ستتفوق DATs من Solana على بيتكوين: المؤسس المشارك لشركة Multicoin Capital

يعتقد كايل ساماني، المؤسس المشارك لشركة ملتيكوين كابيتال، أن خزائن الأصول الرقمية الأصلية على سولانا (DATs) لديها ميزة هيكلية على المركبات التي تركز على بيتكوين—وأن الآليات التي تدعم تلك الخزائن يمكن أن تصبح محركاً دائماً وإيجابياً للأسعار لـ SOL. وفي حديثه في بودكاست إمباير الخاص بـ Blockworks بعد أيام من إغلاق Forward Industries لصفقة PIPE بقيمة 1.65 مليار دولار قادتها Galaxy و Jump و ملتيكوين، جادل ساماني بأن عائد سولانا، DeFi القابل للتجميع، وعمليات الشركات داخل السلسلة تخلق تدفقات نقدية وخيارات لا يمكن أن تضاهيها بيتكوين ببساطة.

لماذا تتفوق DATs على بيتكوين في سولانا

“نحن نبني نظامًا ماليًا جديدًا من الصفر”، قال ساماني، مؤطرًا Forward كدليل على المفهوم لـ “أسواق رأس المال عبر الإنترنت” وكقائمة ميزانية متدرجة يمكنها تحويل العناصر التقنية والمالية لـ Solana بشكل منهجي إلى قيمة للمساهمين.

العامل الفوري المميز في رأيه: العائد. “سايلور يدفع تقريبًا 9% [على الأسهم الممتازة الدائمة لشركة MicroStrategy]، لكن عمله الأساسي لا ينتج فعليًا أي تدفق نقدي… سيعمل مركبنا على إنتاج تدفق نقدي عبر آليتين كحد أدنى. الأولى… هي عائد تخزين SOL الأصلي… تقريبًا 8%. والثانية هي من خلال القيام بهذه المراجحة في فروق الائتمان،” قال.

قراءة ذات صلة

من خلال اقتراض الدولارات من المقرضين التقليديين بمعدلات أحادية الرقم واستثمارها في أماكن داخل السلسلة تحقق “12–20% اعتمادًا على ما تقوم به”، تهدف Forward إلى استخدام هذا الفارق، بالإضافة إلى مكافآت التخزين، لخدمة القسائم الدائمة—وهو شيء لا يمكن لخزينة بيتكوين تكراره لأن BTC لا يحقق عائدًا. “يمكنك في الواقع إظهار مكان قدوم الأرباح لدفع القسائم”، أضاف، مقترحًا أن DATs الخاصة بـ Solana قد تؤمن حتى شروطًا أفضل من مركبات بيتكوين بمرور الوقت.

صنفت ساماني جمع 1.65 مليار دولار كبداية لإعادة هيكلة أوسع للتمويل الشركات على سولانا. الخطط المستقبلية لتكون “فأر التجارب” الذي يدير العمليات الأساسية داخل السلسلة - “الرواتب، دفع البائعين… إصدار الأسهم، جمع الأموال، توزيعات الأرباح، تقسيم الأسهم… تصويت المساهمين” - مع كون المعلم الأول هو توكينيز جزء من أسهم الشركة.

من الجدير بالذكر أنه يتوقع أن “جزءًا كبيرًا” من المشاركين في PIPE “سيتسلمون داخل السلسلة”، وقال إن Forward في النهاية ستعتمد على الشفافية في الوقت الحقيقي: “أنا متفائل بأننا في مرحلة ما سننشر جميع عناوين الشركة… لذا ستقوم لوحات المعلومات [can] بالتحديث في الوقت الحقيقي.”

تستند معظم الأطروحة إلى المقياس والقدرة على تحويل ذلك المقياس إلى اقتصاديات متزايدة—داخل DeFi لـ Solana وعبر مشهد DAT الناشئ. ستقوم Galaxy Asset Management بتشغيل عمليات التخزين ونشر DeFi؛ تسهم Jump بالبنية التحتية والأداء—“جميع العقد التي نقوم بتشغيلها تعمل على Firedancer”—وتقنية ترتيب المعاملات الخاصة.

كان ساماني واضحًا أن فوروارد لن تشتري SOL المقيدة أو السائلة من ميزانيات مولتيكوين أو جامب أو غالاكسي، وأن اقتصاديات الرعاة مقسمة بالتساوي بين الشركات الثلاث، حيث تذهب حصة مولتيكوين إلى مستثمري صندوق التحوط الخاص بها، وليس إليه شخصيًا.

في سوق DAT نفسه، يتوقع ساماني أن يحدث تركز ودمج عبر السلاسل، مع استعداد Solana للهيمنة: “السوق لن يتحمل 20 DAT من Solana… أستطيع أن أرى عالماً يتحمل فيه ثلاثة أو أربعة فقط.” لقد وصف المراجحة mNAV بأنها “فرصة كبيرة جداً”، مشيراً إلى أن المركبات التي تتداول بأسعار مرتفعة يمكنها اكتساب تلك التي تتداول بأسعار منخفضة بشكل تدريجي، بينما تضع سيولة Solana وعمق مقدمي الخدمة وقبول الائتمان في مقدمة النظم البيئية الأصغر. “أنا متشكك جداً في أن تكون [المقاييس الفرعية] mNAVs قادرة على الاستمرار على الإطلاق،” قال، مشيراً إلى DATs غير SOL وغير ETH كأكثرها عرضة للخطر.

