对话Galaxy创始人：التشفير市场接下来怎么走？

التشطيب والتجميع: ديب تايد تيكفلو

مقدم البرنامج: أليكس ثور، مدير أبحاث في شركة Galaxy الرقمية Firmwide

الضيف: مايك نوفوغراتز، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة جالاكسي

مصدر البودكاست: جالاكسي براينز

عنوان أصلي: أين تتجه العملات المشفرة التالية مع مايك نوفوغراتز

2024 年 5 月 17 日

ملخص النقاط

في حلقة Galaxy Brains هذه، ناقش Alex Thorn مع مؤسس Galaxy والرئيس التنفيذي Mike Novogratz أحدث تطورات سوق التشفير. بعد اجتماع الربع الأول لشركة Galaxy، تمحور الحوار حول أداء أقسام مختلفة داخل Galaxy، بما في ذلك الإنجازات القياسية في مجال التعدين وإدارة الأصول. شارك Mike وجهة نظره في الديناميات السوقية الأوسع، بما في ذلك تأثير موافقة ETF وتوقعاته لمسار بيتكوين في ظروف سوق متقلب. استكشف Alex وMike برؤية فريدة نقاط التقاء البيئة المالية والتكنولوجية والتنظيمية، والتي ستشكل مستقبل الأصول الرقمية.

نظرة عامة

• أشار أليكس إلى ارتداد أسعار البيتكوين الأسبوع الماضي، حيث كانت بيانات التضخم دون التوقعات، مما أدى إلى رد فعل إيجابي من السوق.
• تتحدث هذه المقابلة عن أرباح Galaxy Q1 ، الأصول الرقمية ، وشعبية بيتكوين ، والاقتصاد الكلي. كما يتطرق إلى القضايا المتعلقة باليابان ، وكذلك بعض الموضوعات السياسية.
• مايك يقول أن شركة Galaxy قد حققت أداءً جيدًا في الربع الأول من العام وحققت إيرادات قدرها 400 مليون دولار. خاصة في مجال التعدين حققت أفضل ربع سنوي في التاريخ، وكان لديها أداء ممتاز في إدارة الأصول والتداول أيضًا.
• أصبح من المستحيل تجاهل الأهمية المتزايدة الأصول الرقمية في السياسة الأمريكية.
• مايك يقول إنه على الرغم من أن الأسعار قد لا ترتفع في كل شهر أو ربع، إلا أنه لا يزال واثقًا من مشاركة المزيد من المؤسسات في مجال العملات الرقمية خلال الـ 12 إلى 24 شهرًا المقبلة. يعتقد أن التغير التالي في سعر بيتكوين قد يكون صعوديًا، خاصة عندما يقترب الانتخابات ويحتمل أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة.
• يعتقد مايك أن مساحة الأصول الرقمية هي صناعة يحركها السرد وتحتاج إلى حالات استخدام وإثبات للمفهوم لدفع النمو. على مدى الأشهر الستة إلى التسعة الماضية ، زادت ثقة المستثمرين المؤسسيين في صناعة الأصول الرقمية بشكل كبير مع الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة. كان للسرد بيتكوين تنصيف أيضا تأثير إيجابي على السوق.
• أكد ألكس أهمية الأصول الرقمية في السياسة الأمريكية، خاصة في تأثير الناخبين في الولايات المتقلبة. أكثر من 20٪ من الناخبين في الولايات المتقلبة الأمريكية يرون أن الأصول الرقمية هي قضية مهمة. هذه هي نتيجة استطلاع هاريس الذي أجرته DCG وجمعية سلسلة الكتل في ولايات متقلبة خمسة بما في ذلك ولاية أوهايو وميشيغان وأريزونا. يظهر هذا أن قضية الأصول الرقمية تلقى اهتماما واسعا بين الناخبين، وأن هذه المسألة ليست لها انحياز حزبي واضح بين الناخبين الجمهوريين والديمقراطيين.
• مايك وأليكس يعتقدان أن سوق العملات الرقمية في العالم الحالي القائم على الدولار إلى حد ما مشابه لصناعة السلع مثل شركات النفط، حيث يعتمد دخلهم ومستوى نشاطهم على تقلب أسعار السلع الأساسية.

