تتوقع Metals Focus أن ينخفض الطلب العالمي على الذهب في 2026 رغم نمو متواضع في المعروض، مع توقع أن تقفز توقعات متوسط سعر الذهب السنوي بنسبة 43% إلى مستوى قياسي قدره 4,920 دولاراً. وأصدرت شركة الأبحاث المستقلة للمعادن الثمينة تقرير Gold Focus 2026 الذي يحدد توقعات العرض والطلب إلى جانب بيانات تاريخية شاملة لعام 2025. وتعكس هذه المراجعة تراجعاً مزدوج الرقم في مشتريات المجوهرات والجهات المشترية من البنوك المركزية، في مقابل زيادة شهية المستثمرين تجاه السبائك والعملات المعدنية، التي ستحل محل المجوهرات باعتبارها أكبر مكوّن للطلب لأول مرة. وارتفع الذهب 44% في 2025، وهو أقوى أداء له منذ عام 1980، مدفوعاً بتواصل حالة عدم اليقين بشأن السياسات في الولايات المتحدة، وقلق مستمر إزاء الدولار، وارتفاع المخاطر الجيوسياسية، وتقييمات للأسهم أصبحت مرتفعة بشكل ملحوظ.
ارتفع سعر الذهب 44% في 2025، أقوى أداء منذ 1980
قدّم الذهب أفضل أداء سنوي له خلال 45 عاماً مع قفزة بنسبة 44% في 2025، وفقاً لما ذكره ماتيو بيغوت، مدير الذهب والفضة في Metals Focus. وبلغ صافي مشتريات البنوك المركزية قرابة الخُمس أقل من العام السابق بعد ثلاثة أعوام متتالية تجاوزت 1,000 طن، على الرغم من أن رقم 2025 ظل أعلى بكثير من مستويات ما قبل 2022. وارتفعت الاستثمارات المادية في السبائك والعملات المعدنية، إذ سجلت الصين نمواً بنسبة 28% وسجلت الهند مكاسب بنسبة 17%.
وأشارت الدراسة إلى أن عام 2026 بدأ عند مستويات قياسية جديدة ثم حدث تصحيح، إذ أدت تغيّرات التوقعات بشأن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وظروف السوق المفرطة في الشراء إلى حدوث جَذْب للزخم. وقد أثّر ارتفاع أسعار النفط في عدة أسواق رئيسية للسبائك والعملات المعدنية، على الرغم من بقاء العوامل الأساسية من 2025 قائمة.
بلغ إنتاج المناجم العالمي 3,817 طناً في 2025
وصل إنتاج مناجم الذهب العالمية إلى مستوى مرتفع آخر في 2025، مرتفعاً بنسبة 2.0% على أساس سنوي إلى 3,817 طناً. ويعزى هذا الارتفاع إلى مناجم جديدة وتوسعات وارتفاع إنتاج الذهب الحِرفي والناشئ على نطاق صغير. وارتفعت تكاليف الاستدامة الشاملة (all-in sustaining costs) عالمياً بنسبة 12% على أساس سنوي إلى 1,552 دولاراً للأونصة، بدعم من ارتفاع الإتاوات وضغوط تكاليف تضخمية.
وتتوقع Metals Focus أن يزداد المعروض من المناجم بنسبة 2.4% على أساس سنوي في 2026 إلى 3,907 أطنان، مع تحسّن الإنتاج في جميع المناطق باستثناء أوقيانوسيا وأوروبا.
ارتفع التدوير إلى أعلى مستوى في 13 عاماً رغم الأسعار القياسية
زاد التدوير العالمي بنسبة 2.8% على أساس سنوي في 2025 إلى أعلى مستوى في 13 عاماً عند 1,404 أطنان، رغم تسجيل أسعار الذهب مستويات قياسية. وقد دفعت أوروبا المكاسب بالتوازي مع زيادات متواضعة في معظم المناطق الأخرى، في حين عوّضت الضعف الملحوظ في جنوب آسيا.
