التهام 12 مليار دولار من إيثريوم، كيف يربح Bitmine 1 مليون دولار يوميًا من خلال الرهن؟

تقوم شركة Bitmine Immersion Technologies، وهي شركة مدرجة في الولايات المتحدة، بتجميع حصصها على إيثيريوم بوتيرة مذهلة، حيث تجاوزت أحدث ممتلكاتها 4.07 مليون إيثريوم، بقيمة تقارب 12.09 مليار دولار، مما يمثل 3.36٪ من إجمالي المعروض المتداول لإيثيريوم. استراتيجية الشركة “الكيمياء بنسبة 5٪” لها هدف واضح: السيطرة على 5٪ من إمدادات الإيثيريوم العالمية بحلول نهاية 2026، والحصة على نطاق واسع من خلال شبكة التحقق المصنوعة في أمريكا MAVAN، والتي من المتوقع أن تحقق دخلا سنويا يزيد عن 374 مليون دولار. هذا التحرك الجذري وضعه على قائمة الاحتياطي الاستراتيجي لإيثيريوم، ليس فقط في إعادة تشكيل مشهد الامتلاك المؤسسي في إيثيريوم، بل أثار أيضا نقاشات واسعة حول مركزية الشبكات وظهور عمالقة رأس المال الرقمي الجدد.

“5٪ Alchemy”: مسار الحوت الإيثيريوم من Bitmine والطموحات الاستراتيجية

في عالم العملات الرقمية، تعرف ستراتيجي إنك باسم “حوت البيتكوين المتداول علنا” بسبب ممتلكاتها الضخمة في البيتكوين. اليوم، تحاول شركة أخرى مدرجة في البورصة، Bitmine Immersion Technologies، تكرار هذا الموقع في نظام الإيثر، واستراتيجيتها هجومية وسرعة التنفيذ جذبت انتباه السوق. وفقا لبيانات الاحتياطي الاستراتيجية لإيثيريوم، حتى نهاية ديسمبر 2025، وصلت ممتلكات بيتماين من إيثيريوم إلى 4.07 مليون إيثريوم، مما يمثل ما يقرب من 60٪ من إجمالي احتياطيات كيان SΞR بالكامل و4.7 أضعاف ممتلكات شارب لينك للألعاب التي كانت في المركز الثاني. تدار الشركة، التي يقودها المحلل الشهير في وول ستريت توم لي وبدعم من الملياردير بيتر تيل، قد تحولت بنجاح من منجم بيتكوين إلى أكبر شركة خزانة للأصول الرقمية في العالم تركز على الإيثيريوم.

النواة الاستراتيجية لبيتماين تعرف باسم “الكيمياء بنسبة 5٪”. وهذا يعني أن الشركة تعتزم اقتناء والاحتفاظ برموز تعادل 5٪ من إجمالي إمدادات إيثيريوم، أو حوالي 6.03 مليون إيثريوم. لتحقيق ذلك، أظهرت Bitmine قوة شرائية هائلة في أواخر 2025. وفقا للبيانات، في ديسمبر وحده، حققت الشركة عدة زيادات كبيرة في الحصص: 138,500 إيثان في 5 ديسمبر، 102,300 إيثان في 12 ديسمبر، و98,900 إيثان مرة أخرى في 19 ديسمبر. لم يتوقف هذا الشراء المستمر حتى مع تراجع سعر إيثيريوم عن أعلى مستوى له على الإطلاق عند ما يقرب من 5,000 دولار في أغسطس. عزا توم لي بعض ضعف الأسعار في نهاية العام إلى “ضغط المبيعات المرتبط ببيع خسائر الضرائب في نهاية العام” ورأى ذلك كنافذة لتحديد المواقع الاستراتيجية.

معدل تراكم الشركة كاف لدعم طموحاتها. من الصفر إلى أكثر من 4 ملايين ETH، استغرق Bitmine حوالي 5.5 أشهر فقط. إذا تم الحفاظ على هذا المعدل، فهو على المسار الصحيح لتحقيق هدف الاحتفاظ بنسبة 5٪ لاحقا في عام 2026. حاليا، لا تزال Bitmine بحاجة إلى الحصول على حوالي 1.92 مليون إيثوث لتحقيق هدفها. بالإضافة إلى إيثيريوم، تمتلك الشركة احتياطيات نقدية بقيمة مليار دولار في ميزانيتها العمومية، مما يوفر ذخيرة كافية للاستحواذ اللاحق. هذه الاستراتيجية التي تربط أصول الشركة بعمق بأصل عملة مشفرة واحد هي مقامرة عالية المخاطر وعالية المكافآت تهدف إلى ترسيخ بيتماين كأكثر المساهمين تأثيرا في الكيان الفردي في نظام إيثيريوم.

