في عام 2025، شهدت بلوكتشين إيثريوم عامًا من أقوى سنواتها في التاريخ، مع معالجة حجم تداول قياسي وسيطرة كبيرة على سوق التمويل اللامركزي. أثبتت شبكة إيثريوم قدرتها على التوسع والاستقرار عند معالجة ملايين المعاملات يوميًا، مما يعزز مكانة إيثريوم كمنصة بلوكتشين تجارية تُستخدم على نطاق واسع في العالم.
ومع ذلك، فإن الأصول الرقمية الأهم لإيثريوم – وهي ETH – لا تعكس هذا النمو. سجلت ETH خسائر ذات رقمين خلال العام، مما أدى إلى انخفاض السعر إلى أقل من 3000 دولار، بانخفاض حوالي 10% مقارنة ببداية العام. كما أن أداؤها مقارنةً بالبيتكوين – الأصل الرقمي الرئيسي – كان أدنى، مع انخفاض نسبة ETH/BTC بنسبة 6% منذ بداية العام.
هذا التباين يُظهر تغيرًا جوهريًا في آلية الاقتصاد لإيثريوم، حيث لم يعد سعر التوكن يعكس بشكل مباشر النشاط على الشبكة.
عدد معاملات إيثريوم اليومية (المصدر: YChart)## أرباح شبكة Layer-2 تتراجع بشكل حاد
على الرغم من أن شبكة إيثريوم زادت من كفاءتها، فإن التحديثات التقنية التي ساعدت على تقليل رسوم المعاملات أدت إلى انخفاض كبير في الإيرادات المباشرة للشبكة الرئيسية، مما جعل سعر ETH والنشاط الفعلي غير مرتبطين بشكل مباشر.
واحدة من العوامل المهمة هي انخفاض “دخل الإيجار” (rent) لشبكات Layer-2. Layer-2 هي حلول توسعة تجمع العديد من المعاملات لمعالجتها على شبكة إيثريوم الرئيسية، مما يوفر في الرسوم، لكنها كانت أيضًا مصدر دخل هام للشبكة الرئيسية.
- في عام 2024، حققت شبكات Layer-2 إيرادات إجمالية قدرها 277 مليون دولار، منها 113 مليون دولار (41%) تم دفعها لإيثريوم لمعالجة البيانات وحماية الشبكة.
- في عام 2025، انخفضت الإيرادات الإجمالية لـ Layer-2 بنسبة 53% إلى 129.17 مليون دولار، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض الرسوم الموجهة للمستخدمين النهائيين.
- انخفضت المدفوعات إلى شبكة إيثريوم الرئيسية بشكل أكبر، لتصل إلى حوالي 10 ملايين دولار، أي أقل من 10% من إجمالي الإيرادات. والباقي – حوالي 119 مليون دولار – احتفظت به Layer-2 كربح.
*إيرادات شبكة إيثريوم Layer 2 (المصدر: Grow The Pie)*هذا يعني أن إيثريوم “ضحّت” بأكثر من 100 مليون دولار من الإيرادات المؤكدة في عام 2025 لدعم النمو طويل الأمد للشبكة.
السبب الرئيسي هو التحديث Dencun. هذا التحديث يقلل من رسوم المعاملات، مما يساعد الشبكة على معالجة حجم أكبر من البيانات دون ازدحام الشبكة الرئيسية أو زيادة الرسوم، ويدعم تطوير Layer-2. ومع ذلك، فإنه يقلل أيضًا من الإيرادات المباشرة من Layer-2، ويزيل حافزًا مهمًا لدفع الطلب على ETH: ففي السابق، كانت الرسوم العالية تؤدي إلى “حرق” جزء من ETH، مما يقلل من المعروض ويدعم السعر.
مع انخفاض رسوم المعاملات إلى أدنى مستوى لها في 2025، تقل الضغوط على انخفاض المعروض، مما أدى إلى ارتفاع معدل التضخم لـ ETH بنسبة 0.204% منذ حدث الدمج في 2022، على عكس الاتجاه السابق لانخفاض المعروض في السنوات السابقة.
