Gate 研究院：市场维持震荡整理，AI 基建、RWA 与机构资金配置持续演进

摘要

• BTC、ETH 本周维持高位震荡偏弱，宏观不确定性与风险偏好降温压制短线表现；山寨币资金开始回流但仍以结构性轮动为主，尚未进入典型山寨季。

• OpenAI 将 2030 年前累计云计算支出预期上调至约 7,500 亿美元，并启动超 300 亿美元数据中心项目；BIS 提示稳定币或削弱资本管制效力，代币化股票月度链上转账量突破 92 亿美元，AI 基建与 RWA 叙事持续升温。

• 加密 ETF 单日恢复小幅净流入，机构配置渠道保持稳定；24 小时市场清算约 1.79 亿美元，多头去杠杆压力相对更大，山寨币指数回升至约 50，但市场仍处于中性轮动阶段。

• 链上美元流动性维持高位，稳定币总市值保持在约 3,200 亿美元附近；Ethereum 主网 Gas 持续处于历史低位，链上交互成本维持低水平。

• 本周融资继续集中于交易平台、美元清算基础设施及机构级经纪服务，Crypto.com、Augustus 与 Alpaca 为披露金额居前的代表项目。

• 未来 7 天市场预计迎来 H、XPL、SOSO 等项目集中解锁，合计解锁价值约 2,940 万美元，需关注潜在流通供给增加带来的价格波动。

行情点评

• BTC 行情 —— 美伊冲突延续，美股收跌，油价创六周高位。在宏观不确定性延续、前期反弹获利盘释放且市场风险偏好回落的环境下，BTC 转入震荡偏弱整理。小时级均线结构偏空，短期均线围绕中期均线反复，价格仍处中长期均线上方，显示短线动能降温但更大级别结构尚未破坏；4 小时均线保持偏多。EMA 短周期趋平，MACD 动能由弱转稳但尚未形成明确上攻信号，RSI 回到中性区域。布林带方面，价格位于中轨上方、接近上轨，带宽有限，短线仍以区间波动为主。下方 65,550 USDT 至 65,000 USDT 为第一支撑区，进一步支撑位于 64,800 USDT；上方 66,540 USDT 至 67,000 USDT 为主要阻力带。

• ETH 行情 —— 在主流币普遍整理、资金继续关注 RWA 与链上金融基础设施的市场环境下，ETH 小幅回落但表现相对抗跌。小时级短期与中期均线相互靠拢，价格仍运行于主要中长期均线上方，趋势由偏多转为高位整理；4 小时与日线结构保持中性。EMA 短周期趋平，中长期 EMA 延续向上，MACD 正向动能减弱，RSI 位于中性区域。布林带方面，价格位于中轨上方但未能持续贴近上轨，显示多头仍有支撑、突破动能不足。下方 1,910 USDT 至 1,885 USDT 为第一支撑区，进一步支撑位于 1,870 USDT；上方 1,956 USDT 至 1,980 USDT 为主要阻力带。

• 山寨币 —— 加密市场近 24 小时整体小幅回升，总市值上涨约 0.7%，但上涨仍以结构性轮动为主，尚未形成全面扩散行情。山寨币季节指数约为 50，较此前的 35 明显回升，显示资金开始向山寨币扩散，但距离指数达到 75 所代表的典型“山寨季”仍有较大距离。BTC 市值占比约为 58.9%，市场定价权依然主要掌握在比特币手中。

• 稳定币 —— 稳定币总市值约为 3,199.6 亿美元，仍维持在 3,200 亿美元附近的历史高位；不过近 7 天减少约 26.76 亿美元，降幅约 0.83%，显示链上美元流动性仍然充足，但短期新增资金动能略有放缓。

• Gas Fee —— Ethereum 主网 Gas 仍处于历史极低区间。Etherscan 即时数据显示，低档及平均 Gas 约为 0.032 Gwei，高档约为 0.035 Gwei，常规转账和链上交互费用普遍低于 0.01 美元。极低 Gas 一方面降低了用户交互成本，另一方面也反映当前主网区块空间需求及手续费收入仍然偏弱。

热门代币

过去 24 小时，加密市场在前一日反弹后转入整理，BTC 回落至 66,000 USDT 附近，ETH 相对抗跌，GT 跟随风险偏好降温；RWA、隐私计算和部分低市值资产仍有资金轮动，但主流币上行动能减弱。今日加密市场恐惧贪婪指数为 31，较前一日的 33 小幅回落，继续处于“恐惧”区间。价格与情绪同步走弱，说明监管进展和机构资金流入尚未完全抵消宏观不确定性，市场仍缺乏持续突破所需的一致预期。

