من بيتكوين غير الموثوق بها، إلى الذهب المرمّز، من هو الحقيقي "الذهب الرقمي"؟

هل تلاحظ أن الأشخاص من حولك يتحدثون بشكل متزايد عن 「الذهب」؟

نعم، أعني الذهب بمعناه الفيزيائي. مع تزايد المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين في الاقتصاد الكلي العالمي، بلغ إجمالي قيمة الذهب السوقية (مرة واحدة) 30 تريليون دولار، ليحتل المرتبة الأولى بين الأصول العالمية بثبات.

وفي الوقت نفسه، يحدث شيء مثير في عالم العملات المشفرة، حيث يتسارع تحويل الذهب الفيزيائي إلى داخل السلسلة، بعيدًا عن بيتكوين التي تُعتبر على نطاق واسع 「الذهب الرقمي」. تمثل عملة Tether Gold (XAUT) مثالًا على الذهب المرمّز، الذي أصبح من خلال موجة الأصول الواقعية (RWA) يمتلك قدرات جديدة من حيث القابلية للتجزئة، والبرمجة، وحتى الفوائد.

إنه يتحدى سردًا طال أمده، وهو أن بيتكوين هي 「الذهب الرقمي الحقيقي」، الذي كان يهيمن على السرد لسنوات طويلة.

01، بيتكوين: تطور سردي عبر أكثر من عقد

هل بيتكوين عملة أم أصل؟ هل وظيفتها الأساسية هي الدفع أم حفظ القيمة؟ أم أنها أصول مخاطرة تشبه أسهم التكنولوجيا؟

منذ ولادتها في عام 2009، ظل هذا السؤال محورًا رئيسيًا في تاريخ بيتكوين.

على الرغم من أن ساتوشي ناكاموتو أوضح في الورقة البيضاء أن بيتكوين تتمتع بخصائص 「نقد إلكتروني」، إلا أن تطور حجمها مع مرور الوقت جعل هذا السؤال موضوع نقاش مستمر، وتحول السرد من وسيلة دفع إلى 「حفظ قيمة」 و「أصل بديل」。

وبشكل خاص، مع اعتماد صندوق تداول فوري (ETF) رسميًا في عام 2024، أصبح ذلك نقطة تحول في السرد، حيث لم يعد الكثيرون يعتقدون أن بيتكوين ستصبح 「العملة العالمية」 للتداول والدفع، بل بدأ الكثيرون يرونها كأصل لحفظ القيمة يعتمد على إجماع المجتمع، وهو ما يُعرف بـ 「الذهب الرقمي」:

مثل الذهب، نادر الإجمالي، وإنتاجه قابل للتوقع ومستقر، لكنه يمتلك مزايا لا يستطيع الذهب أن ينافسها: قابلية التجزئة الأفضل (1 ساتوشي = 0.00000001 بيتكوين)، وسهولة الحمل (نقل عبر الحدود في ثوانٍ)، والسيولة (سوق يعمل 24/7).

لهذا السبب، أصبح بيتكوين تدريجيًا، في النظام النقدي الكلي، ثالث وسيلة عالمية للاحتفاظ بالقيمة بعد الدولار والذهب.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 428 ebfd 14484668 a 7 ed 00038 de 2 ee 25 d )

المصدر: companiesmarketcap.com

وفقًا لإحصائيات شركة companiesmarketcap، فإن الذهب يتصدر حاليًا قائمة الأصول العشرة الأوائل عالميًا، حيث يتجاوز إجمالي قيمته السوقية 28.4 تريليون دولار، متفوقًا على مجموع الأصول التسعة الأخرى (26 تريليون دولار).

ويجب أن نلاحظ أنه حتى مع تجاوز بيتكوين 100,000 دولار، فإن قيمته السوقية لا تتجاوز 2 تريليون دولار، وهو ما يعادل حوالي 1/15 من إجمالي قيمة الذهب، وهو ما يعزز بشكل أساسي سرد 「الذهب الرقمي」 الذي يركز على استهداف أكبر وأقدم مخزن للقيمة في العالم، وهو النظام المالي التقليدي.

