تقرير BCG: التوكنة في هونغ كونغ يمكن أن تضاعف صناعة الصناديق، و 61% من المستثمرين مستعدون لزيادة استثماراتهم

تقول أوراق التصدير البيضاء لبنك BCG وأبتوس وبنك هانغ سينغ إن ترميز هونغ كونغ يمكن أن يضاعف حجم إدارة الأصول. استنادا إلى تجربة e-HKD+ التي أجريت مسحا لـ 500 مستثمر فردي: 61٪ مستعدون لمضاعفة استثماراتهم، و97٪ مهتمون. حل مخاطر الطرف المقابل، خفض التكاليف، وتدفق على مدار الساعة. BCG: نقطة التحول في 2026 هي الانتقال من الحلقة التجريبية إلى النطاق التجاري.

تجربة e-HKD+ للتحقق من التقنية والجدوى التجارية

اقترحت الورقة البيضاء إطارا استراتيجيا لتوسيع صناعة الصناديق من خلال الترميز، مستندا إلى أحدث نتائج المرحلة الثانية من خطة e-HKD+ التي أطلقتها هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA). وأشار التقرير إلى أنه من خلال المشروع التجريبي، توصلت مجموعة بوسطن للاستشارات (BCG)، ومختبرات أبتوس، وبنك هانغ سينغ إلى أن البنية التحتية المالية المبنية على الرموز قابلة للتنفيذ تقنيا وجذابة تجاريا.

كما أشار التقرير إلى أن اعتماد هذه التقنية يمكن أن يحل بعض نقاط الألم الحالية في إدارة الصناديق، مثل مخاطر الطرف المقابل وتكاليف التشغيل، مع تحقيق سيولة مستمرة على مدار الساعة. تمر معاملات الصناديق التقليدية عبر عدة وسطاء، وعادة ما تستغرق دورة التسوية T+2 أو T+3 (أي يومين إلى ثلاثة أيام عمل بعد الصفقة)، وخلالها يوجد خطر تخلف الطرف المقابل عن السداد. يمكن للصناديق المرمزة أن تحقق تسوية فورية، مما يقلل بشكل كبير من هذا الخطر.

كما أن خفض تكاليف التشغيل مهم جدا. تتطلب إدارة الصناديق التقليدية عمليات تسوية معقدة، ومطابقة، وحفظ، وكل مرحلة تتطلب عمليات يدوية وصيانة أنظمة. تقوم الترميز بأتمتة هذه العمليات وتسجيلها على البلوك تشين، مما يقلل من الحاجة إلى الوسطاء والأخطاء البشرية. تظهر بيانات التجربة من BCG أن الترميز يمكن أن يقلل من تكاليف التشغيل لإدارة الصناديق بنسبة تتراوح بين 30٪ و40٪.

أما الميزة الأخرى فهي السيولة على مدار الساعة. يمكن تداول الصناديق المرمزة على البلوك تشين 24/7، بينما تقتصر الصناديق التقليدية على فترات محددة خلال أيام التداول. هذه المرونة تجذب المستثمرين العالميين، خاصة عند التداول عبر المناطق الزمنية أو في حالات الطوارئ السوقية. خلال فترة التجربة، كانت ردود فعل المشاركين إيجابية للغاية بشأن ميزة التداول المستمر، معتبرين إياها واحدة من أكثر الميزات ثورية في الصناديق المرمزة.

ثلاث مزايا تقنية رئيسية للصناديق المرمزة

التسوية الفورية: القضاء على تأخيرات T+2/T+3 وتقليل مخاطر الطرف المقابل

خفض تكاليف التشغيل: عمليات مؤتمتة تقلل التكاليف الإدارية بنسبة 30٪-40٪

تداول على مدار الساعة: مرونة التداول المستمر تتجاوز الحدود الزمنية التقليدية

حدد المشروع التجريبي ثلاثة اتجاهات رئيسية للترويج: الامتثال التنظيمي، ابتكار نماذج الأعمال، وتوسيع نطاق التقنية لتلبية معايير المؤسسات. تدعو الورقة البيضاء المشاركين في الصناعة والمنظمين إلى “تنسيق التنفيذ” لضمان نجاح نشر هذه التقنية المجربة. قال ديفيد تشان، المدير العام والشريك في مجموعة بوسطن للاستشارات: “لقد أتقنا إثبات التقنية والتحقق التجاري. بمجرد أن تتخلص السوق من العقبات، سيكون المستثمرون مستعدين لزيادة استثماراتهم.” وأضاف: “على المؤسسات المالية أن تتجاوز مرحلة التجريب. المؤسسات التي تدمج هذه القدرات في أعمالها الأساسية ستفوز بالحصة الجديدة من رأس المال.”

61٪ مستعدون لمضاعفة استثماراتهم: بيانات الطلب المذهلة

أظهر التقرير أن المشروع التجريبي تلقى “طلبا قويا” من المستثمرين، خاصة فيما يتعلق بميزات التداول على مدار الساعة. أجرى استطلاع في مايو ويونيو 2025 شمل 500 مستثمر فردي، ووجد أن 61٪ منهم مستعدون لزيادة استثماراتهم بمضاعفة النسبة إذا كانت المنتجات المرمزة توفر مزايا مثل التسوية الفورية والوصول المستمر على مدار الساعة. وفي الوقت ذاته، أبدى 97٪ من المشاركين اهتماما كبيرا بصناديق الترميز والعملات الرقمية، بما في ذلك العملات الرقمية للبنك المركزي والعملات المستقرة.