BANK Lorenzo Protocol（+43.35%，流通市值 9,535.62 万美元）

根据 Gate 行情数据，BANK 现报 0.24977 USDT，24 小时上涨 43.35%。Lorenzo Protocol 是面向机构与链上用户的资产管理及代币化收益协议，通过收益型资产、流动性工具和生态激励连接传统收益机会与 DeFi 市场。

BANK 的上涨受到新增交易渠道、USD1 收益活动与 5 万美元 BANK 激励奖池等因素共同推动，短期关注度和流动性明显提升。其价格此前已连续走强，单日再度大涨后波动风险同步上升，后续需观察活动结束后的真实需求与成交承接。

DODO DODO（+23.83%，流通市值 1,956.00 万美元）

根据 Gate 行情数据，DODO 现报 0.02042 USDT，24 小时上涨 23.83%。DODO 是采用主动做市商机制的去中心化交易协议，旨在提升链上流动性利用效率，并为交易者、流动性提供者和项目方提供发行及交易工具。

DODO 近 24 小时未出现可核验的重大项目事件，本轮上涨更接近低估值 DeFi 资产的资金轮动与短线成交放大。其流通市值较低，价格对集中买盘较敏感；涨势能否延续仍需协议交易量、流动性和基本面进展配合。

ZAMA Zama（+23.40%，流通市值 1.03 亿美元）

根据 Gate 行情数据，ZAMA 现报 0.04909 USDT，24 小时上涨 23.40%。Zama 聚焦全同态加密基础设施，使应用能够在不解密数据的情况下完成计算，为区块链、AI 与企业系统提供可验证且具隐私保护能力的开发工具。

ZAMA 的上涨主要受隐私计算叙事升温、近期榜单热度与资金轮动推动，近 24 小时社交讨论整体偏中性，尚无单一重大事件可以完全解释涨幅。其流通市值高于多数涨幅榜资产，但价格延续仍需开发者采用和生态落地验证。

亮点数据

OpenAI 上调云服务支出预测至 7,000 亿美元，斥资 300 亿美元建数据中心

7 月 22 日，据《华尔街日报》报道，OpenAI 大幅上调 AI 基础设施投入计划，将 2030 年前累计云计算支出预测由约 6,000 亿美元提高至约 7,500 亿美元，以满足大模型训练与推理所需的算力需求。同时，公司宣布在美国佐治亚州建设“Camellia”数据中心项目，预计总投资超过 300 亿美元，并将获得 3.2 吉瓦电力供应，成为 OpenAI 迄今规模最大的 AI 基础设施项目之一。

OpenAI 持续加码数据中心建设，反映 AI 竞争正从模型能力转向算力、能源和基础设施竞争。随着推理需求快速增长，电力供应、高性能 GPU 与数据中心容量正成为核心战略资源，也将进一步利好英伟达、AMD、数据中心运营商、电力及散热产业链。未来 AI 行业的竞争壁垒将更多体现在资本投入与基础设施规模，而不仅是模型算法本身。

BIS 警示稳定币削弱资本管制效力

国际清算银行于 2026 年 7 月 21 日发布第 1,370 号工作论文，分析超过 130 个经济体的美元稳定币流入与外币存款数据。研究发现，稳定币流动基本不受广泛或特定资本流动限制影响，原因之一是其部分活动位于传统监管边界之外，且美元化一旦形成便较难逆转。

稳定币为新兴市场提供便捷美元流动性的同时，也削弱了外汇限制与资本管制等传统政策工具。若使用规模继续扩大，相关经济体可能加强钱包、出入金渠道和跨境转账监管；另一方面，过度限制可能将活动进一步推向链上非托管场景，增加监管协调难度。

代币化股票月转账量突破 92 亿美元

Gate News 于 2026 年 7 月 22 日援引 a16z crypto 数据称，今年 6 月代币化股票月度链上转账量达到 92.2 亿美元，较 2025 年 6 月的 5,300 万美元增长超过 170 倍。统计涵盖交易、钱包间转账及向 DeFi 协议存入抵押品等链上活动。

转账量快速增长表明代币化股票正从单纯交易标的扩展为可组合链上资产，抵押、结算与跨平台流转开始贡献更多使用量。尽管其规模仍远低于传统股票市场，但发行方增加和基础设施成熟可能加快 RWA 与 DeFi 融合，竞争重点也将转向合规、托管和流动性。

本周聚焦

加密货币 ETF 单日恢复净流入，中期机构配置通道保持稳定

加密货币 ETF 单日净流入约 500 万美元，其中 BTC ETF 约流入 502 万美元，ETH ETF 接近零；近一周累计净流入约 1.58 亿美元，近一个月仍净流出约 1.43 亿美元，过去三个月累计净流入约 1.47 亿美元。

ETF 总资产管理规模约 946.4 亿美元，其中 BTC ETF 约 808.7 亿美元、ETH ETF 约 137.7 亿美元。短期资金流仍有反复，但周度与三个月维度保持正向，说明机构配置渠道并未出现趋势性收缩；后续需观察单日流入能否连续以及 BTC 与 ETH 资金是否重新形成共振。

