，你是在检查它们的流动比率——这只是比较它们能迅速变成现金的资产与它们即将到期的负债。听起来很简单，但它能告诉你很多。
有几种方法可以衡量这个。流动比率可能是最常用的一种——你用流动资产除以流动负债。如果一家公司有2的比率，意味着它们的流动资产是短期债务的两倍。这通常是稳健的。然后是速动比率，它更严格，因为它不包括存货——只看那些能快速变成现金的资产。大多数投资者喜欢看到这个比率在1以上。
如果你想更保守一点，还有现金比率——它字面意思就是只看现金和现金等价物。而经营现金流比率显示公司是否通过实际经营产生了足够的现金来覆盖它们的债务。
这对你的投资组合为什么重要：当你在同一行业中比较不同公司的流动比率时，你可以发现哪些公司实际上处于稳健的财务状况。拥有强大流动性的位置的公司通常能更好地应对经济下行，它们可以投资于增长，也不太可能因为财务问题而让你吃惊。这意味着你的风险更低，这始终是目标。
问题是，你不能只看流动比率而不考虑其他因素。行业非常重要——某些行业天生现金流紧张也没关系。你需要看全局。但如果你试图判断哪些公司财务稳定，哪些可能资金紧张，流动比率是一个很好的起点。在做任何投资决策之前，绝对值得理解这个指标。

你可能听别人聊过场外交易股票（OTC股票），但也许想知道他们到底在交易什么。让我把它讲清楚——这比听起来有趣得多，坦白说，场外市场是大多数散户投资者完全误解的地方。
首先——这些并不是你以为的那种典型股票。当你想到苹果（Apple）或特斯拉（Tesla）时，它们是在纳斯达克（Nasdaq）或纽约证券交易所（NYSE）等主要交易所进行交易的。但还有一整套运作方式不同的证券世界，这就是场外市场（over the counter market）。基本上，OTC股票会直接绕开传统交易所系统。
实际是怎么运作的？没有通过带有各种上市要求和监管门槛的集中式交易所来进行，而是由经纪商（broker-dealers）在买卖双方之间直接撮合交易。经纪商受FINRA监管，但整个流程比大交易所要随意得多。你可以把它理解成在大型连锁零售商买东西和在本地小店买东西的区别——概念相同，基础设施不同。
主要交易所——纽约证券交易所（NYSE）、纳斯达克（Nasdaq）——都有严格的要求。你需要最低股价、充足的资产、经过审计的财务报表，等等，几乎把所有门槛都摆出来了。这其实是好事，因为它能过滤掉很多可疑公司。但也正因为如此，场外市场才会存在：那些达不到或不愿满足这些要求的小公司，仍然可以通过OTC交易来筹集资金。可以把它看成是投资世界的一扇侧门。
接下来这部分就更有意思——也更有风险。场外市场是分层的。最上层是O

刚刚开始关注在加密和传统市场都越来越受到关注的一个话题：AI基础设施与核能的交集。现在正形成一种令人着迷的紧张局势，大多数人还没有充分注意到。
事情是这样的。支持AI模型的数据中心需要24/7的电力。不是在条件完美时，而是持续不断。太阳能和风能无法满足需求，因为，嗯，它们在日落或风停时就不工作了。这不仅是一个哲学问题；对于任何计划进行20年基础设施项目的公司来说，这是一个硬性限制。与此同时，中东的地缘政治动荡让化石燃料变得昂贵且不可预测。天然气价格波动很大，没有人愿意让数据中心依赖这种波动。
这就是小型模块反应堆（SMRs）变得不再只是投机性游戏，而是数学上的必然的原因。NuScale Power基本上是目前唯一的选择。
让NuScale与众不同的不仅仅是他们在建造SMRs。更在于他们已经获得了美国核管理委员会（NRC）的标准设计批准。获得NRC批准是非常艰难的——昂贵、耗时、充满官僚障碍。而竞争对手仍处于设计阶段和蓝图阶段，NuScale已经跨越了最大的监管障碍。他们现在正进入实际制造，不仅仅是谈论而已。都山能源公司（Doosan Enerbility）正在生产模块，规模目标是每年20个。这是真正的竞争护城河。
财务状况也很有趣。是的，他们最近错过了盈利——亏损比预期更大，收入更低。但真正重要的是：他们在2025年末拥有大约13亿美元的现金。年燃烧率在1.7亿到2亿美元左右。算一

