فتحت الحكومة الأمريكية أبوابها، لكن BTC هبطت بدلاً من ذلك إلى أقل من 100,000 دولار. ماذا حدث؟

شاو، الذهبية المالية

بدأت العملات المشفرة في الانخفاض المستمر في ليلة 13 نوفمبر. في الساعات الأولى من يوم 14، تسارع السوق في الانخفاض، حيث انخفض سعر البيتكوين لفترة قصيرة إلى ما دون 99000 دولار، وبلغ 98000.4 دولار، مسجلاً أدنى مستوى له منذ بداية مايو؛ كما انخفض سعر الإيثيريوم لفترة قصيرة إلى ما دون 3200 دولار، حيث بلغ 3154.22 دولار، مع انخفاض بنسبة تقارب 7% خلال 24 ساعة. شهدت سولانا، ودوجكوين، وXRP انخفاضاً ملحوظاً أيضاً. خلال الـ 24 ساعة الماضية، تم تصفية 721 مليون دولار من إجمالي السوق، حيث تم تصفية 582 مليون دولار من العقود الطويلة و139 مليون دولار من العقود القصيرة.

انتهت “إغلاق” الحكومة الأمريكية، وقد ظهرت مؤخرًا بعض الأخبار الإيجابية بشأن تنظيم العملات المشفرة والسياسات، لكن لماذا لا يزال السوق ضعيفًا في التعافي، بل يستمر في الانخفاض؟ وما هي العوامل التي تعيق انتعاش العملات المشفرة، هل نحن في مرحلة تصحيح عميق أم أننا دخلنا في سوق هابطة؟ هل يمكن أن نشهد ارتفاعًا آخر قبل نهاية العام؟

1. العملات المشفرة تعاني من ضعف في الانتعاش، والسوق تستمر في الضعف

سوق العملات المشفرة شهدت انخفاضًا سريعًا مرة أخرى صباح اليوم، حيث انخفض سعر البيتكوين لفترة قصيرة دون 99000 دولار، وبلغ أدنى مستوى له عند 98000.4 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ بداية مايو، مع انخفاض بنسبة تقارب 3% خلال 24 ساعة. انخفض الإيثيريوم لفترة قصيرة دون 3200 دولار، وبلغ أدنى مستوى له عند 3154.22 دولار، مع انخفاض يزيد عن 6.6% خلال 24 ساعة. شهدت سولانا، ودوج كوين، وXRP انخفاضًا ملحوظًا أيضًا. انخفض سعر سولانا بنسبة 7.49%، وانخفض سعر دوج كوين بنسبة 5.21%، وانخفض سعر XRP بنسبة 2.43%.

! DHGvBd2MhiNuDKwg1uLRW2JMSTUIA8N9iUP5sIiu.jpeg

تظهر بيانات Coinglass أن مجموع الانفجارات في شبكة العملات الرقمية خلال الـ 24 ساعة الماضية بلغ 721 مليون دولار، حيث تم تصفية أكثر من 193 ألف شخص، منها 582 مليون دولار من المراكز الطويلة و139 مليون دولار من المراكز القصيرة، مع التركيز على تصفية المراكز الطويلة. تم تصفية 261 مليون دولار من BTC و213 مليون دولار من ETH و49.78 مليون دولار من SOL.

بالإضافة إلى ذلك، انخفضت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسهم الأمريكية يوم الخميس خلال التداول، حيث أغلق مؤشر ناسداك المركب، الذي يهيمن عليه قطاع التكنولوجيا، على انخفاض حاد بنسبة 2.29%. تراجعت أسهم عمالقة التكنولوجيا بشكل عام، حيث انخفضت تسلا بنسبة 6.64%، وانخفضت إنفيديا بنسبة 3.58%.

بعد انتهاء “إغلاق” الحكومة الأمريكية، تلاشى الشعور بالتفاؤل، واستمرت توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في الانخفاض، وتدفق أموال ETF، وبيع الحيتان الكبيرة، وكل هذه العوامل السلبية تعيق انتعاش سوق العملات المشفرة.

٢. الحكومة الأمريكية تنهي “الإغلاق”، لكن تعافي الاقتصاد لا يزال يحتاج إلى وقت.