24 小时清算约 1.79 亿美元，多头清算规模更高

全市场 24 小时清算约 1.79 亿美元，其中多头约 1.05 亿美元、空头约 7,475 万美元。多头清算规模更高，说明价格波动对追涨杠杆的冲击更明显，但多空两侧均出现较大规模去杠杆。

同期市场平均资金费率接近 0%，整体并未形成系统性的单边拥挤。风险更多集中在局部小市值资产：部分币种资金费率显著为正，另一些币种出现深度负费率。交易上应优先关注异常资金费率、低流动性与集中解锁三者叠加，而不能仅依据全市场平均值判断杠杆风险。

山寨币指数回升至 50 附近，但仍未进入典型山寨季

加密市场近 24 小时总市值上涨约 0.7%，恐惧与贪婪指数为 40，市场情绪仍处于恐惧区间；CMC 山寨币季节指数约为 50，较此前低位明显修复。资金已开始从比特币向部分高贝塔资产扩散，但上涨仍以结构性轮动为主，尚未形成全面普涨。

BTC 市值占比约为 58.9%，说明市场定价权仍主要掌握在比特币手中。按照 CMC 指数框架，读数达到 75 才更接近典型山寨季，因此当前更适合定义为中性轮动阶段。应重点观察山寨指数能否继续上行、BTC 占比是否回落，以及上涨币种数量能否持续扩大。

融资周报

本统计周期内，代表性融资与战略交易集中在交易平台、美元清算基础设施和机构级经纪服务。按已披露金额排序，Crypto.com、Augustus 与 Alpaca 位居前列，单笔交易规模均超过 1 亿美元，显示资本仍愿意向具备牌照、清算能力与规模化客户基础的基础设施项目集中。

Crypto.com

Crypto.com 于 7 月 16 日宣布获得 Citadel Securities 4 亿美元战略投资，对应公司估值约 200 亿美元。这是公司成立以来首轮机构融资，资金将用于推动加密产品创新，并扩展预测市场、代币化现实世界资产等新业务。

Citadel Securities 的参与强化了传统金融做市机构与加密交易平台之间的连接。该交易不仅提供资本，也可能在机构流动性、定价能力和产品设计方面形成协同；后续重点在于 Crypto.com 能否将资金与做市资源转化为合规市场份额和更稳定的机构交易深度。

Augustus

Augustus 于 7 月 21 日完成 1.8 亿美元 B 轮融资，对应估值约 10 亿美元，由 Tiger Global 领投，Hummingbird、QED 等参与。公司定位为 Global Dollar Bank，为国际金融科技公司和金融机构提供可编程美元账户、清算和稳定币相关基础设施。

本轮融资反映资本对美元清算、稳定币支付与合规银行基础设施的持续重视。Augustus 的核心机会在于连接传统银行牌照与链上结算需求，但其估值兑现仍取决于客户扩张、存款规模、监管执行以及跨境美元业务的单位经济模型。

Alpaca

Alpaca 于 7 月 16 日完成 1.35 亿美元融资，已披露投资方包括 Peak XV Partners、Elefund 等机构。公司重点建设面向代币化市场和 AI 原生金融服务的经纪基础设施，为金融科技公司、银行、券商和加密原生平台提供交易与资产接入能力。

本轮融资说明机构级经纪、代币化证券和可嵌入式交易能力仍是资本重点方向。Alpaca 的增长空间来自全球资产上链与 AI 应用自动执行交易的需求，但后续仍需跟踪牌照覆盖、跨市场清算能力、客户集中度及代币化产品的实际成交规模。

下周关注

代币解锁

根据 Tokenomist 数据，接下来 7 天市场将迎来多笔集中解锁。结合报告统计周期后的已确认事件，金额排名靠前且占流通量比例较高的项目主要为 H、XPL 与 SOSO；三者合计解锁价值约 2,940 万美元。重点情况如下：

• H 将解锁约 2.66 亿枚代币，价值约 1,560 万美元，占流通供应量约 8.6%。

• XPL 将解锁约 8,889 万枚代币，价值约 710 万美元，占流通供应量约 3.44%。

• SOSO 将解锁约 2,346 万枚代币，价值约 673 万美元，占流通供应量约 6.78%。

参考来源

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/

• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT

• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data

• CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap

• CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/categories

• DefiLlama, https://defillama.com/stablecoins

• Etherscan, https://etherscan.io/gastracker

• Rootdata, https://www.rootdata.com/Fundraising

• Tokenomist, https://tokenomist.ai/

• Jinse, https://www.jinse2.com/lives/510619.html

• Odaily, https://www.odaily.news/zh-CN/newsflash/478761

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