ملك التوصيات السابق مراد: 116 سبباً لقدوم السوق الصاعد في 2026

تنسيق وتجميع: TechFlow

الضيف: Murad

مصدر البودكاست: MustStopMurad

العنوان الأصلي: 116 سبباً لماذا سوق الثيران للعملات الرقمية لم ينتهِ بعد

تاريخ البث: 27 نوفمبر 2025

ملخص النقاط الرئيسية

هل تتذكر “ملك التوصيات” Murad من الدورة السابقة؟ هو نفسه الذي طرح نظرية دورة الميمات الفائقة.

الآن عاد من جديد.

في هذه الحلقة من البودكاست، يشارك Murad 116 سبباً صاعداً، وتحليلات بيانات، وإشارات على السلسلة، جميعها تشير إلى أن سوق الثيران للعملات الرقمية قد يستمر حتى عام 2026.

يرى Murad أن هذه الدورة السوقية قد تكسر قاعدة الأربع سنوات المعتادة، وقد تستمر لفترة أطول.

أبرز الأفكار

قد يشهد البيتكوين ارتفاعاً شبه عمودي في المستقبل، ليصل إلى قمة بين 150,000 و200,000 دولار.

ثقة حاملي ETF طويلة الأمد في البيتكوين قوية للغاية.

سوق الثيران للبيتكوين لم ينتهِ بعد، وسيستمر حتى 2026.

سوق العملات المستقرة يمر بدورة فائقة.

معظم عمليات البيع الأخيرة جاءت من المتداولين وحاملي المدى القصير.

لا يتفق مع الرأي القائل بأن الدورة السوقية فقط أربع سنوات؛ هذه الدورة قد تمتد إلى أربع سنوات ونصف أو حتى خمس سنوات، وربما تستمر حتى 2026.

حجم التصفية في الاتجاه الصاعد (البيع على المكشوف) أعلى بكثير من الاتجاه الهابط (الشراء)، وعدد صفقات الشورت أعلى من صفقات اللونغ.

30 إشارة من إشارات قمة الدورة التقليدية للبيتكوين، لم يتم تفعيل أي منها، ما يعني أن السوق لم يصل بعد إلى منطقة القمة.

تحركات السوق في 2025، بما في ذلك التقلبات الحالية، قد تكون مجرد مرحلة تذبذب ضمن نطاق، تمهيداً لجولة ارتفاع جديدة.

نقاط الألم القصوى لعقود خيارات البيتكوين في أواخر نوفمبر وديسمبر عند 102,000 و99,000 دولار على التوالي، وهي أعلى بكثير من السعر الحالي.

سعر البيتكوين لمس قاعه قرب نطاق تكلفة ETF (حوالي 79,000 إلى 82,000 دولار)، وهو أيضاً متوافق مع سعره المحقق في ETF.

بالإضافة إلى ذلك، يُعتبر 80,200 دولار (أقل قليلاً من القاع الأخير) متوسط السعر الحقيقي للبيتكوين في السوق. هناك تداخل في العديد من مؤشرات الأسعار بين 79,000 و83,000 دولار، مثل تكلفة ETF والسعر المحقق ومتوسط السعر. غالباً ما يُعتبر هذا التداخل منطقة دعم.

عند تحليل توزيع السعر المحقق للبيتكوين بشكل أعمق، يتبين أن نطاق 83,000 إلى 85,000 دولار أيضاً منطقة محورية لتحول الدعم والمقاومة.

محتوى البودكاست

تحليل أسباب انخفاض سعر BTC الأخير

السؤال الأول: لماذا تراجع البيتكوين (BTC) من 125,000 دولار إلى 80,000 دولار؟

أولاً، قام بعض المستثمرين الملتزمين بنظرية دورة الأربع سنوات بعمليات بيع مكثفة، ما زاد الضغط النزولي على السوق. إضافةً لذلك، تجاوز الإغلاق الحكومي الأمريكي التوقعات، مما زاد من حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي. وبسبب الإغلاق، حدث ضغط تمويلي في سوق الريبو، وتراجعت الأسهم قليلاً، مؤثرة سلباً على سعر BTC.

أيضاً، بعض شركات الاحتياطي الرقمي الصغيرة وحاملي البيتكوين الأوائل قاموا بعمليات بيع نتيجة العدوى السوقية. وبدرجة أقل، أبدى بعض الحيتان استياءهم من تحديث البيتكوين الأخير وقاموا ببيع احتجاجي. كل هذه العوامل أدت إلى الهبوط الحاد وغير المعتاد في سعر البيتكوين خلال الأسابيع الستة الماضية، من 125,000 إلى 80,000 دولار.

مع ذلك، سأثبت عبر 116 سبباً ومخططاً أن سوق الثيران للبيتكوين لم ينتهِ بعد، وأتوقع استمراره حتى 2026.