حيازات مفاتيح Bitmine وبيانات التخزين في النظرة الأولى

الممتلكات الأساسية

• حصص إيثيريوم: 4.07 مليون إيثيوري
• قيمة الموقع: حوالي 12.09 مليار دولار
• حصة السوق: 3.36٪ من المعروض المتداول لإيثيريوم
• تصنيف SΞR: يحتل المرتبة الأولى بين جميع الكيانات الاحتياطية الاستراتيجية، حيث يمثل 59.8٪ من إجمالي احتياطيات SΞR

أنشطة التراكم الأخيرة (ديسمبر 2025)

• 5 ديسمبر: +138,500 إيه إيه
• 12 ديسمبر: +102,300 إيه
• 19 ديسمبر: +98,900 إيه إيه

أهداف التخزين والعائد

• المبلغ المراهن: أكثر من 461,504 إيث (بقيمة تقارب 1.37 مليار دولار)
• برنامج التخزين: MAVAN (شبكة المدققين الصنع في أمريكا)
• العائد السنوي المستهدف: يقدر بتجاوز 374 مليون دولار (حوالي مليون دولار يوميا)

من حامل إلى حاكم: شبكة MAVAN Staking ولعبة حقوق الحوكمة

ومع ذلك، فإن طموحات بيتماين تتجاوز “التمسك”. الهدف النهائي للشركة هو التحول من شخص مجمع سلبي للأصول إلى مشارك أساسي نشط وصانع قواعد في شبكة الإيثيريوم. نقطة تحول رئيسية في هذا التحول الاستراتيجي هي MAVAN، “شبكة المدققين المصنوعة في أمريكا”، المقرر إطلاقها في عام 2026. حاليا، قامت Bitmine بتفويض أكثر من 460,000 ETH لمزودي خدمات طرف ثالث مقابل التخزين، لكن هذا يمثل جزءا صغيرا فقط من ممتلكاتها الضخمة. إطلاق MAVAN يعني أن Bitmine جاهزة لبناء بنية تحتية مستقلة وواسعة النطاق تستثمر ملايين ال ETH الخاصة بها مباشرة في التحقق من الشبكة، مما يتدخل بعمق في أمن الشبكة وعملية التوافق في إيثيريوم.

الحافز المالي لهذه الخطوة هائل. يقدر توم لي أنه إذا تم وضع جميع ال 4.11 مليون ETH على MAVAN، يمكن أن تولد أكثر من 374 مليون دولار من دخل التخزين سنويا وفقا للمعايير الحالية، وهو ما يعادل مليون دولار من “دخل ما بعد النوم” يوميا. لن يحسن ذلك فقط التقارير المالية للشركة، بل سيوفر أيضا تدفقا نقديا مستداما مرتبطا ارتباطا وثيقا بأنشطة شبكة الإيثيريوم. بالنسبة للمستثمرين، تتحول Bitmine من “أداة استثمار إيثيريوم بيتا” ذات تقلبات سعرية كبيرة إلى “أصل دخل البنية التحتية” يمكن أن يولد أرباحا مستقرة، مما سيغير بلا شك نموذج التقييم الخاص بها.

التأثير الأعمق يكمن في حق الحكم. في آلية إثبات الحصة، تعني حصة كبيرة أن يكون لها دور كبير في ترقيات إيثيريوم المستقبلية ومقترحات الحوكمة. يتحكم Bitmine مركزيا في نسبة كبيرة من عقد المدققين عبر الشبكة عبر MAVAN، مما يمنح تأثيرا محتملا على اتجاه الشبكة. وقد أثار هذا مخاوف قديمة في مجتمع العملات الرقمية بشأن “المركزية”. هل يتعارض مع النية الأصلية للامركزية في إيثيريوم أن تمتلك شركة مدرجة وتتحكم في هذا الكم الهائل من حقوق ومصالح الشبكة بهدف أساسي هو تعظيم الأرباح؟ ستكون هذه قضية رئيسية يجب على Bitmine ومجتمع الإيثيريوم الأوسع مواجهتها في عام 2026. يعد الاجتماع السنوي السنوي القادم في 15 يناير 2026، مع اقتراح تفويض المزيد من الأسهم وخطة الدفع مقابل الأداء، خطوة حاسمة في جمع رأس المال وبناء دعم المساهمين لهذه التجربة الطموحة.

حماس المستثمرين الكوريين الأفراد: صناديق تداول ذات مرافق عالية وفراشات تتألق بدافع المستثمرين “النمل”

قصة بيتماين ليست فقط عن رأس المال المؤسسي، بل تعكس أيضا مشاعر المستثمرين الأفراد حول العالم، وخاصة المستثمرين الكوريين الجنوبيين المعروفين بتفضيلهم للأصول الخطرة والمتقلبة. على الرغم من أن سعر سهم بيتماين قد انخفض بأكثر من 80٪ من أعلى مستوى له في يوليو 2025، إلا أن المستثمرين الكوريين الجنوبيين أظهروا حماسا مفاجئا ل “شراء الهبوط”. وفقا لوكالة الأوراق المالية والإيداع الكورية، أصبحت بيتماين ثاني أكبر سهم أجنبي من قبل المستثمرين الكوريين في عام 2025، بعد ألفابت، بصفة شراء بلغت 1.4 مليار دولار.

