في منتصف يونيو 2026، شهدت أسهم الحوسبة الكمومية الأمريكية ارتفاعًا جماعيًا. ووفقًا لبيانات ناسداك، فقد قفز سهم Arqit Quantum (ARQQ) بنسبة %29 في 15 يونيو، وارتفع سهم D-Wave Quantum (QBTS) بنسبة %13، وصعد سهم Quantum Computing (QUBT) بنسبة %12، بينما حقق سهم Rigetti Computing (RGTI) مكاسب بنسبة %10، وسجل سهم IonQ (IONQ) ارتفاعًا بنسبة %6. لم يكن هذا الارتفاع مدفوعًا بحدث خاص لشركة بعينها، بل استفاد من تحسن شهية المخاطر عقب انفراج التوترات الجيوسياسية—فبعد توصل الولايات المتحدة وإيران إلى اتفاق سلام، انخفض مؤشر الخوف من أعلى مستوى له عند 22.22 في 10 يونيو إلى 16.24، مما دفع رؤوس الأموال للتحول من الأصول الآمنة إلى قطاعات النمو عالية المخاطر.
وتبرز الحركة المتزامنة عبر القطاع المنطق السعري الأساسي الحالي لأسهم الحوسبة الكمومية: إذ لم يقم السوق بعد بالتمييز بين مسارات كل شركة التقنية أو قدراتها على تحقيق الدخل التجاري، بل يتعامل معها كاستثمارات موضوعية مجمعة. وعلى مدار العام الماضي، أظهرت أربعة أسهم كمومية خالصة—IonQ وRigetti وD-Wave وQUBT—ترابطًا عاليًا في حركة الأسعار. فكل تحول في السرد الكلي حول الحوسبة الكمومية يمكن أن يؤدي إلى تقلبات متزامنة عبر المجموعة بأكملها.
ويعكس هذا السلوك القطاعي مرحلة تطور صناعة الحوسبة الكمومية نفسها: فلا تزال المسارات التقنية غير متقاربة، والإيرادات التجارية محدودة، والسوق يفتقر إلى مرجعيات تقييم فعالة. وتعتمد قرارات الاستثمار بشكل كبير على التوقعات بتحقيق اختراقات تقنية مستقبلية. وفي هذا السياق، قد يوفر فحص النتائج المالية للربع الأول لكل شركة وموضعها الاستراتيجي مؤشرات على الفروق الهيكلية داخل القطاع.
IonQ: رائدة الإيرادات واستراتيجية المنصة تظهر
برز تقرير أرباح IonQ للربع الأول، الصادر في 6 مايو 2026، بين نظرائها في قطاع الحوسبة الكمومية. فقد بلغت الإيرادات المحاسبية (GAAP) 64.7 مليون $، بزيادة سنوية قدرها %755، متجاوزة توقعات السوق بكثير. كما ارتفعت الالتزامات المتبقية بنسبة %554 لتصل إلى حوالي 470 مليون $، ما يعكس طبيعة العقود طويلة الأجل وجودتها. وسارعت الشركة إلى رفع توقعاتها لإيرادات العام الكامل إلى 260–270 مليون $، مقارنة بالنطاق السابق البالغ 225–245 مليون $.
ولا يعتمد هذا النمو في الإيرادات فقط على مبيعات الأجهزة. فقد أوضحت الإدارة أن حوالي %60 من إيرادات الربع الأول جاءت من عملاء تجاريين، و%35 من أسواق خارج الولايات المتحدة، وأكثر من ثلث الإيرادات من عملاء اشتروا عدة منتجات. وتشمل أعمال IonQ ما يتجاوز الأجهزة الكمومية والوصول السحابي، لتشمل الشبكات الكمومية، والاستشعار الكمومي، والاتصالات الآمنة، في مسعى لبناء نظام بيئي تقني كمومي قائم على المنصة. ويبقى ما إذا كانت هذه الاستراتيجية ستترجم إلى تحسن مستدام في الهوامش أمرًا ستكشفه الفصول القادمة. تشغيليًا، سجلت IonQ خسارة تشغيلية تقارب 271 مليون $ في الربع الأول، واحتفظت بنحو 3.1 مليار $ نقدًا واستثمارات، ما يوفر موارد كافية للاستثمار طويل الأجل. وبحلول منتصف يونيو 2026، تعافى سعر سهم IonQ من أدنى مستوياته في الربع الأول، وأغلق عند 61.18 $ في 15 يونيو، مرتفعًا بنسبة %5.76 في ذلك اليوم.
