المؤلف: سام كالاهان، لين ألدن الترجمة: حصان كتلة
ملخص
- في أي فترة 12 شهرًا معينة ، تكون اتجاهات بتكوين متطابقة مع السيولة العالمية في 83٪ من الأحيان ، وهذا النسبة أعلى من أي فئة أصول رئيسية أخرى ، مما يجعله مؤشرًا قويًا لحالة السيولة.
- العلاقة بين بيتكوين والسيولة العالمية عالية، ولكنها لا تتجنب تأثير الانحرافات القصيرة الأجل الناجمة عن أحداث خاصة أو ديناميات السوق الداخلية، خاصة في فترات التقييم القصوى.
- بمزج حالة السيولة العالمية مع مؤشر تقييم بيتكوين داخل السلسلة، يمكن فهم دورة بيتكوين بشكل أدق ومساعدة المستثمرين في تحديد الأوقات التي قد ينحرف فيها بيتكوين عن اتجاه السيولة الداخلية مؤقتًا.
![]()
مقدمة
بالنسبة للمستثمرين الذين يرغبون في زيادة العائد وإدارة المخاطر بشكل فعال، أصبح من الضروري معرفة كيفية تغير أسعار الأصول بمرور الوقت بناءً على السيولة العالمية. في الأسواق الحالية، تتأثر أسعار الأصول بشكل متزايد بسياسات البنوك المركزية التي تؤثر مباشرة على السيولة. لم يعد الأساسيات هي العامل الرئيسي في تحريك أسعار الأصول.
منذ الأزمة المالية العالمية (GFC) ، أصبح هذا أمرًا واضحًا بشكل خاص. منذ ذلك الحين ، أصبحت هذه السياسات النقدية غير التقليدية قوة دافعة متزايدة لأسعار الأصول. رؤساء البنوك المركزية يستخدمون رافعة السيولة لتحويل السوق إلى صفقة كبيرة ، كما قال الاقتصادي محمد العريان ، أصبح البنك المركزي “اللعبة الوحيدة في المدينة”.
أعرب ستانلي دراكنميلر (Stanley Druckenmiller) عن نفس الرأي، حيث قال: “ليس الربح الذي يدفع السوق بل هي لجنة الاحتياطي الاتحادية… متابعة المصرف المركزي وتغيرات السيولة… معظم الناس في السوق يبحثون عن الأرباح والمؤشرات العادية. السيولة هي المفتاح لدفع السوق”.
عندما ننظر إلى كيفية تتبع مؤشر S&P 500 العالمي للسيولة بشكل وثيق بعد GFC، يبدو هذا واضحًا بشكل خاص.
![]()
تفسير الرسم البياني أعلاه يتم تلخيصه في علاقة العرض والطلب البسيطة. إذا كان هناك مزيد من المال يمكن شراء شيء ما ، سواء كانت الأسهم أو السندات أو الذهب أو بيتكوين ، فإن أسعار هذه الأصول عادةً ما ترتفع. منذ عام 2008 ، قام البنك المركزي في العديد من البلدان بحقن المزيد من العملات القانونية في النظام المالي ، وكان لأسعار الأصول رد فعل مقابل. وبعبارة أخرى ، تعزز التضخم النقدي تضخم أسعار الأصول.
في هذا السياق، يجب على المستثمرين أن يفهموا كيفية قياس السيولة العالمية وكيفية رد الفعل على التغييرات في شروط السيولة للأصول المختلفة، وهذا يصبح أمرًا حاسمًا لتمكينهم من السيطرة على هذه الأسواق المدفوعة من السيولة بشكل أفضل.
كيفية قياس السيولة العالمية
هناك العديد من الطرق لقياس السيولة العالمية، ولكن في هذا التحليل، سنستخدم M2 العالمي - مؤشر قياسي واسع النطاق يشمل النقد الفعلي، والحسابات الجارية، والودائع، وأوراق الأموال السوقية، وأشكال أخرى من النقد المتاح بسهولة.
يقدم مجلة بيتكوين برو مؤشرا لقياس M2 العالمي ، والذي يجمع بين بيانات ثماني من أكبر الاقتصادات: الولايات المتحدة والصين ومنطقة اليورو والمملكة المتحدة واليابان وكندا وروسيا وأستراليا. إنه مؤشر جيد لقياس السيولة العالمية ، لأنه يمكن أن يعكس إجمالي الأموال المتاحة عالميًا للاستهلاك والاستثمار والاقتراض ، ويمكن فهمه بطريقة أخرى على أنه مؤشر لإجمالي إنشاء الائتمان وإجمالي الطباعة المركزية في الاقتصاد العالمي.
