فترة إعادة بناء النظام التشفيري في الفوضى: من أين ستأتي الموجة التالية من السيولة صانع السوق

في ظل نقص السيولة الحالي، لا يزال سوق العملات الرقمية يعاني من زيادة الطلب على الأموال.

إذن، من أين قد يأتي جولة جديدة من التمويل؟

هذا الشهر، أعلنت شركة تشارلز شواب (Charles Schwab Corporation، والمعروفة اختصارًا باسم Schwab)، التي تدير أصولًا تزيد عن 110 تريليون دولار، دخولها سوق العملات الرقمية، حيث ستطلق خدمات تداول العملات الرقمية في النصف الأول من عام 2026. وصرح المدير التنفيذي ريك وورستر (Rick Wurster) أن الشركة قد أكملت التقييمات التنظيمية والتقنية.

تأسست شركة تشارles شواب كواحدة من الشركات الأمريكية الكبرى في خدمات المالية عام 1971، وتغطي نطاقاً واسعاً من الأعمال بما في ذلك الأسهم والسندات والصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة وخدمات الوساطة والادخار المصرفي والاستشارات الاستثمارية وإدارة الثروات وخطط التقاعد وغيرها، حيث تدير أصول العملاء بمستوى يصل إلى تريليونات الدولارات.

في الربع الثالث من هذا العام، بلغت الأصول الصافية الجديدة لشركة تشاك فينانشال 134.4 مليار دولار، بزيادة قدرها 48% مقارنةً بالعام الماضي، متجاوزة توقعات المحللين التي كانت 130.2 مليار دولار.

تتمتع شركة تشارles شواب بإدارة أصول ضخمة، وهي متجذرة في النظام المالي التقليدي، ولديها قاعدة عملاء كبيرة. إن زيادة استثمارات الوسطاء التقليديين ومنصات التمويل مثل تشارles شواب تعني أن الأصول المشفرة تتجه نحو المنصات الرئيسية، وقد تستهدف لاحقًا المزيد من “المستثمرين التقليديين”.

تقول المنصة “لقد أكملنا التقييمات التنظيمية والتقنية، ونستعد لإطلاق خدمات تداول التشفير”، وهو إشارة إلى إنشاء قناة منظمة وانخفاض حواجز الدخول. بالنظر إلى قاعدة عملائها (بما في ذلك المستثمرين المحافظين، والعملاء ذوي القيمة العالية، وعملاء إدارة الثروات) وحجم أموالها، قد يفتح ذلك المزيد من المسارات لتخصيص الأصول التقليدية نحو أصول التشفير.

هذا ليس حدثًا منفردًا، أو يرمز إلى عمل جماعي لعمالقة المالية التقليدية، مثل:

شركات السمسرة الأخرى (مثل فيديليتي وفانغارد): هذا سوق بحجم تريليونات الدولارات (إجمالي الأصول المدارة يتجاوز 10 تريليونات). على سبيل المثال، تتوقع فيديليتي أيضًا توسيع خدمات التشفير بحلول عام 2026.

الخدمات المصرفية والحفظ (مثل ستاندرد تشارترد): من المتوقع أن يتراوح الطلب المحتمل على الحفظ المؤسسي في نطاق مئات المليارات من الدولارات. نرى أن ستاندرد تشارترد تتوقع أيضًا إطلاق خدمة حفظ BTC في يناير 2026 لجذب الأموال من المستوى المصرفي.

المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق المؤشرات: مع الموافقة على المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة، هناك مساحة إضافية تقدر بمئات الملايين من الدولارات فوق صناديق الاستثمار المتداولة الحالية. في الوقت نفسه، قد تعمل منصات مثل Schwab على تضخيم تدفقات التجزئة.

التقاعد وصناديق الشركات: آلاف المليارات (حسابات IRA/401k، حسابات التقاعد الشخصية وخطط التقاعد المقدمة من قِبل أصحاب العمل)، مع نضوج السوق، قد تتواصل هذه الأموال المحافظة أيضاً بشكل غير مباشر مع سوق العملات الرقمية من خلال منصات مثل Schwab.

أعربت شركة تشارles شواب عن أن “لقد حققنا نجاحًا كبيرًا في مجال العملات الرقمية”، مما يعكس نضوج قبول المؤسسات للأصول الرقمية، ومن المتوقع أن يصل إجمالي التدفق بعد عام 2026 إلى نحو تريليون دولار، مما يدفع السوق من السيطرة المؤسسية إلى اعتماد أوسع.

في المستقبل، قد يكون هناك المزيد من الوسطاء والبنوك وصناديق الثروة السيادية التي تقدم خدمات في تداول التشفير.

ما هي المرحلة التي يمر بها سوق العملات الرقمية حالياً؟

في فترة الأحداث الكثيفة الحالية، تزايدت الانقسامات في توقعات السوق بشأن الاتجاهات المستقبلية.

سوق العملات الرقمية الحالية إجمالي قيمته السوقية حوالي 3.02 تريليون دولار أمريكي، لكن إشارات اعتماد المؤسسات لا تزال تظهر، ومن المتوقع أن يؤدي تحسن البيئة الكلية إلى ضخ المزيد من السيولة.

على المدى المتوسط والطويل، فإن تخطيط هذه المؤسسات الكبيرة بشكل تدريجي غالبًا ما يحدث تأثير مضاعف في المرحلة اللاحقة. لا يزال السوق يحتاج إلى وقت لهضم ذلك.

في وقت سابق من هذا العام، مع دخول ثلاثة تشريعات حيز التنفيذ، كانت الرقابة والمؤسسات والامتثال تتزامن بشكل متكامل. لكن يبدو أن الأمور لا تزال في مرحلة الفوضى أو إعادة بناء النظام.

من ناحية أخرى، يبدو أن “فترة زيادة الذهب” لمستخدمي منصات التداول المركزية (CEX) قد بلغت ذروتها. هناك المزيد والمزيد من الخيارات في السوق: صناديق الاستثمار المتداولة، قنوات السماسرة التقليدية، شراء الاشتراكات المؤسسية، شركات مدرجة تتجمع العملات، خدمات التشفير من البنوك، وغيرها، وقد تغيرت الظروف السابقة مثل “ندرة المدخلات، نقص التنظيم، تركيز الحركة”.

إن انضمام صناديق الاستثمار المتداولة، والوسطاء، والبنوك يعني أن الزيادة في عدد مستخدمي التشفير تتوزع بشكل متزايد. وما يعكسه ذلك ليس تنافسًا، بل تحولًا في النموذج: إن المالية التشفيرية تتحول من مرحلة التأسيس إلى هيكل ناضج يقوده الامتثال والمؤسسات. قد تأخذ صناديق الاستثمار المتداولة والوسطاء التقليديون معظم الزيادة في مستخدمي التشفير في المستقبل.

من زاوية أخرى، يمكن اعتبار هذا العام هو السنة الأولى التي تم فيها قبول سوق العملات الرقمية رسميًا من قبل القطاع المالي التقليدي، وربما يكون أيضًا نقطة انطلاق الدورة الأولى لسوق العملات الرقمية بعد إعادة تشكيل دورة السيولة.