تمثل صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ذات الرافعة المالية في كوريا الجنوبية 31٪ من إجمالي حجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة على الرغم من أنها تمثل 7٪ فقط من صافي الأصول، أي ما يعادل حوالي أربعة أضعاف النسبة الأمريكية البالغة 8٪، وفقاً لبيانات بورصة كوريا وصناعة الأوراق المالية.
ينبع التفاوت من هيكل السوق وليس من تصميم المنتج، حيث تركز الصناديق المحلية بشكل كبير على Samsung Electronics و SK Hynix بينما توزع الأسواق الأمريكية رأس المال عبر قطاعات متنوعة.
يعزو مسؤولو صناعة الأوراق المالية الجدل حول التقلبات المتزايدة إلى اعتماد كوريا الجنوبية على عدد قليل من الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة مقترنة بأنماط التداول الاتجاهية قصيرة الأجل، على النقيض من النموذج الأمريكي حيث تخدم صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية استراتيجيات المحافظ طويلة الأجل عبر فئات أصول أوسع.
كوريا والولايات المتحدة تختلفان في أنماط تداول صناديق الاستثمار المتداولة بسبب تركيز السوق
تحافظ صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية في الولايات المتحدة على نسب صافي أصول تبلغ حوالي 1٪ ونسب حجم تداول قريبة من 8٪، بينما تتجاوز نسبة حجم تداول كوريا الجنوبية (31٪) بشكل كبير نسبة صافي أصولها (7٪)، مما يشير إلى معدلات دوران أعلى.
يفسر المشاركون في السوق هذا على أنه دليل على أن المستثمرين المحليين يستخدمون صناديق الاستثمار المتداولة في المقام الأول للمراهنات الاتجاهية قصيرة الأجل بدلاً من المقتنيات طويلة الأجل.
تتدفق رؤوس الأموال في الولايات المتحدة عبر صناعات وأوراق مالية متنوعة، بينما تركز كوريا الجنوبية أموال الاستثمار في عدد قليل من الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة بما في ذلك Samsung Electronics و SK Hynix.
يؤدي إدخال صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد إلى تضخيم نمط التركيز هذا.
صرح مسؤول في صناعة الأوراق المالية قائلاً: "الفرق بين الولايات المتحدة وكوريا ليس وجود صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية بل هيكل السوق. في كوريا الجنوبية، حيث تحتفظ أسهم محددة بوزن مطلق في القيمة السوقية، يؤدي تدفق الأموال ذات الرافعة المالية حتماً إلى تصعيد الجدل حول التقلبات."
طلب إعادة التوازن يصل إلى 2.1 تريليون وون لصناديق SK Hynix ذات الرافعة المالية
تحافظ صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية على مضاعفات مستهدفة عن طريق شراء أصول إضافية عندما ترتفع أسعار الأصول الأساسية وتقليل المراكز عندما تنخفض الأسعار، مع تعديل المحافظ من خلال إعادة التوازن.
تزيد تقلبات السوق بشكل مباشر من أحجام معاملات إعادة التوازن.
قدرت شركة Korea Investment & Securities أنه من أواخر مايو إلى أواخر يونيو، حققت صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بـ Samsung Electronics حوالي 300 مليار وون من طلب إعادة التوازن، بينما أنتجت صناديق SK Hynix حوالي 2.1 تريليون وون.
خلال نفس الفترة، بلغ متوسط حجم التداول اليومي 11.2 تريليون وون لـ Samsung Electronics و 14.3 تريليون وون لـ SK Hynix.
بلغ متوسط طلب إعادة التوازن 4٪ من حجم التداول اليومي ولكنه قد يقترب من 10٪ في الأيام ذات التقلبات الموسعة، وفقاً للتحليل.
تضيف صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية للأسهم الكورية المدرجة في الخارج تعقيداً - حيث بلغ إجمالي صافي قيمة الأصول لصناديق Samsung Electronics و SK Hynix ذات الرافعة المالية المدرجة في هونغ كونغ 5.8 تريليون وون و 20 تريليون وون على التوالي قبل يومين.
أطلق مديرو الأصول الأجانب بما في ذلك LeverageShares صناديق استثمار متداولة ذات رافعة مالية 3x تستند إلى الأسهم المحلية.
قد يؤدي توسع أسواق صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية في الخارج إلى زيادة التداول الزخمي من قبل المستثمرين الأجانب وتضخيم تقلبات السوق المحلية بالقرب من ساعات الإغلاق.
صرح Jung Hyun-jong، الباحث في Korea Investment & Securities، قائلاً: "يحدث طلب إعادة التوازن من صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية في نفس اتجاه عوائد الأصول الأساسية. مع نمو حجم صناديق الاستثمار المتداولة، يزداد حجم إعادة التوازن وفقاً لذلك."
لاحظ Lee Sang-hyun، الباحث في Meritz Securities، قائلاً: "خلال فترات التقلبات العالية مثل الحالية، يمكن أن تظهر إعادة التوازن اليومية لصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية خصائص مشابهة لـ short gamma ومخاطر تضخيم نطاقات تقلب الأسعار."
البنك المركزي الكوري والسياسيون يدعون لمراقبة صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد
تتوسع المناقشات التنظيمية حول صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد.
أكد البنك المركزي الكوري في ردود مكتوبة قدمها إلى الجمعية الوطنية: "نظراً لأن Samsung Electronics و SK Hynix تمثلان أكثر من نصف القيمة السوقية وحجم التداول في سوق الأسهم، فإن توسيع الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد قد يؤدي إلى تكثيف تركيز السوق. نخطط لمراقبة تأثير السوق واتجاهات المستثمرين عن كثب."
أثارت الأوساط السياسية حججاً لمراجعة إلغاء إدراج صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد.
كتب المشرع عن حزب السلطة الوطنية Ahn Cheol-soo على خدمة شبكات التواصل الاجتماعي الخاصة به في اليوم السابق: "مراجعة إلغاء إدراج صناديق Samsung Electronics و SK Hynix ذات الرافعة المالية، ويجب على الرئيس Lee Jae-myung عزل رئيس لجنة الخدمات المالية وحاكم هيئة الرقابة المالية. لقد تدهور KOSPI ليصبح كازينو."
الأسئلة الشائعة
لماذا تمتلك كوريا الجنوبية حجم تداول أعلى لصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية مقارنة بالولايات المتحدة؟
يصل حجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية في كوريا الجنوبية إلى 31٪ من إجمالي تداول صناديق الاستثمار المتداولة مقارنة بـ 8٪ في الولايات المتحدة لأن المستثمرين المحليين يستخدمون هذه المنتجات في المقام الأول للتداولات الاتجاهية قصيرة الأجل بدلاً من المقتنيات طويلة الأجل، ويتركز رأس المال بشكل كبير في Samsung Electronics و SK Hynix بدلاً من التوزيع عبر قطاعات متنوعة كما في الأسواق الأمريكية.
ما هو حجم طلب إعادة التوازن الذي حققته صناديق SK Hynix ذات الرافعة المالية؟
قدرت شركة Korea Investment & Securities أن صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية المرتبطة بـ SK Hynix أنتجت حوالي 2.1 تريليون وون من طلب إعادة التوازن من أواخر مايو إلى أواخر يونيو، بينما حققت صناديق Samsung Electronics حوالي 300 مليار وون خلال نفس الفترة. بلغ متوسط طلب إعادة التوازن 4٪ من حجم التداول اليومي ولكنه قد يقترب من 10٪ في أيام التقلبات العالية.