يكمن الاختلاف الدقيق هنا في أن M2 العالمي يتم تسعيره بالدولار الأمريكي. شرحت لين ألدن في مقال سابق لها لماذا هذه النقطة مهمة:
إن أهمية تسعير الدولار تكمن في أن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية، وبالتالي فهو وحدة الحساب الرئيسية للتجارة العالمية والعقود العالمية والديون العالمية. عندما يزداد قوة الدولار، تصبح الديون الوطنية أكثر صعوبة. عندما يضعف الدولار، تصبح الديون الوطنية أكثر سهولة. إن النقد العام الذي يتم تسعيره بالدولار هو مؤشر مهم يقيس سيولة العالم. كم هي سرعة إنشاء العملات القانونية؟ وما هو قوة الدولار مقارنة بسوق العملات الأخرى في العالم؟
عندما يتم تقييم M2 العالمي بالدولار، فإنه لا يعكس فقط القوة النسبية للدولار، بل يعكس أيضًا سرعة إنشاء الائتمان، مما يجعله مؤشرًا موثوقًا لقياس السيولة العالمية.
لماذا قد يكون BTC هو مؤشر تدفق السيولة الأكثر نقاءً
على مر السنين، كان هناك نوع من الأصول تظهر علاقة وثيقة مع السيولة العالمية، وهذا هو بيتكوين. مع توسع السيولة العالمية، ينمو بيتكوين في كثير من الأحيان. على الجانب المقابل، عندما تنكمش السيولة، يتأثر بيتكوين في كثير من الأحيان. هذه الديناميات تجعل بعض الناس يشير إلى بيتكوين بأنه “مؤشر السيولة”.
يوضح الشكل أدناه بوضوح كيفية تتبع أسعار بيتكوين تغيرات السيولة العالمية.
![]()
وبالمثل ، فإن مقارنة النسبة المئوية للتغير السنوي في Bitcoin والسيولة العالمية يسلط الضوء على أن الاثنين يبدو أنهما يتحركان جنبا إلى جنب ، مع ارتفاع سعر Bitcoin عندما تزداد السيولة ، وينخفض سعر Bitcoin عندما تنخفض السيولة.
![]()
من الرسم البياني يمكن رؤية أن سعر بيتكوين يبدو حساسًا للغاية تجاه تغيرات السيولة العالمية. ولكن هل هو الأصول الأكثر حساسية في السوق اليوم؟
عموماً، يكون للأصول المخاطرة علاقة أعلى بشروط السيولة. في ظل بيئة سيولة جيدة، يميل المستثمرون إلى اتباع استراتيجية المخاطرة المفضلة لديهم وتحويل رأس المال إلى الأصول التي يعتبرونها عالية المخاطر وعائداتها مرتفعة. وعلى العكس، عندما تضيق السيولة، غالبًا ما يحول المستثمرون رأس المال إلى الأصول التي يرونها أكثر أمانًا. وهذا يفسر لماذا تظهر الأصول مثل الأسهم أداءً جيدًا عادةً في بيئة عالية السيولة.
ومع ذلك، يتأثر سعر الأسهم أيضًا بعوامل مختلطة أخرى غير السيولة غير المتصلة. على سبيل المثال، يتأثر أداء الأسهم جزئيًا بعوامل مثل الأرباح وتوزيعات الأرباح، وبالتالي يرتبط سعرها أيضًا بأداء الاقتصاد. وقد يؤدي هذا إلى تأثير سلبي على العلاقة النقدية النقدية للأسهم مع السيولة العالمية.
وبالإضافة إلى ذلك، استفادت الأسواق الأمريكية أيضًا من تدفق passsive من حسابات التقاعد مثل 401(k)، مما أثر بشكل إيجابي على أدائها، بغض النظر عن شروط السيولة. قد تعمل هذه التدفقات النقدية السلبية على تخفيف تقلبات السيولة في سوق الأسهم الأمريكية، مما قد يقلل من حساسيتها تجاه شروط السيولة العالمية.
تعتبر العلاقة بين الذهب والسيولة أكثر تعقيدًا. من جهة، يستفيد الذهب من ارتفاع السيولة وضعف الدولار، ولكن من ناحية أخرى، يُعتبر الذهب أيضًا أصولًا للملاذ الآمن. في فترات انكماش السيولة وظهور سلوك تجنب المخاطر، يبحث المستثمرون عن الأمان، وقد يزداد الطلب على الذهب. هذا يعني أنه حتى إذا تم تدفق السيولة من النظام، فإن سعر الذهب قد يظل مستقرًا. لذلك، قد لا يكون أداء الذهب مرتبطًا بشكل وثيق بالحالة السائدة للسيولة مثل أصول أخرى.