ومع ذلك، من المثير للاهتمام أن الذهب نفسه بدأ يُرقمن، مع ارتفاعات جديدة في العالم الحقيقي، وموجة الأصول الواقعية (RWA) التي بدأت هذا العام، حيث برزت عملات مرمّزة مثل Tether Gold (XAUT) و PAX Gold (PAXG).

نظرًا لأنها مرتبطة بالذهب المادي، وكل إصدار لرمز منها مدعوم باحتياطي من الذهب الحقيقي، فإن هذه المنتجات 「الذهب الرقمي」 تمثل نوعًا جديدًا من التمويل في عالم العملات المشفرة والتمويل التقليدي.

( 02، موجة 「الظهور المفاجئ」 للأصول الواقعية للذهب

في الواقع، قد لا يكون من الدقة استخدام عبارة 「الظهور المفاجئ」 لوصف الذهب المرمّز.

لأنه من الناحية الدقيقة، لا يُعتبر XAUT أو PAXG منتجات حديثة العهد، بل على العكس، فإن موجة الأصول الواقعية الحالية والسوق الكلي ساعدت على إعطائها معنى استراتيجي جديد واهتمام سوقي متزايد.

على سبيل المثال، تعود بدايات XAUT إلى نهاية عام 2019، حين كشف مدير التكنولوجيا في Bitfinex و Tether، باولو أردوينو، عن خطة لإطلاق عملة مستقرة مدعومة بالذهب، وهي Tether Gold، وورقة XAUT البيضاء نُشرت في 28 يناير 2022.

وتوضح الورقة أن كل رمز XAUT يمثل أونصة واحدة من الذهب المادي، وأن Tether تضمن وجود احتياطي من الذهب يعادل الإصدار، مخزنًا في خزائن سويسرية ذات مستوى أمني عالي.

حتى تاريخ النشر، بلغ إجمالي إصدار XAUT أكثر من 1.55 مليار دولار، مع دعم مادي يقارب 966 قطعة من الذهب، بوزن إجمالي 11,693.4 كيلوجرام.

![] ) https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 88 e 817777 e 444 d 883031191 a 5 bcb 7 a 93###

المصدر: Tether

وفي ورقة Tether Gold البيضاء، يمكننا رؤية تحديد واضح لمزاياها:

• مقارنة بالذهب المادي، 「العملات المستقرة المدعومة بالذهب」 تتيح تقسيم المعادن الثمينة غير القابلة للتجزئة إلى وحدات أصغر، مما يسهل حملها ونقلها، ويقلل من عتبة الاستثمار الشخصي؛
• مقارنة بصناديق ETF الذهبية، تتيح التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، بدون رسوم إدارة، مما يعزز سرعة وكفاءة نقل الأصول؛
• وبذلك، تعتقد Tether Gold أنها تساعد المستخدمين على الاستفادة من دعم الذهب المادي، مع الحصول على سيولة عالية وقابلية للتجزئة.

بعبارة أخرى، فإن الترميز الأصولي منح الذهب الحقيقي خصائص 「الخصائص الرقمية」 التي كانت حكرًا على بيتكوين، مما سمح له بأن يُدمج بشكل كامل في العالم الرقمي، ليصبح أصلًا يمكن أن يتداول بحرية، ويُجمّع، ويُحسب. وهذه الخطوة جعلت منتجات الذهب المرمّزة مثل XAUT ليست مجرد 「شهادة ذهب داخل السلسلة」، بل فتحت آفاقًا واسعة داخل السلسلة.

وبطبيعة الحال، فإن هذا الاتجاه يعيد التفكير في العلاقة بين الذهب وبيتكوين عندما يصبحان أصولًا داخل السلسلة، هل هما منافسان أم متكاملان؟

( 03، تأملات حول ترميز الأصول الذهبية والذهب الرقمي

بشكل عام، إذا كانت السردية الأساسية لبيتكوين هي 「الإجماع على الندرة في العالم الرقمي」، فإن الفرق الأكبر بين ترميز الأصول الذهبية (XAUT/PAXG) يكمن في 「إدخال الإجماع على الندرة إلى العالم الرقمي」.