Base من Coinbase تتصدر سوق Layer-2
لقد أحدث التغير في آلية الاقتصاد لإيثريوم سوق Layer-2 مركزي، حيث تسيطر Base – شبكة Layer-2 التي طورتها Coinbase – على الجزء الأكبر من الإيرادات.
- حققت Base أكثر من 75 مليون دولار في 2025، وتُشكل حوالي 60% من إجمالي إيرادات القطاع الكامل لـ Layer-2.
- Arbitrum – الذي كان رائد السوق – حقق حوالي 25 مليون دولار.
- Polygon حققت 5 ملايين دولار، Linea 3.94 مليون دولار، وOptimism 3.83 مليون دولار.
مقارنةً بعام 2024، حيث كانت الإيرادات موزعة بشكل أكثر توازنًا بين شبكات Layer-2، برزت Base بفضل دمج الشبكة مباشرة في منصة التداول، مما يقود حركة المرور من المستخدمين الأفراد. ونتيجة لذلك، تركز معظم القيمة التي يخلقها نظام إيثريوم البيئي الآن في كيان تجاري واحد (Coinbase) بدلاً من توزيعها بين جميع المشاركين في الشبكة.
هذا يعكس اتجاهًا جديدًا في توزيع القيمة: الشبكات Layer-2 التي يمكنها دمج المستخدمين مباشرة في نظامها ستجني فوائد أكبر، بدلاً من الاعتماد فقط على رسوم المعاملات.
حصة إيثريوم في سوق التمويل اللامركزي تصل إلى ذروتها لسنوات
على الرغم من انخفاض سعر ETH، فإن اعتماد إيثريوم بين المؤسسات لا يزال يتزايد بشكل كبير. تظهر البيانات أن المستثمرين لا يتركون الشبكة للانتقال إلى بلوكتشين أرخص أو أسرع، على عكس اتجاه السوق الهابط في 2022.
- تسيطر إيثريوم على حوالي 64% من إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في التمويل اللامركزي، مرتفعة من أدنى مستوى عند 45% في 2022.
- إذا تم احتساب Layer-2 مثل Base وArbitrum وOptimism، فإن الحصة السوقية قد تتجاوز 70%.
هذا يعكس توجه “اختيار الجودة” من قبل المستثمرين الكبار: فهم يفضلون الأمان والشفافية القانونية لإيثريوم على إمكانات ارتفاع الأسعار في شبكات جديدة قصيرة الأجل. إيثريوم الآن أصبح الطبقة الأساسية لتسوية المعاملات (settlement layer) في القطاع، على الرغم من أن آلية جني القيمة من هذه الأنشطة تتعرض لضغوط لتقليل الأرباح.
حجم المعاملات يزداد بشكل ثابت في نهاية العام دون ظهور قمم سعرية مفاجئة، مما يدل على نمو يعتمد على الاستخدام الفعلي، وليس على موجة تداول قصيرة الأمد.
هيمنة إيثريوم في التمويل اللامركزي (المصدر: DeFiLlama)## المستثمرون يوازنون بين الفائدة والقيمة
الاختلاف بين النجاح التشغيلي وتقييم السوق لإيثريوم يخلق بيئة معقدة للمستثمرين في 2026. انخفاض سعر ETH بنسبة 10% منذ بداية العام يعكس عدم اليقين حول دور التوكن في بيئة رسوم منخفضة.
مع وجود شبكة رئيسية “مدعومة” من Layer-2، تم كسر العلاقة المباشرة بين زيادة حجم المعاملات وزيادة سعر التوكن. الآن، تتركز الفوائد المالية بشكل أكبر على Layer-2 والتطبيقات، بدلاً من الشبكة بأكملها.
ومع ذلك، يعتقد أنصار إيثريوم أن هذه مرحلة انتقالية ضرورية. تقليل الرسوم وزيادة القدرة على المعالجة يعززان مكانة إيثريوم كمعيار عالمي لحل المعاملات على بلوكتشين. يتوقع توم لي، رئيس شركة BitMine، أن يتجاوز سعر التوكن 5000 دولار في العام القادم.
هان تين
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
