تحرير: يناقش هذا المقال مشكلة تشوه التحفيز في صناعة الأصول الرقمية، مشيرًا إلى أن العديد من المشاركين في السوق يتجاهلون النجاح على المدى الطويل للمشاريع بسبب العوائد القصيرة الأجل، مما يؤدي إلى توزيع غير مناسب لرؤوس الأموال والموارد ويضعف من سمعة الصناعة. لحل هذه المشكلة، يُقترح في النص زيادة الشفافية وتعزيز الرقابة الذاتية وتحسين استحقاق العملات من خلال وضع أهداف مشروع وآليات تحفيز واضحة لدفع تطوير الصناعة بشكل مستدام.

تالياً المحتوى الأصلي (لتسهيل القراءة والفهم ، تم تنسيق المحتوى الأصلي بشكل معين):

1. القدم

في الشركات التقليدية على الويب 2، يكون العائد البارز عادة مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بالنجاح الطويل الأمد للشركة. يُحفز مؤسسو الشركات والمستثمرون في مرحلة مبكرة على بناء أعمال قابلة للتطوير، لأن قدرتهم على تحقيق الأرباح ترتبط بشكل وثيق بأداء الشركة على المدى الطويل. ومع ذلك، يسمح الويب 3 بأن يحصل بعض المشاركين في السوق بسرعة نسبيًا على عوائد عالية، دون الحاجة إلى تحقيق مطابقة المنتج للسوق (PMF) أو عرض فائدة فعلية، لأن الحصول على السيولة أسهل بكثير.

على عكس العرض العام الأولي (IPO) في TradFi ، يمكن إجراء عملة الأحداث التي تم إنشاؤها (TGEs) في Web3 في أي وقت ، دون الحاجة إلى وصول المشروع إلى معلم محدد. أدى هذا الارتباط الضعيف بين النجاح والخروج في Web3 إلى اختلال كبير في الحوافز ، حيث يسعى العديد من المشاركين في السوق إلى تحقيق عوائد قصيرة الأجل لا تتطلب نجاحا طويل الأجل. إن الافتقار إلى الشفافية والتنظيم في مجال العملات الرقمية يجعل السلوك “المفترس” ليس مربحا فحسب ، بل يفلت من العقاب في كثير من الأحيان.

إذا لم يتم حل هذه المشكلة، فإن نمو الصناعة وانتشارها سيتعرضان للتهديد، حيث يتلقى السلوك النهبي تحفيزًا ومكافأة أكثر من التنمية المستدامة على المدى الطويل. على الرغم من وجود أشخاص طيبين النوايا في الصناعة، يهدف هذا المقال إلى استكشاف المشكلات التي يتسبب فيها أولئك الذين يهتمون بالمصالح القصيرة المدى بدلاً من التفكير في المستقبل.

2. وصف مشكلة التحفيز المنحرف

معضلة السجين引发的「公地悲剧」

في مجال التشفير، يكون قرار مشاركي السوق في سياقات مختلفة عادة ما يشبه معضلة السجين.

على سبيل المثال، عندما يقرر KOL ما إذا كان يجب الكشف عن نشاط الترويج، أو عندما يحدد تبادل مركزي معايير القائمة أو يقرر تقدير قيمة العملة المدرجة، يقوم بعض الأفراد الداخليين في عملة Meme بتصريف كميات كبيرة من العملة في وقت مبكر، أو يقوم مؤسسو المشروع بسرعة سحب الأموال نقداً والتخلص من المشروع بعد حدث إنشاء العملة (TGE) من خلال التداول خارج المنصة (OTC). يميل العديد من المشاركين إلى استخراج القيمة من العائدات القصيرة الأجل، على الرغم من أن إمكانات العائد طويلة الأجل لهم قد تتراجع بسبب ذلك.