Rigetti Computing: الإيرادات تتضاعف ثلاث مرات وتسريع الإنتاج
قدمت Rigetti Computing، التي أصدرت أيضًا تقريرها للربع الأول في مايو، نموًا لافتًا. فقد بلغت الإيرادات للفترة 4.4 مليون $، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف 1.5 مليون $ المسجلة قبل عام، مدفوعة أساسًا بمبيعات نظام Novera QPU. وتتوقع الشركة استمرار مبيعات Novera في الربع الثاني، وتخطط لتسليم نظام رئيسي في الربع الرابع. وعلى الصعيد التقني، أطلقت Rigetti نظام Cepheus-1-108Q بسعة 108 كيوبت، والمتاح الآن عبر خدمات Rigetti Quantum Cloud، وAmazon Braket، وMicrosoft Azure Quantum، وqBraid.
ولا تزال الميزانية العمومية لـ Rigetti قوية، إذ أنهت الربع بنحو 569 مليون $ نقدًا وما يعادله، ومن دون ديون. وأعلنت الشركة عن خطط لاستثمار 100 مليون $ في المملكة المتحدة لبناء نظام يتجاوز 1,000 كيوبت، ما يشير إلى مشاركة قوية في سباق الجيل القادم من التقنية. ومع ذلك، ارتفعت المصروفات التشغيلية بشكل حاد أيضًا، لتصل إلى 27.3 مليون $ للربع—متجاوزة الإيرادات بكثير، ما يجعل مسار الربحية على المدى القصير غير واضح. وفي 15 يونيو، أغلق سهم Rigetti عند 23.27 $، مرتفعًا بنسبة %10.92 في ذلك اليوم.
Alphabet وNvidia: استراتيجيات كمومية متمايزة
على عكس الأسهم الكمومية الخالصة، تشارك Alphabet (الشركة الأم لـ Google) وNvidia في الحوسبة الكمومية بموارد تقنية عميقة وحواجز أعمال واسعة. وتشكل عملياتهم الكمومية جزءًا صغيرًا من نتائجهم المالية، لكن تأثيرهم في الصناعة ليس هامشيًا.
تواصل Alphabet الاستثمار في أبحاث الأجهزة الكمومية والخوارزميات، إذ حقق فريق Google Quantum AI نتائج رائدة في تصحيح الأخطاء الكمومية ورقائق الحوسبة الكمومية فائقة التوصيل. ماليًا، توفر التدفقات النقدية المستقرة من الإعلانات والحوسبة السحابية بيئة خالية من الضغوط لأبحاث الكم طويلة الأمد. وفي 15 يونيو، أغلقت Alphabet عند 367.11 $، مرتفعة بنسبة %2.50 في اليوم، بقيمة سوقية تقارب 4.47 تريليون $ ونسبة سعر إلى ربحية (P/E) تقارب 27.71.
أما دور Nvidia فهو أقرب إلى الصناعة. فبدلًا من تطوير حواسيب كمومية مباشرة، تقدم Nvidia إطارًا برمجيًا هجينًا عبر منصة CUDA Quantum، وتستثمر في شركات ناشئة متخصصة في الحوسبة الكمومية المقاومة للأخطاء مثل Alice & Bob من خلال ذراعها الاستثمارية NVentures. وتؤمن Nvidia بأن تبني الحوسبة الكمومية على نطاق واسع سيتعايش مع الحوسبة التقليدية لفترة طويلة، وأن الجمع بينهما هو الحل الأكثر كفاءة من حيث التكلفة. هذا التصور سيحدد استثمارات البنية التحتية لعقود قادمة، ويشكل جوهر الميزة التنافسية لـ Nvidia.
D-Wave وQUBT: مسارات تقنية متباينة وتركيز متجدد في السوق
تستحق كل من D-Wave Quantum وQuantum Computing Inc. (QUBT)، اللتين ارتفعتا في 15 يونيو مع القطاع، تسليط الضوء عليهما، فكل منهما تمثل مسارًا تقنيًا مميزًا.