في 13 نوفمبر، وقع الرئيس الأمريكي ترامب على قانون التمويل المؤقت، معلناً انتهاء أطول “إغلاق” حكومي في تاريخ الولايات المتحدة. سيوفر هذا القانون التمويل المستمر للحكومة الفيدرالية، مما يتيح لمعظم الوكالات الحكومية الحصول على أموال التشغيل حتى 30 يناير 2026. ومع ذلك، لا تزال النزاعات الحزبية بين الجمهوريين والديمقراطيين مستمرة. ستكون المهلة النهائية للميزانية في نهاية يناير القادم، وصراع الدعم الشامل للرعاية الصحية، وحتى الدفاع المالي قبل الانتخابات النصفية القادمة، ساحة المعركة الرئيسية المستمرة بين الحزبين.

كان للتوقف الأطول في التاريخ تأثير سلبي كبير على الاقتصاد والأسواق. قال ترامب إن التوقف الحكومي تسبب في خسائر تبلغ 1.5 تريليون دولار، وأن حساب التأثير الكلي للخسائر سيستغرق عدة أسابيع أو حتى أشهر. قال مستشار البيت الأبيض الاقتصادي هاسيت إن الحكومة ستقوم فقط بنشر بيانات التوظيف خلال شهر واحد، ولن يتم نشر بيانات معدل البطالة. وتوقع أن ينخفض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP) للولايات المتحدة في الربع الرابع بسبب “التوقف” بمقدار 1.5 نقطة مئوية. وقدرت مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي أن التوقف لمدة ستة أسابيع سيؤدي إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع بمقدار 1.5 نقطة مئوية، مما سيتسبب في خسارة صافية تبلغ حوالي 11 مليار دولار. قال متحدث باسم صندوق النقد الدولي (IMF) إن صندوق النقد الدولي قد لاحظ علامات ضعف في الاقتصاد الأمريكي. وبسبب تأثير التوقف الحكومي، من المتوقع أن يكون معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الرابع أقل من توقعات صندوق النقد الدولي السابقة البالغة 1.9%.

انتهت مشاعر التفاؤل القصيرة الناتجة عن انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية بسرعة، واتجهت أنظار السوق نحو البيانات الاقتصادية المتأخرة بكثرة، وعدم اليقين بشأن احتمالات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، والقلق بشأن الأسهم التكنولوجية ذات التقييمات المرتفعة، مما أدى إلى ظهور “وضع الملاذ الآمن”، حيث تم بيع الأسهم التكنولوجية ذات التقييمات المرتفعة والأصول ذات المخاطر بشكل واسع. كما انتشرت مشاعر المخاطر المتدهورة إلى سوق التشفير، مما أدى إلى تراجع مستمر في أصول العملات المشفرة.

3. تزايد الخلافات داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض أسعار الفائدة، والعديد من أعضاء اللجنة “يتبنون سياسة تشدد”

تزداد الفجوة داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن ما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في ديسمبر، حيث أعرب العديد من أعضاء الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا عن آرائهم بشأن قرار أسعار الفائدة في ديسمبر. قال عضو الاحتياطي الفيدرالي ميلان يوم الأربعاء إنه يتوقع أن تنخفض التضخم، وكرر دعوته لخفض أسعار الفائدة. يعتقد ميلان أنه يجب تعديل السياسة النقدية لإخراجها من حالة التشدد المفرط، وبالتالي تقليل بعض مخاطر التراجع الاقتصادي. ومع ذلك، فإن غالبية أعضاء لجنة التصويت في الاحتياطي الفيدرالي الإقليمي غير متحمسين لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر. حتى الآن، لم يقم أربعة من رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الإقليمي الذين لديهم حق التصويت (رئيس الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن كولينز، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس موسالم، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو غولسبي، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في كانساس شميت، الذي صوت ضد قرار خفض سعر الفائدة في أكتوبر) بدفع لخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في ديسمبر. قال عضو الاحتياطي الفيدرالي هاماكا إن سياسة أسعار الفائدة يجب أن تبقى مقيدة حتى تتمكن من الضغط على مستويات التضخم التي لا تزال مقلقة. بالإضافة إلى ذلك، فإن رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس كاشكالي قال إنه لا يدعم قرار خفض أسعار الفائدة الأخير للاحتياطي الفيدرالي، لكنه لا يزال يتبنى موقف المتفرج بشأن أفضل خطة عمل للاجتماع في ديسمبر. بالنسبة لقرار أسعار الفائدة القادم في ديسمبر، قال إنه يمكنه تقديم مبرر لخفض أسعار الفائدة بناءً على اتجاهات البيانات، أو يمكنه تقديم مبرر للحفاظ على الوضع كما هو، وسننتظر ونرى.