طباعة البنك الفيدرالي الأمريكي

• مايك يشعر بقلق شديد إزاء الديون الوطنية والسياسات المالية. وأعرب عن اهتمامه بمشكلتين رئيسيتين هما رقابة العملات الرقمية والديون الوطنية. إذا كانت الحكومة الأمريكية (سواء بواسطة بايدن أو ترامب) قادرة على حل عجز الميزانية الفيدرالية الذي يبلغ 26% من الناتج المحلي الإجمالي (ينبغي أن يكون 20%)، فإن هذا غير مفيد للبيتكوين. وبالتالي، يكون السياسيون السيئون في واشنطن والإنفاق الإسرافي بدلاً من ذلك مفيدًا للبيتكوين.
• سعر بيتكوين والذهب ضخ لنفس السبب - عدم اليقين الاقتصادي. بيتكوين يضخ بشكل أسرع لأنه تقنية جديدة وسلعة جديدة ، ودورة اعتماده أسرع.
• على الرغم من صافي تدفق الصناديق المتداولة بالبورصة الذهبية هذا العام، إلا أن سعر الذهب الفوري في ارتفاع. فقد اشترى الأفراد ذهبًا بقيمة 2000 مليار دولار، بما في ذلك شركات مثل كوستكو.
• مايك يقول إن البنوك المركزية الأجنبية تقوم بشراء الذهب بوتيرة قياسية، خاصة الصين. وجزء من السبب يعود إلى فرض الولايات المتحدة عقوبات على روسيا بعد حرب أوكرانيا، مما يثير مخاوف الدول الأخرى من تجميد الاحتياطي الدولاري لديهم، وبالتالي زيادة مشترياتهم من الذهب.
• يوافق أليكس على أنه على الرغم من صافي التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب ، فإن الطلب على الذهب المادي لا يزال قويا. يشتري كل من المستثمرين الأفراد والبنوك المركزية الأجنبية الذهب بكميات كبيرة.

حول 01928374656574839201

• أعتقد أليكس أن الشباب أكثر ميلاً إلى اعتبار البيتكوين بدلاً من الذهب كأداة للتحوط ضد الدولار الأمريكي. يوليون أهمية أكبر لإمكانية نمو البيتكوين، حيث أن اعتماد البيتكوين يحدث بسرعة أكبر من الذهب، خاصة في ظل الظروف الاقتصادية غير المؤكدة.
• قال مايك إنه في حين أن الدولار الأمريكي أقوى من العملات الأخرى ، إلا أنه بدأ يضعف إلى حد ما. خلقت مشاكل المالية العامة والتنسيق السياسة المالية في الولايات المتحدة استقرارا زائفا في أسواق الدخل الثابت. تعرضت وزيرة الخزانة جانيت يلين لانتقادات باعتبارها أسوأ وزيرة خزانة في فترة ولايتها لأنها دعمت الإنفاق الكبير بالعجز ولم تقم بتخفيضات متوازنة.
• يعتقد مايك أن منحنى العائد والسوق مستقران. إن عملية يلين غير المرئية للسيطرة على منحنى العائد تخلق وهم الاستقرار في أسواق الدخل الثابت. يعمل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، الذي يعمل معها ، معا للحفاظ على استقرار السوق المصطنع هذا. ينعكس صمام التحرير في pump أسعار الذهب والفضة ، والتي يجب أن تكون إيجابية أيضا بالنسبة بيتكوين. فضلا عن ذلك فإن كل انكماش في سوق الأوراق المالية هبوط فرصة لشراء الأسهم، لأن مثل هذه السياسة من شأنها أن تتسبب في أن تكون ارتفع الاسمية أعلى من التضخم، الأمر الذي يسمح بإخفاء تضخم الديون.
• مايك يعتقد أنه يجب إجراء تخطيط للأصول على المدى الطويل. في البيئة السياسية الحالية، ستكون الأصول الصلبة مثل الأسهم والعقارات والبيتكوين والفضة والذهب لها قيمة استثمارية طويلة الأمد.

