مراجعة صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير لعام 2025: ازدهار بيتكوين وإيثيريوم وانضمام المزيد من العملات مثل XRP إلى الحفلة

مقالة: André Beganski

ترجمة: Block unicorn

على الرغم من أن شركات إدارة الأصول كانت تسعى سابقًا لإطلاق منتجات تتبع أسعار البيتكوين والإيثيريوم الفورية، إلا أن البيئة التنظيمية بدأت تتغير مع عودة الرئيس ترامب إلى البيت الأبيض في يناير، ويتوقع الكثيرون أن يشهد عام 2025 فرصًا جديدة.

وفقًا لبيانات Farside Investors، حتى 15 ديسمبر، منذ إطلاق صندوق البيتكوين الفوري التاريخي في يناير 2024، بلغ التدفق الصافي الإجمالي 57.7 مليار دولار. مقارنةً بـ 36.2 مليار دولار في بداية العام، فإن الزيادة تصل إلى 59%. لكن تدفقات الأموال ليست ثابتة ومستقرة دائمًا.

على سبيل المثال، وفقًا لبيانات CoinGlass، في 6 أكتوبر، عندما اقترب سعر البيتكوين من أعلى مستوى تاريخي عند 126,000 دولار، تدفق المستثمرون إلى صناديق البيتكوين الفورية، بمبلغ يصل إلى 1.2 مليار دولار. وبعد أسابيع، في 11 نوفمبر، عندما انخفض سعر البيتكوين دون حاجز 90,000 دولار، سحب المستثمرون 900 مليون دولار من هذه الصناديق.

ومع ذلك، فإن هذا كان فقط ثاني أسوأ أداء ليوم واحد في تاريخ صناديق البيتكوين الفورية: في فبراير من هذا العام، بسبب المخاوف من التجارة والتضخم، شهد سعر البيتكوين انخفاضًا حادًا، وخرجت من هذه المنتجات 1 مليار دولار من التدفقات.

وفقًا لبيانات CoinGlass، منذ إطلاقها في يوليو من العام الماضي وحتى 15 ديسمبر، بلغ التدفق الصافي لصناديق الإيثيريوم الفورية 12.6 مليار دولار. وفي أغسطس، عندما ارتفع سعر الإيثيريوم إلى مستوى قياسي قريب من 4950 دولار، حققت هذه المنتجات تدفقات يومية بقيمة مليار دولار.

مع تزايد قبول المؤسسات لهذه المنتجات، فإنها غالبًا ما تعمل خلف الكواليس، حيث يركز العالم بشكل أكبر على احتمالية أن ترفع هذه المنتجات أسعار الأصول الرقمية أو توسع قنوات المستثمرين الجدد. ومع ذلك، يركز بعض المستثمرين بشكل خاص على صناديق ETF التي تتبع عدة عملات مشفرة في آن واحد، معتبرين أن هذه المنتجات مناسبة جدًا للمؤسسات الاستثمارية.

وضع معايير موحدة

في سبتمبر، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على معايير الإدراج العامة لصناديق الثقة السلعية، في خطوة تهدف إلى الاستجابة للتوقعات التي تراكمت على مدى عدة أشهر.

تكدست طلبات ETF التي تغطي مختلف الأصول الرقمية على مكتب SEC، وكان قرار الموافقة يعتمد على مسألة لطالما تجنبها فريق قيادي سابق في SEC: متى يجب اعتبار الأصول الرقمية سلعًا؟

لم تعد SEC مضطرة لاتخاذ قرارات فردية بشأن أهلية العملات المشفرة (من دوجكوين إلى عملة meme للرئيس)، بل وضعت معايير للبورصات تضمن أن الأصول الرقمية تفي بمتطلبات صناديق الثقة السلعية.

وتشمل العوامل الأهم: أن تكون الأصول الرقمية المدعومة من قبل ETF متداولة في سوق خاضع للرقابة، وأن يكون لديها سجل تداول في العقود الآجلة لا يقل عن ستة أشهر، أو أن يكون هناك صندوق ETF متداول بالفعل ويمتلك أصولًا ذات صلة بكميات كبيرة.

قال إريك بالتشوناس، كبير محللي ETF في Bloomberg، في مقابلة مع Decrypt في سبتمبر، إن هذا يعني أن أكثر من عشرة أنواع من العملات المشفرة يمكن أن تتاح لها فرصة “الانطلاق” فورًا. ورأى أن هذا يتماشى مع التوقعات.

