أعلنت شركة Intercontinental Exchange أن منصة ICE ETF Hub تلقت موافقة تنظيمية لتوسيع عملياتها عبر أوروبا وأستراليا، بما يوسّع نطاق المنصة ليشمل 33 دولة ونظامًا قضائيًا. جاءت هذه الموافقات في وقت تجاوزت أصول الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) والصناديق المتداولة في البورصة للأصول المتنوعة (ETP) عالميًا 15 تريليون دولار خلال 2026، أي بأكثر من الضعف مقارنة بنحو 7 تريليون دولار قبل خمس سنوات، وفقًا لـ ETFGI. وقد أدّى هذا النمو السريع إلى تكثيف الضغط على المُصدِرين والمشاركين المصرّح لهم والأمناء وخالقي السوق لتحديث سير العمل التشغيلي للصناديق المتداولة. وتعمل شركات البنية التحتية للصناديق المتداولة بوتيرة متسارعة لتحديث الأنظمة التشغيلية الكامنة وراء عمليات الإنشاء والاسترداد، وهي عمليات محورية للحفاظ على السيولة وضمان بقاء أسعار أسواق الصناديق المتداولة متوافقة مع صافي القيم الأصولية الأساسية.
حصول ICE على موافقات في هولندا وأستراليا
تلقت ICE ETF Hub موافقة في هولندا إلى جانب حقوق “جواز السفر” إلى 29 دولة أوروبية إضافية، من بينها أيرلندا ولوكسمبورغ وألمانيا وسويسرا وفرنسا. كما حصلت الشركة على ترخيص سوق أسترالي يسمح لمنصة ETF Hub بالعمل لصالح المشاركين الأستراليين. يتيح هذا التوسع لـ ICE ETF Hub العمل عبر أمريكا الشمالية وأوروبا وآسيا.
تعمل ICE ETF Hub كمنصة مفتوحة المعمارية مصممة لتبسيط عمليات السوق الأولية الكامنة وراء المنتجات المتداولة في البورصة. تتضمن سير العمل هذه عملية إنشاء أسهم الصندوق المتداول واستردادها، وهي عملية محورية للحفاظ على السيولة وضمان بقاء أسعار الصناديق المتداولة متوافقة مع صافي القيم الأصولية الأساسية.
علّق بيتر بورستلمان، رئيس ICE Bonds، قائلاً: “مع استمرار نمو أصول الصناديق المتداولة في البورصة تحت الإدارة عالميًا، ازدادت أيضًا الحاجة إلى بنية تحتية مؤتمتة لإجراء عمليات إنشاء واسترداد أسهم ETP.” وأضاف: “توسّع هذه الموافقات الأخيرة نطاق مجتمع ICE ETF Hub بشكل أكبر، استنادًا إلى مهمتنا المستمرة لتوفير التوحيد ورفع الكفاءة في سير عمل مُصدري الصناديق المتداولة عالميًا.”
ازدادت الأهمية التشغيلية لبنية الصناديق المتداولة تحت ضغط ملحوظ مع توسع الصناديق المتداولة خارج المنتجات التقليدية القائمة على الأسهم إلى منتجات الدخل الثابت والسلع والمشتقات والأدوات المرتبطة بالعملات المشفرة والمنتجات المواضيعية والاستراتيجيات المُدارة بنشاط. وقد أدى هذا التنوع إلى تعقيد أكبر في بناء السلات، وسير عمل الإنشاء والاسترداد، والتسوية عبر الحدود، والتعامل مع الضمانات، والتنسيق مع المشاركين المصرّح لهم، وإدارة السيولة خلال اليوم.
اشتداد المنافسة على البنية التحتية للصناديق المتداولة بين المشاركين في السوق
يعكس توسع ICE سباقًا أوسع بين البورصات والأمناء وشركات البنية التحتية للسوق التي تسعى إلى التموضع حول نمو العمليات التشغيلية للصناديق المتداولة. خلال السنوات القليلة الماضية، وسّعت شركات من بينها DTCC وState Street وBNY وClearstream وEuroclear قدراتها في مجال تقديم خدمات الصناديق المتداولة والضمانات والتسوية والبنية التحتية لما بعد التداول مع تسارع أحجام الصناديق المتداولة عالميًا.
واصلت DTCC توسيع خدمات معالجة الصناديق المتداولة بعد الإبلاغ عن أحجام معاملات قياسية مرتبطة بارتفاع مشاركة المستثمرين المؤسسيين والتجزئة. أبرزت المنظمة الحاجة إلى مزيد من الأتمتة عبر سير العمل لما بعد التداول للصناديق المتداولة، مع تزايد ضغط انكماش مدد التسوية وتنامي تعقيد المنتجات.