مشكلات الديون

• يشير أليكس إلى محنة الطبقة الوسطى والعاملة الأمريكية. يعاني الأمريكيون من الطبقة المتوسطة والطبقة العاملة من المصاعب الاقتصادية لأنهم لا يملكون دخلا كافيا لشراء أصول مثل العقارات.
• مايك يعتقد أنه إذا تم اتباع تقديرات مكتب الميزانية التابع للكونغرس (CBO) ، فإن نسبة ديون الولايات المتحدة إلى الناتج المحلي الإجمالي ستصل إلى 250٪ خلال 20 عامًا ، وهذا لا يمكن أن يدوم. سيواجه وزير الخزانة القادم أهم تحدي في حل مشكلة عجز الولايات المتحدة ، وإلا ستسقط البلاد في دوامة الانحدار.
• يأمل مايك أن تكتسب بيتكوين شعبية ببطء ولكن بثبات، بدلا من ضخها بسرعة إلى مليون دولار، لأن ذلك سيعني انهيار المجتمع.
• أشار إلى أن بعض الدول (مثل نيجيريا وتركيا) وقعت في مأزق بسبب سياستها النقدية والمالية غير المسؤولة، مما يشير إلى العوامل غير المستقرة في الاقتصاد العالمي.
• أليكس يعتقد أنه إذا لم يتم التحكم في مشكلة الديون، فإن الولايات المتحدة ستواجه تضخمًا سيئًا أو مشاكل اقتصادية خطيرة أخرى تؤدي إلى انهيار المجتمع.

ترامب يترشح

• مايك يعتقد أنه إذا تم انتخاب ترامب مرة أخرى، فسيخطط لزيادة السيطرة على مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهذا إشارة سيئة جدًا. يتمثل تعقيد ترامب في أن أخلاقياته الشخصية تثير تفرقًا اجتماعيًا، وسياسته تفتقر إلى تماسك. على سبيل المثال، قد يدعي أنه سيرحل 20 مليون مهاجر، لكنه قد يطرد فعليًا 2 مليون فقط. يمكن أن تؤدي مثل هذه السياسات إلى زيادة التضخم بسبب نقص القوى العاملة.
• أشار مايك إلى أنه على الرغم من أن ترامب لم يكن صديقًا للعملات المشفرة أثناء ولايته ، إلا أنه الآن يرى الفرصة السياسية في استخدام العملات المشفرة لمواجهة الحزب الديمقراطي. في نفس اليوم الذي أعلن فيه جو بايدن عن نيته رفض مشروع قانون SAB 121 ، أعلن ترامب دعمه للعملات المشفرة بهدف جذب أنصاره. ومع ذلك ، فإن العملات المشفرة بحاجة إلى دعم الطرفين الديمقراطي والجمهوري من أجل التطور في الولايات المتحدة.

العضو في مجلس الشيوخ وتأثير مشروع القانون

• مايك يعتقد أنه على الرغم من أن العملات الرقمية يجب أن تكون موضوعًا مدعومًا من الطرفين، إلا أنه في الوقت الحالي في واشنطن، بسبب تأثير بعض أعضاء الحزب الديمقراطي مثل إليزابيث وورين، يحمل بعض الأشخاص داخل الحزب الديمقراطي موقفًا معارضًا تجاه العملات الرقمية، وورين لديها تأثير ضخم في مجال العملات الرقمية.
• كما أشار إلى جانبي الأصول الرقمية ، الأصول الرقمية جيد لكل من الليبراليين لأنه يمثل الاختيار الحر والتقدميين لأنه يزيل الوسيط ويحقق العدالة.
• أشار مايك إلى SAB 121 ، وهي قاعدة محاسبية تؤثر على الشركات العامة التي يجب تسجيلها في ميزانياتها العمومية إذا كانت تمتلك الأصول الرقمية. سيكون لهذه القاعدة تأثير أكبر على البنوك مقارنة بالشركات الأصول الرقمية لأنها ستضخم الميزانيات العمومية للبنوك بشكل كبير. إذا رفض الديمقراطيون إلغاء SAB 121 ، فكأنهم يقولون إنهم لا يحبون الأصول الرقمية ، تماما كما لا يحبون الكلاب ، وهذا خطأ فادح. لدى الولايات المتحدة عدد كبير من الناخبين ذوي القضية الواحدة الأصول الرقمية ، وخاصة الشباب ، الذين قد يلجأون إلى الدعم أحزاب أخرى إذا استمر الديمقراطيون في معارضة الأصول الرقمية.

