هل انتهت أوهام الاكتتاب العام الأولي (IPO)؟ ريبل تحافظ على تقييم بقيمة 40 مليار دولار وتستهدف هيمنة البنية التحتية المالية

Ripple总裁Monica Long在彭博社采访中掷地有声地表示，公司目前仍计划保持私有状态，无意启动首次公开募股。这一声明紧随其于2025年11月完成的5亿美元巨额融资之后，彼时公司估值已高达400亿美元。

Ripple选择了一条迥异于Circle、BitGo等同行的道路，其底气源于健康的资产负债表、持续增长的950亿美元支付处理量，以及旗下稳定币RLUSD上线7个月市值即突破10亿美元的迅猛势头。这标志着加密行业的头部玩家正从追求公开市场光环，转向凭借私有资本与战略并购，深耕下一代全球金融结算层。

为何对IPO说“不”？解密Ripple的私有化战略底气

当一家科技公司估值达到400亿美元量级时，市场通常会期待其叩响公开市场的大门。然而，Ripple总裁Monica Long的最新表态，彻底打破了这种惯性思维。在完成由城堡证券和堡垒投资集团领投的5亿美元融资后，Ripple不仅没有加快上市步伐，反而更加坚定地选择了私有化道路。Long的解释直截了当：“推动IPO的策略通常是为了获得公开市场的投资者和流动性……而我们处于一个非常健康的位置，无需上市也能持续为公司增长提供资金和投资。”

这份自信的根基，首先来自其异常强劲的财务状况和顶尖的投资者阵容。除了最新的融资，Ripple在2025年早些时候还完成了一笔10亿美元的股权回购要约，同样基于400亿美元的估值。这表明，在私有市场上，机构资本对其股权的需求持续旺盛。其股东名单堪称豪华，既包括了城堡证券、堡垒投资集团等传统华尔街巨头，也囊括了Pantera Capital、Galaxy Digital等顶级加密原生基金。这些“聪明钱”的背书，为Ripple提供了堪比上市公司的融资渠道与信誉，同时规避了季度财报压力和股价波动干扰。

更深层的逻辑在于，Ripple的野心远不止于成为一个成功的“上市公司”，而在于构建一个闭环的、企业级的数字资产金融基础设施。上市往往意味着战略需要向短期市场预期妥协，而Ripple正通过一系列战略收购，如火如荼地搭建其帝国版图：收购Hidden Road（现整合为Ripple Prime）获得机构级经纪业务能力；并购GTreasury则掌握了企业资金管理与对账的核心技术。这些动作旨在打造一个覆盖支付、托管、流动性提供、财资管理的完整服务闭环。保持私有，赋予其在整合这些业务时所需的灵活性与耐心，无需向公众解释每一个收购案的短期财务影响。

Ripple“私有帝国”的关键支柱与数据

• 估值与融资：最新估值 400亿美元；2025年11月完成 5亿美元 融资；2025年完成 10亿美元 股权回购要约。
• 核心业务规模：Ripple Payments 总处理量已超过 950亿美元；业务网络拥有超过 75个 全球监管许可证。
• 稳定币进展：RLUSD 稳定币推出7个月内市值突破 10亿美元。
• 收购与整合：近年来完成6项收购，包括两项价值超 10亿美元 的重大交易，构建支付、托管、经纪、财资管理闭环。
• 机构服务：Ripple Prime 平台日均处理超 6,000万笔 交易，客户抵押品规模翻倍。

超越支付：Ripple如何构建数字资产金融全栈生态

Ripple的故事早已超越了其原生代币XRP和跨境支付的初始叙事。如今，它正将自己重塑为服务于传统金融机构与大型企业的全方位数字资产服务商。其业务触角已深入多个关键领域，构成了一个相互协同的生态网络。

支付网络仍是其基石与流量入口。Ripple Payments网络处理的总金额已突破950亿美元大关，这为其带来了稳定的交易流数据和深厚的客户关系。更重要的是，它正在将支付流与稳定币RLUSD深度融合。RLUSD的快速增长（七个月突破10亿美元市值）并非偶然，它被设计为连接传统法币与加密世界、特别是服务企业客户的关键结算工具。通过收购GTreasury，Ripple能够为企业客户提供无缝的加密资产会计、对账和财资管理解决方案，极大降低了企业采用RLUSD和加密支付的门槛。

在机构服务层面，Ripple Prime作为其机构经纪业务的核心，增长迅猛。它不仅提供XRP等数字资产的抵押借贷服务，还处理着惊人的日均超6,000万笔交易，平台规模在短期内实现了三倍增长。这显示机构客户正将其作为进入加密市场的重要门户。此外，Ripple从未放弃在传统金融体系内深化根基的努力。它正在积极寻求美国银行牌照以及至关重要的美联储主账户。一旦成功，将意味着RLUSD能够直接接入美国的核心银行间支付系统，这将是区块链技术与传统金融基础设施融合的历史性突破。

审时度势：与Circle、BitGo的上市之路分道扬镳

Ripple选择“独善其身”的私有化道路，与行业内其他主要玩家的选择形成了鲜明对比，这恰好反映了加密行业成熟过程中出现的多元化资本策略与商业哲学。

就在2025年6月，稳定币巨头Circle成功在纽约证券交易所挂牌上市，开启了其作为上市公司的新篇章。Circle的上市可以被视为在监管透明度、主流市场认可度上的一次重大冲刺，旨在巩固其USDC作为最合规稳定币的地位，并利用公开市场资金加速竞争。同样，托管领域的龙头BitGo也已提交上市申请，旨在通过公开募股增强其资本实力和市场公信力。