تتخصص D-Wave في الحوسبة الكمومية بالتخميد (annealing)، والتي تختلف جوهريًا عن الحواسيب الكمومية الشاملة القائمة على البوابات. وتستهدف خارطة طريقها التقنية أنظمة بسعة 17 و49 كيوبت بين عامي 2026 و2027، والتوسع إلى 10 كيوبت منطقية بحلول 2030 و100 كيوبت منطقية بحلول 2032. وفي يونيو، رفع محللو Mizuho السعر المستهدف لسهم D-Wave من 29 $ إلى 35 $، مشيرين إلى "الحفاظ على الريادة في الحوسبة الكمومية بالتخميد" واستنادًا إلى خارطة الطريق للكيوبت المنطقي حتى 2030–2032. وتقدر الشركة أن السوق الكلي القابل للاستهداف (TAM) قد يصل إلى 450–850 مليار $ بحلول 2040. وفي مايو 2026، استثمرت الحكومة الأمريكية 100 مليون $ في D-Wave، ما يعزز الاعتراف التنظيمي بتقنيتها.
أما QUBT فقد اختارت مسار الحوسبة الكمومية الضوئية، متجنبة النهج السائد للدوائر فائقة التوصيل وفخاخ الأيونات. واستحوذت الشركة على Luminar Semiconductor وNuCrypt في فبراير ومارس 2026 على التوالي. وبلغت إيرادات الربع الأول حوالي 3.69 مليون $، ارتفاعًا من 39,000 $ فقط قبل عام، مدفوعة بشكل رئيسي بعمليات الاستحواذ. وتظهر الميزانية العمومية لـ QUBT وجود 1.4 مليار $ نقدًا واستثمارات، ما يحافظ على سيولة قوية بنهاية الربع. ويشير متوسط السعر المستهدف للمحللين لسهم QUBT إلى ارتفاع محتمل بنحو %70.6 من سعر الإغلاق في منتصف يونيو 2026 (حوالي 10.45 $)، ما يجعلها من أكثر الرهانات مرونة في قطاع الكم.
مقارنة قطاعية للربع الأول 2026: فجوات في الإيرادات وتحديات مشتركة
تلخيص النتائج المالية الأساسية للربع الأول لأربعة أسهم كمومية مفهومية يوفر رؤية أوضح لمشهد الصناعة:
مقارنة المؤشرات المالية لأسهم الحوسبة الكمومية في الربع الأول 2026
تتصدر IonQ بإيرادات فصلية تبلغ 64.7 مليون $، ما يعادل سنويًا حوالي 260 مليون $، بزيادة سنوية قدرها %755. وتبلغ الالتزامات المتبقية 470 مليون $، مع 3.1 مليار $ نقدًا واستثمارات، وخسارة تشغيلية فصلية بقيمة 271 مليون $. أما Rigetti فقد سجلت 4.4 مليون $ إيرادات في الربع الأول، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف العام السابق، مع 569 مليون $ نقدًا واستثمارات وخسارة تشغيلية فصلية بنحو 26 مليون $. وبلغت إيرادات D-Wave للربع الأول 2.9 مليون $، بانخفاض يقارب %80 عن العام السابق، لكن الحجوزات الفصلية قفزت بنحو %2,000 إلى 33.4 مليون $، ما يدل على تراكم سريع في الأعمال المؤجلة. أما QUBT فقد حققت حوالي 3.69 مليون $ إيرادات في الربع الأول و1.4 مليار $ نقدًا.
وتكشف المقارنة بين الإيرادات والاحتياطيات النقدية وحجم الخسائر ما يلي: تحتفظ IonQ بصدارة واضحة في التوسع التجاري، مع قاعدة عملاء تشمل الشركات والمؤسسات الحكومية—دون الاعتماد على عميل واحد. بينما إيرادات Rigetti أقل لكنها تنمو بسرعة، وبنيتها الخالية من الديون تمنحها مرونة للبحث والتطوير والتوسع. أما D-Wave فلديها أقل قاعدة إيرادات، لكن نمو الحجوزات المتفجر يمثل نقطة تركيز أساسية. وتتمحور استراتيجية QUBT حول بناء حاجز تنافسي عبر الاستحواذات والتصنيع الضوئي، مع ضرورة مراقبة استدامة الإيرادات في الفصول القادمة.