مثل الذهب، يُعتبر السندات أيضًا أصولًا ملاذ آمنة، وبالتالي فإن علاقتها بالسيولة قد تكون منخفضة.
هذا يعيدنا إلى بيتكوين. على عكس الأسهم، بيتكوين لا تحقق أرباحاً أو توزيعات ارباح، ولا هي تتأثر ببنية الشراء الهيكلية. وعلى عكس الذهب والسندات، فإن معظم حزم رأس المال لا تزال تعتبرها في هذه المرحلة كأصول مخاطرة. وهذا يجعل بيتكوين ربما تكون لها العلاقة الأكثر نقاء مقارنة بالأصول الأخرى مع السيولة العالمية.
إذا تحققت هذه النقطة ، فإنها ستكون منظور قيم لمستثمري وتجار بيتكوين. بالنسبة للمحتفظين على المدى الطويل ، فإن فهم العلاقة بين بيتكوين والسيولة يمكن أن يساعد في فهم عوامل تحريك الأسعار مع مرور الوقت. بالنسبة للتجار ، يوفر بيتكوين وسيلة للتعبير عن وجهة نظرهم بشأن اتجاه السيولة العالمية المستقبلي.
هذا المقال يهدف إلى استكشاف عمق العلاقة بين البيتكوين والسيولة العالمية، ومقارنتها بعلاقتها مع فئات الأصول الأخرى، وتحديد فترات فشل العلاقة، ومشاركة رؤى المستثمرين حول كيفية استخدام هذه المعلومات في المستقبل لتحقيق الربح.
量化BTC与全球السيولة之间的علاقة
عند تحليل العلاقة بين البيتكوين والسيولة العالمية ، من المهم مراعاة قوة العلاقة واتجاهها.
يكشف قوة العلاقة عن درجة الارتباط بين متغيرين. كلما زادت العلاقة ، زادت قابلية التنبؤ بتأثير تغير M2 العالمي على سعر بيتكوين ، سواء في الاتجاه نفسه أو العكس. فهم هذه العلاقة هو المفتاح لقياس حساسية بيتكوين لتغيرات السيولة العالمية.
عند تحليل البيانات بين مايو 2013 و يوليو 2024، يتضح حساسية بيتكوين للسيولة. خلال هذه الفترة، بلغ علاقة سعر بيتكوين بالسيولة العالمية 0.94، مما يعكس علاقة إيجابية قوية. وهذا يدل على أن سعر بيتكوين حساس للغاية لتغيرات السيولة العالمية خلال هذه الفترة.
من منظور العلاقة المتدحرجة لمدة 12 شهرًا ، انخفض علاقة BTC مع متوسط السيولة العالمية إلى 0.51. لا يزال هذا علاقة متوسطة إيجابية ، ولكنها أقل بكثير من العلاقة العامة.
![]()
هذا يشير إلى أن سعر البيتكوين لا يرتبط بشكل وثيق بتغيرات السيولة السنوية. علاوة على ذلك، عند فحص علاقة الستة أشهر، انخفضت العلاقة إلى 0.36.
هذا يشير إلى أنه مع انقضاء الوقت ، يزداد انحراف سعر بيتكوين عن اتجاه السيولة الطويلة الأجل ، مما يشير إلى أن العوامل الخاصة ببيتكوين قد تؤثر على PA القصيرة المدى بدلاً من الظروف السيولة.
لفهم علاقة بيتكوين بالسيولة العالمية بشكل أفضل، قمنا بمقارنته مع أصول أخرى بما في ذلك ETF SPDR S&P 500 (SPX)، ETF Vanguard Global Stock (VT)، ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM)، ETF iShares 20+ Year Treasury (TLT)، Vanguard Total Bond Market ETF (BND) والذهب.
على مدى 12 شهرًا متتاليًا ، كانت بيتكوين تحتفظ بأعلى مستوى من العلاقة مع السيولة العالمية ، يليها الذهب. تأتي علاقة مؤشرات الأسهم في المرتبة التالية ، وكما هو متوقع ، تكون علاقة مؤشرات السندات أقل.