هذه الأرقام مذهلة للغاية. إذ أن 61٪ مستعدون لمضاعفة استثماراتهم، مما يعني أنه إذا تم إطلاق الصناديق المرمزة بشكل كامل، فمن المحتمل أن يتضاعف حجم إدارة الأصول في هونغ كونغ، التي تدير حاليا تريليونات الدولارات. وإذا قام نصف هؤلاء المستثمرين بتخصيص مضاعف، فسيكون حجم الأموال الجديدة بمئات المليارات من الدولارات.

أما نسبة 97٪ فهي قريبة من الإجماع الوطني، مما يدل على أن الوظائف الأساسية للصناديق المرمزة (التسوية الفورية، التداول المستمر، والشفافية) تلبي احتياجات المستثمرين الحقيقية. كانت كفاءة الصناديق التقليدية وارتفاع تكاليفها من أبرز الشكاوى، ويقدم الترميز حلا فعالا. هذا القبول الواسع يوفر أساسا قويا لتعزيز التمويل المرمز في هونغ كونغ.

ومن الجدير بالذكر أن هذا الاستطلاع استهدف المستثمرين الأفراد. وإذا تم استطلاع المستثمرين المؤسسات، فمن المتوقع أن تكون النتائج أكثر إيجابية، نظرا لتعقيد إدارة الصناديق لديهم واحتياجهم الملح لتقليل التكاليف وتحسين الكفاءة. إذا كان 61٪ من المستثمرين الأفراد مستعدون لمضاعفة استثماراتهم، فمؤسسات التمويل ستكون أكثر حماسا للتخصيص.

يمثل هذا التحول من أنظمة “المعتمدة على الرسائل” التقليدية (التي غالبا ما تتأثر بتأخيرات التسوية وتكاليف المصالحة) إلى التمويل المبني على الرموز، حيث يتم دمج القيمة والملكية ومنطق الامتثال مباشرة في الرموز الرقمية. هذا التحول الجذري ليس مجرد ترقية تقنية، بل هو إعادة هيكلة أساسية للبنية التحتية المالية.

نقطة التحول في 2026: من التجربة إلى النطاق التجاري

قال تشانغ يوهونغ، المدير العام والشريك في مجموعة بوسطن للاستشارات: “نعتقد أن عام 2026 سيكون نقطة تحول حاسمة. على الصناعة أن تنتقل من اختبار التقنية إلى بناء نطاق تجاري.” وأضاف: “لا يمكن لأي مؤسسة أن تقوم بمفردها بتحديث النظام المالي. نحن بحاجة إلى تعاون بين البنوك، والمنظمين، ومزودي التقنية، لتحويل هذه التجارب إلى معايير سوقية جديدة.”

ويكشف هذا التصريح عن التحدي الرئيسي في دفع التمويل المميز: التنسيق. فالتقنية ناضجة، والطلب في السوق مثبت، لكن التنفيذ يتطلب تضافر جهود جميع الأطراف. تحتاج البنوك إلى تحديث أنظمتها وتدريب موظفيها، والمنظمون إلى وضع أطر تنظيمية مناسبة، ومزودو التقنية إلى ضمان استقرار وأمان البنية التحتية. أي تأخير من أي طرف قد يبطئ التقدم.

تمتلك هونغ كونغ ميزة فريدة في هذا المجال. فهي مركز مالي دولي، وتتمتع ببنية تحتية مالية متطورة وبيئة تنظيمية مرنة. يوفر برنامج e-HKD+ الذي تدعمه هيئة النقد في هونغ كونغ بيئة داعمة وحقلا تجريبيا للتمويل المميز. مشاركة المؤسسات المالية المحلية مثل بنك هانغ سينغ تضمن أن نتائج التجارب تتحول بسرعة إلى منتجات تجارية. إضافة إلى ذلك، توفر شركات التقنية مثل Aptos Labs بنية تحتية عالية الأداء للبلوك تشين.

من ناحية المنافسة العالمية، تزداد الحاجة إلى أن تكون هونغ كونغ في طليعة التمويل المميز. فمراكز مالية مثل سنغافورة وسويسرا والإمارات العربية المتحدة تعمل على تطوير الأصول المرمزة، ومن ينجح في بناء نظام بيئي متكامل للتمويل المميز سيكون في موقع الريادة في الجيل القادم من البنية التحتية المالية. وإذا تمكنت هونغ كونغ من مضاعفة حجم صناعة الصناديق، فسيعزز ذلك مكانتها كمركز مالي آسيوي رائد.

بالنسبة للمستثمرين، فإن تقدم التمويل المميز في هونغ كونغ يفتح آفاقا استثمارية جديدة. فالصناديق المرمزة لا تقدم فقط تجربة مستخدم محسنة، بل قد توفر أيضا عوائد أعلى. بسبب انخفاض تكاليف التشغيل، من الممكن أن تنخفض رسوم إدارة الصناديق، مما يرفع من صافي أرباح المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، تتيح القدرة على التداول على مدار الساعة للمستثمرين تعديل مراكزهم بشكل أكثر مرونة، والاستفادة من فرص السوق بشكل فوري.