وهذا فرق دقيق ولكنه جوهري، حيث أن بيتكوين أنشأ الثقة من الصفر، بينما ترميز الأصول الذهبية يرقمن الهيكل التقليدي للثقة، كما قال مؤخرًا Changpeng Zhao (CZ) في تغريدة:

「الذهب المرمّز ليس ذهبًا داخل السلسلة الحقيقي، بل هو يعتمد على الثقة في قدرة المُصدر على الوفاء بالتزاماته. حتى في الحالات القصوى، مثل تغيير الإدارة أو الحرب، لا بد للمستخدمين من الاعتماد على استمرارية هذا النظام الثقة.」

![] ) https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 2185 aab 1 eebacc 74 bc 24 a 5 ccfe 7 d 04 a 8###

هذه العبارة تبرز الفرق الجوهري بين ترميز الأصول الذهبية وبيتكوين، حيث أن ثقة بيتكوين تعتمد على الإجماع الخوارزمي، ولا يوجد جهة إصدار أو وصاية، بينما تعتمد الثقة في ترميز الأصول الذهبية على الثقة بالمؤسسات، مثل Tether أو Paxos، التي يُفترض أن تلتزم بدقة بالاحتياطي المعلن.

وهذا يعني أن بيتكوين هو نتاج 「عدم الثقة」، في حين أن ترميز الأصول الذهبية هو امتداد لـ 「إعادة الثقة」.

وبالطبع، إذا نظرنا إلى قيمة الأصول من ناحية القيمة السوقية، فإن الذهب يُعد أصلًا رئيسيًا للتحوط والحفاظ على القيمة في النظام المالي التقليدي، لكن في سياق البلوكتشين، فإن ترميز الأصول الذهبية يمنحها لأول مرة قابلية للبرمجة:

• يمكن استخدامها كضمان في بروتوكولات التمويل اللامركزي، مثل Aave و Compound، لإقراض العملات المستقرة، وتحقيق الرافعة المالية أو العائد؛
• يمكن دمجها في منطق العقود الذكية، لتصبح ذهبًا ذو عائد، مع إمكانية تحقيق عائد من خلال «إنتاج عائد» (Yield-bearing Gold)؛
• يمكن أن تنتقل بحرية بين الشبكات المختلفة عبر جسور التوصيل بين السلاسل، لتصبح أصلًا مستقرًا ومتداولًا عبر بيئات متعددة.

التحول الجوهري هنا هو أن الذهب لم يعد مجرد مخزن للقيمة ثابت، بل أصبح وحدة مالية ديناميكية، من خلال الترميز، يُمنح خصائص بيتكوين الرقمية — قابلة للتحقق، وقابلة للتداول، وقابلة للجمع، وقابلة للحساب. وهذا يعني أن الذهب لم يعد مجرد رمز لقيمة مخزنة في الخزائن، بل أصبح أصلًا نشطًا يمكن أن يشارك في العوائد، ويُنشئ ائتمانًا داخل العالم داخل السلسلة.

وفي ظل تقلص السيولة، وضعف الأصول البديلة، فإن موجة الأصول الواقعية (RWA) تعيد إحياء الأصول التقليدية مثل الذهب، والسندات، والأسهم، داخل عالم التشفير، ويؤكد ارتفاع الاهتمام بالذهب المرمّز أن السوق يبحث عن نقطة استقرار وقيمة أكثر موثوقية داخل السلسلة.

من هذا المنطلق، فإن الذهب المرمّز الذي يتطور بسرعة مع موجة الأصول الواقعية، لا يهدف إلى (ولا يستطيع) أن يحل محل بيتكوين، بل هو تكملة مثالية لسرد 「الذهب الرقمي」 الخاص ببيتكوين، ويشكل نوعًا جديدًا من الأصول المالية التي تجمع بين السيولة الرقمية والأمان التقليدي للذهب.