![]()
عند تحليل تغير الأصول مقابل السيولة العالمية بنسبة مئوية متوسطة، يظهر أن أداء مؤشرات الأسهم له علاقة أقوى قليلاً من بيتكوين، تليها الذهب والسندات.
![]()
من نسبة الاستجابة المتعلقة بقيمة السهم إلى السيولة العالمية ، قد تكون العلاقة أعلى بالنسبة للبيتكوين من السيولة. واحدة من الأسباب هي التقلب الكبير في قيمة البيتكوين. عادةً ما تتقلب أسعار البيتكوين بشكل كبير خلال العام ، وهذا قد يشوه العلاقة بينها وبين السيولة العالمية. على العكس من ذلك ، فإن تقلب أسعار مؤشر الأسهم عادةً لا يكون واضحًا للغاية ، ويكون أكثر قربًا من التغير النسبي لمؤشر M2 العالمي. ومع ذلك ، فإن العلاقة بين البيتكوين والسيولة العالمية لا تزال قوية بنسبة كبيرة من نسبة الاستجابة المتعلقة بالتغير النسبي.
أبرزت البيانات السابقة ثلاث نقاط رئيسية: 1) أداء الأسهم والذهب والبيتكوين مرتبط بشكل وثيق بالسيولة العالمية؛ 2) يظهر أن للبيتكوين علاقة قوية بشكل عام مقارنة بفئات الأصول الأخرى، وكانت العلاقة الأعلى في الفترة المتداولة لمدة 12 شهرًا؛ 3) مع انخفاض نطاق الزمن، تضعف علاقة البيتكوين بالسيولة العالمية.
BTC والسيولة تتجه في نفس الاتجاه مما يجعلها مميزة
كما ذكرنا سابقًا ، لا يمكن أن يضمن الارتباط القوي أن اتجاهين متغيرين سيتحركان دائمًا في نفس الاتجاه مع مرور الوقت. وهذا ينطبق بشكل خاص عندما تكون تقلبات الأصول مثل بيتكوين (BTC) عالية وقد تنحرف مؤقتًا عن العلاقة الطويلة الأمد مع مؤشرات ذات تقلب أقل مثل M2 العالمي. ولهذا السبب ، يمكن تفهم التفاعل بين BTC و M2 العالمي بشكل أكثر شمولية عندما يتم دمج جانبين - القوة والاتجاه.
من خلال التحقق من اتجاه هذه العلاقة، يمكننا فهم موثوقيتها بشكل أفضل. وهذا مهم بشكل خاص لأولئك الذين يهتمون بالاتجاهات طويلة المدى. إذا كنت تعرف أن بيتكوين عادة ما تتبع اتجاه السيولة العالمية في معظم الأوقات، فستكون قادرًا على توقع اتجاه أسعارها المستقبلية بثقة أكبر استنادًا إلى تغيرات السيولة.
بالنسبة للترابط في الاتجاه، فإن العلاقة بين بيتكوين واتجاه السيولة العالمية هي الأعلى بين جميع الأصول المحللة. خلال فترة 12 شهرًا، كانت نسبة تحرك بيتكوين في نفس الاتجاه مع السيولة العالمية 83٪، وخلال فترة 6 أشهر كانت نسبة التحرك في نفس الاتجاه 74٪، مما يؤكد ترابط الاتجاه.
![]()
يوضح الشكل التالي بشكل أكثر تفصيلاً التوجه المتجانس لبيتكوين خلال الأشهر الـ 12 الماضية مقارنة بسائر فئات الأصول الأخرى في السيولة العالمية.
![]()
هذه الاكتشافات تستحق الملاحظة، لأنها تشير إلى أن اتجاهات أسعار بيتكوين عادة ما تكون متجانسة مع اتجاه السيولة العالمية، على الرغم من أن قوة العلاقة قد تختلف على مدى الوقت. بالإضافة إلى ذلك، اتجاهات أسعاره أقرب إلى السيولة العالمية من أي أصول تقليدية أخرى يتم تحليلها.
تشير هذه التحليلات إلى أن علاقة BTC بالسيولة العالمية ليست قوية فقط من حيث الحجم، ولكنها متسقة أيضًا من حيث الاتجاه. تؤكد البيانات بشكل أكبر هذه النقطة وهي أن BTC أكثر حساسيةً لحالة السيولة من الأصول التقليدية الأخرى، خاصةً على مدى فترة زمنية طويلة.
بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا أن السيولة العالمية قد تكون عاملاً رئيسياً في أداء أسعار بيتكوين على المدى الطويل، ويجب مراعاة هذا العامل عند تقييم دورات سوق بيتكوين وتوقع PA في المستقبل. بالنسبة للمتداولين، يعني هذا أن بيتكوين يوفر وسيلة استثمارية مركبة بدرجة عالية، يمكن من خلالها التعبير عن وجهة نظرهم في السيولة العالمية، مما يجعلها خيار المستثمرين الأولى لأولئك الذين يؤمنون بقوة في السيولة.
تحديد نقطة اختراق علاقة بيتكوين BTC على المدى الطويل السيولة
尽管بيتكوين与全球السيولة总体上具有很强的علاقة，但研究结果表明，在较短的滚动期内，بيتكوين的价格往往会偏离السيولة趋势。这些偏差可能是由内部市场动态在بيتكوين市场周期的某些时刻比全球السيولة条件产生更大影响所致，也可能是由بيتكوين行业特有的偶发事件所驱动。
حادثة عرضية تشير إلى الأحداث التي تحدث في صناعة الأصول الرقمية، وتؤدي هذه الأحداث إلى تغيير سريع في المشاعر السوقية أو إثارة تسوية واسعة النطاق. على سبيل المثال، إفلاس الشركات الكبيرة، الهجمات الهاكر على التبادل، التطورات التنظيمية أو انهيار مخطط بونزي وما إلى ذلك.
عند النظر في أمثلة تاريخية لتراجع العلاقة بشأن السيولة العالمية وBTC على مدار 12 شهرًا ، يمكن بوضوح رؤية أن سعر BTC يتجه نحو الانفصال عن السيولة عند حدوث أحداث كبيرة في الصناعة.
توضح الصورة أدناه كيفية انهيار علاقة بيتكوين بالسيولة حول هذه الأحداث الكبرى مثل 01928374656574839201.
![]()
انهيار جبل جوكس وإفشال مخطط بونزي بلوس توكن، إنهيار تيرا/لونا وأزمة الائتمان الرقمية الناجمة عن الإفلاسات العديدة لشركات الاقراض الرقمية، تسببت في ضغوطات وأزمات وإغراقات، متنافيةً مع الاتجاهات العالمية العامة في السيولة.
انهيار سوق COVID-19 في عام 2020 يقدم مثالا آخر. في جو الهلع والمخاوف ، انخفضت بتكوين بشكل كبير في البداية. ومع ذلك، تعافى بتكوين بسرعة في ظل استجابة البنوك المركزية للأزمة من خلال حقن سيولة غير مسبوقة، مما يبرز حساسيته للتغيرات في السيولة. في ذلك الوقت، يمكن أن يرجع انهيار العلاقات إلى تغير مفاجئ في المشاعر السوقية بدلاً من تغير الظروف السيولة.
في حين أنه من المهم فهم تأثير هذه الحالات الطارئة على BTC والسيولةعلاقة العالمية ، فإن عدم القدرة على التنبؤ بها يجعل من الصعب على المستثمرين اتخاذ إجراء. ومع ذلك ، مع نضوج النظام البيئي BTC ، وتحسين البنية التحتية ، ويصبح التنظيم أكثر وضوحا ، أتوقع أن تحدث أحداث “البجعة السوداء” هذه بشكل أقل تكرارا بمرور الوقت.
كيف يؤثر ديناميكيات الموردين على البيتكوين السيولة علاقة
بالإضافة إلى الأحداث العرضية، فإن واحدة من الأنماط البارزة التي تستحق الملاحظة خلال فترة تخفيض العلاقة بين BTC والسيولة هي أن هذه الحالات عادة ما تتزامن مع انخفاض حاد في سعر BTC بعد تحقيق تقييمات متطرفة. وكان ذلك واضحًا في قمم السوق الصاعدة في عام 2013 و 2017 و 2021، حيث تراجعت علاقة BTC مع السيولة بشكل كبير مع انخفاض سعرها من المستوى العالي.
على الرغم من أن السيولة تؤثر بشكل رئيسي على جانب الطلب في المعادلة ، إلا أن فهم نمط توزيع العرض أيضًا يساعد في تحديد فترات تحول بيتكوين عن علاقته الطويلة بالسيولة العالمية.
أحد المصادر الرئيسية للعرض المتاح للبيع هو المحتفظ القديم الذي يحقق أرباحًا مع ارتفاع سعر بيتكوين. سيزيد إصدار الكتلة والمكافآت الجديدة من العرض في السوق ، ولكن الكمية ستكون أقل بكثير وستستمر في الانخفاض فقط مع كل حدث تنصيف. خلال فترة السوق الصاعدة ، يخفض المحتفظ القديم عادة مراكزه ويبيعها للمشترين الجدد حتى تشبع الطلب. في هذه اللحظة من التشبع ، يحدث غالبًا ذروة في السوق الصاعدة.