وفقًا لبيانات “مراقبة الاحتياطي الفيدرالي” من CME، فإن احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر هو 51.6%، بينما احتمال إبقاء سعر الفائدة دون تغيير هو 48.4%. أما احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس حتى يناير المقبل فهو 50.3%، في حين أن احتمال إبقاء سعر الفائدة دون تغيير هو 29.1%، واحتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هو 20.6%. بالإضافة إلى ذلك، تظهر عقود الفروقات على الأموال الفيدرالية وعقود المبادلة اليومية المرتبطة باجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 9-10 ديسمبر (OIS) أن احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هو أقل بقليل من 50%.

تعمق الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى التصريحات المكثفة من العديد من أعضاء اللجنة التي تشير إلى “رفع الفائدة”، أدى إلى انخفاض مستمر في توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، مما أثار مخاوف المستثمرين بشأن ما إذا كانت السيولة كافية، وما إذا كانت قادرة على الدخول بسلاسة إلى العملات المشفرة وغيرها من الأصول ذات المخاطر.

٤. تدفقات الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة لم تتعاف بعد، والسوق لا تزال تحت الضغط

أفادت أحدث تقارير CoinShares الأسبوعية أن منتجات استثمار الأصول الرقمية شهدت تدفقات خارجة لمدة أسبوعين متتاليين، بإجمالي 11.7 مليار دولار. نتيجة لتقلبات سوق العملات المشفرة المستمرة وعدم وضوح آفاق تخفيض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة في ديسمبر، فإن المشاعر في السوق متشائمة، ولكن لا يزال حجم تداول ETPs يحافظ على مستوى عالٍ يبلغ 43 مليار دولار. في الأسبوع الماضي، بلغ إجمالي خروج الأموال من البيتكوين 9.32 مليار دولار؛ كما شهد الإيثيريوم خروج كميات كبيرة من الأموال، بإجمالي 4.38 مليار دولار.

بيانات Farside Investors تظهر أن صافي التدفقات من ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة بلغ 610 مليون دولار أمس، بينما بلغ صافي التدفقات من ETF إيثيريوم الفوري 122 مليون دولار أمس. شهد ETF إيثيريوم الفوري تدفقات صافية سلبية لثلاثة أيام متتالية هذا الأسبوع، بإجمالي 413 مليون دولار.

تدفق أموال ETF هو مؤشر مهم للمستثمرين المؤسسيين في سوق التشفير، حيث أن التدفق المستمر لأموال ETF هو عامل محوري في السوق الصاعدة لعام 2025. تدفق أموال ETF المستمر للخارج يشير إلى أن سوق التشفير قد فقد مؤقتًا إحدى القوى المساعدة الكبيرة على الانتعاش.

5. حجز الأرباح من قبل حاملي الأسهم على المدى الطويل، وزيادة مبيعات الحيتان تضغط على السوق

تشير بيانات CryptoQuant إلى أن حاملي البيتكوين على المدى الطويل (LTH) يسرعون في بيع البيتكوين، حيث تم بيع حوالي 815,000 بيتكوين في الـ 30 يومًا الماضية، وهو أعلى مستوى منذ يناير 2024. مع انكماش الطلب، فإن ضغط البيع يؤثر على الأسعار. وذكر المحلل Crazzyblock أن المستثمرين على المدى الطويل قاموا بتحقيق بعض الأرباح من خلال البيع في الأشهر الأخيرة. بالإضافة إلى ذلك، رصد OnchainLens أن محفظة SharpLink قامت بتحويل 4,363.5 إيثيريوم إلى منصة OKX، بقيمة حوالي 14.47 مليون دولار، مما يشير إلى بداية عملية بيع. كما رصد Lookonchain أن هاكر مجهول قام بالبيع تحت الضغط في السوق — حيث باع 2,243 إيثيريوم بسعر 3,589 دولار (حوالي 8.05 مليون دولار).