الاقتصاد الياباني

• تناول مايك الوضع الاقتصادي في اليابان أولاً. تواجه اليابان مشكلة شيخوخة السكان وانخفاض معدل الولادات، وهي دولة محافظة وغير مرحبة بالهجرة. إنهم أكبر دولة مدخرات عالمية، واقتصادهم كان يعاني من التضخم لسنوات عديدة ولكن حتى وقت قريب كان يعاني من التضخم، مما جعل الاقتصاد نشطًا إلى حد ما. نظرًا لارتفاع معدل الفائدة في الولايات المتحدة، تأمل اليابان في أن يخفف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الضغط عنها.

بيتكوين وصناديق الاستثمار المتداولة

• أشار مايك إلى أن بيتكوين لا تزال تتفوق في الأداء في العوائد المعدلة حسب المخاطر ، خلف Nvidia والأسهم الأوروبية. على الرغم من عدم المرور بدورة “بيتكوين إثيريوم والبديلة” التقليدية ، إلا أن بيتكوين تواصل جذب المستثمرين لأنه ينظر إليه على أنه ذهب رقمي ويعمل بشكل جيد في البيئة الكلية الحالية.
• وأشار أيضًا إلى الاتجاهات الجديدة في السوق ، حيث أن إطلاق صناديق تداول بشكل متداول (ETF) وفتح قنوات إدارة الثروة دفعا اعتماد بيتكوين. لقد انتشرت فكرة بيتكوين كـ الذهب الرقمي في الوعي العام ، والشركات المتخصصة في إدارة الثروة بدأت توصي عملائها بالاستثمار في بيتكوين. مع الموافقة المحتملة لـ ETF ، فإن الأصول المشفرة الأخرى مثل إيثريوم قد تحظى بقبول واستثمار أكبر في السوق.
• تخيل ماذا لو تم رفض صندوق الاستثمار المتداول المتعلق بالبتكوين في 11 يناير، سيكون ذلك غير مواتٍ لأسعار البتكوين، لأن التوقعات السوقية كانت تشير إلى الموافقة. ومع ذلك، يُعتقد حاليًا بشكل عام في السوق أن صندوق الاستثمار المتداول المتعلق بإثيريوم لن يحصل على الموافقة، وبالتالي يميل المخاطر نحو الارتفاع.
• مايك يعتقد أن سعر بيتكوين حاليا يتراوح بين 73،000 دولار و 57،000 دولار. تقلب السوق منخفض نسبيا، وقد قام العديد من الناس ببيع خيارات الشراء. إذا حدثت أخبار إيجابية، مثل قرار الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة، فإن سعر بيتكوين قد يتجاوز 73،000 دولار ويشهد ارتفاعًا قويًا. ارتفاع سعر بيتكوين يتطلب إدخال رأس المال القليل نسبيا، لأن السعر يتم تحديده من الهامش. إذا انخفضت بيانات التضخم المستقبلية (CPI وPCE) وتراجعت بيانات التوظيف، فإن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض الفائدة في يوليو، مما قد يعزز ارتفاع سعر بيتكوين.
• يعتقد مايك أن معظم مشتري صناديق الاستثمار المتداولة المتداولة حديثًا ليسوا مضاربين على المدى القصير. إنهم يقومون بشراء البيتكوين للمرة الأولى أو الثانية عادةً ولا يبيعون البيتكوين خلال أسبوع واحد. عادةً ما يكون هناك سوق للخيارات بعد أسبوعين إلى أسبوعين من إطلاق صندوق الاستثمار المتداول المتداول، ولكن لم يكن هناك سوق للخيارات لصندوق الاستثمار المتداول المتداول للبيتكوين بسبب قيود الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات. عندما تفتح سوق الخيارات، ستجذب مستثمري التجزئة بكميات كبيرة، مما يزيد من نشاط السوق وحجم التداول.
• ذكر مايك MicroStrategy و Marathon حيث بلغت كمية تداولهما. تفوقت كمية تداول MicroStrategy و Marathon على كمية تداول جميع صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، وهذا يعود أساسًا إلى امتلاكهما سوق الخيارات مما جذب العديد من المتداولين القصيرة الأجل واليومية. استفاد مايكل سايلور من MicroStrategy من فرص السوق من خلال إصدار الأسهم لشراء البيتكوين، مما زاد من تقلب أسهم الشركة وكمية التداول. ومع ذلك، فإنه يبيع الأسهم يوميًا في الأشهر الأخيرة، مما قد يثير قلق المستثمرين، على الرغم من أن السوق لا يزال يثق به بشكل قوي. حالياً، تتداول أسهم MicroStrategy بسعر أعلى من سعر البيتكوين، ولكن هذا الفائض قد لا يستمر. مع مرور الوقت، قد يضيق الفائض، وربما يتحول إلى قيمة سالبة.