تقييم مؤشر رئيسي لهذا السلوك هو رسم بياني لـ HODL لأكثر من سنة من BTC ، حيث يقيس النسبة المئوية لكمية BTC التي تحتفظ بها المحتفظين لفترة طويلة (على الأقل سنة واحدة) من إجمالي العرض المتداول. بشكل أساسي، يقيس النسبة المئوية لكمية العرض الإجمالية المتاحة التي يحتفظ بها المستثمرون لفترة طويلة في أي نقطة زمنية محددة.
من الناحية التاريخية، تنخفض هذه المؤشرات خلال سوق الثيران بسبب الإغراق من قبل المحتفظين الطويلة المدى؛ فيما يزيد المحتفظون الطويلة المدى في سوق الدببة وترتفع هذه المؤشرات. يؤكد الشكل التالي هذا السلوك، حيث يرمز الدائرة الحمراء إلى الذروة الدورية والدائرة الخضراء إلى القاع.
![]()
هذا يشير إلى سلوك بيتكوين على المدى الطويل والمتوسط لمحتفظ. عندما يبدو بيتكوين مفرط التقدير، يكون لدى المحتفظين على المدى الطويل والمتوسط عادة ربح، وعندما يبدو بيتكوين مقدرًا بشكل منخفض، فإنهم عادة ما يزيدون حيازاتهم.
الآن يتحول السؤال إلى… “كيف يمكنك تحديد متى يتم تقدير سعر بيتكوين بشكل غير مناسب أو مبالغ فيه، لتتمكن من التنبؤ بشكل أفضل بمتى ستكون العرضة للسوق مفرطة أو نفادًا من السوق؟”
على الرغم من أن مجموعة البيانات لا تزال صغيرة نسبيًا ، إلا أن قيمة السوق ونقاط القيمة الحقيقية Z (MVRV Z-score) أثبتت أنها أداة موثوقة لتحديد متى يصل بيتكوين إلى مستويات تقدير متطرفة. يعتمد MVRV Z-score على ثلاث مكونات:
1.) القيمة السوقية——القيمة الحالية لبيتكوين، حيث يتم حسابها عن طريق ضرب سعر بيتكوين في الوقت الحالي في إجمالي عدد بيتكوين المتداول.
2.) قيمة التحقيق - سعر المتوسط لكل بيتكوين أو إخراج معاملة غير مستنفد (UTXO) عندما يتم تداولها داخل السلسلة، مضروبًا بإجمالي العرض المتداول - وهو في الأساس تكلفة إنتاج بيتكوين داخل السلسلة.**
3.) معدل Z - قياس مدى انحراف قيمة السوق عن القيمة الفعلية بواسطة الانحراف المعياري، يسلط الضوء على الفترات التي تكون فيها التقديرات مفرطة أو منخفضة للغاية.
عندما يكون MVRV Z-Score مرتفعًا، فإن ذلك يعني أن هناك فارقًا كبيرًا بين سعر السوق والسعر المحقق، مما يعني أن العديد من المحتفظين يمتلكون أرباحًا غير محققة. هذا في النظرة الأولى شيء جيد، ولكنه قد يشير أيضًا إلى ذروة الشراء للبيتكوين أو تقييم مرتفع - وهذا فرصة جيدة على المدى الطويل لمحتفظين بيتكوين لبيع بيتكوين وتحقيق أرباح.
عندما يكون MVRV Z-Score منخفضًا، فإن ذلك يعني أن سعر السوق قريب أو أقل من السعر الفعلي، مما يدل على أن بيتكوين في ذروة البيع أو مقدر بشكل منخفض - وهذا وقت جيد للمستثمرين للبدء في التراكم.
![]()
عند تداخل MVRV Z-Score مع بيتكوين والسيولة العالمية لمدة 12 شهرًا ، يبدأ نمط معين في الظهور. عندما ينخفض MVRV Z-Score بشكل حاد من أعلى مستوياته التاريخية ، يبدو أن العلاقة لمدة 12 شهرًا تفشل. يؤكد المستطيل الأحمر في الجزء السفلي من هذه الفترات الزمنية.