مع ظهور “معضلة السجين” بشكل متكرر ، غالباً ما تحدث ظواهر “المأساة العامة”. تفسر هذه النظرية كيف يستنزف الأفراد الموارد المشتركة عندما يسعون لمصلحتهم الشخصية ، مما يؤدي في النهاية إلى إلحاق الضرر بالجميع. في مجال التشفير ، يمكن أن تؤدي هذه السلوكيات الاستغلالية إلى توزيع غير صحيح للرأسمال والموارد الأخرى ، مما يعرقل تطوير المشاريع المستدامة ويضر بسمعة الصناعة.

فائدة اللوغاريتمي للثروة

مع زيادة الثروة، ينخفض الفائدة الحافزية للثروة الإضافية بشكل غير خطي: يمكن أن تحسن العوائد الأولية جودة الحياة بشكل ملحوظ، لكن الشعور بالرضا الذي يترتب على المزيد من العوائد ينخفض تدريجيًا. هذه المفهوم مهم بشكل خاص للمشاركين في سوق العملات الرقمية عند تقييم حوافزهم.

في العديد من الحالات، يمكن أن يحسن السعي إلى القيمة القصيرة الأجل الوضع المالي بشكل كبير. ومع ذلك، فإن العائد الإضافي الذي يترتب على اختيار الالتزام بمصالح المشروع على المدى الطويل قد يكون محدودًا، مما يشجع المشاركين على التفكير في العوائد القصيرة الأجل في المقام الأول.

مثال: لنفترض أن العملة التي يمتلكها المؤسس تبلغ قيمتها 10 ملايين دولار قريبًا بعد حدث إنشاء العملة (TGE) ، ولكن يجب أن يتم إغلاقها لمدة 3 سنوات. إذا قرر المؤسس الحصول على سيولة مبكرة من خلال التداول خارج المنصة (OTC) بخصم 60٪ ، فما زال بإمكانه الحصول على ما يكفي للتقاعد. ومع ذلك ، يوجد مخاطر عالية في الاحتفاظ بالعملة وانتظار عائد طويل الأجل متوافق مع سوق المنتج (PMF): قد يكون لدى هذا الجزء من العملة أقل من 4 ملايين دولار بعد 3 سنوات. حتى في حال نجاح المشروع ، قد يختار المؤسس الحصول على 4 ملايين دولار مضمونة ، لأن المخاطرة بانتظار عائد أعلى / عائد غير كافٍ غير جذابة بما فيه الكفاية.

“كلما نجح المشروع أكثر ، كلما ضعفت حافزية الأشخاص الداخليين لدفع تطويرها. وهذا يفسر لماذا العديد من المشاريع تتلاشى تدريجيا بعد الوصول من 0 إلى 1.” - النبي MetaDAO

من الذي استفاد من ذلك ومن الذي تأثر بذلك؟

تحفيز المستفيدين الخاطئين

يجب ملاحظة أنه عادةً ما يكون لدى بعض الأشخاص فرصة الاستفادة من تفاوت التحفيز في المواقع ذات المزيد من الفوائد، على الرغم من أن هذا لا يعني أنهم جميعًا لديهم نوايا خبيثة. في هذه الجماعات، تتراوح الأطراف المشاركة بين النية الحسنة والدوافع الخبيثة.

1. الفريق والمؤسسون: لديهم سيطرة على تصميم المشروع واقتصاد العملة والاستراتيجية، لذلك يمكنهم اختيار الخروج مبكرًا دون ضمان استدامة المشروع على المدى الطويل.

**2. مؤسسات رأس المال المخاطر: ** توزيع رأس المال في المراحل المبكرة أمر حاسم للغاية. إذا كان بالإمكان تحقيق عوائد أعلى من خلال استثمار في مشاريع قصيرة الأجل غير مستدامة والخروج مبكرًا ، فإن العديد من شركات رأس المال المخاطر قد تميل إلى اختيار هذا النهج.

3. البورصة المركزية： على الرغم من أن حوافزها يجب أن تكون متناسبة مع المستخدمين، إلا أننا نرى في كثير من الأحيان أن CEX يستخرج القيمة بطرق مثل تقييم العملات بقيمة مبالغ فيها، أو فرض رسوم مرتفعة على القوائم، أو الاستثمار في أصول ذات جودة منخفضة، مما يتعارض مع مصلحة المستخدمين.