116 سبباً لدعم استمرار سوق الثيران للبيتكوين حتى 2026

التحليل الفني وبنية السعر (TA)

الانخفاض الأخير بنسبة 36% ليس أمراً لم نشهده من قبل. إذا نظرت إلى كل تراجعات هذه الدورة، فهذا كان الأسرع والأكثر حدةً وكبراً. لكننا رأينا تراجعاً بنسبة 32% في بداية 2025، و33% في منتصف 2024. هذه التراجعات مماثلة تقريباً للانخفاض الحالي بنسبة 36%. لذا، مقارنةً بما حدث حتى الآن في هذه الدورة، فهذا ليس أمراً استثنائياً.

شمعة المطرقة الصاعدة ظهرت على الإطار الزمني 3 أيام، وهذا غالباً إشارة انعكاس. نحتاج لمتابعة الأسابيع القادمة لمعرفة إمكانية تأسيس قاع هنا، لكن هذا النمط على فريم 3 أيام صاعد.

ما زلنا ضمن نمط “قيعان أعلى” (Higher Low). من زاوية إطار زمني أطول، إذا افترضنا أن قاع 80,005 هو قاع محلي، فإن البيتكوين تقنياً ما زال يحقق قيعان أعلى.

البيتكوين اختبر منطقة الطلب لمدة أسبوعين، ونحن أساساً عند منطقة دعم.

على الإطار الشهري، نحن داخل قناة صاعدة طويلة الأمد بدأت في 2023، وما زلنا عند الدعم القطري، وهذا هيكل صاعد لم يُكسر بعد.

على إطار زمني أطول، هناك قناة صاعدة على اللوغاريتمية، ودعمها القطري يعود إلى 2013. الهيكل ما زال سليماً تقنياً، وقد اختبرنا حافته السفلى للتو.

هناك أيضاً خط قطري كان مقاومة في بداية ونهاية 2021 وبداية 2024. اخترقناه في نهاية 2024، واختبرناه كدعم في بداية 2025، ونختبره الآن كدعم مرة أخرى، ربما للتأكيد على تحول المقاومة لدعم.

المؤشرات الزخمية ومؤشرات التشبع البيعي

RSI الأسبوعي لم يكن بهذا الانخفاض منذ انهيار FDX. المرات القليلة السابقة التي كان عندها RSI الأسبوعي منخفضاً بهذا الشكل كانت قيعان سوق 2018، قاع كوفيد، ووسط 2022 أثناء انهيار 3AC/Luna. حالياً نحن عند مستويات مشابهة لفترة كوفيد، وهذا أدنى RSI أسبوعي منذ 2023. إذا قارنت هذه المستويات بالرسم البياني، غالباً ما تتزامن مع قيعان السوق أو انخفاضات حادة مثل كوفيد.

RSI اليومي عند أدنى مستوى منذ سنتين ونصف؛ آخر مرة كان عندها بهذا المستوى صيف 2023. الإحصائيات تظهر أنه حين ينخفض RSI اليومي للبيتكوين دون 21، تكون العوائد المستقبلية إيجابية غالباً.

مؤشر آخر: المسافة عن قانون القوى (Power Law)، حالياً عند مستوى منطقة الشراء.

إذا قمت بوصل جميع قيعان التراجعات في هذه الدورة، ستجد دعماً قطرياً مثالياً. في مستوى 95,000 توقع البعض أن القاع عند 84,000، وفعلياً توقف الهبوط عند 80,500.

البيتكوين عند أدنى مستويات MACD على شارت اليوم، اليومين، والثلاثة أيام.

في المرات الثلاث الماضية التي تقاطع فيها متوسط 50 يوم هبوطياً مع 200 يوم، كانت فرص شراء ممتازة في هذه الدورة. تاريخياً، أكثر من 60% من الحالات ينتج عنها عائد إيجابي.

المثير للاهتمام، إذا نظرت إلى جميع الحالات التي تم تداول البيتكوين فيها بأقل من 3.5 انحراف معياري عن متوسط 200 يوم، حدث ذلك فقط في قاع سوق 2018 وفي انهيار كوفيد 2020.

أما إذا نظرنا لانحراف 4، فقد حدث ذلك مرة واحدة فقط خلال انهيار كوفيد. بلغنا مستويات مماثلة في 21 نوفمبر، واحتمالية حدوث ذلك أقل من 1%، ما يعني حالة خوف شديدة جداً.

مؤشر LeaC على شارت 3 أيام أعطى أول إشارة شراء منذ انهيار FTX، وغالباً لا يحدث ذلك إلا في القيعان أو الأسواق الهابطة.

القيمة السوقية الكلية للعملات الرقمية حالياً عند متوسط 200 EMA.