![]()
هذا يشير إلى أن ديناميات السوق الداخلية (مثل إعادة الأرباح والبيع الهلعي01928374656574839201) قد تكون أكثر تأثيراً على أسعار بيتكوين من الأوضاع العالمية للسيولة عندما يبدأ مؤشر السيولة MVRV Z في الانخفاض من مستويات عالية وتنقسم علاقته بالسيولة.
في مستويات التقدير القصوى ، يتأثر PA لـ BTC بشكل أكبر بمشاعر السوق وديناميات العرض والطلب بدلاً من اتجاه السيولة العالمية. بالنسبة للتجار والمستثمرين ، فإن هذه الرؤية ذات قيمة كبيرة لأنها يمكن أن تساعد في تحديد حالات نادرة لانحراف BTC عن علاقته الطويلة الأجل بالسيولة العالمية.
مثلاً، يفترض أن تتراجع الدولار الأمريكي وأن السيولة العالمية سترتفع خلال السنة القادمة. وبناءً على هذا التحليل، سيكون بتكوين أفضل أداة للتعبير عن وجهة نظره، لأنها تعتبر بمثابة بوصلة سوق السيولة الأكثر نقاء في السوق الحالية.
ومع ذلك، تشير هذه الاكتشافات إلى أنه يجب على التجار تقييم تقييم MVRV Z-Score لـ BTC أو مؤشر تقدير مماثل قبل القيام بالمعاملات. إذا أشار MVRV Z-Score لـ BTC إلى تقدير مرتفع، فيجب على التجار الحذر، حتى في بيئة سيولة جيدة، لأن الديناميات الداخلية للسوق قد تتجاوز الشروط السيولة وتدفع باتجاه تعديل الأسعار.
من خلال مراقبة العلاقة الطويلة الأمد بين بيتكوين والسيولة العالمية ونقطة البيع MVRV Z، يمكن للمستثمرين والتجار توقع استجابة سعر بيتكوين بشكل أفضل لتغييرات ظروف السيولة. يتيح هذا الأسلوب للمشاركين في السوق اتخاذ قرارات أكثر حكمة وربما زيادة فرص نجاحهم عند الاستثمار أو التداول في بيتكوين.
الاستنتاج
علاقة BTC القوية بالسيولة العالمية تجعلها مؤشرًا اقتصاديًا هامًا للمستثمرين والتجار. بالمقارنة مع فئات الأصول الأخرى ، فإن علاقة بيتكوين ليست فقط قوية ، ولكنها تظهر أعلى درجات التوافق مع حالة السيولة العالمية. يمكن للناس اعتبار BTC مرآة تعكس سرعة إنشاء العملات العالمية وقوة الدولار بالمقارنة. على عكس الأصول التقليدية مثل الأسهم والذهب والسندات ، فإن علاقة بيتكوين بالسيولة لا تزال نسبيًا نقية.
ومع ذلك، فإن علاقة بيتكوين ليست مثالية. تشير هذه الاكتشافات إلى أن قوة العلاقة لدى بيتكوين تتراجع في فترة زمنية قصيرة، كما تشير أيضًا إلى أهمية تحديد فترات تفكك علاقة بيتكوين مع السيولة.
قد تؤدي الديناميكيات الداخلية للسوق مثل الأحداث العرضية أو مستويات التقييم المتطرفة إلى انفصال BTC مؤقتًا عن ظروف السيولة العالمية. تعتبر هذه الفترات حاسمة بالنسبة للمستثمرين لأنها عادة ما تشير إلى تعديلات في الأسعار أو فترات تراكم. من خلال مزج تحليل السيولة العالمية مع مؤشرات داخل السلسلة (مثل MVRV Z-Score) ، يمكن فهم دورة أسعار BTC بشكل أفضل ومساعدة في تحديد متى يمكن أن يكون سعره متأثرًا بمشاعر السوق بدلاً من اتجاهات السيولة العالمية الأكثر انتشارًا.
قال مايكل سايلور (Michael Saylor) مرة: ‘تم تدمير جميع نماذجك.’ يمثل بتكوين تحولًا في الباراديغما النقدية بحيث لا يمكن لأي نموذج إحصائي التقاط تعقيد ظاهرة بتكوين بشكل مثالي، ولكن بعض النماذج يمكن أن تكون أدوات مفيدة لتوجيه القرار، حتى لو كانت غير كاملة. كما يقال، ‘كل النماذج خاطئة، ولكن بعض النماذج مفيدة.’