4. صانع السوق: قد يستغل بعض صانعي السوق موقعهم الميزاني وفريقهم والاعتماد على خدماتهم للتفاوض على بنود تعتبر مفيدة لهم بشكل كبير.

**5.KOLs：**نحن في كثير من الأحيان نشهد أنشطة ترويجية غير معلن عنها، ومعلومات مضللة، وتصميم موجه نحو جني قيمة قصيرة المدى للجمهور “pumpdump”.

في معظم الحالات، يتم تحفيز المشاركين في هذه الجماعات لتحقيق أقصى قدر من العائد، لأنهم في الأساس يهدفون إلى الربح. لذلك، من المعقول أن نتوقع أن يتخذوا طرقًا لتحقيق أرباحهم الشخصية.

الضحية

مستثمر التجزئة: غالبا ما يفتقرون إلى الخبرة والمعلومات الكافية ليصبحوا “مخرج” من الجهات الفاعلة الأكثر تعقيدا. إن الافتقار إلى الشفافية، إلى جانب السلوك الافتراسي لبعض المجموعات، يجعل من الصعب على مستثمر التجزئة المشاركة في السوق السائلة.

المشاركون لفترة طويلة: قد يشعرون المطورون وأعضاء المجتمع والمستثمرون الملتزمون بالتنمية المستدامة بخيبة أمل بسبب سيطرة السلوك القصير الأجل، مما قد يؤدي إلى تدفق الكفاءات ونقص الابتكار في الصناعة.

هل يؤخر عدم تناسب الحوافز التقدم في الصناعة؟

هذا وجهة نظر شخصية، ولكن أعتقد أن التشفير الخاطئ في الوقت المناسب يقوم فعلاً بتباطؤ تطور الصناعة ويعرض مستقبلها للمخاطر. إذا كان بالإمكان على المشاركين الرئيسيين في السوق التركيز على الأهداف طويلة الأمد، ودعم المشاريع المستدامة بأولوية، وتخفيف صعوبة استخراج القيمة القصيرة الأجل، فإن الصناعة ستستفيد كثيرًا، وهذا الموضوع يُبحث فيه على نطاق واسع أيضًا خارج صناعة الأصول الرقمية.

3. الانتقال إلى طريق التحفيز نحو التوافق

الخطط المحتملة

a. التدخل التنظيمي: من خلال وضع التشريعات والإرشادات لتنظيم السلوك وضمان الشفافية، يمكن أن تساهم في تطوير الصناعة بشكل صحي. ومع ذلك، نظرًا لأن الأصول الرقمية عالمية وغير مقيدة بسلطة واحدة، فإن تحقيق رقابة عالمية فعالة تكاد تكون مستحيلة. بالإضافة إلى ذلك، تتجاوز الرقابة نطاق سيطرتنا المباشرة، وحتى إذا كنا قادرين على التشجيع، فإن التنفيذ ليس مضمونًا وقد يكون ضارًا للصناعة. لذلك، على الرغم من أن الرقابة المناسبة قد تساعد في حل مشكلة ازدواجية التحفيز، إلا أنه في الفترة القصيرة إلى المتوسطة، لا يمكننا الاعتماد بالكامل على الرقابة.

b. عدم القيام بأي شيء، وانتظار تصحيح السوق ذاتياً:
يعتاد الأسواق الناشئة عادة على تصحيح نفسها مع مرور الوقت لمواجهة مشكلات الكفاءة المنخفضة. ومع ذلك، في صناعة التشفير، تجعل النقص في التنظيم والشفافية والمساءلة من الصعب تصحيح الذات. قد لا يدرك العديد من المشاركين حتى القيمة المستخرجة التي تحدث. على الرغم من أن تصحيح الذات له دوره، إلا أنه ما زال بحاجة لتحسين، مثل إطار تقييم أفضل. بدون مزيد من الشفافية، قد يتأخر تصحيح الأسواق الناشئة، مما يؤدي إلى إهدار الكثير من الوقت والموارد.

c. تشجيع الانضباط الذاتي:
على الرغم من أن التنظيم الذاتي صعب وغير مثالي في التنفيذ ، إلا أنه قد يكون الحل الأكثر عملية على المدى القصير إلى المتوسط. يتطلب من المجتمع الترويج لمزيد من الشفافية ، وزيادة المساءلة من خلال كشف المخالفين ، وتعزيز ثقافة السلوك الأخلاقي. ستساعد التنظيم الذاتي الأفضل في تسريع عملية تصحيح السوق ذاتياً.

