استراتيجية ميكرو تعيد التراكم! استثمر 1.08 مليار لشراء البيتكوين، سعر السهم لا يرتفع بل ينخفض

اشترت MicroStrategy 1,229 بيتكوين مقابل 1.088 مليون دولار الأسبوع الماضي، بمتوسط تكلفة 88,568 دولارا وإجمالي 672,497 حيازة. تم إجراء استثمار تراكمي قدره 504.4 مليار دولار، بتكلفة متوسطة إجمالية قدرها 74,997 دولارا. انخفضت أسهم MSTR بنسبة 1٪ لتصل إلى 157 دولارا بعد الإعلان، كما انخفض البيتكوين إلى حوالي 87,000 دولار.

سعر العرض البالغ $88,568 يكشف توقيت السوق

(المصدر: MicroStrategy)

كان متوسط تكلفة آخر عملية شراء لمايكرو ستراتيجي 88,568 دولارا، وهو سعر يعكس حالة سوق البيتكوين في نهاية عام 2025. مقارنة بمتوسط التكلفة الإجمالية البالغ 74,997 دولارا، فإن سعر الشراء هذا أعلى بحوالي 18٪. هذه ليست المرة الأولى التي تحدث فيها ظاهرة انعكاس التكلفة هذه، مما يشير إلى أن الاستراتيجيات الصغيرة تتبنى استراتيجية “الاستمرار في الشراء بغض النظر عن دورة السعر” بدلا من الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع.

حجم استثمار واحد بقيمة 1.088 مليون دولار هو حجم متواضع نسبيا. قامت مايكرو ستراتيجي بعدة عمليات شراء فردية تزيد قيمتها عن 500 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2024، مع حجم شراء أسبوعي واحد تجاوز 20 مليار دولار في ذروتها. قد يعكس هذا الشراء الذي بلغ فقط 1.09 مليار دولار موقف الشركة الحذر بعد تقييم ظروف السوق، أو قد يكون تذبذبا طبيعيا في وتيرة جمع الأموال. مصدر الأموال هو بيع الأسهم العادية من الفئة A، وهي طريقة التمويل الثابتة لشركة MicroStrategy، والتي تهدف إلى زيادة مراكز البيتكوين من خلال تخفيف الأسهم.

من حيث اختيار التوقيت، حدث هذا الشراء بعد أن تراجع سعر البيتكوين من أعلى مستوى عند 10 آلاف دولار. يعتقد محللو السوق أن MicroStrategy قد تعتبر منطقة 88,000 دولار نقطة دخول معقولة نسبيا. ومع ذلك، انخفض سعر البيتكوين إلى 87,000 دولار بعد الإعلان، مما يعني أن عملية الشراء كانت في الخسارة تقريبا فورا. هذا الوضع ليس أمرا نادرا في تاريخ شراء مايكرو ستراتيجي، حيث صرح الرئيس التنفيذي مايكل سايلور مرارا أن “التوقيت لا يهم، فالاحتفاظ طويل الأمد هو المفتاح.”

بيانات مذهلة لإمبراطورية البيتكوين التي تضم 67 مليون

شخصيات رئيسية في موقع بيتكوين الاستراتيجية الصغيرة

إجمالي عدد الممتلكات هو 672,497: ما يعادل 3.2٪ من إجمالي المعروض البالغ 2,100 بيتكوين، إذا كانت البيتكوين دولة، فستكون مايكرو ستراتيجيكي ثالث أكبر حامل للبيتكوين بعد ساتوشي وواليت التي صادرتها الحكومة الأمريكية.

تم استثمار ما مجموعه 504.4 مليار دولار: هذا الرقم يتجاوز الناتج المحلي الإجمالي السنوي للعديد من الدول الصغيرة والقيمة السوقية لمعظم شركات S&P 500، مما يحول شركة برمجيات ذكاء الأعمال ذات القيمة السوقية لمئات الملايين من الدولارات إلى عملاق استثمار في العملات الرقمية.

السعر المتوسط هو 74,997 دولاراالسعر الحالي للبيتكوين حوالي 87,000 دولار، مما يعني أن مركز مايكرو ستراتيجي العام يحقق أرباحا عائمة بحوالي 16٪. وبالأسعار الحالية، تبلغ قيمة أصول البيتكوين الخاصة بها حوالي 585 مليار دولار، مما يحقق ربحا مقارنة بتكاليف تقارب 80 مليار دولار.

فترة الشراء 2020-2025: منذ أول عملية شراء في أغسطس 2020، فتحت مايكرو ستراتيجي مراكز في نطاقات أسعار مختلفة مثل البيتكوين بأسعار 1 دولار، 3 دولارات، 5 دولارات، 6 دولارات، و10 دولارات، مما يعكس استراتيجية “الاستثمار الثابت” بدلا من التداول حسب الوقت المختار.