وتتوقع الدراسة أن يرتفع المعروض من الخردة بنسبة 5.1% على أساس سنوي في 2026، لكن انخفاض المخزونات القريبة من السوق والرغبة في الاحتفاظ بالذهب كملاذ آمن سيحدان من المكاسب، حتى مع ارتفاع الأسعار بشكل حاد.
تراجعت مشتريات البنوك المركزية 22% إلى 848 طناً
انخفضت مشتريات القطاع الرسمي صافيًا بنسبة 22% على أساس سنوي إلى أدنى مستوى خلال أربع سنوات عند 848 طناً في 2025. وقد اتسعت عملية الشراء جغرافياً، إذ شجّعت حالة عدم اليقين المرتفعة بشأن سياسات الولايات المتحدة على زيادة تنويع المراكز. وتمركزت المبيعات لدى عدد صغير من الدول، وهو ما يعكس إلى حد كبير إعادة موازنة المحافظ بعد موجة صعود الأسعار.
وقالت Metals Focus إنه رغم الرياح المعاكسة الناجمة عن صدمة الطاقة، يُتوقع أن يظل صافي المشتريات مرتفعاً تاريخياً في 2026 طالما استمرت دوافع التنويع.
ارتفعت الاستثمارات المادية 16% إلى أعلى مستوى خلال 12 عاماً
ارتفعت الاستثمارات المادية بنسبة 16% إلى أعلى مستوى خلال 12 عاماً في 2025، إذ غذّت المكاسب القوية في الأسعار طلب التجزئة. وزادت حيازات المنتجات المتداولة في البورصة بمقدار 803 أطنان خلال العام، مسجلة أعلى تدفقات سنوية للداخل منذ 2020، مع انتشار المكاسب عبر مختلف المناطق.
وأضافت الدراسة أن عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، وارتفاع ديون الولايات المتحدة، والقلق بشأن استقلال مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب استمرار الاضطرابات الجيوسياسية، عززت كلها جاذبية الذهب كاستثمار.
انخفض تصنيع المجوهرات 19% إلى أدنى مستوى في 5 سنوات
تراجع تصنيع المجوهرات العالمية بنسبة 19% في 2025 إلى أدنى مستوى له خلال خمس سنوات عند 1,646 طناً. وشهدت معظم الدول خسائر، إذ سيطرت الأسعار المرتفعة على الاتجاه، ما أدى إلى خفض أوزان القطع، والتحول في العيارات، واستبدال الذهب بالبلاتين وبالمجوهرات المطلية أو المضاف إليها الذهب.
ومن المتوقع استمرار هذا التراجع في 2026 مع انخفاض إضافي بنسبة 11%، ليبقى التصنيع أعلى بقليل فقط من مستويات عام 2020 المتأثرة بالجائحة.
ظل طلب الإلكترونيات دون تغيير في 2025
ظل طلب الإلكترونيات شبه دون تغيير في 2025، إذ عوّضت المكاسب الناتجة عن توسع بناء حلول الذكاء الاصطناعي ضعف الطلب على الأجهزة الاستهلاكية. وانكمشت عمليات التصنيع الخاصة بالديكور وغيرها من الاستخدامات الصناعية بنسبة 4.9% في 2025 إلى أدنى مستوى لها منذ 2020، وهو العام المتأثر بالجائحة.
الأسئلة الشائعة
ما توقعات سعر الذهب لعام 2026؟
تتوقع Metals Focus أن يرتفع متوسط سعر الذهب السنوي بنسبة 43% إلى مستوى قياسي قدره 4,920 دولاراً في 2026.
كم ارتفعت أسعار الذهب في 2025؟
ارتفع الذهب 44% في 2025، وهو أفضل أداء سنوي له منذ 1980، وفقاً لـ Metals Focus.
ما أكبر مكوّن للطلب على الذهب في 2026؟
ستحل الاستثمارات المادية في السبائك والعملات المعدنية محل المجوهرات باعتبارها أكبر مكوّن للطلب على الذهب لأول مرة في 2026، مدفوعة بزيادة شهية المستثمرين في الصين والهند.