4. تشجيع الانضباط الذاتي: الشفافية والمسؤولية

دور الشفافية

تعزيز الشفافية أمر حاسم لتقليل عدم التماثل في المعلومات وزيادة المساءلة للأطراف الرافضة للقيام بسلوك غير حميد، وتمكين السوق من التصحيح الذاتي بكفاءة لحل المشاكل الحالية.

المجال الذي يحتاج إلى مزيد من الشفافية

مؤسس / رأس المال المخاطر

·增加内部العنوان持有情况的透明度

· كشف استراتيجيات بيع أو تحوط التداول خارج البورصة (OTC)

التزام الفريق المفتوح، خارطة الطريق والتقدم

البورصة المركزية (CEX):

· 公开عملة القائمة القياسية، بما في ذلك رسوم القائمة وأي شروط ذات صلة

· الكشف عن أي تعارض في المصالح

توفير شفافية حول معلومات العملات الرقمية التي ستدرج قريبًا

المسوق المؤمن:

· بروتوكول صناعة السوق المفتوحة والشروط المتعلقة بها

· الكشف عن هيكل التحفيز وتعارض المصالح المحتمل

· نشر تقرير الحدث ، بما في ذلك التأثيرات المحتملة على السوق

** KOLs:**

العلاقة المالية مع المشروع المفتوحة

الإعلان عن حالة الحيازة أو الشراء الأخير للعملة المعنية

معلومات الدعاية المدفوعة علنًا

لتحمل المشاركون المسؤولية

الرقابة المجتمعية: تشجيع النقاش العلني والانتقادات للسلوك غير الأخلاقي.

**·مثال: **ندين بشدة المشاركين الرئيسيين في السوق الذين يفتقرون إلى الشفافية أو يمارسون سلوك جائر على منصة المجتمع.

**مجموعة تدعم الشفافية: ** يجب مكافأة وتحفيز أولئك الذين يجعلون صناعة أكثر شفافية من خلال مشاركتهم الرئيسية في السوق والباحثين المستقلين، لتشجيعهم على مواصلة تقديم المعلومات الشفافة.

· مثال: توفير الموارد وبرامج الدعم للباحثين المستقلين ، وتكريم مساهمتهم في شفافية الصناعة ، وضمان بقائهم متحمسين.

نظام السمعة: بناء منصة عامة تتيح لأطراف السوق الحصول على المعلومات وفهم سلوك الأطراف الرئيسية في السوق. وهذا سيضمن المسؤولية ومنع عمليات النهب من الاكتشاف.

· مثال: إنشاء هيئة محايدة لتقديم تصنيف الثقة العامة للمشاركين الرئيسيين في السوق.

من الجدير بالذكر أن في بعض الحالات، قد يزيد هوية المشاركين المجهولة صعوبة تحميل المسؤولية.

5. تحسين تصميم العملة الاستحقاق

تصميم العملة الاستحقاقية يلعب دوراً حاسماً في تشكيل آليات حافز لمشاركي السوق. التصميم الحالي للعملة الاستحقاقية لم يحل مشكلة انحراف الحوافز، وحتى في العديد من الحالات، شجع سلوكيات استخراج القيمة.

متطلبات التصميم الرئيسية:

·تجنب تداول عملة عند حدوث حدث إنشاء العملات (TGE) عندما يكون الإمداد منخفضًا للغاية: يجب فتح توريد العملة بنسب معقولة في وقت مبكر، ويجب أن يكون موجهًا أساسًا إلى الأشخاص الخارجيين للشركة، بالإضافة إلى احتوائه على جزء صغير من العملات المملوكة داخليًا.