القيمة السوقية الكلية للعملات الرقمية عند دعم أفقي وقطري في الوقت نفسه.

تحليل السلسلة وإشارات الاستسلام

معظم عمليات البيع الأخيرة لم تصدر من الحيتان أو المعدنين بل من المتداولين وحاملي المدى القصير.

نسبة حاملي المدى القصير الرابحين عند أدنى مستوى منذ 5 سنوات، لم نشهدها منذ 2019.

معروض حاملي المدى القصير عند أدنى مستوى تاريخياً.

نسبة الأرباح/الخسائر المحققة لحاملي المدى القصير أيضاً عند أدنى مستوى منذ 5 سنوات، ما يعني أن السوق يمر بحالة استسلام تامة من منظور هؤلاء.

SOPR لحاملي المدى القصير بدأ يدخل منطقة إشارة الشراء.

الخسائر المحققة (Realized Losses) عند أعلى مستوى منذ انهيار بنك وادي السيليكون 2023، ما يعد إشارة استسلام أخرى.

مضاعف Puell عند مستوى التخفيض، وغالباً ما يرتبط بقاع متوسط الأجل.

بيانات السلسلة الحديثة تظهر أننا مررنا بأكبر تدفق خارجي من البورصات على الإطلاق. في المرات الأربع الماضية التي حدث فيها ذلك، كان ذلك غالباً بداية سوق صاعد أو نهاية سوق هابط، وتلاها ارتفاعات واضحة.

مؤشر “صافي الأرباح والخسائر المحققة” (Realized Net Profit and Loss) على السلسلة عند أدنى مستوى منذ انهيار FDX، ما قد يعني وصول المزاج السوقي إلى القاع وتهيئة الظروف لانتعاش محتمل.

SOPR يستعد لاختراق تجميعي، ولم يبلغ حتى الآن مستويات القمم التاريخية في هذه الدورة.

ما زال SOPR في هيكل دورة السوق الصاعدة، ولم يدخل منطقة السوق الهابطة التقليدية منذ 2023، بل يرتد حول مستوى 1.

سوق العملات المستقرة والمشتقات

سوق العملات المستقرة يمر بدورة فائقة، وحجمه في توسع مستمر منذ ثلاث سنوات. هذا مؤشر صاعد لأن تزايد العملات المستقرة يعني وفرة السيولة الجاهزة لشراء البيتكوين والإيثيريوم عند الهبوط.

نسبة معروض العملات المستقرة (Stablecoin Supply Ratio) عند أكبر فجوة منذ 2022، ما يؤكد قوة الشراء الكامنة في السوق.

مذبذب نسبة معروض العملات المستقرة عند أدنى مستوى منذ 2017.

مراكز البيتكوين على Bitfinex (BTCUSD Longs) عند مناطق شراء، وهو ما تكرر في قيعان الدورة. حيتان Bitfinex غالباً ما يُعتبرون “الأموال الذكية” تاريخياً في توقيت السوق.

سيطرة العملات المستقرة في السوق عند مستويات ارتبطت بقاع البيتكوين في هذه الدورة. ارتفاع حصة USDT وUSDC عادةً يعكس حالة خوف لدى المستثمرين. وتحليل البيانات التاريخية يُظهر أن آخر ثلاث مرات وصلت فيها هذه النسبة لهذه المستويات، كان السوق عند قاع متوسط الأجل.

في الأسابيع الأخيرة، شهد السوق أكبر تصفية مراكز شراء منذ انهيار FTX، وهذا غالباً إشارة استسلام وتصفية رافعة مالية.

من حيث توزيع التصفية، حجم التصفية في الاتجاه الصاعد (شورت) أعلى بكثير من الاتجاه الهابط (لونغ).

بحسب بيانات CoinGlass، عدد صفقات الشورت حالياً أكبر من صفقات اللونغ.

قراءة مؤشر Long/Short عند 0.93، ما يدل على حالة خوف شديدة في السوق.

حركة الحيتان والمؤسسات

هناك شائعات أن “الحوت OG” الذي باع 1.2 مليار دولار من البيتكوين في الأسابيع الأخيرة قد انتهى من البيع.

أيضاً، شائعات بأن Tether أرسلت مليار دولار من الخزانة مباشرة إلى عنوان في Bitfinex، وربما لشراء البيتكوين.

بعض الصناديق تكبدت خسائر كبيرة في 10 أكتوبر. إذا اضطروا الآن لبيع البيتكوين أو الإيثيريوم، فغالباً هو بيع إجباري وليس اختياري.

مؤشر طلب Bgeometrics عند منطقة الشراء، وآخر مرة حدث ذلك كانت في سبتمبر 2024، وكان السوق حينها عند قاع متوسط الأجل.

