ستقوم بلاك روك بإدراج ETF بيتكوين كاستثمار رئيسي لعام 2025، متجاهلة التقلبات في التخصيص على المدى الطويل.

أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، بلاك روك، أعلنت في أحدث ملخص استثماري لعام 2025 أنها وضعت صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) فوري بيتكوين ETF كواحد من ثلاثة مواضيع استثمارية أساسية. يبدو أن هذا القرار بارز بشكل خاص في ظل انخفاض بيتكوين بأكثر من 4% هذا العام، مع تسجيل أول انخفاض سنوي له منذ ثلاث سنوات. يعكس هذا أن بلاك روك تضاعف رهاناتها، حيث تصنف بيتكوين كعنصر أساسي في محفظة استثمارية متنوعة.

إشارة استراتيجية لزيادة بلاك روك في بيتكوين ETF

قرار بلاك روك هذا كسر القواعد التقليدية في صناعة إدارة الأصول. عادةً ما تبرز شركات الصناديق المنتجات ذات الأداء الأفضل في التقارير السنوية لجذب المستثمرين وإظهار القدرة على الإدارة. ومع ذلك، فإن أداء IBIT في عام 2025 ليس الأكثر سطوعًا في مجموعة منتجات بلاك روك. لقد انخفض البيتكوين هذا العام بأكثر من 4%، وهذه هي المرة الأولى منذ عام 2022 التي يظهر فيها هذا الأصل عائدًا سنويًا سالبًا، وكان أداء IBIT أيضًا متزامنًا إلى حد كبير.

ما يثير الدهشة أكثر هو أن بلاك روك لديها أيضًا صناديق ETF أخرى ذات أداء أفضل من IBIT وتفرض رسومًا أعلى، مثل IAU المستند إلى الذهب. لقد كان أداء الذهب قويًا في عام 2025، حيث زاد بأكثر من 20% طوال العام، بينما كانت رسوم إدارة IAU أعلى من IBIT. من وجهة نظر تعظيم الإيرادات، من الواضح أن الترويج لـ IAU يتماشى أكثر مع المنطق التجاري. ومع ذلك، اختارت بلاك روك وضع صندوق ETF بيتكوين، الذي يعاني من أداء متخلف نسبيًا، في الموقع الأساسي السنوي، وهو أمر نادر في صناعة إدارة الأصول التي تفضل الترويج للأداء.

قال نيت جيراسي: “من السهل على الناس تفسير ذلك على أنه مجرد ترويج من بلاك روك لأكثر منتجاتها مساهمة في الإيرادات، لكنني أميل إلى الاعتقاد بأن هذا يعكس أن بلاك روك تضاعف رهانها على أن البيتكوين يجب أن يكون جزءًا من محفظة استثمار متنوعة.” وأضاف: “إذا كان الهدف هو ببساطة تحقيق الإيرادات، فإن بلاك روك ليست تفتقر تمامًا إلى صناديق ETF ذات الرسوم الأعلى التي يمكن تسويقها. عادةً ما لا تبرز شركات إدارة الأصول المنتجات ذات الأداء الضعيف، خاصةً عندما تكون لديها الكثير من الخيارات ذات الأداء الأفضل.”

تظهر هذه الاستراتيجية المعاكسة لزيادة الاستثمار رسالة رئيسية: لقد تحولت نظرة بلاك روك إلى البيتكوين من أداة تداول قصيرة الأجل إلى تخصيص استراتيجي طويل الأجل. إن وضع IBIT جنبًا إلى جنب مع الأصول النقدية المعادلة (SGOV) والأسهم (TOPT) هو في الواقع إشارة إلى السوق بأن البيتكوين قد أصبحت خيار تخصيص يتساوى مع فئات الأصول التقليدية.

250 مليار دولار تدفق الأموال يكشف عن ثقة المؤسسات

على الرغم من انخفاض الأسعار، لا يزال IBIT يجذب تدفقات مالية مذهلة. تظهر البيانات أن IBIT يحتل المرتبة السادسة في تصنيف تدفقات الأموال في ETF لعام 2025، حيث جذب منذ يناير من هذا العام أكثر من 25 مليار دولار من الأموال. هذا الرقم يتجاوز بكثير معظم ETFs التقليدية، بما في ذلك العديد من صناديق السندات والأسهم التي تعمل منذ سنوات.

ماذا يعني تدفق 250 مليار دولار من الأموال؟ إنه يمثل أن المستثمرين المؤسسات والأفراد ذوي الثروات العالية يقومون بإدراج البيتكوين في محفظاتهم طويلة الأجل، بدلاً من المضاربة قصيرة الأجل. بالمقارنة مع تقلب الأسعار، فإن استقرار تدفق الأموال يشير إلى أن المستثمرين لم يخرجوا من السوق بسبب هبوط الأسعار، بل استغلوا الفرصة لتعزيز ممتلكاتهم. هذا النمط من السلوك أقرب إلى الاستثمار القيمي، وليس المضاربة.

