خفضت سيتي هدفها لمدة 12 شهرًا لسعر البيتكوين من 143,000 دولار إلى 82,000 دولار في يوليو 2026، كما خفضت افتراض صافي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) من 10 مليارات دولار إلى صفر. جاءت هذه المراجعة بعد أن سجل يونيو 2026 أسوأ شهر حتى الآن لصناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة، مع تدفقات صافية بلغت نحو 4.5 مليار دولار من عمليات السحب. يتم تداول البيتكوين قرب 64,020 دولارًا اعتبارًا من 13 يوليو 2026، منخفضًا بنحو 46.6% خلال اثني عشر شهرًا. يعكس خفض الهدف إزالة أطروحة الطلب المدفوع بصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي ارتكزت عليها السيناريوهات الصعودية منذ يناير 2024. وقد حققت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة عمليات سحب منذ بداية العام بنحو 3.3 مليار دولار، مقابل نحو 77 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة.
أزالت سيتي افتراض تدفقات ETF بقيمة 10 مليارات دولار
عزت سيتي خفض هدفها عند 61,000 دولار إلى إزالة 10 مليارات دولار من التدفقات المفترضة للـETF من نموذجها لمدة 12 شهرًا. وذكرت المصرف أن "تدفقات الـETF، وهي محرك مهم للأسعار، تحولت إلى السلبية مؤخرًا". وقَدّرت المراجعة سعر البيتكوين بنحو 6,100 دولار مقابل كل 1 مليار دولار من التدفقات الصافية للـETF، استنادًا إلى الحسابات الخاصة بالبنك. وميّز يونيو 2026 أسوأ شهر حتى الآن لصناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة، مع نحو 4.5 مليار دولار من التدفقات الصافية الخارجة.
يتداول البيتكوين تحت مستويات فنية محورية
يأتي البيتكوين دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم عند 65,192 دولارًا، ودون المتوسط المتحرك الأسي لـ50 شهرًا عند 65,742 دولارًا اعتبارًا من 13 يوليو 2026. تشير العودة فوق 63,800 دولار إلى أن الاتجاه الهبوطي الفوري قد انتهى. أما استعادة المتوسط المتحرك لـ200 يوم عند 65,192 دولار فستجعل البنية على المدى المتوسط محايدة. وعلى الجانب السلبي، يمثل 56,200 دولار المستوى الذي يفتح نطاق 50,000–53,000 دولار إذا تم فقده. وطبع هبوط 25 يونيو عند 58,190 دولارًا خلال واقعة تفضيل السهم (الأسهم الممتازة) ضمن Strategy.
تُسعّر أسواق التوقعات احتمالًا بنحو 68% بأن يصل البيتكوين إلى 65,000 دولار بحلول أواخر يوليو، وباحتمال 64% بأن يبقى 60,000 دولار مستوى دعم.
صناديق BlackRock IBIT تسجل تدفقات خارجية بينما تحقق Fidelity وARK تدفقات داخلة
قطعت صناديق البيتكوين المتداولة سلسلة تدفقات خارجية استمرت 10 أيام في مطلع يوليو 2026، مع وصول نحو 510 ملايين دولار عبر ثلاث جلسات. في الجلسة التي كسرت السلسلة، سجلت Fidelity عبر FBTC تدفقات 165.96 مليون دولار، وسجلت ARK عبر ARKB تدفقات 91.84 مليون دولار، بينما سجلت BlackRock عبر IBIT تدفقًا صافيًا خارجًا بلغ 40.43 مليون دولار. يُعد IBIT أكبر صندوق استثمار متداول فوري للبيتكوين في العالم.
تشير نمط التدفقات إلى أن الأموال المؤسسية القائمة غير مسارها بدلًا من وصول أموال مؤسسية جديدة، وفقًا لتحليل المصدر. وقال جيمس باتترفيل، رئيس أبحاث CoinShares، إن "نزيف التدفقات ساوى نحو 8% من أصول صناديق البيتكوين ETF تحت الإدارة — وهو ما يعادل أدنى مستويات دورة 2018"، كما ورد في تقرير CoinDesk.
معدل تحويل التدفقات يوحي بسعر 6,100 دولار لكل 1 مليار دولار من التدفق الداخلة
يعني خفض هدف سيتي عند 61,000 دولار، الذي يقوده حذف 10 مليارات دولار من التدفقات المفترضة، معدل تحويل يبلغ نحو 6,100 دولار من سعر البيتكوين مقابل كل 1 مليار دولار من التدفق الصافي للـETF. وتقدّر Charles Schwab تكلفة إنتاج المعدنين الأقل كفاءة بنحو 95,000 دولار. ويستلزم سد الفجوة من 64,000 إلى 95,000 دولار قدرًا 31,000 دولار من السعر، وهو ما يتطلب، وفقًا لمعدل تحويل سيتي، نحو 5.1 مليار دولار من التدفقات الصافية للـETF.
