رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش قد لا يتبع مسار التشديد الحاد! نائب رئيس Evercore ISI: هاووش يشبه أكثر "التيار المحافظ الواقعي"

بعد ترشيح كيفن وورش ليشغل منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، استجاب السوق بسرعة بتصنيف “تصعيدي” وأدى ذلك إلى تقلبات في أسعار الأصول. ومع ذلك، أشار محلل شركة Evercore ISI كريشنا جوها إلى أن وورش قد لا يكون بالصلابة التي يتصورها البعض، وأن هذا التحول المتوقع في السياسات قد يتطلب إعادة تقييم.
(ملخص سابق: ترامب يختار كيفن وورش كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي: يقول إن البيتكوين ليست بديلاً للدولار، بل “مراقب” للسياسة النقدية)
(معلومات إضافية: شركة 10x Research تحذر: إذا تولى وورش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، قد يكون ذلك ضارًا بالبيتكوين)

فهرس المقال

• رد فعل السوق الفوري: ارتفاع العوائد، تراجع الذهب
• وجهة نظر جوها: وورش أكثر “واقعية ومحافظة”
• موقف الميزانية العمومية: يدعم تقليص الأصول، لكنه لا يميل إلى إجراءات جذرية
• الاحتياطي الفيدرالي تحت ضغط سياسي: اتخاذ القرارات الجماعية لا يزال جوهر العمل

بعد ترشيح ترامب لكيفن وورش لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كان رد فعل السوق سريعًا وتوقعات “تصعيدية” واضحة. ومع ذلك، قدم كريشنا جوها من شركة Evercore ISI وجهة نظر مختلفة، معتقدًا أن السوق قد يبالغ في تفسير مواقف وورش السياسية. وأوضح أن وورش قد لا يكون بالصلابة التي يُصورها البعض، بل هو أكثر اقترابًا من شخصية محافظة عملية تركز على التوازن.

رد فعل السوق الفوري: ارتفاع العوائد، تراجع الذهب

ذكر بلومبرج وولتر اليوم (12) عبر منصة X أنه بعد إعلان ترشيح وورش، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية وانخفض سعر الذهب، مما يعكس توقعات السوق بأن الرئيس الجديد قد يتخذ موقفًا أكثر تشددًا لمكافحة التضخم، وربما يسرع في تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي.

هذا الرد يعكس قلق المستثمرين من “تحول السياسة إلى التصعيد”. نظرًا لأن وورش قد وُصف سابقًا بأنه من المتشددين في مكافحة التضخم، فطبيعي أن يتوقع السوق بيئة أكثر تشددًا في السياسة النقدية. ومع ذلك، يعتقد جوها أن هذا التقلب في الأسعار قد يكون مبالغًا فيه ويستند إلى تصور مبسط جدًا.

قد لا يكون وورش هو المتشدد الذي تتوقعه الأسواق

قد يكون سمعة كيفن وورش كمحافظ على التضخم مبالغًا فيها، وفقًا لكريشنا جوها من Evercore ISI. رغم أن ترشيحه دفع العوائد للارتفاع والذهب للانخفاض في البداية، إلا أن جوها يرى أن وورش يُنظر إليه بشكل أفضل كسياسي واقعي… pic.twitter.com/JZHiCpIS7n

— *بلومبرج وولتر (@DeItaone) 12 فبراير 2026

وجهة نظر جوها: وورش أكثر “محافظًا وواقعيًا”

أكد كريشنا جوها أن صورة وورش كمحافظ متشدد قد تم تضخيمها من قبل السوق. وأوضح أن وورش يميل في تفكيره السياسي إلى التمييز بين مصادر التضخم، بدلاً من اتخاذ إجراءات تقشفية شاملة بشكل أعمى.

وفي ظل الظروف الحالية، إذا كان التضخم ناتجًا عن تحسن في جانب العرض، مثل انتشار الذكاء الاصطناعي وزيادة الإنتاجية، فقد يظهر وورش مرونة أكبر في السياسات. هذه العوامل من جانب العرض تساعد على تخفيف ضغط الأسعار، وتقلل من الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة بشكل حاد أو تقليص الأصول بسرعة.

بمعنى آخر، وورش لا يعارض التضخم بشكل آلي، بل يركز أكثر على بنية التضخم والتغيرات الأساسية في الاقتصاد.

موقف الميزانية العمومية: يدعم تقليص الأصول، لكنه لا يميل إلى إجراءات جذرية

يؤمن وورش منذ فترة طويلة بضرورة تقليص حجم ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، معتبرًا أن التوسع المفرط في الأصول يضر بالاستقرار الاقتصادي على المدى الطويل. ومع ذلك، أشار جوها إلى أن دعم تقليص الأصول لا يعني بالضرورة الدفع نحو تشديد حاد.

في رأيه، من المرجح أن يتبع وورش مسارًا تدريجيًا ومتوقعًا للتعديلات، بهدف تجنب تقلبات سوقية حادة والحفاظ على مصداقية السياسة. هذا يعني أن حتى لو كانت السياسات تتجه نحو التطبيع، فإن العملية ستتم بشكل مستقر وبتواصل واضح، وليس بشكل مفاجئ.

الضغط السياسي على الاحتياطي الفيدرالي: القرار الجماعي لا يزال الأساس

في السياق الحالي، يولي الكثيرون اهتمامًا خاصًا لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي. يتوقع جوها أنه حتى مع تغيير شخصية الرئيس، فإن لجنة السوق المفتوحة ستظل تتبع نهج القرارات الجماعية.

تصميم النظام في الاحتياطي الفيدرالي يركز على الحكم الجماعي واستقلالية المؤسسة، مما يساعد على تجنب تحولات حادة في السياسات نتيجة لأسلوب شخصية فردية. لذلك، حتى مع تولي وورش المنصب، فإن مسار السياسات سيظل يتشكل ضمن إطار توافق جماعي.

بشكل عام، تقدم تحليلات كريشنا جوها رؤية مختلفة: قد لا يكون وورش هو المتشدد الذي تصوره السوق، بل هو أكثر سعيًا لتحقيق توازن بين دعم النمو الاقتصادي والسيطرة على التضخم.

إذا ثبتت صحة هذا الرأي، فإن على المستثمرين إعادة النظر في مصادر التضخم، وتيرة السياسات، وإطار عمل الاحتياطي الفيدرالي، مما سيساعد على فهم مسار السياسات النقدية المستقبلية بشكل أكثر عقلانية.