Ripple的选择则提供了另一种范本：不追求公开市场的品牌光环和大众流动性，而是依靠战略性私募融资和自身现金流，专注于构建深度的、2B的业务护城河。这种路径的优势在于管理团队可以完全聚焦于长期产品开发和复杂的机构客户需求，免受股价日常波动的干扰和激进股东的短期压力。当Circle需要向公众解释每个季度的利润波动时，Ripple可以埋头进行一笔可能数年后才见成效的十亿美元级收购。这两种模式并无绝对优劣，但清晰地表明了在“代币化超级周期”的预期下，头部企业根据自身资源与战略目标所做出的不同路径选择。

合规深水区：Ripple在监管棋盘上的精妙落子

任何金融基础设施的构建，都离不开与监管框架的共舞。Ripple在这方面展现出了前瞻性的布局和深厚的耐心。近期最显著的进展是，美国货币监理署（OCC）已于2025年12月有条件地批准了Ripple的国家信托银行章程申请。尽管这一批准附带条件，且Ripple明确表示该实体不会作为其美元稳定币RLUSD的发行方，但这仍然是其深入美国金融监管体系腹地的重要里程碑。获得国家信托银行地位，将极大增强机构客户对其托管、资产服务能力的信任。

同时，Ripple将其稳定币RLUSD的托管工作交给了纽约梅隆银行（BNY Mellon）——全球最大的托管银行之一。这一合作绝非偶然，它是Ripple向传统金融世界证明其安全性、稳健性的关键举措，旨在打消大型机构在资产保管方面的最后疑虑。更富野心的举措是积极游说并寻求美联储主账户。美联储理事克里斯托弗·沃勒曾提出允许符合条件的加密公司接入“精简版”美联储账户的设想，这被Ripple高层公开称为“具有吸引力且令人安心”。若能实现，RLUSD的结算效率与最终性将媲美甚至超越传统银行系统。

这一系列合规布局，共同描绘了Ripple的战略意图：不是要颠覆或绕开现有金融体系，而是力求成为受其监管、并与之深度嵌合的新型基础设施提供者。这种“融入而非对抗”的策略，在当前全球加强加密监管的背景下，显得尤为务实且具有长期生命力。

XRP持有者与市场：短期阵痛与长期叙事的再平衡

对于广大的XRP持有者和市场观察者而言，Ripple放弃IPO的决策需要放在一个更宏观的视角下理解。短期内，这或许打消了部分投资者期待“IPO利好”刺激币价快速上涨的念头，XRP价格在消息后出现约6%的回调也反映了这种情绪。确实，一个备受瞩目的上市事件通常能带来巨大的市场关注度和资金流入。

然而，从长远看，Ripple的私有化决策可能对XRP生态产生更为复杂和根本性的影响。积极的方面在于，Ripple可以将所有资源和精力集中于产品开发与市场采用，而不必分心于应对公开市场的复杂合规与沟通。更健康的公司财务和更专注的战略执行，最终会通过其不断扩大的支付网络、机构采用以及对RLUSD-XRP联合流动性的促进，反哺到整个XRP生态系统的实用价值和需求上。XRP作为其生态内重要的桥梁资产和流动性工具，其基本面与Ripple企业的成功将绑定得更加紧密。

潜在的挑战则在于透明度。私有公司无需披露上市公司那样详尽的财务和运营数据，这使得社区和市场更难精确评估Ripple的业务健康状况及其对XRP的具体使用情况。此外，“中心化”的质疑可能会伴随其日益壮大的商业帝国而持续存在。市场需要适应一个新的叙事：XRP的价值支撑，将越来越取决于Ripple所构建的整个企业级金融基础设施的采用率与网络效应，而非一个单一的上市事件。这是一个从“事件驱动”到“实用价值驱动”的深刻转变。

结语：基础设施的“暗流”比市场的“浪花”更汹涌

Ripple对IPO的拒绝，如同一面镜子，映照出加密行业头部力量正在发生的深刻蜕变。当市场热衷于追逐下一个上市概念和价格波动时，Ripple选择沉潜下去，用私募资本和战略并购，一砖一瓦地建造一座连接传统金融与数字资产世界的“隐形桥梁”。其超过950亿美元的支付流水、快速增长的稳定币和雄心勃勃的合规布局，都表明这场竞赛的核心已经转移。

这或许揭示了一个更宏大的趋势：加密货币领域的终极赢家，可能不再是那些制造最多市场噪声的投机标的，而是那些能最深地融入全球价值传输底层，并为实体经济提供不可或缺效率解决方案的基础设施构建者。IPO与否，只是资本路径的选择题；而能否定义下一代金融网络的规则与标准，才是真正的战略命题。Ripple用它的选择告诉我们，它正全力投身于后一场更为宏大、也更为艰难的竞赛之中。对于行业而言，一家估值400亿美元的巨头选择远离公开市场的聚光灯，或许意味着这个行业真正成熟的开端——从追求估值泡沫，到沉心锻造真实、可用的金融未来。