هل يمكن لاستراتيجية $60B بيتكوين أن تصمد أمام أزمة السوق والديون في 2026؟

إعادة تسمية MicroStrategy إلى Strategy وسط احتياطيات البيتكوين

في أوائل عام 2025، خضعت MicroStrategy لتحول في العلامة التجارية، واعتمدت اسم Strategy لتأكيد تركيزها الأساسي على البيتكوين. يعكس التسويق البصري الجديد للشركة مكانتها كأكبر مالك للشركات البيتكوين في العالم. حتى 30 ديسمبر، تمتلك Strategy حوالي 672,497 بيتكوين، بقيمة تقارب $59 مليار، تم شراؤها بسعر متوسط قدره 74,997 دولار لكل عملة. ومع تداول البيتكوين بالقرب من 88,000 دولار، تفخر الشركة بتحقيق ربح غير محقق يقارب 17%. ومع ذلك، فإن الضغوط المالية المتزايدة أثارت مخاوف بشأن استقرارها، خاصة بسبب التزامات الأرباح الثابتة والديون التي تستمر بغض النظر عن تقلبات سوق البيتكوين.

على الرغم من تأمين احتياطي نقدي قدره 1.44 مليار دولار في ديسمبر لتغطية ما لا يقل عن 12 شهرًا من مدفوعات الأرباح والفوائد، لا تزال هناك تساؤلات حول استدامة نموذج Strategy مع تغير ظروف السوق. بدأ دخول الشركة الأول إلى البيتكوين في أغسطس 2020 مع شراء استراتيجي لـ 21,454 بيتكوين بمبلغ $250 مليون. منذ ذلك الحين، وسعت Strategy ممتلكاتها بشكل رئيسي من خلال عروض الأسهم، والسندات القابلة للتحويل، وإصدار الأسهم الممتازة، مما سمح لها بجمع البيتكوين دون تصفية عملياتها الأساسية.

يوفر هيكل الشركة تعرضًا مرنًا للبيتكوين مع الاستمرار في العمل في صناعة البرمجيات التقليدية. ومع ذلك، أصبحت نتائجها المالية في 2025 أكثر تقلبًا، جزئيًا بسبب معايير المحاسبة الجديدة للقيمة العادلة التي تتطلب إعادة تقييم ربع سنوية لممتلكات البيتكوين. يتسبب هذا التغيير في تأثير مباشر للأرباح غير المحققة والخسائر على صافي الدخل، مما يزيد من تقلبات الأرباح ويجعل الربحية أكثر عدم يقين.

يلاحظ محللو السوق أن Strategy أصبحت بشكل رئيسي كيانًا يركز على البيتكوين، يشبه صندوق التحوط مع مكون برمجي تقل أهميته. مع تزايد شعبية صناديق البيتكوين المتداولة وتهديدات تنظيمية تلوح في الأفق — والتي قد تؤدي إلى استبعاد الشركات التي تعتمد بشكل كبير على العملات المشفرة من المؤشرات الرئيسية — فإن آفاق مستقبل الشركة غير مؤكدة. تفكر MSCI، مزود المؤشرات الرئيسي، في تغييرات في القواعد قد تزيل Strategy من مؤشرات القياس إذا تم تصنيفها كشركة “خزانة أصول رقمية”، مما يؤدي إلى تدفقات خارجة من الصناديق السلبية.

وفي المستقبل، يحذر خبراء الصناعة من أن تدهور ظروف السوق، مثل انخفاض محتمل بنسبة 20-30% في أسعار البيتكوين، قد يعطل بشكل كبير هيكل الرافعة المالية ورأس المال الخاص بـ Strategy. في حين أن سوق صاعد قد يعيد تعزيز علاوة صافي قيمة الأصول ويسهل إصدار الأسهم بشكل ملائم، فإن السيناريوهات الهابطة قد تجبر على بيع الأصول وتخفيف قيمة المساهمين بشكل أكبر. في النهاية، تعتمد استدامة الشركة على تعافي سوق البيتكوين واستقرار سوق العملات المشفرة الأوسع، مما يعكس تحولها من شركة برمجيات إلى أداة بيتكوين ذات رافعة عالية.

تم نشر هذا المقال أصلاً بعنوان هل يمكن لمراهنة Strategy على $60B بيتكوين أن تنجو من أزمة السوق والديون في 2026؟ على Crypto Breaking News — مصدر الأخبار الموثوق لأخبار العملات المشفرة، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.