تراقب OnchainLens ، حيث أن حوتًا ضخمًا يمتلك مركز بيع على البيتكوين بعشرة أضعاف ، ويصل الربح العائم حاليًا إلى أكثر من 15 مليون دولار. وقد حقق هذا الحوت أرباحًا إجمالية تجاوزت 41.7 مليون دولار من عمليات البيع القصير المتعددة للبيتكوين. كما رصدت Onchain Lens أن الحوت الذي اقترض سابقًا 66,000 إيثيريوم وقام ببيعه ، وعندما انخفض السوق ، قام بإعادة شراء 257,543 إيثيريوم ، قام بإيداع 23,500 إيثيريوم (حوالي 8.262 مليون دولار) في Aave V3 ، ثم اقترض 40 مليون USDC ونقلها إلى Binance ، ثم اشترى مرة أخرى 20,787 إيثيريوم (حوالي 7.381 مليون دولار) وأعاد إيداعها في Aave V3. كما رصدت المحللة على السلسلة Ai عمة ، أن عنوانًا معينًا (0x7fe…17ac6) فتح مراكز بيع على BTC و ETH و HYPE و SOL ، حيث يصل إجمالي المركز إلى 74.09 مليون دولار ، مع ربح عائم قدره 1.805 مليون دولار ، حيث أن الربح العائم لمركز بيع ETH هو الأعلى ، حيث وصل إلى 541 ألف دولار.

لقد ضغطت عمليات جني الأرباح من حاملي العملات لفترة طويلة وعمليات البيع من الحيتان بشكل كبير على السوق. كما أن تداول العقود الآجلة من قبل الحيتان بشكل متكرر يجعل من الصعب تخفيف تقلبات السوق بشكل فعال.

٦. تفسير اتجاهات سوق العملات المشفرة والأصول الأخرى

لم يصل الانتعاش المتوقع في سوق العملات المشفرة بعد، بل شهدت السوق تراجعًا مستمرًا. كما أن الأسواق العالمية الأخرى لم تظهر أي تحركات مثيرة. هل ستظهر الأسواق العالمية انتعاشًا خلال ما تبقى من عام 2025، بينما لا يزال سوق العملات المشفرة في مرحلة تصحيح عميقة، أم أنه يتحول من صعود إلى هبوط؟ دعونا نلقي نظرة على التفسيرات المتاحة في السوق.

1 Matrixport ذكر “بالنسبة لحجم السوق، لا يزال حجم تداول العملات المشفرة ضعيفًا. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، ارتفع إجمالي القيمة السوقية من 2.4 تريليون دولار إلى 3.7 تريليون دولار، في حين انخفض حجم التداول اليومي من 352 مليار دولار إلى 178 مليار دولار، بانخفاض قدره 50%. قد تشير هذه الفجوة إلى أن مشاركة السوق أصبحت أكثر محدودية، وضعف الزخم الصعودي، وإذا استمر هذا الوضع، فقد يكون من الضروري اتخاذ موقف حذر. وفقًا لمؤشرات السلسلة الأخيرة، قد يكون البيتكوين قد دخل مرحلة سوق دب صغير. على الرغم من وجود عدة محفزات محتملة، إلا أن قدرتها على دفع اتجاه الارتفاع المستمر لا تزال غير مؤكدة. في ظل خلفية السيولة المنخفضة، لا تزال أنشطة التداول المعروضة وتقارير إيرادات رسوم السوق منخفضة.”

2 استراتيجي في مورغان ستانلي ديني غاليندو ذكر أن سوق العملات المشفرة دخل في “مرحلة الخريف” من دورة البيتكوين الرباعية، وينصح المستثمرين بجني الأرباح قبل قدوم “الشتاء” المحتمل. وأشار إلى أن البيانات التاريخية تظهر أن دورة سعر البيتكوين تتبع نمطًا ثابتًا من “ثلاثة ارتفاعات وانخفاض واحد”. نصح غاليندو المستثمرين بتأمين الأرباح مسبقًا لمواجهة شتاء العملات المشفرة المحتمل.