刚刚注意到大豆又迎来了一天坚实的反弹，前月合约上涨了大约18-20美分。现货大豆价格达到11.24又1/4美元，涨了近19美分。豆粕和豆油也跟随上涨——豆粕上涨了7.50到8.50美元，豆油上涨了45到60点。原油仍在提供溢出支撑，中午时分上涨超过10美元，这也在帮助整个大豆油脂市场。
有趣的是观察出口情况。大豆装运量达到了USDA数据的61%，低于通常的78%的速度。出口承诺为3600万吨，占USDA预估的84%，而正常平均为92%。所以仍有一些空间。
巴西的作物情况相当稳固——AgroConsult将其预估提高到1.831亿吨，他们在二月仅装运了711.3万吨，远超一月的速度。阿根廷的大豆保持在30%的良好/优良状态，根据布宜诺斯艾利斯交易所的数据。
三月大豆价格为11.82美元，上涨了18又1/4美分，五月为11.98又1/4美元，上涨了19美分，七月为12.10又3/4美元，上涨了18又1/4美分。反弹在整个曲线上都相当广泛。值得关注的是，随着价格上涨，出口速度是否会加快。

刚刚听说，X4 Pharma 已获得欧洲药品管理局（European Medicines Agency）的积极意见，mavorixafor 用于治疗 WHIM 综合征——像这样一个星期五，这消息相当扎实。该病属于罕见免疫缺陷疾病，所以市场相对小众，但这些批准通常会对生物科技股票产生实质影响。三期试验结果也对此予以支撑，这正是投资者最关心的核心。早在 1 月份，他们就已与 Norgine 签署协议，负责覆盖欧洲、澳大利亚和新西兰的商业化工作，因此相关基础设施已经就位。从数据来看，X4 在达成各项监管与销售里程碑后，最高可能入账 2.26 亿美元；此外，他们还将获得特许权使用费，可能在净销售额中达到 20 年代中期的百分比区间（约 24%–26%）。欧洲委员会的决定预计将在 2026 年第二季度的某个时间作出，所以大概率很快就会有消息。该股此前一度在约 3.25 美元附近交易，略有下跌，不过像这种监管层面的胜利通常会在一段时间内逐步反映到股价当中。很想看看，等正式的欧盟委员会（EC）批准落地后，市场会作何反应——这类罕见病的批准往往会为较小型制药公司带来一定的正面势头。

所以我最近一直在想的是：大家现在都在追捧 Eli Lilly，因为他们的 GLP-1 药物——说实话，我能理解。Mounjaro 和 Zepbound 在市场上确实打得很猛。但如果你真的是在寻找股息收入，我觉得这里可能有个更好的选择。
我先把 Eli Lilly 这边的情况拆开讲。首先，他们的 GLP-1 产品确实是“统治级”的存在。他们是第二个进入市场的，但他们的药物被证明比竞争对手更有效，所以这两款现在正在带来巨额收入。我们说的是：2025 年分别实现 99% 和 175% 的增长，而且加在一起占到公司总收入的超过一半。很夸张，对吧？但关键在于——这也意味着把很大一部分赌注都压在两个产品篮子里了。
华尔街一直在因为这份成功而疯狂买入 Eli Lilly 的股票。股价确实涨得非常猛。但当我看估值时，就觉得有点被拉得过头了。市盈率（P/E）目前是 44——坦白说，这对任何一只股票来说都算贵。而如果你是为了收入来买，那股息率基本可以说是没有什么——只有 0.6%。这种估值通常等于假设一切都完美无缺：没有任何小插曲，没有竞争者冲击，没有任何意外。
现在，如果你像我一样，真的想从股息里赚钱，我更愿意看看 Merck。是的，我知道相比 GLP-1 的热炒，这听起来有点无聊。Merck 根本不在那个赛道上。他们主要聚焦在癌症、感染以及心脏代谢疾病（cardiometabolic diseas

刚刚看了一些有趣的退休数据，注意到一些值得思考的地方。当你真正看数字时，不同年龄段的储蓄差距相当惊人。
所以这就是引起我注意的地方——目前45到60岁的X世代大约在他们的401(k)账户中拥有22.2万美元的平均存款。与此同时，千禧一代，年龄只比他们年轻大约15年，平均只有8.4万美元。这是一个巨大的差距。但这里有个合理的解释：X世代的收入已经达到顶峰好几年了。他们已经还清了学生贷款、房贷，所有这些债务。千禧一代还在努力偿还其中一些债务。
真正令人震惊的是，实际数字可能远低于这些平均值所显示的水平。数据被拥有巨大余额的人拉高了。据Vanguard的数据，中位数实际上只有这些平均值的三分之一左右。所以大多数人并不像这些头条新闻所显示的那么富裕。
还有IRA方面——指的是在雇主计划之外的储蓄。X世代在那里的平均存款是12万美元，但同样，这可能被一些非常大的账户所抬高。
有趣的是，每一代似乎都经历了一个缓慢起步，然后加速的模式。X世代的人现在正处于这个高增长阶段，因为他们终于有了收入，负担也变少了。如果你还年轻，觉得自己落后了，也许你也会轮到你。关键是现在开始，做你能做到的事情。
数据真正显示的一点是，这不是和别人比较的问题，而是要有一个实际的计划。无论你是领先还是落后于你的同龄人，都没有那么重要，重要的是你知道自己想去哪里，以及你打算怎么到达那里。从小做起，积累动力，随着进展调整。这才