DATs الخاصة بـ Solana مقابل ETFs

يعتقد ساماني أيضًا أن صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية الفورية العالقة لـ SOL - وخاصة مع تفعيل المراهنة - ستعزز ميزة DAT الخاصة بسولانا بدلاً من تخفيفها. قال: “أنا متفائل جدًا” بأن المراهنة ستظهر في صناديق الاستثمار المتداولة لـ SOL “قريبًا… في وقت ما بحلول نهاية العام”. في روايته، توسع الأغطية القابلة للتبديل - الفورية في البورصات، صناديق الاستثمار المتداولة لخطوط الوساطة، وأغطية DAT للشركات - قاعدة المستثمرين مع ترك محرك العائد الداخلي لسولانا سليمًا. من جهته، “يتوقع Forward أن [vehicle] سيقوم بالمراهنة على الغالبية العظمى” من SOL.

قراءة ذات صلة

تدعم زاوية السعر وجهة نظر سماني بأن DATs على Solana تُنتج طلبًا مستمرًا على SOL بينما توجه التدفقات النقدية مرة أخرى إلى حاملي الأسهم. تخلق عمليات الاستحواذ على الرموز المقفلة بأسعار مخفضة، والتخزين المنهجي، واستراتيجيات DeFi الممولة من خطوط البنوك، وصفقات السيولة المخصصة مع البروتوكولات الرائدة ما يصفه بالزيادة الهيكلية.

التباين مع البيتكوين واضح في إطار عمله. بدون تدفقات نقدية أصلية، تعتمد خزائن البيتكوين على التمويل الخارجي وزيادة الأسعار؛ حيث يمكن لDATs سولانا، كما جادل، أن تمول نفسها. “لا يمكن للبيتكوين أن ينافس” في هذا البعد لأنه يفتقر إلى عائدات التخزين والأسواق المتوافقة داخل السلسلة لتحقيق أرباح الائتمان على نطاق مؤسسي. هذا الفجوة تتسع، كما أصر، إذا قبلت البنوك بشكل متزايد SOL المخزنة كضمان وإذا أصبحت هياكل ETF طبيعية للتخزين.

يقول Forward إنه “يتحدث بالفعل مع مجموعة من الأطراف المعاكسة” حول التوجيه عبر البنوك التي لديها وصول إلى نافذة الاحتياطي الفيدرالي لتأمين أرخص تمويل بالدولار الممكن مقابل ضمانات SOL، على الرغم من أنه حذر من أن أيًا من هذا غير مضمون.

في الوقت الحالي، اللوحة واضحة. أُغلِقَت الزيادة “في حوالي أسبوعين”، مع تقدير ساماني لتقسيم تقريبًا 40/60 بين المشاركين من مجال العملات المشفرة والمصارف التقليدية. استثمر شخصيًا 25 مليون دولار؛ وساهمت ملتيكوين بمبلغ “114-115 مليون دولار”. جلب توزيع جالاكسي “الكثير” من أوامر PIPE؛ تستهدف ميزة Jump التقنية تحقيق عائد إضافي. تخطط Forward لتكون موحد نشط لـ DATs “كلا من SOL وغير SOL”، بينما تقوم ببناء فريق تنفيذي مخصص لإدارة خط خزينة Solana جنبًا إلى جنب مع الأعمال التقليدية للشركة.

النتيجة بالنسبة للسعر، أصر ساماني، هي مباشرة: محرك العائد الخاص بـ Solana بالإضافة إلى الائتمان المؤسسي وأنظمة ETF تخلق طلبًا مستدامًا وبرمجيًا على SOL. “عند النظر إلى الوراء، كان ذلك حتمياً”، قال عن التحالف وراء Forward. سواء كانت تلك الحتمية تترجم إلى ادعاء ساماني الرئيسي - أن DATs الخاصة بـ Solana “تتفوق” على المركبات الخاصة بـ بيتكوين وتجهز SOL للارتفاع - سيعتمد على التنفيذ، سيولة السوق، والسرعة التي توافق بها البنوك، ومصدري ETF، والجهات التنظيمية على الهياكل المعتمدة على التخزين.

من الجدير بالذكر أن شركة Forward Industries أكملت عملية شراء ضخمة لـ 6,822,000 من رموز SOL بقيمة 1.58 مليار دولار بسعر متوسط قدره 232 دولارًا يوم أمس. لدى الشركة الآن 67 مليون دولار فقط لشراء المزيد من SOL. في وقت النشر، تم تداول SOL بسعر 235 دولارًا.

سعر SOL يواجه مقاومة رئيسية، مخطط أسبوعي | المصدر: SOLUSDT على TradingView.com الصورة المميزة أنشئت باستخدام DALL.E، المخطط من TradingView.om