جولدمان ساكس: مشروع قانون هيكلة سوق التشفير يوافق عليه في منتصف العام، والنصف الثاني يصبح محفزًا نشطًا

على الرغم من أن معنويات سوق العملات الرقمية لا تزال ضعيفة، ذكر فريق المحللين في جي بي مورغان، بقيادة المدير العام نيكولاوس بانيجيرتزوغلو، في تقريرهم الأخير أن تشريع هيكل السوق الأمريكي (قانون الشفافية) من المرجح أن يُعتمد في منتصف عام 2026، ويشكل محفزًا إيجابيًا لسوق العملات الرقمية في النصف الثاني من العام. كما أكد جي بي مورغان تشيس وشركاه أن الهدف طويل الأجل للبيتكوين هو 26.6 مليون دولار.

الخلفية التشريعية: الوضع الحالي لقانون الوضوح والعقبات الرئيسية

يهدف قانون CLARITY إلى وضع إطار تنظيمي شامل للأصول الرقمية في الولايات المتحدة، وقد تم تقديمه في مجلس النواب ولا يزال قيد المناقشة في مجلس الشيوخ. هناك حالياً عقبتان رئيسيتان تعيقان إتمام التشريع:

الأولى تتعلق بمسألة عائد العملات المستقرة. تأمل شركات العملات الرقمية في تقديم مكافآت عائد لحاملي العملات المستقرة، لكن القطاع المصرفي يخشى أن يؤدي ذلك إلى تدفقات ودائع خارجة من النظام المصرفي التقليدي، مما يهدد الاستقرار المالي. الثانية تتعلق بنزاعات تضارب المصالح. يروج الحزب الديمقراطي بنشاط لفرض قيود، ويمنع كبار المسؤولين الحكوميين، بمن فيهم الرئيس، وعائلاتهم، من المشاركة في بعض الأنشطة المالية المتعلقة بالعملات الرقمية.

حاليًا، نظم البيت الأبيض مرارًا مشاورات مغلقة بين مشغلي العملات الرقمية وممثلي القطاع المصرفي، ولا تزال المفاوضات مستمرة حول الخلافات الأساسية، مع احتمال التوصل إلى حلول وسط.

المحفزات التي سيجلبها تمرير قانون CLARITY بحسب جي بي مورغان

يفصل محللو جي بي مورغان التأثيرات الإيجابية التي سيحققها القانون عند اعتماده، وأهم أربعة محفزات مباشرة للسوق تشمل:

أكثر أربعة محفزات تأثيرًا في السوق

إطار تنظيمي مزدوج المسار: تنقسم الرموز إلى “سلع رقمية” تخضع لسلطة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، و"أوراق مالية رقمية" تخضع لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). يسمح “البند الجد” للأصول المرتبطة بصناديق المؤشرات مثل XRP، سولانا، لايتكوين، هيديرا، دوج كوين، وتشينلينك، بالتطبيق على نظام CFTC الأكثر تساهلاً، مما يقلل بشكل كبير من عبء الامتثال.

فترة سماح للمشاريع الجديدة: تسمح للمشاريع الجديدة بجمع ما يصل إلى 7.5 مليون دولار سنويًا خلال فترة الانتقال إلى اللامركزية دون الحاجة إلى تسجيل كامل لدى SEC، مما يعزز رأس المال الاستثماري المحلي في الولايات المتحدة.

وضوح في تنظيم الحفظ المؤسسي: توضح معايير التسجيل والحفظ للوسطاء في الأصول الرقمية، مما يمكّن مؤسسات مثل بنك نيويورك ميلون، ودويتشه بنك، من الاحتفاظ المباشر بالأصول الرقمية.

ضغط العملات المستقرة وصعود الودائع المرمزة: قد يعيد القانون تعريف العملات المستقرة كأدوات نقدية رقمية، مما يوجه اهتمام السوق نحو الودائع المرمزة أو البدائل ذات العائد الخارجي مثل USDe من إيثينا.

محفزات أخرى تشمل: مسار واضح لتحويل الرموز إلى سلع بعد اللامركزية، وإطار لتعزيز ترميز الأصول التقليدية، وحماية مؤسسية للمطورين ليتم إعفاؤهم من التزامات التقارير، وإعفاءات ضريبية ووضوح ضريبي للرهن على المدفوعات الصغيرة اليومية للعملات المشفرة.

الأسئلة الشائعة

لماذا يتوقع جي بي مورغان أن يُعتمد قانون الوضوح في منتصف العام؟
يعتقد محللو جي بي مورغان أن مجلس النواب قد تقدم بمشروع القانون، وأن البيت الأبيض ينسق بنشاط المفاوضات المغلقة بين الصناعة والبنوك، مما يزيد من احتمالية إتمام التشريع قبل منتصف العام. بمجرد الموافقة، من المتوقع أن يكون محفزًا إيجابيًا للسوق في النصف الثاني من 2026.

ما هي العقبات الرئيسية التي تواجه قانون الوضوح حاليًا؟
العقبتان الرئيسيتان هما مسألة عائد العملات المستقرة (مخاوف البنوك من خروج الودائع) ونزاعات تضارب المصالح (ضغط الديمقراطيين لتقييد مشاركة كبار المسؤولين في الأنشطة المالية للعملات الرقمية). لا تزال المفاوضات مستمرة بقيادة البيت الأبيض، مع احتمال التوصل إلى حلول وسط.

ما هو السعر المستهدف طويل الأجل للبيتكوين؟
أكد محللو جي بي مورغان هذا الشهر أن الهدف طويل الأجل لسعر البيتكوين هو 26.6 مليون دولار، استنادًا إلى منهجية مقارنة معدلة لتقلبات سعر الذهب. عند كتابة هذا التقرير، كان سعر البيتكوين حوالي 65,425 دولارًا، بانخفاض يزيد عن 2% خلال 24 ساعة.