قدم مساهمو الأقلية في Hanyang Securities دعوى قضائية بأمر زجري في الثالث من الشهر الجاري أمام محكمة سيول الجنوبية الجزئية لمنع زيادة رأس مال الشركة بقيمة 50 مليار وون عبر إصدار خاص لطرف ثالث، والتي تخصص جميع الأسهم الجديدة البالغ عددها 2.38 مليون سهم لأكبر المساهمين KCGI No. 2 Private Investment Limited Partnership. تستهدف الدعوى قرار مجلس الإدارة الصادر في الخامس والعشرين من الشهر الماضي، مع تحديد جلسة استماع المحكمة في السابع من الشهر الجاري، والموعد النهائي لدفع ثمن الأسهم في الثامن. يجادل المساهمون بأن KCGI، التي كانت سابقًا تدافع عن حقوق المساهمين كصندوق ناشط، تستبعد الآن المساهمين العامين من حقوق الأولوية باختيارها الإصدار الخاص لطرف ثالث بدلاً من إصدار حقوق الأولوية، مما يخفض فعليًا متوسط تكلفة استحواذ KCGI من 58,500 وون إلى حوالي 43,000 وون للسهم بينما ترفع حصتها من 29.6% إلى 40.7%. تأتي زيادة رأس المال بعد قرار مجلس إدارة Hanyang Securities بجمع أموال لمشاريع تجارية جديدة تشمل المشتقات خارج البورصة وللحفاظ على نسبة رأس المال الصافي (NCR) فوق الحدود التنظيمية. اندلعت نزاعات حوكمة مماثلة في Lotte Rental وGlobal Tax Free عندما حاول مستحوذون من صناديق الأسهم الخاصة تخصيص إصدارات خاصة لأطراف ثالثة فورًا بعد عمليات الاستحواذ الإدارية، مما أثار انتقادات لتخفيف حصص الأقلية مع تأمين أسهم مخفضة.
Hanyang Securities تخصص زيادة رأس مال بقيمة 50 مليار وون لصالح KCGI بسعر 21,000 وون للسهم
وفقًا للإفصاح الإلكتروني لهيئة الرقابة المالية في السادس من الشهر الجاري، أعلنت Hanyang Securities أنها تعرضت لدعوى قضائية بأمر زجري لمنع إصدار أسهم جديدة في الثالث من الشهر. طلب المدعون من المحكمة منع إصدار 2.38 مليون سهم عادي (بقيمة حوالي 50 مليار وون) الذي وافق عليه مجلس الإدارة في الخامس والعشرين من الشهر الماضي بشكل كامل. جلسة المحكمة مقررة في السابع.
قررت Hanyang Securities زيادة رأس المال لتعزيز رأس المال لمشاريع تجارية جديدة تشمل المشتقات خارج البورصة ولإدارة مؤشرات السلامة مثل نسبة رأس المال الصافي (NCR). تم تحديد سعر الإصدار عند 21,000 وون للسهم، بعلاوة قدرها 12.9% عن السعر المرجعي، مع تخصيص جميع الأسهم لأكبر المساهمين 'KCGI No. 2 Private Investment Limited Partnership'. الموعد النهائي لدفع ثمن الأسهم هو الثامن من الشهر الجاري.
أكدت الشركة على الإصدار بعلاوة 12.9% وإجراءات الحظر الإلزامي لمدة عام، موضحة أن زيادة رأس المال تأتي كجزء من الإدارة المسؤولة لتعزيز قيمة المساهمين. من خلال هذه الزيادة، حصلت KCGI على حوالي 10% من الأسهم الجديدة بسعر 21,000 وون لكل سهم، مما رفع حصتها الإجمالية إلى 40.7% وخفض متوسط سعر شرائها إلى حوالي 43,000 وون. استحوذت KCGI على 29.6% من الأسهم الحالية بسعر 58,500 وون للسهم خلال عملية الاستحواذ الإدارية في العام الماضي.
مدراء الأصول ينتقدون KCGI لاستبعاد المساهمين العامين من حقوق الأولوية
تستمر المخاوف في السوق رغم تفسيرات الشركة. النقطة الرئيسية للخلاف هي أن KCGI، التي دافعت سابقًا عن حماية حقوق مساهمي الأقلية، استخدمت الإصدار الخاص لطرف ثالث بدلاً من مبدأ إصدار حقوق الأولوية بموجب القانون التجاري عند الاستحواذ على شركة، مما قيد حقوق الأولوية للمساهمين العامين.
صرح مسؤول في صناعة إدارة الأصول: "الطريقة التي يستخدمها عادة المساهمون المسيطرون الحاليون أو صناديق الأسهم الخاصة لزيادة الحصة وخفض التكلفة الوحدوية يتم تقليدها من قبل KCGI التي أعلنت نشاطها"، مضيفًا: "بينما يتم تغليفها كإدارة مسؤولة من خلال التأكيد على الإصدار بعلاوة، فإنها تنتهك حقوق الأولوية للمساهمين العامين."