مؤشرات السلسلة NVT (Network Value to Transactions) وNVTS (NVT Signal) تشير إلى حالة بيع مفرط، وغالباً ما يرتبط ذلك بالقيعان المتوسطة.

مؤشر خوف وجشع البيتكوين عند 10/100، وهو الأدنى في هذه الدورة، ويعكس حالة رعب في السوق.

المشاعر على وسائل التواصل الاجتماعي أيضاً متشائمة للغاية، وكثير من KOL ينشرون توقعات سلبية على CT(CryptoTwitter).

هناك عدد كبير من فيديوهات اليوتيوب السلبية حول السوق.

كم هائل من التغريدات والمقالات والمدونات الهابطة تظهر الآن.

بالنظر إلى إشارات قمة الدورة التقليدية للبيتكوين، لم يتم تفعيل أي من أصل 30 إشارة حتى الآن، ما يعني أن السوق لم يبلغ القمة بعد.

أنماط السعر وتدفقات ETF

الثغرة عند 91,000 دولار لعقود بيتكوين الآجلة في CME أُغلقت الأسبوع الماضي.

ثغرة 2800 دولار لعقود إيثيريوم الآجلة في CME أُغلقت أيضاً.

من الناحية الفنية، هناك نمط يسمى “منزل مقبب وثلاث قمم” (Domed House and Three Peaks)، وغالباً ما يتبعه موجة صاعدة جديدة.

هناك رأي أن مسار السوق في 2025، والتذبذبات الحالية، قد تكون مرحلة تذبذب تمهيدية لجولة ارتفاع جديدة. نمط آخر جدير بالمتابعة هو “أربعة قواعد مع منحنى شبه عمودي”، وربما السوق حالياً في منتصف القاعدة الرابعة. إذا تحقق هذا النمط فقد يشهد البيتكوين صعوداً شبه عمودي إلى 150,000-200,000 دولار.

نسبة احتياطي البيتكوين إلى العملات المستقرة في Binance عند أدنى مستوى تاريخياً، ويُعتبر ذلك إشارة صعود قوية.

البيانات التاريخية تظهر أنه بعد انتهاء الإغلاق الحكومي الأمريكي في 2019، لمس البيتكوين القاع خلال 4 أيام. هذه السنة، انتهى الإغلاق في منتصف نوفمبر، وإذا كان قاع 80,500 دولار في 21 نوفمبر هو القاع الفعلي، فهذا يتوافق تقريباً مع اليوم التاسع بعد إعادة فتح الحكومة.

في سوق خيارات البيتكوين، سيطرة واضحة لشراء المتاجرة على الهبوط (Put Options).

مؤشر Put Skew (انحراف خيارات البيع) في ارتفاع مستمر، ما يعكس حالة رعب في السوق. وأيضاً، التقلب الضمني للخيارات البيعية (Put IV) أعلى بكثير من التقلب الضمني للخيارات الشرائية (Call IV).

من الجدير بالذكر أن هذا الأسبوع أيضاً سجل أعلى حجم تداول في التاريخ لعقود البيع على IBIT (أكبر ETF بيتكوين عالمي).

نقاط الألم القصوى لعقود خيارات البيتكوين في أواخر نوفمبر وديسمبر عند 102,000 و99,000 دولار، وأعلى بكثير من السعر الحالي.

نقطة الألم القصوى لعقود خيارات ETH في يونيو المقبل عند 4300 دولار.

21 نوفمبر هو أيضاً يوم أعلى حجم تداول في تاريخ IBIT، مما يؤكد نظرية الاستسلام في السوق. عادةً يترافق الاستسلام مع أحجام تداول قياسية، وهو وقت إعادة توازن قوى البيع والشراء.

ليس فقط حجم IBIT بلغ ذروته، بل بجمع كل أحجام تداول صناديق ETF للبيتكوين، فإن هذا اليوم أيضاً كان الأعلى في التاريخ.

سعر البيتكوين لمس قاعه قرب نطاق تكلفة ETF (حوالي 79,000-82,000 دولار)، وهذا أيضاً متوافق مع السعر المحقق في ETF.

بالإضافة إلى ذلك، يُعتبر 80,200 دولار (أقل من القاع الأخير) متوسط السعر الحقيقي للبيتكوين. هناك تداخل بين مؤشرات السعر في نطاق 79,000-83,000 دولار (تكلفة ETF، السعر المحقق، متوسط السعر)، وغالباً ما يُعتبر ذلك منطقة دعم.

تحليل توزيع السعر المحقق للبيتكوين يظهر أيضاً أن نطاق 83,000-85,000 دولار منطقة محورية لتحول الدعم والمقاومة؛ بالتالي احتمال كبير أن يجد البيتكوين قاعاً متوسط الأجل هنا.