واصل مُصدرو الصناديق المتداولة، بما في ذلك BlackRock وVanguard وState Street Global Advisors، إطلاق منتجات أكثر تطورًا تشمل التعرض للائتمان الخاص والإدارة النشطة وتغطيات الخيارات وبُنى مرتبطة بالأصول الرقمية. ويؤدي هذا التطور إلى زيادة متطلبات تشغيلية عبر منظومة الصناديق المتداولة.
توقعت أبحاث من PwC أن تتجاوز أصول الصناديق المتداولة عالميًا 30 تريليون دولار بحلول 2029، مدفوعة بالهجرة المستمرة بعيدًا عن صناديق الاستثمار المشتركة باتجاه مركبات استثمارية أقل كلفة ومبنية على آلية الصناديق المتداولة. وتسعى الشركات عبر المنظومة إلى بنية تحتية قادرة على تحسين كفاءة التسوية وأتمتة معالجة السلات والتنسيق عبر الحدود وتوفير السيولة والشفافية خلال اليوم وإدارة الحالات الاستثنائية.
زيادة الضغط التشغيلي بسبب الانتقال إلى التسوية T+1
يتزامن توقيت توسع ICE مع تغييرات أوسع في هيكل السوق عبر أسواق رأس المال العالمية. أدّى الانتقال إلى التسوية T+1 في الأسواق الأمريكية إلى زيادة ضغط ملموس على البنية التحتية لما بعد التداول، لا سيما بالنسبة لسير عمل الصناديق المتداولة عالية الحجم التي تتطلب تسوية سريعة وعملية مواءمة بين المُصدِرين والمشاركين المصرّح لهم والأمناء وخالقي السوق. ما زال المنظمون الأوروبيون ومقدمو البنية التحتية يقيمون مبادرات مماثلة لتسريع التسوية.
وبحسب EY، تعتمد قابلية التوسع التشغيلية للصناديق المتداولة بشكل متزايد على الأتمتة والبنية التحتية الأصلية للحوسبة السحابية وبروتوكولات الاتصال المعيارية القادرة على دعم تعقيد المعاملات المتزايد. وقد زاد توسع صناديق الدخل الثابت المتداولة متطلبات البنية التحتية بشكل كبير. فقد تضمنت صناديق السندات المتداولة تاريخيًا تعقيدًا تشغيليًا أكبر من صناديق الأسهم المتداولة بسبب انخفاض سيولة السوق الأساسية وتجزؤ هياكل إصدار السندات ووجود آليات تسعير أقل توحيدًا.
وأصبح هذا التحدي واضحًا بشكل خاص خلال فترات تقلبات السوق، بما في ذلك فترة ضغوط السيولة في مارس 2020، عندما خضعت مرونة البنية التحتية للصناديق المتداولة لتدقيق أشد من قبل المنظمين والمشاركين في السوق.
تحتل ICE موقعًا مهمًا عبر البنية التحتية للسوق من خلال بورصاتها وخدمات الدخل الثابت وشركات المقاصة وعمليات تكنولوجيا الرهن العقاري وأعمال البيانات. وتوسّع ETF Hub دور الشركة بشكل أعمق في البنية التحتية التشغيلية للصناديق المتداولة في وقت يواصل فيه مديرو الأصول زيادة اعتمادهم على المنتجات المتداولة في البورصة عالميًا.
قدرت أبحاث من Mordor Intelligence أن سوق الصناديق المتداولة قد يحافظ على معدلات نمو سنوية تتجاوز خانة الرقمين طوال العقد، إذ يواصل المستثمرون المؤسسيون وصناديق التقاعد ومديرو الثروات والمستثمرون الأفراد زيادة تخصيصاتهم للصناديق المتداولة. غالبًا ما تعمل الصناديق المتداولة الآن بوصفها آلية رئيسية لاكتشاف الأسعار عبر الأسهم والسندات والسلع، وبشكل متزايد عبر الأصول الرقمية خلال فترات ضغوط السوق. ويؤدي هذا التحول إلى أهمية متزايدة للأنظمة التشغيلية التي تدعم سير عمل إنشاء الصناديق المتداولة واستردادها وإدارة سيولتها.
بيانات نمو البنية التحتية للصناديق المتداولة عالميًا
| المؤشر | الرقم | المصدر |
|--------|--------|--------|
| أصول الصناديق المتداولة/ETP في 2026 | $15T+ | ETFGI |
| أصول الصناديق المتداولة المتوقعة بحلول 2029 | $30T+ | PwC |
| الدول التي يمكن أن تعمل فيها ICE ETF Hub | 33 | ICE |
| الضغط التشغيلي الأساسي على الصناديق المتداولة | قابلية التوسع في الإنشاء/الاسترداد | تحليل القطاع |
| اتجاه البنية التحتية للسوق الأولية | الأتمتة والتوحيد | EY / DTCC |
| المحرك الرئيسي لبنية السوق | انكماش التسوية T+1 | DTCC |
| نظرة مستقبلية لنمو سوق الصناديق المتداولة | نمو بمعدل سنوي مركب من رقمين (Double-digit) | Mordor Intelligence |