منذ الأزمة المالية العالمية، شوهت البلدان الأسواق المالية من خلال سياسات غير تقليدية، مما جعل السيولة المحرك الرئيسي لأسعار الأصول. لذلك ، فإن فهم التغييرات في السيولة العالمية أمر بالغ الأهمية لأي مستثمر يتطلع إلى التنقل بنجاح في السوق اليوم. في الماضي ، وصف محلل الاقتصاد الكلي Lu ·ke Gromen BTC بأنه “آخر إنذار دخان يعمل بكامل طاقته” نظرا لقدرته على الإشارة إلى التغيرات في ظروف السيولة ، وهذا التحليل يدعم هذا الادعاء.
عندما تدوي إنذارات البيتكوين، يجب على المستثمرين أن يستمعوا بعناية لإدارة المخاطر وتحديد موقفهم بشكل مناسب للاستفادة من فرص السوق المستقبلية.
الملحق
توصلت هذه التحليلات إلى اكتشاف مثير للاهتمام، وهو أن العلاقة بين صناديق التداول المتبادل للأسهم الدولية مثل EEM وVT وسوق السيولة العالمية أضعف بالمقارنة مع مؤشر ستاندرد آند بورز 500. تقليديًا، يقوم المستثمرون بالاستثمار في أسهم الأسواق الناشئة للتعبير عن رأيهم في السيولة العالمية. وهناك العديد من الأسباب التي تؤدي إلى هذا الوضع:
1.) الأسهم في الأسواق الناشئة عادة ما تكون أكثر ارتفاعا من الأسهم في الأسواق المتقدمة. لذلك، يعتبر الناس عمومًا أنها أكثر حساسية لتغيرات السيولة العالمية.
2.) الأسهم الناشئة في الأسواق ليست لديها هيكلية شرائية مثل حساب التقاعد للأسهم الأمريكية، وهذا قد يحرف علاقتها بالسيولة العالمية.
3.) الأسواق الناشئة تعتمد بشكل كبير على التمويل الأجنبي. وفقًا لبيانات بنك التسويات الدولية، تحمل الاقتصادات الناشئة حاليًا ديونًا بقيمة تريليونات الدولارات بتسعير الدولار. وهذا يجعلها أكثر حساسية لتغيرات السيولة العالمية، لأنه عندما تضيق السيولة ويتحسن الدولار، سيزيد تكلفة سداد هذه الديون بتسعير الدولار. بالإضافة إلى زيادة تكلفة السداد، ستكون تكلفة الاقتراض المستقبلية أعلى أيضًا.
خلال تحليل هذه العلاقات، كان الدولار في فترة قوة الدولار، مما يضع ضغوطًا على اقتصادات الأسواق الناشئة ويؤثر على مجموعة البيانات بأكملها.
![]()
لذلك، في السنوات العشر الماضية، كان أداء مؤشر S&P 500 أفضل من EEM، مما يعكس التحديات التي تواجهها الأسواق الناشئة في ظل بيئة الدولار القوي.
![]()
عند وضع الرسم البيانيين معاً ، يمكن رؤية واضحة للفروق في أداء SPY و EEM في هذا النطاق الزمني، حيث تمت مضاعفة أداء SPY وتراجع أداء EEM أو تراجعها أو حتى حركة جانبية.
الشكل أدناه يؤكد الاختلافات بين SPY و EEM في نقاط زمنية مختلفة، مما يظهر أنه عندما يرتفع SPY، ينخفض EEM أو يتحرك جانبيا.
![]()
هذا يفسر لماذا قد لا يكون لدى EEM علاقة قوية مع السيولة العالمية في هذه الفترة كما هو متوقع من قبل القراء. ستكون هذه التحليلات مفيدة على المدى الطويل بما في ذلك دورة الأسواق الناشئة بأكملها حيث سندرس العلاقة بين EEM والسيولة العالمية في فترات الدولار القوي والضعيف.
مثل بيتكوين، EEM تحمل مخاطر محددة وقد تكسر علاقتها طويلة الأمد بالسيولة العالمية مؤقتًا. قد تؤدي الأحداث الاستثنائية التي تحدث في الاقتصادات الناشئة إلى تعطيل العلاقة الزمنية بينها وبين اتجاه السيولة العالمية. قد تكون هذه الأحداث الاستثنائية محددة لبلد معين أو منطقة معينة، بما في ذلك عدم الاستقرار السياسي، والمخاطر الجيوسياسية، والكوارث الطبيعية، وتخفيض قيمة العملة، وهروب الأموال الأجنبية، وتطورات الرقابة المحلية، والأزمات المالية/الاقتصادية.