21 نوفمبر هو أيضاً أعلى حجم تداول لعقود Hyperliquid BTC الدائمة في التاريخ، ويتزامن هذا مع ارتفاع أحجام ETF، ما يُشير لمرحلة استسلام متوسطة. في حالات الاستسلام، غالباً ما يستنفد البائعون قواهم، وقد يكون ذلك بداية انتعاش الطلب.

حالياً، 98% من أصول ETF المدارة (AUM) بأيدي “Diamond Hands”، وهي أموال مخصصة للاحتفاظ طويل الأجل وليست للمضاربة السريعة. رغم الهبوط الأخير بنسبة 36%، إلا أن 98% من أصول ETF لم تُباع، ما يدل على ثقة حاملي ETF في البيتكوين على المدى البعيد.

نسبة البيتكوين المملوكة عبر ETF في ارتفاع مستمر. في آخر سنتين، ارتفعت من 3% إلى 7.1%، وقد تصل مستقبلاً إلى 15% أو 20% أو حتى 25%. هذا يعكس انتقال السوق لما يُسمى “لحظة الطرح الأولي في السوق” (IPO Moment)، حيث يخرج الكبار الأوائل (OGs) تدريجياً، وتستمر تدفقات ETF في تجميع السوق. الأموال المتاحة في النظام النقدي تفوق بكثير ما يحتفظ به كبار البيتكوين التقليديون، وحسب التعريف البيتكوين عرضه محدود، بينما الأموال الورقية ونظام ETF غير محدودة عملياً.

الأمر مشابه مع الإيثيريوم (ETH) حيث تزداد نسبة الإيثيريوم المحتفظ به عبر ETF بشكل مطرد، بغض النظر عن تقلبات السعر، ما يعكس تفاؤل المستثمرين المؤسساتيين على المدى الطويل.

تحليل مؤشرات السوق

في 21 نوفمبر، فاقت أحجام التداول على Binance وCoinbase مستويات 10 أكتوبر، رغم أن ذلك اليوم كان نشطاً للغاية. هذا يشير إلى أن السوق ربما مر بمرحلة استسلام كامل.

على Binance وCoinbase، ظهر لأول مرة منذ أسابيع ميل صعودي في دفتر أوامر البيتكوين، على الأقل على المدى القصير، كما حدث في قاع أبريل 2025.

من ناحية معدل التمويل، رأينا أول قيمة سالبة منذ أسابيع، ما يدل على استمرار الخوف. كثير من المستثمرين يفضلون البيع على المكشوف ويتوقعون مزيداً من الهبوط.

خلال الأسابيع الماضية، كان البيتكوين في Coinbase يتداول بخصم، ما شكّل ضغطاً على السعر. لكن منذ 21 نوفمبر، بدأ المزاج السوقي يتحسن، وعاد السعر للوضع الطبيعي تدريجياً. ويبدو أن الخصم وصل للقاع ويعود الآن لمستوى محايد، وهذا مؤشر آخر على اقتراب البيتكوين من قاع متوسط الأجل.

مؤشر RSI للبيتكوين مقابل الذهب هبط إلى أدنى مستوياته التاريخية في الأسواق الهابطة. تاريخياً، حدث ذلك خلال أزمة كوفيد 2020، وقاع 2018، وقاع 2015، وأثناء انهيارات 3AC، Luna وFTX. إذا كنت تعتقد أن الفجوة بين البيتكوين والذهب ستُردم في النهاية، فهذا يدعم التوجه الصعودي.

من بيانات العقود المفتوحة (OI)، شهدنا مؤخراً أكبر تصفية في هذه الدورة، حيث انخفضت من 37 مليار دولار إلى 29 مليار دولار، وهي أسرع تصفية منذ انهيار FTX.

أما عقود OI للألتكوينات، فقد شهدت في 10 أكتوبر أكبر تصفية، وتم إزالة معظم الفقاعة.

صافي قيمة أصول DAT (mNav) انخفضت إلى 1 أو أقل بقليل، وأعتبر هذا إشارة صعودية لأن الفقاعات السابقة قد تم تنظيفها.

بعض الأصول التي كانت مبالغ في تقييمها مثل mNav لـ MSTR عادت الآن إلى مستويات انهيار FTX. تاريخياً، هذه المستويات تتزامن مع قيعان متوسطة للسوق.

كذلك، انخفض mNav لـ Metaplanet من 23 إلى 0.95، ما يدل على عودة السوق للمنطق. ومع ذلك، لا يزال Meta Planet يقترض لشراء المزيد من البيتكوين عبر مراكزه، مما يدل على استمرار الطلب.

mNav للإيثيريوم أيضاً انخفض كثيراً، ما يؤكد تلاشي الفقاعات. حالياً، mNav أقل من 1 ليس سبباً للهبوط. رغم أن البعض يعتقد أن ذلك سيدفع بعض DAT لبيع البيتكوين أو الإيثيريوم لإعادة شراء الأسهم، لكن من منظور الألعاب الذهنية، تدرك DAT الطامحة للصدارة أن التداول قصير الأجل يضر السمعة على المدى الطويل، وتفضل الاحتفاظ طويل الأمد لنيل ثقة السوق.