وفي وقت سابق على منصة X، قال الباحث الكبير في Bloomberg، جيمس سيفارت، إن الموافقة على المعايير العامة ستوسع بشكل كبير عدد المنتجات الاستثمارية المتاحة للمستثمرين، لكن شركات إدارة الأصول لا تزال تنتظر نتائج الموافقة على ما لا يقل عن 126 صندوق ETF.

تركزت هذه الطلبات بشكل رئيسي على رموز مشاريع التمويل اللامركزي الناشئة مثل Hyperliquid، وبعض العملات الميمية الأحدث مثل Mog.

XRP و Solana

أولًا البيتكوين، ثم الإيثيريوم. الآن، يمكن للمستثمرين الأمريكيين شراء صناديق ETF تتبع أسعار XRP و Solana الفورية، بالإضافة إلى عملات مشفرة أخرى.

تحتل XRP و Solana المرتبتين الخامسة والسابعة من حيث القيمة السوقية، وواجهتا مقاومة تنظيمية خلال فترة إدارة بايدن، لكن مع تحولهما إلى الأصول الأساسية للعديد من المنتجات، تلاشت تلك المقاومة تدريجيًا.

في العام الماضي، أدى إطلاق صندوق البيتكوين الفوري إلى موجة من الطلب، ودفع سعر البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة. وعلى الرغم من أن العملات المشفرة الصغيرة الأخرى لم تشهد نفس الحالة، إلا أن صناديق ETF التي تتبع XRP و Solana لا تزال تظهر أداءً جيدًا.

قال خوان ليون، كبير استراتيجيي الاستثمار في Bitwise، لنا: “أعتقد أن تأثيرها على الأسعار ربما لم يصل إلى توقعات الناس، لكن من حيث تميزها، حققت نجاحًا كبيرًا، وأكدت اهتمام المستثمرين بعملات مشفرة أخرى غير البيتكوين والإيثيريوم.”

وأضاف ليون أن صناديق ETF الخاصة بـ Solana و XRP التي أُطلقت في نوفمبر كانت “غير مواتية” من حيث التوقيت، لأن الظروف الاقتصادية الكلية في الأشهر الأخيرة أدت إلى انخفاض أسعار الأصول الرقمية.

ومع ذلك، وفقًا لبيانات CoinGlass، حتى 15 ديسمبر، حققت صناديق Solana الفورية منذ إطلاقها تدفقات صافية بقيمة 92 مليون دولار، وحققت صناديق XRP الفورية منذ بدء التداول تدفقات بقيمة حوالي 883 مليون دولار.

ويُعد إطلاق صناديق ETF لـ Solana لفتة مهمة لأنها من بين أولى الصناديق التي تشارك جزءًا من مكافآت الحصاد مع المستثمرين. في الشهر الماضي، أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية و IRS إرشادات جديدة لتعزيز هذا الاتجاه.

شركة BlackRock، أكبر شركة إدارة أصول في العالم، لم توسع بعد خط منتجات العملات المشفرة إلى أصول أخرى، لكنها تعتبر من الشركات المالية الكبرى. لكن ليون أشار إلى أن مجتمعات XRP و Solana ربما لا تحتاج إلى هذه الشركات.

قال: “من خلال عمليات ETF الحالية، أظهر المجتمعان مستوى مشاركة وقوة وحجم يفوق بكثير توقعات الكثيرين،” وأضاف: “أعتقد أن هذا يبشر خيرًا لنمو هذين النظامين البيئيين في عام 2026.”

وفقًا لبيانات SoSoValue، حتى 15 ديسمبر، بلغ التدفق الصافي لصندوق Dogecoin الفوري 2 مليون دولار.

منافسة المؤشرات؟

وفقًا لجيري أشي، مدير الرؤى السوقية في شركة Hashdex، في عام 2025، من المرجح أن يكون المستثمرون الأفراد وصناديق التحوط هم الفئات الأكثر امتلاكًا لصناديق ETF الفورية للعملات المشفرة، لكن هذا المشهد قد يتغير بشكل جوهري قريبًا.