المستثمرون الكوريون الجنوبيون، الذين يشار إليهم غالبا ب"النمل"، لديهم هوس ب Bitmine نابع من جاذبيته الشديدة “المحدبة”. ينظر إلى سهم Bitmine نفسه كوسيلة استثمارية مدعومة بالرافعة المالية لسعر إيثيريوم – حيث تحدث تقلبات أسعار سهمها غالبا بعدة مرات أعلى من ارتفاع وانخفاض إيثيريوم نفسه. ومع ذلك، هذا ليس كافيا. المستثمرون الباحثون عن مخاطر ومكافأة أعلى يوجهون أيضا أنظارهم إلى صندوق T-Rex 2X Long Bitmine Daily Target ETF، وهو صندوق ممول مصمم لتوفير ضعف مكاسب أسهم Bitmine اليومية. جذب الصندوق 566 مليون دولار من التدفقات منذ إطلاقه، رغم أن سعره قد تراجع أيضا بحوالي 86٪ عن أعلى مستوياته. هذا المزيج من “صناديق المؤشرات المتداولة المجمعة ذات الرافعة المالية المكدسة” يخلق سلسلة استثمار نادرة عالية المخاطر في مجال العملات الرقمية، مما يعكس تماما ثقافة السوق الكورية التي تسعى وراء العوائد المتفجرة قصيرة الأجل.

وراء هذا الهوس هناك تفاوت كبير في المخاطر. قد لا يفهم المستثمر الفردي العادي تماما أنه لا يستثمر في إيثيريوم نفسه، بل في شركة مدرجة علنا ذات استراتيجيات مالية هجومية قد يختلف سعر سهمها بشكل كبير عن صافي قيمة أصولها. عندما ينعكس السوق، تضاعف الرافعة المالية الخسائر، كما رأينا. تعد حالة بيتماين نموذجا متطرفا للسوق لعام 2025: حتى بعد انهيار الأسعار، لا يزال الطلب المضاربي قائما على السرديات والرؤى المستقبلية. هذا لا يظهر فقط الجاذبية الكبيرة لأصول العملات الرقمية بين مجموعة محددة من المستثمرين، بل يكشف أيضا أن المستثمرين الأفراد قد يحملون مخاطر تتجاوز إدراكهم عندما يكون السوق ضعيفا الاطلاع.

تفكيك نموذج أعمال Bitmine: الفرص، المخاطر، والجدل السوقي

يمثل صعود بيتماين صعود نموذج جديد لعمليات رأس المال للعملات الرقمية: فهو من خلال منصة الشركات المدرجة إصدار الأسهم لجمع صناديق العملات الورقية التقليدية، ثم الاستحواذ المنهجي على العملات الرقمية والاحتفاظ بها، وأخيرا “إنتاج” الأصول من خلال العمليات المالية ضمن السلسلة مثل الرهون والإقراض، مما يحقق دخلا ويحقق عوائد للمساهمين. يعتمد نجاح هذا النموذج على عدة عوامل رئيسية.

الفرصة الأساسية هي أنه يوفر قناة متوافقة ومريحة للمستثمرين التقليديين في سوق رأس المال لكشف نمو إيثيريوم بشكل غير مباشر على شكل أسهم وربما المشاركة في الفوائد التي تولدها شبكتها. إذا ارتفع سعر الإيثيريوم لفترة طويلة وكانت الشبكة نشطة، فإن قيمة الأصول التي تحتفظ بها Bitmine ودخل التخزين ستنمو معا، مما يشكل “نقرة ديفيس المزدوجة”. كما أصبحت ممتلكاتها الكبيرة قوة سوقية بحد ذاتها، حيث قد تدعم سعر الإيثيريوم من خلال سلوك الشراء المستمر الخاص بها، مما يشكل دورة تعزز ذاتيا.