قطاع إقراض البيتكوين ما زال في بداياته، لكن مع دفع MSTR له يتوقع نموه بشكل شبه عمودي، ما يسمح لـ MSTR بتجميع البيتكوين بشكل أكثر استدامة.

مؤشر المخاطر الاجتماعية للبيتكوين عند الصفر، ما يدل أن المستثمرين الأفراد لم يدخلوا السوق بقوة بعد. قد يعتقد البعض أن ذلك بسبب نقص السيولة لدى الأفراد، لكن أعتقد أن هذا هو السبب في أننا لم نشهد بعد صعوداً شبه عمودي. تاريخياً، يُحفز هذا النوع من الصعود بدخول الأفراد بكثافة، وهو ما لم يحدث بعد في هذه الدورة؛ ما يعني أن الدورة يقودها أساساً DAT والمؤسسات. أتوقع عودة الأفراد لاحقاً وبقوة، لذا من الحكمة التمسك الآن.

العوامل الاقتصادية والسياسية الكلية

على المستوى الكلي، بدأ الاحتياطي الفيدرالي بالفعل في خفض أسعار الفائدة، رغم أن التضخم ما زال أعلى من هدف 2%. يجب أن ندرك أن بطء وضعف الدورة الحالية يعود بالأساس للظروف الاقتصادية الكلية المشددة جداً، وهي أصعب بيئة ماكرو مر بها البيتكوين تاريخياً. بدأت الدورة بمعدل فائدة 5.5% وما زالت فوق 4% حالياً، مقارنة بدورات سابقة كان فيها المعدل 0%-2.5%. رغم ذلك، ارتفع البيتكوين من 15,000 إلى 125,000 دولار، وهو إنجاز كبير.

احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر ارتفعت من 30% الأسبوع الماضي إلى 81% الآن، ما يعد خبراً إيجابياً للأصول الخطرة كبيتكوين.

حجم التداول اليومي لمؤشر S&P 500 الأسبوع الماضي كان الأعلى منذ أبريل. تاريخياً، ارتفاع الأحجام بهذه الطريقة يتزامن غالباً مع قيعان الأسواق متوسطة الأجل. أهمية ذلك تكمن في أنه إذا كان البيتكوين سيواصل الارتفاع، فمن المثالي أن تظل الأسهم في اتجاه صاعد.

كذلك، حجم التداول اليومي لمؤشر NASDAQ 100 بلغ أعلى مستوى منذ أبريل. كثير من الاجتماعات في 21 نوفمبر ناقشت هذا اليوم كقاع محتمل متوسط الأجل، وغالباً ما يرتبط ارتفاع الأحجام بالقاع.

حجم التداول الأسبوعي لمؤشر S&P 500 هو الثالث الأعلى منذ 2022.

الأمر نفسه بالنسبة لمؤشر NASDAQ 100، ثالث أعلى حجم منذ 2022.

NASDAQ 100 حصل على دعم عند متوسط 100 يوم وحدث تقاطع صعودي مع مؤشر MACD.

حجم عقود البيع لمؤشر S&P 500 بلغ ثاني أعلى رقم في التاريخ. تاريخياً، في 100% من الحالات ترتفع الأسعار بعد شهر.

الأسبوع الماضي، افتتح S&P 500 فجوة صعودية بأكثر من 1%، ثم أغلق سلبياً في اليوم نفسه. في 86% من الحالات، ترتفع الأسعار بعد 3 أسابيع إلى شهر.

السوق حالياً في وضع خاص. خلال الأسابيع الأربع الماضية، ارتفع مؤشر VIX باستمرار بينما ظل S&P 500 أعلى بـ5% فقط من قمته التاريخية. تاريخياً، في 80% من الحالات ترتفع الأسعار بعد 6 أشهر، وفي 93% من الحالات خلال سنة.

مؤشر RSI لمؤشر SPX انخفض لأول مرة منذ 7 أشهر دون 35. تاريخياً، ترتفع الأسعار بعد 3 أشهر في 93% من الحالات، وبعد 6 أشهر في 85%، وبعد سنة في 78%.

عندما يكسر SPX لأول مرة متوسط 50 يوم هبوطياً، تاريخياً يرتفع السوق بعد 3 و6 و9 أشهر في 71% من الحالات.

بالنسبة للناسداك، عندما ينخفض مؤشر McClellan Oscillator دون 62، غالباً ما ترتفع الأسعار بين أسبوع وشهر لاحقاً.