ولا تزال جميع الشركات الأربع دون تحقيق ربحية تشغيلية. ويعد هذا السمة المشتركة الأبرز لقطاع الحوسبة الكمومية اليوم. فعلى سبيل المثال، تتوقع IonQ أن تتجاوز خسارتها على مستوى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) للعام 2026 مبلغ 300 مليون $، متجاوزة الإيرادات السنوية بكثير. هذا النمط "النمو العالي، الخسائر المرتفعة" ليس جديدًا على الكم، لكنه يختلف عن هياكل الإنفاق الرأسمالي الناضجة في خدمات السحابة أو تصميم الرقائق. ولا تزال الحوسبة الكمومية مدفوعة بالبحث والتطوير العميق، مع استمرار الاستثمار في تطوير الأجهزة، وتصحيح الأخطاء الكمومية، وأنظمة العمل في درجة حرارة الغرفة في المستقبل المنظور.
الدعم السياسي ومعالم التوسع التجاري
العامل الحاسم في الاستثمار في قطاعات التقنية المتقدمة هو ما إذا كان الإطار السياسي يوفر "رياحًا مواتية". ففي الحوسبة الكمومية، اتخذت كل من الولايات المتحدة والصين خطوات استراتيجية واضحة في 2026، ما وفر يقينًا مؤسسيًا لتطور الصناعة.
تضمنت "الخطة الخمسية الخامسة عشرة" للصين، الصادرة في مارس 2026، تقنية الكم كفصل أساسي في "تنمية وتوسيع الصناعات الناشئة والمستقبلية"، مع دعوة صريحة للتطوير المتوازي لـ "الحواسيب الكمومية الشاملة المقاومة للأخطاء والحواسيب الكمومية المتخصصة القابلة للتوسع". كما ألزمت "تقرير عمل الحكومة لعام 2026" بـ "تنمية تقنية الكم وغيرها من الصناعات المستقبلية"، ما وضع الكم كمحرك رئيسي للنمو الاقتصادي الوطني. ووفقًا لتقرير "توقعات صناعة الحوسبة الكمومية العالمية 2025"، من المتوقع أن ينمو سوق الحوسبة الكمومية العالمي من حوالي 5.037 مليار $ في 2024 إلى 21.9978 مليار $ بحلول 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يتجاوز %80. ورغم أن هذا التقدير طموح، إلا أنه يعكس الإجماع بين الاقتصادات الكبرى على أن الحوسبة الكمومية تمثل الساحة الاستراتيجية التالية.
أما في الولايات المتحدة، فقد أعلنت الحكومة في يونيو 2026 عن خطة استثمارية في الكم تتجاوز 2 مليار $، ما يؤكد التزامًا اتحاديًا مستمرًا بتقنية الكم. وكانت الولايات المتحدة قد أقرت بالفعل ميزانية متعددة السنوات من خلال "قانون إعادة تفويض المبادرة الوطنية للكم". وتعمل الصين على تعزيز الاحتياطات التقنية والتصنيع الصناعي، سعيًا للحاق بالرواد العالميين في المسارات المتقدمة وتسريع التطبيق العملي من خلال مشاريع "Quantum+" التجريبية. ومع انتقال الحوسبة الكمومية من "مشروع بحثي" إلى "تخطيط صناعي"، أصبح للدورة السياسية الآن تأثير إيجابي على التمويل واكتساب العملاء وثقة السوق للشركات ذات الصلة.
وفي الوقت نفسه، يشهد قطاع الذكاء الاصطناعي موجة من الطروحات العامة الضخمة—حيث تقدمت Anthropic بطلب طرح سري في 1 يونيو، وتبعتها OpenAI في 8 يونيو، وتخطط SpaceX لإدراج واسع النطاق في يونيو—ما يضخ سيولة في قطاعات التقنية المتقدمة. تاريخيًا، غالبًا ما تعيد الطروحات الناجحة لشركات التقنية الكبرى تشكيل منطق التقييم وتركيز رأس المال في المجالات الناشئة ذات الصلة. ويبقى ما إذا كانت الحوسبة الكمومية ستستفيد من تدفق رؤوس الأموال الناتج عن الذكاء الاصطناعي رهينًا بمدى انتقال الأموال فعليًا من الذكاء الاصطناعي إلى نماذج الحوسبة في المراحل المبكرة، بدلًا من دورانها ضمن حدود القطاع نفسه.