·للتخلص من نمط إمداد العملة الثابت: يستفيد معظم المشاريع من إمداد عملة مرن وغير محدود للسماح بالحصول على المزيد من العملة حسب الحاجة أو الاستمرار في الإمداد. يستمد نمط الإمداد الثابت من BTC، ولكن لدى معظم المشاريع خصائص مختلفة تمامًا.

·تصميم توزيع عوائد بروزية للموظفين الداخليين: فتح العملة مرتبط بنجاح المشروع لتحفيز السلوك على المدى الطويل، على غرار هيكل التحفيز في TradFi وIPO.

·إدخال آلية فتح مستندة على الأهداف: ليس كل فتح للعملة يحتاج إلى أن يكون مستنداً على الزمن. فتح العملة الداخلي المستند إلى الإنجازات يمكن أن يحفز التوافق، ولكن يجب أن نكون حذرين من بعض القياسات التي يمكن التحكم فيها. هذا النهج لم يتم استكشافه بشكل كامل بعد ويستحق التجربة.

示例：إثيريوم坊 L2 项目团队分配的عملةالاستحقاق设计

هذا مثال يهدف إلى تقديم توجيه عام بدلا من إطار تصميم دقيق.

· 20٪ وفقًا للتخصيص الخطي على مدار 4 سنوات: يُسمح للفريق ببيع جزء من العملة عند الحاجة ، وهذا مفيد بشكل خاص لفريق العملة المؤسس حيث أن 99٪ من العملة مقفلة في الأصول الصافية ، ويمكن أن يوفر بيع جزء من العملة تخفيفًا ماليًا كبيرًا ، ويساعد الفريق على التركيز على التطوير الطويل الأمد.

·80% استنادًا إلى التوزيع المستهدف:

**30% بناءً على التقييم: ** في كل مرة تزيد فيها القيمة المخففة بالكامل (FDV) بمقدار 10 مليارات دولار بين 10 مليارات دولار و 100 مليار دولار ، يتم فتح 1 ٪ ؛ يتم فتح 2 ٪ لكل 10 مليارات دولار تزيد عن 100 مليار دولار ، بناءً على المتوسط المتحرك على المدى الطويل.

20٪ قائم على التسليم: على سبيل المثال، إطلاق المنتج (المرحلة 2، اللامركزية Sequencer).

20% على أساس الأداء: مثل التشغيل المستمر والكمية المنقولة وغيرها من مؤشرات التشغيل على المدى الطويل.

10% بناءً على المؤشرات الرئيسية: مثل قيمة القفل المركزي الطويل الأجل (TVL) أو عدد التطبيقات الناجحة في النظام البيئي أو الإيرادات.

· الإصدار المستمر: الخطي + الدفع المستهدف:

توزيع خطي: تحصل الفريق على 2٪ من العملة كمكافأة سنوية.

**الدفع النقدي المستهدف: ** يتم منح 3٪ إضافية لكل تجاوز لـ 200 مليار دولار من القيمة الدفترية.

مزايا

·النجاح مرتبط بشكل أقرب بالخروج: تحفيز فرق العمل المؤسسة الراغبة في بناء مشاريع ذات جودة عالية، وربط فك القفل بتطوير المنتج ونجاح المشروع.

·أصعب الخروج المبكر من التداول خارج المنصة (OTC): إذا كان فريق المشروع يخطط للخروج عن طريق OTC والتخلي عن المشروع، فسيكون من الأصعب تحقيق الهدف، مما قد يؤدي إلى زيادة الخصم، مما يعوق الرغبة في الخروج المبكر.

· الهدف الواضح: يزيد الأهداف الشفافة والقابلة للقياس من الشعور بالمسؤولية وتوفر اتجاهًا واضحًا للجهود.

التحدي

**· منع التلاعب: ** يمكن أن يتم التلاعب في بعض مؤشرات الأداء الرئيسية (KPIs) ، لذا يجب اختيارها بعناية.

·ضمان التنفيذ: يتطلب عملية إدارة مركزية أو طرف ثالث موضوعي لضمان إلغاء قفل العملة بشكل عادل.