3 Wintermute表示، “لا يزال البيتكوين مرتبطًا بسوق الأسهم، ولكن هذه العلاقة تظهر فقط عندما ينخفض السوق. تظل معامل الارتباط عند مستوى عالٍ حوالي 0.8، لكن استجابة البيتكوين لانخفاض مؤشر ناسداك أقوى من استجابته للارتفاع. لقد وصلت هذه الانحرافات السلبية إلى مستويات لم نشهدها منذ نهاية عام 2022، بينما السعر الحالي يتأرجح حول مستويات عالية تاريخيًا.”

قال فريق المحللين في جي بي مورغان إن المساحة المتاحة لانخفاض بيتكوين من السعر الحالي “محدودة للغاية”، حيث أن سعر الدعم حوالي 94,000 دولار. في الوقت نفسه، أعاد المحللون تأكيد توقعاتهم الأسبوع الماضي بشأن مقارنة بيتكوين بالذهب بعد تعديل التقلبات، والتي تتوقع ارتفاع سعر بيتكوين بنحو 170,000 دولار في الأشهر 6-12 المقبلة.

مؤسس استراتيجية 5 مايكل سايلور صرح أن القيمة السوقية لبيتكوين ستتجاوز الذهب بحلول عام 2035، وتوقع بثقة: “لا أشك في أنه بحلول عام 2035، ستصبح بيتكوين فئة أصول أكبر من الذهب.”

6 محلل تشفير @ali_charts نشر، إذا كانت دورة البيتكوين الحالية مشابهة لتوجهات 2015–2018 أو 2018–2022، فإن القمة قد تظهر في 26 أكتوبر، وقد تكون الاتجاهات الهبوطية الكلية قد بدأت بالفعل.

7 محلل CryptoQuant Darkfost يشير إلى أن عملية إزالة الرفع المالي في السوق لا تزال مستمرة، والمخاطر الزائدة يتم التخلص منها باستمرار، واستخدام الرفع المالي يتراجع تدريجياً. انخفض حجم العقود المفتوحة على مدار الأشهر الثلاثة الماضية (تغير 90 يوماً) بنسبة 21%، وتراجعت المراكز الرافعة بشكل كبير. في مرحلة السوق الصاعدة، غالباً ما يكون انخفاض المراكز الرافعة مسبوقًا بعكس الاتجاه، مما يساعد في تنقية السوق ويسمح له بإعادة البناء على أساس أكثر صحة.

أشار QwQiao، المؤسس المشارك لـ 8 Alliance DAO، في منشور له إلى أنه على الرغم من العوامل الكلية مثل التيسير الكمي (QE) من الاحتياطي الفيدرالي، وإعادة بناء الحساب العام لوزارة الخزانة الأمريكية (TGA)، ومؤشرات خفض أسعار الفائدة التي تشير إلى ارتفاع السوق، إلا أن الحدس يشير إلى أن كل شيء قد انتهى. وأكد على حتمية التنبؤ بدورة الأربع سنوات، مما جعل السوق تواجه مفترق طرق محبط. ولاحظ أن معظم المتداولين الذكيين والمستثمرين طويل الأجل قد تحولوا إلى الاتجاه الهبوطي. يعتبر QwQiao الذكاء الاصطناعي (AI) هو العامل الوحيد الذي يهيمن على الدورة، متفوقاً بكثير على مؤشرات السيولة والإشارات التقنية. وحذر من أنه إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي، فإن السوق بأكمله سيانهار؛ وعلى العكس، إذا استمرت أسهم الذكاء الاصطناعي في الارتفاع، فإن المتشائمين سيكونون في خطأ كامل. وقارن NVIDIA (NVDA) ببيتكوين في عالم التشفير، مشيراً إلى أنه عندما ترتفع أسهم الذكاء الاصطناعي (خاصة NVIDIA)، تتدفق الأموال من الأصول الأخرى مثل التشفير، مما يؤدي إلى انخفاض التشفير، والعكس صحيح، مما يشكل ثنائية أسهم الذكاء الاصطناعي مقابل كل شيء.

9 Anderson Economic Group LLC تحليل موجز يشير إلى أن أطول إغلاق حكومي في تاريخ الولايات المتحدة سيؤثر بشكل كبير على الاقتصاد أكثر من إغلاق 2018 إلى 2019. تأثيره الكامل لم يظهر بعد.