كما أعرب ممثل عن شركة إدارة أصول عن أسفه لطريقة الإصدار الخاص لطرف ثالث، قائلاً: "ما لم تكن احتياجات الشركة التمويلية ملحة حقًا، فمن الصواب محاولة إصدار حقوق الأولوية أولاً." وأشار الممثل: "على الرغم من الإصدار بعلاوة، إلا أن أكبر مساهم إذا أراد توسيع حصته إلى نطاق 40% بأكثر من 10 نقاط مئوية، فسيكون مضطرًا عادة لدفع علاوة بنسبة 30-50% من خلال عرض شراء إجباري."
في الآونة الأخيرة، تعرضت الهياكل التي تخفض متوسط أسعار شراء المستحوذين من خلال إجراء زيادات رأس مال خاصة لأطراف ثالثة بالتزامن مع عمليات الاستحواذ الإدارية للتدقيق مرارًا وتكرارًا. واجهت Lotte Rental معارضة شديدة من مساهمي الأقلية والمستثمرين المؤسسيين القلقين من تخفيف حقوق المساهمين العامين عندما حاولت إجراء زيادة كبيرة لرأس المال عبر إصدار خاص لطرف ثالث بالتزامن مع بيع حصة مسيطرة لصندوق الأسهم الخاصة Affinity Equity Partners. كما ألغت Global Tax Free زيادة رأس مالها في غضون يوم واحد بعد إثارة جدل حول الإضرار بقيمة المساهمين عندما حاول المساهم الرئيسي نقل أسهم حالية بعلاوة سيطرة عالية مع تخصيص أسهم جديدة للمستحوذ بسعر مخفض.
Hanyang Securities تدافع عن الإصدار الخاص لطرف ثالث كتعزيز استباقي لرأس المال
وضعت Hanyang Securities حدًا لهذه المخاوف المتعلقة بالحوكمة. موقف الشركة هو أن التعزيز الاستباقي لرأس المال بقيمة 50 مليار وون كان لا مفر منه للحفاظ على السلامة، حيث من المتوقع أن تنخفض نسبة رأس المال الصافي (NCR) الحالية البالغة حوالي 630% إلى نطاق 200% بسبب زيادة رأس المال المطلوب عند الحصول على ترخيص أعمال المشتقات خارج البورصة.
بخصوص انتقادات استبعاد المساهمين العامين، ردت الشركة بأن الإصدار بخصم 20-30% الذي يرافق عادة إصدارات حقوق الأولوية العادية قد يتسبب بدلاً من ذلك في انخفاض أسعار الأسهم ويضر بالمساهمين الحاليين.
أكد مسؤول في Hanyang Securities: "رأينا أن قيام أكبر مساهم بضخ أموال مباشرة بدلاً من تحميل المساهمين عبئًا ماليًا إضافيًا هو وسيلة لتعزيز قيمة المساهمين"، مضيفًا: "استحواذ الأسهم الحالية هو صفقة نقل إدارة وهذه الزيادة هي تدفق رأس مال جديد، لذا يرجى النظر إليها كقرار لنمو الشركة وليس لتعديل السعر."
الرئيس التنفيذي Kim Byung-chul والمدير التنفيذي Kim Tae-yeon يشترون أسهم Hanyang Securities
بالتزامن مع قرار زيادة رأس المال، استمرت عمليات شراء المديرين التنفيذيين للأسهم الخزينة. اشترى الرئيس التنفيذي لـ Hanyang Securities Kim Byung-chul 600 سهم في الثلاثين من الشهر الماضي في البورصة بمتوسط 18,229 وون للسهم. كما اشترى المدير التنفيذي Kim Tae-yeon 976 سهمًا بسعر 20,300 وون في التاسع عشر من الشهر الماضي.
من المتوقع أن تتبلور نتيجة طلب مساهمي الأقلية بأمر زجري لمنع إصدار أسهم جديدة، والذي أُثير وسط جدل الحوكمة، خلال هذا الأسبوع بعد جلسة الاستماع في السابع.
الأسئلة الشائعة
ماذا فعل مساهمو الأقلية في Hanyang Securities في الثالث من الشهر؟
قدم مساهمو الأقلية في Hanyang Securities دعوى قضائية بأمر زجري في الثالث من الشهر أمام محكمة سيول الجنوبية الجزئية لمنع زيادة رأس مال الشركة بقيمة 50 مليار وون عبر إصدار خاص لطرف ثالث، والتي تخصص جميع الأسهم الجديدة البالغ عددها 2.38 مليون سهم لأكبر المساهمين KCGI No. 2 Private Investment Limited Partnership.
لماذا يعارض المساهمون تخصيص KCGI لزيادة رأس المال؟
يجادل المساهمون بأن KCGI استبعدت المساهمين العامين من حقوق الأولوية باختيارها الإصدار الخاص لطرف ثالث بدلاً من إصدار حقوق الأولوية، مما خفض فعليًا متوسط تكلفة استحواذ KCGI من 58,500 وون إلى حوالي 43,000 وون للسهم بينما رفعت حصتها من 29.6% إلى 40.7%، على الرغم من أن KCGI دافعت سابقًا عن حماية حقوق المساهمين كصندوق ناشط.
متى موعد جلسة المحكمة للدعوى القضائية بالأمر الزجري؟
جلسة المحكمة للدعوى القضائية بالأمر الزجري مقررة في السابع من الشهر، مع تحديد الموعد النهائي لدفع ثمن الأسهم في الثامن.