قال لنا إن العديد من المستشارين والمستثمرين المحترفين لا يزالون يجرون عمليات تدقيق دقيق على صناديق ETF التي تتبع العملات المشفرة، لكنه يشعر أنهم قد يبدأون قريبًا في التفكير بجدية في تخصيص أصول من هذا النوع.

بالإضافة إلى ذلك، أعلنت شركة Vanguard في وقت سابق من هذا الشهر أنها ستسمح لعملائها البالغ عددهم 50 مليونًا بالتداول في بعض صناديق ETF للعملات المشفرة الفورية عبر منصتها الوسيطة. وفي الوقت نفسه، وافقت Bank of America على أن يخصص العملاء من أصحاب الثروات الخاصة بشكل معتدل للعملات المشفرة بدءًا من العام المقبل.

قال: “قبل حوالي عام، كانت هناك الكثير من عدم اليقين التنظيمي، ولم يكونوا مستعدين حقًا للدخول في هذا المجال،” وأضاف: “أما الآن، فالسؤال لم يعد هل يجب عليهم الاستثمار، بل كيف يجب أن يستثمروا.”

وفي هذا السياق، يعتقد أشي أن صناديق ETF التي تتبع مؤشرات الأصول الرقمية ستصبح موضوع حديث العام المقبل. وأوضح أن العديد من المستثمرين المحترفين يقدرون خاصية تغير مكونات هذه الصناديق مع مرور الوقت، مما يمنحهم شعورًا بالطمأنينة.

وأوضح أشي: “يمكنهم تخصيص صناديق ETF للمؤشرات، مما يتيح لهم المشاركة على نطاق واسع في إمكانات نمو السوق، دون الحاجة إلى فهم جميع التفاصيل الدقيقة. ليس عليهم معرفة كل معلومة عن كل أصل معين.”

في فبراير، أطلقت شركة Hashdex أول صندوق ETF فوري يتتبع مجموعة من الأصول الرقمية في الولايات المتحدة — وهو Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. يعتمد هذا الصندوق على مؤشر ناسداك للعملات المشفرة، ويحتوي على عملات مثل Cardano و Chainlink و Stellar، بالإضافة إلى عملات رئيسية أخرى.

كما أطلقت شركات Franklin Templeton و Grayscale و Bitwise و 21Shares و CoinShares منتجات مماثلة، على الرغم من أن بعض هذه المنتجات تعتمد على الأدوات المشتقة للاستثمار في الأصول الرقمية. وفقًا لبيانات ETF Trends، يوفر هذا المؤشر فرص استثمار في 19 أصلًا رقميًا.

على الرغم من أن بعض صناديق التقاعد الأمريكية اشترت صناديق البيتكوين الفورية، إلا أن لجنة استثمار ولاية ويسكونسن أغلقت مراكز بقيمة 300 مليون دولار في فبراير تقريبًا، وذلك من خلال الكشف عن ملفات 13F التي تقدمها المؤسسات الكبرى ربع سنويًا.

وفي نوفمبر، كشفت شركة Al Warda Investments عن حيازة مركز بقيمة 500 مليون دولار في صندوق البيتكوين الفوري من BlackRock. ترتبط هذه الشركة الاستثمارية بمجلس الاستثمار في أبوظبي (وهو شركة تابعة لمبادلة للاستثمار)، وهو صندوق الثروة السيادي في أبوظبي.

كما كشفت مبادلة للاستثمار عن حيازة مركز بقيمة 567 مليون دولار في نفس الصندوق في فبراير، وفقًا لأحدث ملفات 13F، وفي نفس الوقت تقريبًا، كانت جامعة هارفارد تملك حصصًا في هذا الصندوق بقيمة 433 مليون دولار.

كما أعلنت جامعة براون وجامعة إيموري هذا العام عن حيازاتهما لصناديق البيتكوين الفورية، ليكونا من أوائل المؤسسات التي تعتمد على هذا الأصل. ويعتقد المحللون أن هذا التحول قد يقلل من تقلبات البيتكوين ويقلل من حجم الانسحابات.

قال أشي: “على الرغم من أن التغييرات ليست كبيرة، إلا أنها تستحق الانتباه،” عند الحديث عن توسيع قاعدة الاستثمار. وأضاف: “هذا التحول من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات مفيد جدًا لاستدامة البيتكوين على المدى الطويل، لأن هؤلاء المستثمرين يمتلكون أفقًا استثماريًا أطول.”