· اختيار الهدف المناسب: يجب أن يكون الهدف ذا صلة بنجاح المشروع على المدى الطويل وأن يعكس مستويات تعقيد مختلفة.

**حالياً، هناك قليل من الممارسات المتعلقة بفتح الأهداف في صناعتنا. وتشمل هذه الأمثلة ذات الصلة: **

الجوراند: في عام 2019، تم تمديد فترة الملكية إلى 5 سنوات، ولكن تسمح بفتح القفل مبكرًا بناءً على تقييم العملة.

UMA: في عام 2021، تم إسقاط خيارات KPI التي يمكن تحقيقها بناءً على قيمة القفل الإجمالية (TVL).

FIL: بعضها الاستحقاق يرتبط بأداء شبكة التخزين.

على الرغم من أن هذه المحاولات مبتكرة للغاية ، إلا أنها لم تضمن الإفراج الذي يدفعه الهدف كعنصر أساسي في تصميم الاستحقاق في المرحلة الأولية ، أو تخصيص العملة بنسبة صغيرة فقط. يبدو أن MetaDAO تبنت هذه الفكرة في تصميمها الأساسي ، وتأمل أن يكون هناك المزيد من الفرق التي تجرب طرق مماثلة في المستقبل.

是否适用于早期投资者的عملةالاستحقاق؟

يحتاج المستثمرون المبكرين أيضًا إلى البقاء متسقين مع الأهداف على المدى الطويل، لكن لديهم سيطرة أقل على تحقيق الأهداف المحددة. من الممكن أن يكون النهج المختلط أكثر مناسبة (مثل تخصيص 50%-50% بين النهج الخطي والمحرك بالأهداف بدلاً من 20%-80% للفريق).

6. الاستنتاج: دعوة للعمل

نظرًا لعدم قدرتنا على الاعتماد بشكل كامل على التشريعات ، خاصة في حالة عدم التأكيد على تنفيذ التشريعات ، فإن المجتمع لا يمكن أن ينتظر حتى يتم تعديل السوق تلقائيًا. على الرغم من أنه على المدى البعيد قد يكون هناك المزيد من المشاريع التي تحقق تكيف السوق وتظهر إطارات تقييم أفضل ، وفي الوقت نفسه يلعب المشاركون الأخلاقيون دورًا قدوة للآخرين ويشجعونهم على القيام بالمثل ، **ولكن يمكننا اتخاذ إجراءات فورية للتعامل مع مشكلة تفاوت التحفيز: **

**· توجه للمشكلة: ** أدرك أن عدم توازن التحفيز قد يضعف الأساس الطويل الأمد للصناعة والابتكار والثقة.

**·تعزيز الشفافية: **طلب من جميع المشاركين في السوق الكشف عن المعلومات، وتقليل عدم التماثل في المعلومات، وبالتالي تعزيز اتخاذ القرارات الأكثر حكمة.

**·مساءلة المسؤولين عن السلوك غير الصالح: **تشجيع المجتمع على البقاء يقظًا، ودعم كشف أفعال مستخرجي القيمة، وإنشاء آلية التعرف.

تصميم العملة الاستحقاق الذي يدعو إلى الابتكار: استكشاف أساليب تحفيز السلوك على المدى الطويل بشكل أفضل من خلال فتح الأهداف والصرف المستمر وعدم وجود حدود لإمدادات العملة وتوزيع العوائد الواضحة.

في هذه الجوانب ، ستزيد التحسينات من احتمالية نجاح المشاريع المستدامة وتعزز تطور الصناعة على المدى الطويل. وفي النهاية ، يستحق الذكر أنني كنت أتمنى إجراء تحليل كمي أكثر لاستخلاص القيمة في الصناعة ، ولكن نقص الشفافية يجعل من الصعب الحصول على البيانات ذات الصلة ، وهذا يعكس المشكلة المشار إليها في هذه المقالة.

“الرابط الأصلي”