SEC و CFTC يوقعان مذكرة تفاهم لإنهاء نزاع السيطرة على تنظيم العملات المشفرة

وقّعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) يوم الأربعاء مذكرة تفاهم رسمية، اتفقتا بموجبها على إقامة آلية تنسيق أوثق في تنظيم الأسواق المالية. وأكدت المؤسستان بوضوح أنه مع بروز العملات المشفرة والأتمتة على السلسلة والبنية التحتية الرقمية، أصبحت الحدود القضائية التقليدية غير واضحة بشكل متزايد، وأن الوقت الآن هو الوقت الحاسم لاتخاذ إجراءات تنسيقية.

الالتزام الأساسي في المذكرة: من نزاعات على النفوذ إلى تعاون منسق

(المصدر: مايك سيليج إكس)

لطالما كانت هناك نزاعات تنظيمية بين SEC و CFTC، حيث يكمن جوهر الخلاف في مسألة “هل الأصل معين هو ورقة مالية أم سلعة” — وهي مسألة تبدو بسيطة لكنها يصعب توضيحها في الواقع. ومع ظهور العملات المشفرة، تعقدت هذه المسألة أكثر، إذ يمكن أن يُصنّف نفس الرمز المميز كأصل مختلف حسب السياق، مما يفرض على الشركات التوافق مع متطلبات تنظيمية غير متسقة أو متضاربة، ويعرقل الابتكار ويهدد مكانة الولايات المتحدة التنافسية عالمياً.

وتشمل الالتزامات الأساسية في المذكرة جانبين. الأول، أن تلتزم المؤسستان بتوفير وضوح تنظيمي يستند إلى “مبدأ الحيادية التقنية”، لضمان أن لا يختلف تنظيم تقنية معينة بناءً على شكلها التكنولوجي؛ والثاني، أن تتشاركا المعلومات والبيانات في المسائل التي تتعلق بـ“المصالح التنظيمية المشتركة”، بهدف تمكين كل طرف من أداء مهامه الرقابية بشكل أفضل، بدلاً من العمل بشكل مستقل أو متصارع.

الجرعة الفعالة الأدنى: تحول جوهري في فلسفة التنظيم

الأكثر إثارة للانتباه في المذكرة هو إعلان المؤسستين بوضوح عن تبني استراتيجية تنظيمية تسمى “الجرعة الفعالة الأدنى” (Minimum Effective Dose). هذا المصطلح مستعار من علم الأدوية، ويعني أقل جرعة من الدواء يمكن أن تحقق التأثير العلاجي المتوقع. في سياق التنظيم، يعني ذلك أن المؤسستين تعهدتا باتخاذ أقل تدخل ممكن في السوق لتحقيق الأهداف التنظيمية، مع الحفاظ على فعالية الرقابة.

ويرجع هذا التحول الفلسفي إلى وعي واضح بأهمية الحفاظ على القدرة التنافسية للابتكار المالي الأمريكي على الصعيد الدولي. وأكدت المؤسستان أنهما ملتزمتان بتعزيز الابتكار مع الحفاظ على نزاهة السوق، مع الحرص على التنافسية في الأسواق العالمية. ويستفيد من ذلك بشكل خاص:

منصات التداول والمقاصة: ستُوضح الحدود التنظيمية لعملياتها عبر المنصات المختلفة

مخازن البيانات: ستُحدد بشكل أكثر وضوحًا مسؤولية تنظيم البيانات على السلسلة

أدوات الاستثمار الجماعي: ستُخضع منتجات التمويل المشفرة مثل الصناديق المتداولة (ETFs) لمعايير تنظيمية موحدة

التجار والوسطاء: لن يضطروا بعد الآن لمواجهة متطلبات تنظيمية مزدوجة تتعلق بالورقة المالية والأدوات المشتقة

الأهمية العملية لصناعة العملات المشفرة

جاء توقيع المذكرة في ظل تبني كل من SEC و CFTC لسلسلة من السياسات المؤيدة للعملات المشفرة، حيث أنشأتا فرق عمل واستشارات خاصة بالعملات المشفرة لدعم التطور المستمر للتقنيات الناشئة مثل العملات الرقمية والذكاء الاصطناعي، بما يتماشى مع هدف إدارة ترامب في جعل الولايات المتحدة “عاصمة العالم للعملات المشفرة”.

وتشير المذكرة بشكل خاص إلى أن المؤسستين ملتزمتان بتوفير “إطار تنظيمي مناسب” للأصول المشفرة، مما يوحي بأنه في المستقبل، ستُمنح الصناعة توجيهات سياسية أكثر وضوحًا بشأن تنظيم العملات المشفرة، بدلاً من الاضطرار لاتخاذ قرارات تجارية كبيرة في ظل غموض قانوني. ويتوافق ذلك بشكل كبير مع مسار التشريع المقترح في “مشروع قانون الوضوح” (CLARITY) الجاري مناقشته في مجلس الشيوخ.

الأسئلة الشائعة

ما المقصود بـ”نزاع النفوذ التنظيمي” بين SEC و CFTC؟

لطالما كانت SEC تملك الاختصاص في تنظيم “الورقة المالية”، وCFTC تملك الاختصاص في تنظيم “السلعة” (بما في ذلك العقود الآجلة والمنتجات المشتقة). ونظرًا لعدم توافق الأصول المشفرة تمامًا مع أي من التصنيفين، يطالب الطرفان بالاختصاص على بعض الرموز أو الأعمال ذات الصلة، مما يؤدي إلى تكرار عمليات التسجيل، ومتطلبات امتثال غير متسقة، وعدم وضوح قانوني، الأمر الذي يعيق الابتكار ويضعف القدرة التنافسية العالمية للولايات المتحدة.

كيف يؤثر استراتيجية “الجرعة الفعالة الأدنى” على شركات العملات المشفرة؟

عمليًا، تعني أن SEC و CFTC تعهدتا عند وضع القواعد بالتركيز على “هل هو ضروري” بدلاً من “هل يمكن”، مما يقلل من فرض قيود غير ضرورية ويُسرع عمليات الموافقة التنظيمية، ويوضح حدود الأعمال، مما يتيح للشركات العمل بثقة ضمن الإطار القانوني الأمريكي.

هل يعني توقيع المذكرة أن مشروع قانون الوضوح (CLARITY) لم يعد ضروريًا؟

لا، فالمذكرة و”مشروع قانون الوضوح” يلعبان أدوارًا مختلفة. المذكرة هي وثيقة تنسيق إداري بين المؤسستين، تحدد كيفية التعاون، ولا تغير القوانين الحالية، بينما إذا أُقر مشروع القانون، فسيحدد بشكل تشريعي مسؤولية تنظيم الأصول المشفرة، ويمنح استقرارًا قانونيًا أكبر. ويمكن اعتبار المذكرة بمثابة إجراء مؤقت يملأ الفراغ التشريعي حتى يُسنّ قانون واضح.