محافظ صندوق FSS لي: المنتجات الرافعة القائمة على سهم واحد تواجه مشكلات هيكلية

اعترف محافظ هيئة الخدمات المالية لي تشان-جين في 13 يوليو بأن معالجة المشكلات المتعلقة بمنتجات الرفع المالي على سهم واحد ستكون صعبة بسبب مشكلات بنيوية، مضيفًا أنه لا يُتوقع وجود إجابة واضحة. أدلى لي بهذه التصريحات خلال اجتماع مع الرؤساء التنفيذيين لـ20 شركة لإدارة الأصول عقد في جمعية الاستثمار المالي الكورية. وتُتيح هذه المنتجات، التي تسمح بالمراهنة برافعة 2x على تحركات أسهم سامسونج إلكترونكس وSK Hynix، إطلاقها في 27 مايو، وقد جرى تحديدها باعتبارها تضاعف تذبذب السوق، حيث شهد مؤشر KOSPI تقلبات حادة للغاية، وتفعلت قواطع الدارة بوتيرة غير مسبوقة.

محافظ هيئة الخدمات المالية لي يعترف بصعوبة حل مشكلات المنتجات المرفوعة في اجتماع الرؤساء التنفيذيين في 13 يوليو

في اجتماع 13 يوليو مع رؤساء تنفيذيين لشركات إدارة الأصول، قال لي إن السلطات الحكومية ستعلن موقفها بشأن صناديق ETF المرفوعة قريبًا، لكنه شدد على أن المسألة ستحتاج إلى مراقبة مستمرة وتعديل واستكمال، وليس حلاً لمرة واحدة. ولم يفصّل لي المشكلات البنيوية المحددة، رغم أنه أشار إلى أن الإلغاء أو الشطب غير عملي بالنظر إلى أن المستثمرين الأفراد اشتروا صافيًا قرابة 10 تريليون وون من هذه المنتجات، وأن التراجع عن المنتجات التي أُدخلت عبر تعديلات تنظيمية تشمل الرئاسة الكورية (Blue House) ولجنة الخدمات المالية وبورصة كوريا (Korea Exchange) يمكن أن يقوض الثقة القانونية.

وأضاف لي أن الأمر لا يبدو مما يمكن فيه لشخص بعينه اتخاذ قرار حاسم، وأن السلطات تُجري مداولات مطوّلة. وقال إن هيئة الخدمات المالية ستبذل قصارى جهدها ضمن حدود قدرتها، وستعمل في المقام الأول ككبش فداء، بينما ينبغي لشركات إدارة الأصول أن تتواصل بصراحة بشأن الطلبات الموضوعية والمؤسسية لإحاطة قرارات السياسة العامة. وخلال الجزء العلني من الاجتماع، وخلال المؤتمر الصحفي الذي تلا الاجتماع، رفض لي التعليق على المنتجات المرفوعة على سهم واحد، لكنه أدلى بهذه الملاحظات في الجلسة المغلقة.

إحصاءات تذبذب KOSPI بعد إطلاق المنتجات

وفقًا لشركة NH Investment & Securities، شهد مؤشر KOSPI تحركات يومية بنسبة 3% أو أكثر في 27% من أيام التداول (26 من أصل 96 يومًا) قبل إطلاق المنتج المرفوع على سهم واحد. وبعد إطلاقه في 27 مايو وحتى 13 يوليو، حدثت مثل هذه التحركات في 52% من أيام التداول (17 من أصل 33 يومًا). وبالمقارنة، لم يشهد مؤشر S&P 500 الأمريكي أي تحرك يومي من فئة 3%+ في عام 2026 حتى الآن.

ووفقًا لبيانات بورصة كوريا (Korea Exchange)، فقد فعّلت هيئة الأوراق المالية قواطع الدارة (sidecar) 35 مرة من بداية عام 2026 وحتى 13 يوليو (17 من جانب الشراء و18 من جانب البيع)، مقابل 3 مرات فقط خلال السنة السابقة بأكملها. وهذا يتجاوز الرقم القياسي السابق البالغ 26 تفعيلًا الذي سُجّل خلال الأزمة المالية العالمية في 2008. وقد تم تفعيل الإيقافات الكاملة للتداول (قواطع الدارة) 7 مرات فقط في عام 2026 وحده، بما يمثل أكثر من نصف إجمالي 13 تفعيلًا منذ إدخال الآلية في عام 2000. وأشارت صحيفة وول ستريت جورنال إلى أن تذبذب الأسهم الكورية جرى تضخيمه بواسطة المنتجات المرفوعة على سامسونج إلكترونيكس وSK Hynix.

وتراجع مؤشر KOSPI بأكثر من 25% من 22 يونيو حتى 13 يوليو. وفي 22 يونيو، كان لي قد قال إنه يأسف شخصيًا لعدم حظر المنتجات المرفوعة على سهم واحد، وأنه كان يجب أن يفعل كل ما في وسعه لمنع إدخالها. وتراجع مؤشر KOSPI بنسبة 10% في اليوم التالي لتصريحات لي في 22 يونيو.

لجنة الخدمات المالية تُجدول اجتماعًا مع خبراء الصناعة في 14 يوليو

ستلتقي لجنة الخدمات المالية مع خبراء من كبريات شركات الأوراق المالية وشركات إدارة الأصول في 14 يوليو، في جلسة مغلقة، لبحث تدابير إضافية للمنتجات المرفوعة على سهم واحد. وتشمل التدابير المحتملة قيد المناقشة رفع الحد الأدنى للمبلغ الإيداعي الذي يتعين على المستثمرين إيداعه في الحسابات، وتعزيز متطلبات التثقيف قبل الاستثمار.

الأسئلة الشائعة

ماذا قال محافظ هيئة الخدمات المالية لي تشان-جين عن المنتجات المرفوعة على سهم واحد في 13 يوليو؟

في اجتماع 13 يوليو مع رؤساء تنفيذيين لشركات إدارة الأصول، قال لي إن معالجة المشكلات المتعلقة بالمنتجات المرفوعة على سهم واحد ستكون صعبة بسبب مشكلات بنيوية، وأنه لا يُتوقع وجود إجابة واضحة. وأشار إلى أن السلطات الحكومية ستعلن موقفها قريبًا، لكن المسألة ستحتاج إلى مراقبة وتعديل مستمرين، لا إلى حل لمرة واحدة.

كيف تغيّر تذبذب KOSPI بعد إطلاق المنتجات المرفوعة على سهم واحد في 27 مايو؟

وفقًا لشركة NH Investment & Securities، شهد مؤشر KOSPI تحركات يومية بنسبة 3% أو أكثر في 52% من أيام التداول (17 من أصل 33 يومًا) بعد إطلاق المنتج في 27 مايو وحتى 13 يوليو، مقارنة بـ27% من أيام التداول (26 من أصل 96 يومًا) قبل الإطلاق. وقد جرى تفعيل قواطع الدارة 35 مرة من عام 2026 وحتى 13 يوليو، مقارنة بـ3 مرات في كامل السنة السابقة.

ما التدابير التي تناقشها لجنة الخدمات المالية في 14 يوليو؟

ستلتقي لجنة الخدمات المالية في 14 يوليو مع خبراء من كبريات شركات الأوراق المالية وشركات إدارة الأصول لمناقشة تدابير إضافية تشمل رفع متطلبات الحد الأدنى للإيداع وتعزيز التثقيف قبل الاستثمار للمنتجات المرفوعة على سهم واحد.