加密行业遭遇关停潮：代币模式失效，缺乏重组路径

Gate 新闻消息，4月28日——今年，加密行业正在经历一波项目关停潮，影响交易平台、分析工具以及其他服务。去中心化邮件服务 Dmail 指出，高昂的基础设施成本、融资失败以及代币效用减弱是其停止运营的原因。加密控股公司 Echo Base 的首席执行官 Roshan Dharia 表示：“在过去的周期里，项目可以通过新的代币发行或风投资金支持来延长其生命周期。该路径如今基本已被关闭，导致更早确认损失，并出现更多运营层面的关停，而不是迎来复苏。”

近期关停的项目包括 DAO 治理工具平台 Tally。其判断治理工具市场规模尚未得到足够扩展，因此正在收缩运营；Step Finance 在遭受黑客攻击后关停，且未能获得融资或被收购；BlockFills 在今年3月冻结提款并申请破产，债权人指控称该公司挪用了客户资产以弥补公司损失。Across Protocol 在3月提议将其代币转换为股权回购，并获得支持团队 Risk Labs 的背书：其称代币和 DAO 的结构限制了他们与企业及机构合作方进行谈判的能力。

与传统公司不同，当条件恶化时，大多数加密项目缺乏清晰的重组路径。加密项目通常依靠基金会、离岸实体以及基于代币的社区运作，但缺乏统一的法律结构来管理负债。在重组情境下，代币持有者通常并不对资产或现金流拥有正式的索赔权。该结构性缺陷，再加上融资渠道收窄以及用户活跃度下滑，使得陷入困境的项目复苏变得愈发困难。