لجنة الأوراق المالية

• مايك غير راض عن الفرص المحدودة للاستثمار في العملات الرقمية في الولايات المتحدة، والسبب الرئيسي هو عدم موافقة SEC على العديد من شركات العملات الرقمية للتداول العام. على سبيل المثال، تنتظر الشركات مثل Bullish و eToro الموافقة، ولكن بسبب قيود SEC، فإن الفرص الاستثمارية محدودة للغاية.
• ذكر مايك أيضًا شركات التعدين وتخفيف الأسهم. العديد من شركات التعدين تبيع الأسهم لشراء أجهزة التعدين ومعدات أخرى، وتتداول أسهم هذه الشركات بعلاوة تجارية تفوق القيمة الدفترية لأنها تُعتبر أسهم زخم. تستفيد الرؤساء التنفيذيون لشركات Riot وCleanSpark وMarathon بذكاء من بيع الأسهم بعلاوة واستخدامها لشراء المزيد من المعدات.
• مايك يشكك في موافقة SEC على الأسهم التي تمتلكها ترامب (مثل Truth Social) ، حيث إن هذه الأسهم ليس لديها دخل فعلي ومع ذلك حصلت على تقييم مرتفع. إنه يعتقد أن هذا السلوك من قبل SEC ليس لصالح مستثمري التجزئة.
• مايك ناقش أيضًا ما إذا كان ظاهرة الأسهم الميمية ستستمر لفترة طويلة. ويعتقد أن للأسهم الميمية سحرها الخاص ومتطلبات مهاراتها، على الرغم من كونها ذات طبيعة مضاربية، قد تستمر.

روارينغ كيتي وجيم ستوب

• ذكر مايك روارينج كيتي (كيث جيل) الذي أثار موجة الاندفاع نحو أسهم GameStop قبل ثلاث سنوات. لقد نشر صورة في القبو وأشعل الحماس لمدة ثلاثة أيام، مما أدى إلى زيادة قيمة GameStop إلى 17 مليار دولار. أعرب مايك عن تقديره لأداء روارينج كيتي في حادثة أسهم GameStop، معتبرًا أنه تغلب على النظام.
• ذكر مايك فيلم “Dumb Money”، ويعكس هذا الفيلم التحرك الجنوني لأسهم GameStop، مما يشير إلى تمثيلها الحقيقي لهذا الحدث وطابعه الترفيهي.
• مايك يشعر بالقلق بشأن الكثير من الأشخاص الذين خسروا بكثرة بعد شراء أسهم GameStop بأسعار مرتفعة، على الرغم من أن الذين اشتروا في وقت مبكر قد حققوا أرباحًا.
• مايك يعتقد أن أسعار الفائدة المنخفضة وكميات كبيرة من الأموال التي تصدرها الحكومة أدت إلى ظهور العملات الرقمية وأسهم الميم، وهذا هو نوع من العبثية المالية.
• مايك انتقد بشدة استغلال الحكومة الحالية للجيل الشاب ، مستشهدًا بخطاب سكوت غالواي في تيد ، مشيرًا إلى صعوبات الشباب في الدخل والتعليم وتكاليف الإسكان ، وإلى غضب الشباب من الوضع الحالي.