من حيث توزيع الوقت لتدفق الأموال، لم يكن تدفق IBIT مركزًا في ذروة سعر البيتكوين، بل كان موزعًا على فترات مختلفة على مدار العام. تُظهر هذه الاستراتيجية في تجميع المراكز أن المستثمرين يتبنون استراتيجية استثمار طويلة الأجل بدلاً من المضاربة. يتماشى هذا السلوك الاستثماري بشكل كبير مع أساليب تشغيل صناديق التقاعد التقليدية، وصناديق التبرعات الجامعية، والمكاتب العائلية.

الأهم من ذلك، أن تدفق الأموال البالغ 25 مليار دولار حدث في ظل انخفاض سعر بيتكوين، مما يعني أن متوسط تكلفة حيازة المستثمرين منخفض نسبيًا. إذا دخلت بيتكوين في دورة ارتفاع مرة أخرى في المستقبل، فسيحقق هؤلاء المستثمرون الذين قاموا بفتح مراكزهم في الأسعار المنخفضة مكافآت كبيرة. اختارت بلاك روك التأكيد على IBIT في هذه النقطة الزمنية، وهذا في الواقع يرسل إشارة إلى السوق: قد تكون هذه هي اللحظة المثالية للتخصيص على المدى الطويل.

منطق تخصيص المواضيع الثلاثة لبلاك روك

وضع IBIT جنبًا إلى جنب مع SGOV و TOPT يكشف عن حكم بلاك روك بشأن هيكل السوق في عام 2025 وما بعده. تمثل SGOV إدارة النقد واحتياطيات السيولة، بينما تمثل TOPT التخصيص الأساسي في سوق الأسهم، ويمثل IBIT الأصول البديلة والتحوط من التضخم. تشكل هذه الثلاثة إطارًا كاملاً لتخصيص الأصول.

1. النقد والسيولة (SGOV)

· توفر سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل سيولة آمنة

· التخصيص الدفاعي في ظل تغير بيئة الفائدة

· حوض أموال مرنة لإعادة التوازن السريع

· وسادة عازلة للتعامل مع تقلبات السوق المفاجئة

2. الأسهم الأساسية (TOPT)

· التركيز على أكبر 20 سهمًا في أمريكا

· النمو المستدام للقطاع التكنولوجي وقطاع الاستهلاك الرائد

· عائدات الأرباح والتقديرات الرأسمالية مزدوجة العائد

· حجر الزاوية في تخصيص الأصول التقليدي

3. استراتيجية تخصيص البيتكوين (IBIT)

· تخزين القيمة على المدى الطويل للأصول الرقمية النادرة

· تأثير التنويع المنخفض الارتباط بالأصول التقليدية

· بديل لمكافحة تآكل العملة

· فئات الأصول التي يفضلها المستثمرون من الجيل الجديد

الجوهر من هذا المنطق التكويني هو التوازن. يوفر SGOV الاستقرار والسيولة، بينما يوفر TOPT النمو والعائد، في حين يقدم IBIT التنوع وخصائص التحوط. يجمع الثلاثة معًا لتكوين مجموعة مرنة قادرة على التعامل مع مجموعة متنوعة من ظروف السوق.

المنطق الأعمق يكمن في انتقال الأجيال. تدير بلاك روك أكثر من 10 تريليون دولار من الأصول، وعميلها يمر بتغيير الأجيال. مستوى قبول المستثمرين من جيل الألفية وجيل Z لبيتكوين أعلى بكثير من جيل البيبي بومرز، وإدراج IBIT ضمن الموضوعات الأساسية هو في الواقع استعداد لتغير هيكل العملاء في العقد المقبل.

معلم في تحول الوعي السوقي

إدخال IBIT في الموضوعات الاستثمارية الأساسية لعام 2025، مما يظهر أن أكبر شركة إدارة أصول في العالم تتبنى رهانًا استراتيجيًا على الأصول المشفرة كجزء من تخصيصها طويل الأجل. بالنسبة للمستثمرين الذين لا يزالون يرون العملات المشفرة كأصول مضاربة أو هامشية، قد يساعد تصنيف بلاك روك للبيتكوين إلى جانب النقد والأسهم في تغيير التصورات القائمة في السوق حول خصائص أصولها.

هذا التحول في التوجه له تأثيرات عميقة. عندما تعامل المؤسسات التي تدير أصولًا بقيمة 10 تريليون دولار أحد الأصول على قدم المساواة مع النقد والأسهم، فإنها ترسل إشارة واضحة إلى النظام المالي بأسره: لم يعد هذا تجربة هامشية، بل خيار تكوين رئيسي. ستعيد الهيئات التنظيمية وشركات التدقيق والبنوك الأمينة والمستشارون الماليون تقييم دور البيتكوين في المحافظ الاستثمارية.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، توفر توصية بلاك روك شرعية نفسية. العديد من المستثمرين يتبنون موقف الانتظار تجاه بيتكوين، ليس لأنهم لا يتفقون مع منطق قيمتها، ولكن بسبب القلق من المخاطر التنظيمية ودرجة القبول الاجتماعي. عندما تعلن أكبر شركة إدارة أصول في العالم علنًا عن إدراجها كموضوع رئيسي، فإن هذه المخاوف ستنخفض بشكل كبير.