مخاطر لا يمكن تجاهلها: مسارات تقنية غير محسومة وتقييمات مرتفعة
بعيدًا عن السرديات المتفائلة للصناعة، تواجه أسهم الحوسبة الكمومية مخاطر هيكلية يجب أخذها في الاعتبار.
أولها عدم اليقين الناتج عن عدم تقارب المسارات التقنية. فحاليًا، يشمل مجال الكم كيوبتات فائقة التوصيل، وكيوبتات مصائد الأيونات، والحوسبة الكمومية الضوئية، وكيوبتات الذرات المحايدة، دون توافق عالمي حول "المسار القابل للتوسع النهائي". ولكل مسار مزايا وعيوب في دقة الكيوبت، ومدة التماسك، وتصحيح الأخطاء، وقابلية التوسع. وللشركات التي تركز على تقنية معينة، قد يشكل تحول التيار الصناعي خطرًا منهجيًا على أسس أعمالها.
الثاني هو مسألة التقييمات. فعلى سبيل المثال، يبلغ مضاعف السعر إلى المبيعات (P/S) الآجل لـ IonQ حوالي 61.9 للاثني عشر شهرًا القادمة، مقارنة بمتوسط القطاع البالغ 4.16—أي بعلاوة تفوق 14 ضعفًا. وحتى إذا حققت IonQ هدفها المرتفع للإيرادات السنوية (270 مليون $) في 2026، فإن مضاعف السعر إلى المبيعات سيبقى أعلى بكثير من النطاقات المعتادة لشركات التقنية عالية النمو. أما الأسهم الكمومية الخالصة الأصغر مثل Rigetti وD-Wave، فتواجه ضغوط تقييم أكبر. وبعد تقارير الربع الأول في مايو، شهد كل من IonQ وRigetti تراجعات قصيرة الأجل في أسعار الأسهم، ما يعكس حذر السوق تجاه "أرباح تفوقت على التوقعات لكنها مسعرة مسبقًا".
ثالثًا، الجدول الزمني للربحية الإجمالية للقطاع غير واضح للغاية. وتشير الأبحاث الصناعية إلى أن الحواسيب الكمومية الشاملة المقاومة للأخطاء قد لا تصل إلى السوق قبل ثلاثينيات القرن الحالي أو بعدها. وكما يشير المحللون، فمن غير المرجح أن تحقق شركات الكم أرباحًا تشغيلية كبيرة قبل ثلاثينيات القرن الحالي، لذا يتطلب الاستثمار في هذا القطاع ذهنية استثمار طويل الأجل وفهمًا واضحًا لطبيعته عالية المخاطر والمردود.
الخلاصة
يمكن وصف أسهم الحوسبة الكمومية في النصف الأول من 2026 بتداخل ثلاثي: تسارع الأداء، ودعم سياسي متزايد، وتقييمات متضخمة. فقد حققت شركات مثل IonQ تقدمًا تجاريًا غير متوقع في الربع الأول، وتوفر المبادرات الاستراتيجية للكم في الولايات المتحدة والصين دعمًا مؤسسيًا غير مسبوق. وفي الوقت ذاته، تبقى المسارات التقنية غير المتقاربة، والتقييمات البعيدة عن الأساسيات، ونقاط التحول الربحية البعيدة قيودًا واقعية.
وبالنسبة للمستثمرين، فإن تكوين فهم واضح لقطاع الحوسبة الكمومية لا يتعلق بمجرد تصنيفه كـ "مسار ناشئ" أو "ضجة مفاهيمية"، بل بفهم ديناميكياته التجارية الفريدة: فقد تنمو الإيرادات بمعدلات ثلاثية الأرقام لعدة فصول أو سنوات، ومع ذلك يبقى الحجم المطلق محدودًا؛ ويمكن للاختراقات التقنية أن تعيد تشكيل المشهد التنافسي في أي وقت، لكن التوسع التجاري واسع النطاق يستغرق عقودًا. وستحدد القدرة على بناء نظام إدارة توقعات يتناسب مع هذه العملية غير الخطية إلى حد كبير جودة القرارات في هذا القطاع.