ومع ذلك، فإن المخاطر المحتملة بارزة بنفس القدر. أولا، هذه رهان على أصل واحد مع رافعة مالية عالية. مصير الشركة مرتبط تقريبا بالكامل بسعر الإيثيريوم، وأي خلل تقني كبير أو ضربة تنظيمية أو أزمة ثقة في السوق قد يؤدي إلى انخفاض كبير في قيمة الأصول. ثانيا، هناك خطر كبير في خصم صافي قيمة الأصول. القيمة السوقية الحالية لسهم Bitmine تخفيض مقارنة بالقيمة الصافية لممتلكاتها في إيثيريوم، مما يعني أن السوق يشكك في نموذج أعمالها وقدراتها الإدارية. إذا استمر هذا الخصم أو توسع فيه، فسوف يضر بمصالح المساهمين وقدرة الشركة على جمع الأموال في المستقبل. وأخيرا، هناك المخاطر التنظيمية والمركزية المذكورة أعلاه. من المرجح أن يجذب هذا الكم الكبير من الأصول المركزة في يد كيان واحد مزيدا من التدقيق من الجهات التنظيمية العالمية.

السوق مثير للجدل جدا حول هذا الأمر. يؤمن الثيران مثل توم لي بشدة أن سوق العملات الرقمية يمر ب “دورة فائقة” ويتوقعون أن سعر الإيثيريوم قد يصل إلى 25,000 دولار بحلول عام 2028. ينتقدها الخبراء باعتبارها “خدعة مالية قديمة”: اقتراض ديون للاستثمار في أصول شديدة التقلب. أشار وولفغانغ مونشاو، المؤسس المشارك لمركز الأبحاث الأوروبي Eurointelligence، إلى أن إنشاء عمل لشراء بيتكوين أو إيثيريوم أمر “غبي ببساطة” والأمل ألا ينخفض سعره أبدا عن “مستوى الدعم الوهمي”. الزمن وحده سيكشف الإجابة على هذا الجدل.

Outlook لعام 2026: هل سيتغير نظام الإيثيريوم مع Bitmine؟

مع تقدم Bitmine نحو هدف 5٪ وإطلاق شبكة MAVAN، قد يشهد نظام إيثيريوم البيئي في عام 2026 تغييرات دقيقة لكنها عميقة بسبب هذه الشركة.

أولا، زاد تركيز المناصب المؤسسية. تظهر بيانات الاحتياطي الاستراتيجي لإيثيريوم أن جميع الكيانات ال 68 تمتلك ما مجموعه 6.81 مليون إيثريوم، أي ما يمثل 5.63٪ من العرض. عائلة بيتماين تحتل معظم المكان. قد يدفع هذا الاتجاه مؤسسات أو دولا أخرى إلى زيادة تخصيص الإيثيريوم كاحتياطي استراتيجي لموازنة تأثير Bitmine، أو قد يثير أيضا مناقشات حول تشديد سيولة العرض.

ثانيا، تطور هيكل قوة التعهد. بمجرد أن تصبح MAVAN تعمل بالكامل، قد تصبح Bitmine واحدة من أكبر كيانات الاستثمارات على الإيثيريوم في العالم. قد يغير هذا توزيع عقد التحقق من الإيثيريوم، مما يدفع حاملين كبار آخرين (مثل Lido DAO، Coinbase، وغيرها) لإعادة تقييم استراتيجيات التخزين الخاصة بهم وربما حتى دفع الابتكار في حلول السكينغ اللامركزية لمواجهة الاتجاه المتزايد نحو المركزية.

ثالثا، هل يمكن لنموذج “سندات الخزانة للكريبتو” أن يصمد أمام اختبار الدورات؟ في عام 2025، شهدت أسعار أسهم العديد من الشركات المتداولة علنا التي تحولت إلى منصات قابضة للعملات الرقمية رحلة مليئة بالتقلبات. في عام 2026، ومع احتمال حدوث تغييرات في السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي وتقلبات الاقتصاد الكلي، ستواجه هذه الشركات اختبارا حقيقيا للتوتر. ما إذا كانت هذه النماذج يمكنها إثبات نفسها أكثر من مجرد أدوات تعتمد على الرافعة المالية في سوق صاعدة، بل نماذج أعمال مستدامة يمكنها عبور دورات وتوليد تدفق نقدي مستقر، سيكون مفتاحا لتحديد قيمتها على المدى الطويل.

في الختام، قصة Bitmine أكثر بكثير من مجرد مشروع استثماري لشركة فقط. إنها صورة مصغرة تعكس عزيمة رأس المال التقليدي على التفاعل مع شبكات العملات الرقمية على نطاق وعمق غير مسبوقين؛ كما أنها تجربة تختبر الحدود بين الأنظمة المالية اللامركزية وعمالقة رأس المال المركزية؛ كما أنه مؤشر على أن النماذج الاقتصادية والحوكمة لسلاسل السلاسل العامة الناضجة مثل إيثيريوم تتطور بهدوء من “قيادة المجتمع” إلى مرحلة جديدة من “الحكم المشترك بين رأس المال والمجتمع”. لكل مشارك في السوق، قد يكون متابعة كل خطوة من خطوات Bitmine في عام 2026 نظرة على تدفق القوة والثروة في عالم العملات الرقمية في السنوات القادمة.