刚刚深入研究了一些大多数人仍在睡觉的隐藏信息。AI基础设施的建设是真实存在的，而且有一个工业级的玩法目前可能被低估了。
伊顿——他们基本上是数据中心的电力和冷却支柱。让我注意到的是：他们第四季度的数据中心订单同比激增了200%。这不是打字错误。他们的总订单积压达到了196亿美元，仅电气美国部门就占了132亿美元，并且每年增长31%。
隐藏的宝藏部分？他们以95亿美元收购了博伊德热能，以锁定液冷技术。你看，老旧的云服务器消耗10-15千瓦。新的AI芯片？每个机架80-100千瓦。这是完全不同的基础设施问题，而伊顿正通过他们的芯片到电网战略，准备大规模解决这个问题。
他们押注液冷市场到2028年将以每年35%的增长率发展。管理层不仅在谈论——他们还投入15亿美元扩展产能。当然，这在短期内会带来利润压力，但从长远来看，前景依然坚实。
真正突出的事情是：全球宣布的超级项目超过866个，总基础设施支出达3万亿美元。这些项目需要3-5年才能转化为收入，但伊顿在投标中约有40%的中标率。这种隐藏信息表明，这可能成为未来数年的持续利好。
如果你想在不直接购买半导体的情况下，暴露在AI基础设施超级周期中，这类玩法值得研究。1.2的账单比率说明需求超过了他们目前的交付能力。这通常是公司短期前景良好的一个好兆头。

一直在密切关注基金经理情绪的转变，确实有一些值得注意的地方。最新的美国银行调查刚刚公布数据显示，二十年来首次，专业资金经理人实际上在表示公司在资本支出方面过度了。这是一个相当重要的转变。
有趣的是——自2022年底以来，所有标普500指数的资本支出增长大约90%都与人工智能相关的支出有关。我们说的是那些常见的巨头：Meta、Alphabet、亚马逊、微软。这些超级规模公司一直在向人工智能基础设施和数据中心投入大量资金。但现在市场似乎在回应一个简单的问题：所有这些支出是否真的能带来回报？
时机也值得注意。这一情绪变化仅在过去三个月内发生，你可以从这些巨型科技股的交易表现中看到反映。尽管标普500指数表现相对坚挺，但它们中的大多数今年都在下跌。这种背离告诉你，疑虑正在逐渐滋生。
那么，如果你担心人工智能泡沫，你会怎么做？明智的做法可能是通过分散投资来规避集中风险。观察市场表现的日历，今年表现优于人工智能股的资产包括国际股票、价值型股票和债券。先锋集团的最新展望建议，这些领域在未来五到十年可能会有更好的风险调整后回报。
我不是说明天就要抛售所有科技持仓。市场变化迅速——只要有一次强有力的人工智能突破，叙事就会反转。但如果你想对人工智能回调的下行风险进行对冲，将资金分散到国际股票、价值股和固定收益中是合理的。这关乎于以更周到的方式布局，而不是盲目追逐当下的热点。

刚看了一组数据，美联储的政策前景正在重新塑造整个市场格局，这对贵金属投资者来说可能是个关键信号。
美国2月就业报告出现了意外疲软 - 非农就业意外下滑92,000人，远低于预期的增长55,000人，这是四个月来最大的下滑。失业率也意外上升至4.4%，而市场预期没有变化。这类数据通常会推高黄金和白银的吸引力，因为它们暗示美联储可能需要调整政策立场。
有趣的是，虽然就业数据疲软，但平均时薪表现强劲，月环比增长0.4%，同比增长3.8%，都超过预期。这种混合信号正在推动市场重新评估未来的通胀和利率路径。
从全球角度看，中东局势升级对贵金属需求产生了明显推动。伊朗对地区多个国家发动了无人机和导弹袭击，引发了对冲突扩大的担忧。这种地缘政治紧张局势通常会推高避险资产的需求。同时，原油价格飙升至2.25年高位，这不仅加剧了通胀预期，也强化了对贵金属作为通胀对冲工具的需求。
黄金和白银的表现确实反映了这些压力。4月COMEX黄金上涨78.80点，涨幅1.55%，5月白银上涨2.374点，涨幅2.89%。这些上涨背后有多重驱动力：避险需求、通胀对冲、以及央行的持续买入。中国央行1月份的黄金储备增加了40,000盎司，达到7419万盎司，这已经是连续第15个月增加黄金储备了。这种规模的央行买入通常预示着长期的看好态度。
美联储的政策前景也值得关注。市场目前预期美联储在2026年可能会降息约37个基点，