مؤشر الثيران والدببة AAI حالياً دون -12. في المرات الثلاث السابقة كان الصعود حتمياً بعد شهرين، ثلاثة، ستة، تسعة أشهر، وسنة (100%).

في 21 نوفمبر، تجاوز حجم تداول SPXU (ETF مخصص لشورت S&P 500 برافعة 3x) مليار دولار. في كل مرة حدث هذا سابقاً، ارتفعت الأسعار بعد شهر.

نسبة الأسهم المباعة مفرطة الانخفاض ارتفعت بقوة الأسبوع الماضي، وغالباً ما تتزامن مع قيعان السوق.

نسبة عقود الشراء/البيع لمؤشر S&P 500 تجاوزت 0.7 ليومين متتاليين، وفي كل مرة سابقاً كان الصعود حتمياً بعد شهرين (100%).

سعر البيتكوين مرتبط بشكل كبير بنمو المعروض النقدي العالمي (M2). تاريخياً، شهد البيتكوين ارتفاعات سريعة في 2017 و2021 تزامناً مع نمو M2 شبه عمودي. في هذه الدورة، كان صعود البيتكوين بطيئاً مع نمو M2 المعتدل. إذا تسارع نمو M2 مستقبلاً، قد نشهد ارتفاعاً جديداً سريعاً في البيتكوين. ومن منظور تاريخي أوسع، غالباً “فقاعات السوق” تستمر أكثر مما يتوقع الناس. بالمقارنة مع طفرة العشرينات، طفرة الذهب في السبعينات، فقاعة اليابان، وفقاعة الإنترنت، بالإضافة لأداء NASDAQ 100 منذ أكتوبر 2022، ما زال هناك مجال كبير للصعود.

مؤشر S&P 500 لم يبلغ القمة العالمية أبداً عندما كان مؤشر ISM للصناعة دون 50. حالياً ISM عند 48، ما يدفع كثيرين للتكهن بأن الدورة التجارية قد تدخل مرحلة توسع، وبالتالي تدعم أسعار الأسهم والأصول الخطرة كبيتكوين.

بالنسبة لمؤشر Mega 7، أداء السوق يظهر تحول المقاومة إلى دعم. إذا اعتبرنا Mega 7 بوصلة السوق، فلا إشارات سلبية حالياً. منذ 2015، تكررت اختبارات الدعم بعد اختراق القمم السابقة خلال 4 أشهر، ونشهد الآن نفس النمط، ما يعني أن السوق ليس في حالة غير طبيعية أو هابطة، بل يسير بشكل صحي.

هناك علاقة بين سعر البيتكوين والنمو السنوي للمعروض النقدي العالمي M2. تاريخياً، ارتفع البيتكوين بسرعة مع نمو M2 شبه عمودي في 2017 و2021، أما في هذه الدورة فكان الصعود بطيئاً مع استقرار نمو M2. إذا تسارع نمو M2 في المستقبل، قد يشهد البيتكوين وسوق العملات الرقمية عموماً موجة صعود جديدة. هناك مؤشرات أولية على تراكم الزخم في نمو M2، لكن تسارع النمو ضروري لصعود الأسعار بشكل منحني عمودياً.

إذا استمر نمو المعروض النقدي، قد يلحق البيتكوين بالاتجاه ويواصل الارتفاع.

مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) عامل مؤثر على أسعار العملات الرقمية. حالياً، DXY عند مقاومة رئيسية استخدمت كمقاومة ودعم عدة مرات منذ 2015. بين 2015-2020 كانت مقاومة، وبين 2022-2024 كانت دعماً. في بداية 2025 اخترق DXY هذا النطاق للأسفل، ويعيد الآن اختباره كمقاومة. عادةً، وجود DXY عند مقاومة هو وقت مثالي لشراء الأصول الخطرة كالكريبتو.

يخطط الاحتياطي الفيدرالي لإنهاء التشديد الكمي (QT) في ديسمبر 2025، ويُعتبر ذلك إيجابياً للأصول الخطرة كالبيتكوين. رغم أن الأثر ليس فورياً، إلا أن التيسير الكمي (QE) غالباً ما يدعم ارتفاع العملات الرقمية، في حين أن التشديد الكمي قد يؤدي لدخول السوق في مرحلة هبوطية. في 2013، صاحب توسع ميزانية الفيدرالي أداء قوي للكريبتو، وفي 2018 تزامن التشديد مع هبوط حاد، أما 2020-2021 تزامن التوسع السريع مع سوق ثيران للبيتكوين، وفي 2022 بدأ التشديد ودخلت الأسهم والكريبتو في سوق هابطة.

