أكدت SpaceX بعد إغلاق تداولات الأسهم في الولايات المتحدة في 11 يونيو أن تسعير الاكتتاب العام (IPO) سيكون بسعر 135 دولارًا للسهم. ومن المقرر إدراجها في ناسداك يوم 12 يونيو (الجمعة) بالرمز SPCX، على أن يصدر نحو 555,6 مليون سهم، مع حجم جمع تمويلي يبلغ 75 مليار دولار، ما يقابل تقييمًا بنحو 1,78 تريليون دولار. وعلى عكس الاكتتابات العامة التقليدية التي تقدم نطاقًا سعريًا، حددت SpaceX سعرًا ثابتًا واحدًا قدره 135 دولارًا دون نطاق سعري.
استراتيجية التسعير الثابت: كيف تكسر SpaceX مسار الاكتتاب العام التقليدي
في الاكتتابات العامة التقليدية، يقوم الشركة وشركات الاكتتاب (الضامنين) بمراجعة الطلبات قبل تحديد السعر النهائي ضمن نطاق سعري كان قد تم الإعلان عنه مسبقًا، وعادة يكون السعر النهائي أعلى أو أدنى من منتصف النطاق. قامت SpaceX، في نشرة الاكتتاب المحدثة، بتسعير السهم مباشرة عند 135 دولارًا دون تقديم نطاق سعري، كما تم تحديد التسعير قبل بدء جولات الترويج، ويُعد تسعير 11 يونيو تأكيدًا إجرائيًا رسميًا.
أبلغت SpaceX المستثمرين بأنها ستوقف استقبال طلبات الاكتتاب يوم الأربعاء، قبل يوم واحد من المسار التقليدي؛ كما قدمت Robinhood موعد إغلاق الاكتتاب إلى الساعة 4 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأربعاء.
أكدت وكالة رويترز وصول معامل الاكتتاب إلى 4 مرات، لكنها أشارت أيضًا إلى أن المستثمرين المؤسسيين غالبًا ما يرفعون هذا المعامل بشكل مصطنع لضمان الحصول على حصص كافية، ما يعني أن الطلب الفعلي في السوق يظل غير مؤكد.
توزيع التجزئة وقنوات الاكتتاب: هدف 30%، وخمس شركات وساطة تؤكد إمكانية المشاركة
يستهدف توزيع أسهم التجزئة لدى SpaceX نحو 30% من الأسهم المتاحة للتداول، وهو أعلى بكثير من النسب المعتادة في معظم الاكتتابات العامة التي تكون غالبًا بين 5% و10%. لم يتم تأكيد نسبة التوزيع النهائية بدقة بعد. يمكن للمستثمرين الأفراد الاكتتاب عبر منصات شركات الوساطة التالية: Charles Schwab، وFidelity، وRobinhood، وSoFi، وE-Trade (التابعة لمورغان ستانلي).
هيكل ملكية ماسك: أكثر من 84% من حقوق التصويت مع مخاطر حوكمة مؤكدة
يمتلك ماسك عبر نوعين من الأسهم، الفئة A والفئة B، ما يقارب 40% من إجمالي أسهم SpaceX وأكثر من 84% من حقوق التصويت. ووفقًا لتحليل كلية الحقوق في هارفارد، حتى إذا قام ماسك ببيع جزء من أسهم الفئة A مستقبلًا، فسيظل قادرًا على الحفاظ على السيطرة على الشركة بسبب الكمية الكبيرة من أسهم الفئة B.
كما أشارت كلية الحقوق في هارفارد إلى أن هذا الهيكل يتيح للعاملين داخل SpaceX اتخاذ قرارات بشأن الصفقات التجارية، بما في ذلك احتمال الاستحواذ على كيانات أخرى يملكها ماسك وترتيبات تعويضاته، وهو ما يمثل عوامل خطر محتملة للمستثمرين. وبسبب سيطرة ماسك العالية، لا تحتاج SpaceX إلى تعيين مديرين مستقلين في مجلس الإدارة. وقد استحوذت SpaceX على xAI التابعة لماسك، وكانت xAI نفسها قد استحوذت في 2025 على منصة التواصل الاجتماعي X (المعروفة سابقًا باسم تويتر).
الأسئلة الشائعة
ما المعنى العملي لتبني SpaceX استراتيجية تسعير ثابتة بدل نطاق سعري؟
توفر الاكتتابات العامة التقليدية نطاقًا سعريًا (مثل 120 إلى 140 دولارًا)، ويُحدد السعر النهائي بعد جولات الترويج، ما يمنح السوق مساحة أكبر للمساومة. تضع SpaceX سعرًا ثابتًا مباشرة عند 135 دولارًا، وتم تحديد التسعير قبل بدء جولات الترويج، ما يعني أنها تتجاوز آلية التسعير الديناميكي المعتادة في الاكتتابات العامة التقليدية. وتُعد هذه واحدة من استراتيجيات ماسك غير التقليدية في الاكتتاب العام، وقد أكدها تقرير من Yahoo Finance.
هل يُعد بلوغ معامل الاكتتاب 4 أضعاف تأكيدًا بأن الطلب في السوق قوي بالضرورة؟
أكدت وكالة رويترز بلوغ معامل الاكتتاب 4 مرات، لكنها أشارت في الوقت نفسه إلى أن المستثمرين المؤسسيين، ولضمان الحصول على حصص كافية، غالبًا ما يقومون برفع معامل الاكتتاب بشكل مصطنع. لذلك فإن الاكتتاب عند 4 أضعاف يمثل كميات طلب اسمية، ولا يعني بالضرورة رقمًا مؤكدًا لمضاعف الطلب الفعلي، إذ لا يزال الطلب الحقيقي في السوق غير مؤكد.
ما التأثيرات المؤكدة لحقوق التحكم في التصويت بعد إدراج ماسك لـ SpaceX؟
وفقًا لتحليل كلية الحقوق في هارفارد، فإن امتلاك أكثر من 84% من حقوق التصويت يمكّن ماسك من اتخاذ قرارات تجارية كبيرة دون الحاجة إلى موافقة مساهمين آخرين، كما لا تحتاج SpaceX إلى تعيين مديرين مستقلين. ويؤكد تحليل كلية الحقوق في هارفارد أن هذا يشكل مخاطرة حوكمة محتملة للمستثمرين، لأن ماسك يستطيع تحديد الصفقات التجارية التي تمس مصالحه الشخصية (مثل خطط التعويضات والاستحواذ).