وتبلغ تدفقات صناديق البيتكوين ETF الخارجية منذ بداية العام نحو 3.3 مليار دولار. ويتطلب الأمر حدوث تقلب يقارب 8.4 مليار دولار لسد الفجوة إلى تكلفة إنتاج المعدنين.
الحالة الصعودية تتطلب 14 مليار دولار من التدفقات الصافية للوصول إلى هدف 150,000 دولار
يتطلب سيناريو الصعود عند 150,000 دولار ما يقارب 14 مليار دولار من التدفقات الصافية للـETF وفق معدل تحويل سيتي. لا تتوقع أي مؤسسة كبرى حاليًا تدفقات بهذا الحجم. وتضع سيتي نماذج لتدفقات صافية بقيمة صفر للأشهر 12 المقبلة.
جادل سامير كيرباج، كبير مسؤولي الاستثمار في Hashdex، بأن ضعف التشفير "يقول أكثر عن كيفية توجيه المستثمرين لرأس المال مقارنةً بصحة منظومة الأصول الرقمية" كما ورد في TechTimes. وأضافت Hashdex أن 4.5 مليار دولار التي خرجت من صناديق البيتكوين ETF في يونيو اتجهت إلى أسهم مرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
ورأى مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، أن تدفق 25 يونيو إلى 58,190 دولارًا أدى إلى تقليص الرافعة المالية الزائدة وجعل السوق أقرب بشكل ملموس إلى القاع.
تكلفة إنتاج المُعدنين أعلى بنسبة 33% من السعر الفوري
يتداول البيتكوين عند 64,020 دولارًا، أي أقل بنحو 33% من تكلفة إنتاج المُعدنين الأقل كفاءة والتي تُقدّرها Charles Schwab بنحو 95,000 دولار. ويشير جيم فيررايولي، مدير أبحاث العملات الرقمية والاستراتيجية لدى Charles Schwab، إلى أن البيتكوين عادة ما تحتاج إلى أكثر من عام بعد القاع في سوق هابطة لاستعادة مستوى تكلفة الإنتاج تلك.
تصل الأهداف الهبوطية إلى 53,000 دولار، مع حالة قاع الدورة عند 42,000–44,000 دولار. تبقى النداءات الصعودية عند 100,000–150,000 دولار. ويتوافق هدف سيتي المعدل عند 82,000 دولار لمدة 12 شهرًا مع نحو 3 مليارات دولار من التدفقات الصافية وفق معدل تحويل البنك.
الإطار التنظيمي لم يعد القيد الرئيسي
تم تفعيل إطار عمل عملة stablecoin ضمن قانون GENIUS. ووافق قانون CLARITY على مجلس النواب ولجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ، وينتظر إجراء تصويت على أرضية المجلس قبل توقف أغسطس 2026. وأوقفت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) — تحت رئاسة لجنة متعاطفة مع التشفير — التعامل مع المنتجات الفورية باعتبارها تهديدًا. وآخر مرة وافق فيها قانون CLARITY على لجنة في مجلس الشيوخ، دفع البيتكوين فوق 81,000 دولار.
الأسئلة الشائعة
ماذا فعلت سيتي في يوليو 2026 بالنسبة لهدفها لسعر البيتكوين؟
خفضت سيتي هدفها لمدة 12 شهرًا لسعر البيتكوين من 143,000 دولار إلى 82,000 دولار، كما خفضت افتراضها لصافي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) من 10 مليارات دولار إلى صفر. ونسبت المصرف المراجعة إلى تحول تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى السلبية، حيث سجل يونيو 2026 نحو 4.5 مليار دولار من التدفقات الخارجة — وهو أسوأ شهر مُسجل لصناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة.
كم تحركت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) سعر البيتكوين وفق نموذج سيتي؟
يرتبط خفض هدف سيتي عند 61,000 دولار بحذف 10 مليارات دولار من تدفقات مفترضة، ما يعني نحو 6,100 دولار لسعر البيتكوين مقابل كل 1 مليار دولار من التدفق الصافي للـETF. وتتماشى تدفقات داخلة أسبوعية بقيمة 500 مليون دولار مع نحو 3,000 دولار من السعر وفق معدل التحويل هذا. ويقابل تدفق خارجي بقيمة 4.5 مليار دولار في يونيو نحو 27,000 دولار من حركة السعر.
لماذا يعد التداول تحت تكلفة إنتاج المُعدنين أمرًا مهمًا؟
يتداول البيتكوين عند 64,020 دولارًا، أي أقل بنحو 33% عن تكلفة إنتاج المُعدنين الأقل كفاءة والتي تُقدّرها Charles Schwab بنحو 95,000 دولار. تاريخيًا، ارتبط التداول المطول تحت تكلفة الإنتاج الحدّية بقيعان الدورات أكثر من القمم، مع استسلام المُعدنين مرتفعي التكلفة وتصفية المعروض القسري.