يتوقع العديد من المحللين عودة نوع من التيسير الكمي (QE) أو تيسير خفي في 2026، وقد يعود الفيدرالي لتوسيع الميزانية. حتى لو كان التوسع أقل من فترة ما بعد الجائحة، يُعتبر ذلك إيجابياً للسوق. في آخر مرة أُعلن فيها عن نهاية التشديد الكمي، شهد السوق ما يُسمى “غسل التحول من QT إلى QE”. حينها، هبط البيتكوين أولاً، لكنه وجد دعماً عند 6,000 دولار (لو تجاهلنا انهيار الجائحة). ومع تباطؤ وتيرة QT وبدء QE، ارتفع البيتكوين مجدداً.

هناك نظرية أن إعلان الفيدرالي نهاية التشديد الكمي قد يؤدي إلى “غسل التحول من QT إلى QE” مرة أخرى. قد يمر السوق بفترة تذبذب أولاً، لكن بمجرد بدء التيسير الكمي، قد يشهد البيتكوين طفرة جديدة. هذا السيناريو قد يتكرر.

على المستوى السياسي والإداري الأعلى، تدعم الحكومة الأمريكية حالياً البيتكوين والعملات الرقمية وصناديق ETF والعملات المستقرة بقوة، وربما هي الحكومة الأكثر دعماً للعملات الرقمية في التاريخ. ويتوقع استمرار هذا الدعم، ما يوفر أساساً إيجابياً طويل الأجل للسوق.

حكومة ترامب تركز على دفع النمو الاقتصادي وتقليل الديون عبر النمو، وتنتقد سياسة الفيدرالي المتشددة، وعمومًا تميل لسياسات اقتصادية أكثر مرونة.

كذلك، تدعم حكومة ترامب قطاع الذكاء الاصطناعي (AI) بقوة وتعتبره أولوية استراتيجية وطنية. على سبيل المثال، أطلقت أمريكا مهمة Genesis لتطوير الذكاء الاصطناعي، وتعتبر مهمة بنفس أهمية مشروع مانهاتن (تطوير السلاح النووي).

وزير الخزانة الأمريكي Bessent لمح في عدة مقابلات إلى إمكانية تخفيف الرقابة على البنوك لزيادة الإقراض للقطاعات الحيوية، ما قد يُمهد لخفض الفائدة وزيادة المعروض النقدي. ركز على أهمية تخفيف الرقابة وخفض متطلبات رأس المال، وأكد ذلك أيضاً رئيس مكتب مراقب العملة (OCC).

حكومة ترامب تركز على خفض تكاليف السكن لتحرير تريليونات الدولارات من صافي قيمة المنازل وضخها في الاقتصاد والأسواق. هذا هدف رئيسي للبيت الأبيض حالياً لتحويل هذه الثروة الهائلة إلى ديناميكية اقتصادية.

مصالح عائلة ترامب تتماشى مع هذا الهدف، إذ لديهم استثمارات ضخمة في العملات الرقمية، بما في ذلك عملة Trump meme ومشاريع التمويل اللامركزي (DeFi).

تدرس حكومة ترامب أيضاً توزيع شيكات تحفيزية بقيمة 2000 دولار لكل شخص، خاصة ذوي الدخل المنخفض والمتوسط. في 2020، كان لتوزيع شيكات 500 أو 600 دولار أثر واضح على أسعار الأصول. إذا تم تنفيذ هذا المقترح، سيؤثر إيجابياً بقوة على أسعار الأصول وخاصة سوق العملات الرقمية. صرح وزير الخزانة Scott Bessent أن ذلك قد يتم عبر استرداد ضريبي، لكن أياً كان الشكل، سيكون إيجابياً جداً للسوق.

الصين تتخذ إجراءات لإنهاء ضغوط الانكماش الاقتصادي المستمرة منذ سنوات. تاريخياً، عندما يرتفع مؤشر الضغط الاقتصادي في الصين، غالباً ما يصاحبه نوع من التيسير النقدي.

أعلنت اليابان عن حزمة تحفيز اقتصادي بقيمة 135 مليار دولار، ما قد يعزز السيولة العالمية وأسعار الأصول.

الخلاصة والمخاطر

رغم كثرة الإشارات الإيجابية، يجب الانتباه لأربعة مخاطر رئيسية تواجه السوق حالياً:

1. احتمال انفجار فقاعة Mega 7 AI في الأسهم فجأة
2. احتمال زيادة حيتان البيتكوين وتيرة البيع
3. قوة الدولار قد تضغط على الأصول الخطرة
4. احتمال انعكاس الدورة التجارية مع تدهور إضافي في السيولة

لا أعتقد أن الدورة السوقية فقط أربع سنوات، وأرى أنها قد تمتد إلى أربع سنوات ونصف أو حتى خمس سنوات، وربما تستمر حتى 2026.