هذا الحجم من المراكز القابضة يجعل الاستراتيجيات الصغيرة قوة نظامية في سوق البيتكوين. عندما تعلن الشركة عن عملية شراء، غالبا ما تؤثر هذه الشركة على مشاعر السوق، كما أن إجراءات تمويلها (إصدار السندات، إصدار الأسهم الإضافي) تؤثر أيضا على سوق رأس المال. يجادل المنتقدون بأن هذا التأثير قد شوه السوق، حيث يرى المؤيدون أنه علامة فارقة في تبني البيتكوين من المؤسسات.

كشف انخفاض أسعار الأسهم عن أزمة ثقة السوق

انخفض سعر سهم MSTR بنسبة 1٪ ليصل إلى 157 دولارا للسهم في التداول قبل السوق بعد الإعلان، بينما انخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 87,000 دولار. يكشف هذا الرد السلبي عن الموقف المختلط للسوق تجاه نموذج الاستراتيجية الصغيرة. لطالما تم تداول سهم MSTR بسعر مرتفع، حيث يدفع المستثمرون فعليا أكثر بكثير من صافي قيمة حصصهم من البيتكوين، وهي علاوة تأتي من الثقة في استراتيجية سايلور المستمرة للمشتريات.

ومع ذلك، عندما ينخفض سعر البيتكوين، يميل سعر سهم MSTR إلى الانخفاض أكثر، مما يظهر “تأثير الرافعة المالية المزدوجة”. ويرجع ذلك إلى أن المستثمرين لا يقلقون فقط بشأن تقلص أصول البيتكوين، بل أيضا بشأن محدودية قدرة الشركات على التمويل. إذا انخفض سعر السهم بشكل حاد، فإن إصدار أسهم إضافية سيؤدي إلى تخفيف أسهم أكثر حدة ويضعف عدد حصص البيتكوين لكل سهم.

انخفض سعر سهم MSTR من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 543 دولارا في نوفمبر 2024 إلى سعره الحالي البالغ 157 دولارا، أي انخفاض بنسبة 71٪. هذا الانخفاض يتجاوز بكثير انخفاض البيتكوين بنسبة تقارب 13٪ خلال نفس الفترة، مما يعكس إعادة تقييم استراتيجية الاستثمار في البيتكوين المبالغ في السوق. يحذر بعض المحللين من أنه إذا استمر سعر البيتكوين في البطء، فقد تواجه MicroStrategy ضغوطا على الديون، رغم أن هيكل ديون الشركة لا يزال سليما.

الاستدامة طويلة الأمد لنموذج الاستراتيجية المصغرة محل تساؤل

استراتيجية الاستراتيجية المصغرة هي في الأساس هندسة مالية ل “تحويل أموال المساهمين إلى مراكز بيتكوين”. تم تقليص أعمال الشركة الأصلية لبرمجيات الذكاء التجاري إلى دور داعم، وحجم إيراداتها بعيد كل البعد عن دعم خطة شراء البيتكوين. أثار هذا التحول جدلا على مستوى الحوكمة المؤسسية، حيث اشترى المساهمون فعليا صندوق بيتكوين مدعوم بالرافعة المالية بدلا من شركة تقنية بالمعنى التقليدي.

يشير النقاد إلى أن هذا النمط لا يمكن استدامته إلا إذا ارتفع البيتكوين لفترة طويلة. إذا دخل البيتكوين سوق هابطة متعددة السنوات، فلن تتمكن MicroStrategy من جمع الأموال من خلال إصدار أسهم إضافي (التخفيف غير فعال من حيث التكلفة بسبب انهيار أسعار السهم)، ولن تتمكن من جمع الأموال من خلال إصدار السندات (مما يضعف تصنيفات الائتمان بسبب تقلص الأصول). في الحالات الأكثر تطرفا، قد تضطر الشركات إلى بيع البيتكوين لسداد الديون، مما يثير حلقة مفرغة.

يعتقد المؤيدون أن سايلور أنشأت نموذجا مبتكرا ل “تبني البيتكوين على مستوى الشركة”. من خلال الاستراتيجيات الدقيقة، يمكن للمستثمرين التقليديين الحصول على تعرض للبيتكوين في حسابات الوساطة دون التعامل مع مشاكل تقنية مثل المحافظ والمفاتيح الخاصة. ومع اتباع المزيد من الشركات المتداولة علنا هذه الاستراتيجية، سيتسارع تبني البيتكوين المؤسسي، مما يؤكد في النهاية رؤية سايلور.

حاليا، تمتلك MicroStrategy 672,497 بيتكوين، وإذا كان سعر البيتكوين المتوقع 50 دولارا في عام 2030 (وهو هدف ذكره سايلور مرارا)، فستكون أصولها من البيتكوين حوالي 336 مليار دولار، أي ربح يقارب 290 مليار دولار مقارنة بتكلفة 504 مليارات. سيتم الكشف عن نتيجة هذه المغامرة خلال السنوات القليلة القادمة.