تستهدف شركة Hanwha Ocean خفض أسهمها إلى 144,000 وون بعد خسارة غواصة في كندا

خفضت شركة Kiwoom Securities سعرها المستهدف لأسهم Hanwha Ocean إلى 144,000 وون من 179,000 وون في 15 يوليو، مستشهدة بفشل الشركة في تأمين مشروع الغواصات الكندية (CPSP). أبقت الشركة على تصنيفها الاستثماري "شراء"، قائلة إن توقعات النمو على المدى المتوسط والطويل لا تزال قائمة بسبب توسع أعمال السفن البحرية التابعة للولايات المتحدة. عدّل المحلل Lee Han-kyul معدل السعر إلى الأرباح المستهدف (PER) من 25 مرة إلى 23 مرة، عبر خفض هامش علاوة السعر في سقف تقييم الطفرة السابقة لبناء السفن من 25% إلى 15% (من 20 مرة إلى 25%).

Kiwoom Securities تعدّل السعر المستهدف لـ Hanwha Ocean إلى 144,000 وون

قال Lee Han-kyul في تقرير إن مراجعة السعر المستهدف تعكس خيبة الأمل إزاء نتيجة مشروع الغواصات الكندي، مع الإقرار بوجود إمكانات نمو مستمرة مدفوعة بتوسع بناء السفن العسكرية في الولايات المتحدة. خفّض المحلل العلاوة المطبقة على قمم تقييمات قطاع بناء السفن تاريخياً، ما أدى إلى تعديل PER من 25 مرة إلى 23 مرة من الأرباح.

توقعات الربع الثاني لـ Hanwha Ocean تُظهر نموًا في الإيرادات بنسبة 45.9%

توقعت Kiwoom Securities أن تصل إيرادات Hanwha Ocean المجمعة في الربع الثاني إلى 4.805 تريليون وون، وأن تبلغ الأرباح التشغيلية 547.4 مليار وون، وهو ما يمثل زيادات سنوية بنسبة 45.9% و47.3% على التوالي. تتجاوز توقعات الأرباح التشغيلية إجماع السوق، مع تقدير هامش ربح تشغيلي (OPM) عند 11.4%. أوضح Lee أن قسم السفن التجارية سيقدم أداءً قويًا عبر زيادة نسب السفن عالية القيمة، وتحسينات الإنتاجية، وآثار مواتية على سعر الصرف. ومن المتوقع أن يشهد قسم محطات الطاقة تخفيفًا لعبء التكاليف الثابتة، إذ سيتم الاعتراف بإيرادات مشروع P79 البالغ نحو 1.5 تريليون وون قبل الموعد المحدد. ومع ذلك، من المتوقع أن يستمر قسم السفن الخاصة في تسجيل خسائر تشغيلية بسبب عبء التكاليف الثابتة الناجم عن استثمارات مرافق استباقية، رغم نمو الإيرادات.

من المتوقع أن يعزّز زخم الطلبات في النصف الثاني

حصلت Hanwha Ocean على طلبات لـ 21 سفينة تجارية بقيمة تقارب 3.4 مليارات دولار حتى نهاية يونيو، تشمل 6 ناقلات LNG و12 ناقلة نفط عملاقة جدًا (VLCCs) و3 ناقلات أمونيا عملاقة جدًا (VLACs). وبالنظر إلى أن إجمالي الطلبات الجديدة السنوية في 2024 بلغ نحو 9.5 مليارات دولار، فمن الضروري الحصول على طلبات إضافية في النصف الثاني. تتوقع Kiwoom Securities أن تزيد الطلبات الجديدة تدريجيًا في النصف الثاني، مدفوعة بتوسيع طلبات ناقلات LNG القادمة من الولايات المتحدة وزيادة طلبات الناقلات عقب إعادة تنظيم سلسلة الإمداد العالمية للطاقة. ومن المتوقع أن تؤمّن وحدة الأعمال البحرية طلبات لمشروع Venus FPSO في ناميبيا وللمشاريع الإقليمية في أمريكا الجنوبية.

قطاع السفن الخاصة يحتفظ بإمكانات نمو طويل الأجل

على الرغم من فشلها في الفوز بمشروع الغواصات الكندي (CPSP)، وهو مشروع محوري لهذا العام، لا يزال لدى قطاع السفن الخاصة فرص تشمل مشروع فرقاطة تايلاند، ومشروع سفينة الدوريات البحرية قبالة إستونيا (OPV)، ومشروع مدمرة الجيل التالي لكوريا (KDDX). شدد Lee على أن احتمال توسع أعمال السفن البحرية التابعة للولايات المتحدة سيعمل كعامل دافع للنمو طويل الأجل، قائلاً إن الاهتمام ينبغي أن يُمنح لزخم النمو في الأجلين المتوسط والطويل داخل قطاع السفن الخاصة إلى جانب نمو ثابت في قطاع السفن التجارية. وأشار المحلل إلى أن عملية تنسيق الآراء ستتطلب وقتاً خلال عملية إعادة بناء صناعة بناء السفن في الولايات المتحدة.

الأسئلة الشائعة

لماذا خفضت Kiwoom Securities السعر المستهدف لـ Hanwha Ocean في 15 يوليو؟

خفضت Kiwoom Securities السعر المستهدف من 179,000 وون إلى 144,000 وون بسبب فشل Hanwha Ocean في تأمين مشروع الغواصات الكندي (CPSP). عدّلت الشركة PER المستهدف من 25 مرة إلى 23 مرة، عبر خفض هامش العلاوة المطبقة على قمم تقييمات قطاع بناء السفن تاريخياً من 25% إلى 15%.

ما توقعات أرباح Hanwha Ocean للربع الثاني؟

تتوقع Kiwoom Securities أن تبلغ إيرادات الربع الثاني المجمعة 4.805 تريليون وون (بزيادة 45.9% على أساس سنوي) وأن تصل الأرباح التشغيلية إلى 547.4 مليار وون (بزيادة 47.3% على أساس سنوي)، مع هامش أرباح تشغيلية قدره 11.4%. من المتوقع أن يستفيد قطاع السفن التجارية من مزيج السفن عالية القيمة وتحسن الإنتاجية، بينما سيشهد قسم محطات الطاقة انخفاضاً في التكاليف الثابتة من خلال الاعتراف بإيرادات مشروع P79 البالغة نحو 1.5 تريليون وون.

ما فرص النمو المتبقية لـ Hanwha Ocean بعد خسارة عقد الغواصات الكندي؟

يظل لدى قطاع السفن الخاصة مشاريع معلقة تشمل فرقاطة تايلاند وسفينة الدوريات البحرية قبالة إستونيا (OPV) ومدمرة الجيل التالي لكوريا (KDDX). تحدد Kiwoom Securities احتمال توسع أعمال السفن البحرية التابعة للولايات المتحدة كعامل دافع رئيسي للنمو طويل الأجل، رغم أن تنسيق الآراء خلال عملية إعادة بناء صناعة بناء السفن في الولايات المتحدة سيستغرق وقتاً.