يتم تداول الأسهم العادية لشركة سامسونج للإلكترونيات بعلاوة تبلغ حوالي 54% مقارنة بأسهمها الممتازة، مسجلة بذلك أعلى مستوى تاريخي، وفقًا لما ذكره محلل DS للأوراق المالية كيم سو-هيون في تقرير. ويرجع المحلل اتساع الفجوة إلى تدفقات كبيرة من صناديق الاستثمار المتداولة ETF التي تركزت حصريًا على الأسهم العادية خلال الأشهر الأخيرة. ورأى كيم أن العلاوة الحالية يصعب تبريرها، مشيرًا إلى أن تعديلات قانون الشركات التي وسعت الواجبات الائتمانية للمديرين لتشمل جميع المساهمين، وسياسات عوائد المساهمين النشطة، أضعفت عوامل الخصم التقليدية للأسهم الممتازة. ويتوقع المحلل أن تضيق فجوة الأسعار في النصف الثاني مع ارتفاع التوقعات بتوزيعات أرباح كبيرة وإلغاء أسهم الخزينة في سامسونج للإلكترونيات.
تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة ETF تدفع علاوة الأسهم العادية لسامسونج إلى 54%
أفاد كيم سو-هيون في التقرير بأن الأسهم العادية لسامسونج للإلكترونيات يتم تداولها حاليًا بعلاوة تبلغ حوالي 54% مقارنة بالأسهم الممتازة، مع كون المحرك الرئيسي هو التدفقات الكبيرة من صناديق الاستثمار المتداولة ETF إلى الأسهم العادية فقط خلال الأشهر الأخيرة. تحمل الأسهم الممتازة حقوق أولوية في توزيع الأرباح وأولوية في توزيع الأصول المتبقية، لكنها تفتقر إلى حقوق التصويت. أشار المحلل إلى أن الأسهم الممتازة عادة ما يتم تداولها بخصم مقارنة بالأسهم العادية بسبب غياب حقوق التصويت وانخفاض حجم التداول نسبيًا.
تعديلات قانون الشركات تضعف عوامل خصم الأسهم الممتازة
أوضح كيم أن تسعير الأسهم الممتازة يتبع المعادلة: سعر السهم العادي + حقوق الأولوية في توزيع الأرباح - علاوة حقوق التصويت - خصم السيولة. وشخّص المحلل أن قيمة علاوة حقوق التصويت انخفضت بشكل ملحوظ مقارنة بالماضي. وذكر كيم أن علاوة حقوق التصويت كانت تاريخيًا بمثابة تأمين ضد احتمال إضرار المساهمين المسيطرين بمصالح المساهمين العامين، لكن تعديلات قانون الشركات التي وسعت الواجبات الائتمانية للمديرين لتشمل جميع المساهمين قد حلت محل قيمة ذلك التأمين بشكل كبير. كما تضاءل عامل خصم السيولة وفقًا للتحليل. وأشار كيم إلى أن متوسط حجم التداول اليومي للأسهم الممتازة لسامسونج للإلكترونيات خلال العام الماضي يعادل خامس إلى سادس أعلى مستوى للقيمة السوقية محليًا، مما يجعل من الصعب تطبيق معدل خصم كبير بناءً على نقص السيولة.
تتراوح خصومات الأسهم الممتازة دوليًا بين 1% و5%
ورأى كيم أن معدلات خصم الأسهم الممتازة المحلية مفرطة عند مقارنتها بالحالات الدولية. تحافظ الشركات الأمريكية Alphabet وBerkshire Hathaway، إلى جانب كبرى الشركات الألمانية، على خصومات للأسهم الممتازة تتراوح بين 1% و5% فقط مقارنة بالأسهم العادية. وعزا المحلل ذلك إلى الإدارة النشطة لفجوات الأسعار من خلال إعادة شراء الأسهم الممتازة وحماية المساهمين غير المصوتين.
ميراي Asset للأوراق المالية تخصص 100 مليار وون لإعادة شراء الأسهم الممتازة
ظهرت تحركات محلية نحو تقليل خصومات الأسهم الممتازة. واستشهد كيم بإعلان ميراي Asset للأوراق المالية في يونيو عن خطة شراء وإلغاء أسهم خزينة بقيمة 300 مليار وون، مع تخصيص 100 مليار وون للأسهم الممتازة. ذكرت الشركة أن غرضها هو "تخفيف فجوة السعر السوقي بين الأسهم العادية والممتازة وتحقيق عوائد متوازنة للمساهمين". وصف كيم هذا بأنه تحول هام، حيث يمثل أول حالة لشركة محلية تحدد بشكل صريح تقليص الفجوة بين الأسهم العادية والممتازة كهدف لعوائد المساهمين.
DS للأوراق المالية تتوقع تضييق الفجوة في النصف الثاني
وتوقع كيم أن تزيد الأموال التي تراهن على تقليل خصم الأسهم الممتازة في النصف الثاني مع ارتفاع التوقعات بتوزيعات أرباح كبيرة وإلغاء أسهم الخزينة في سامسونج للإلكترونيات.
الأسئلة الشائعة
ما سبب وصول علاوة الأسهم العادية لسامسونج للإلكترونيات إلى 54%؟
عزا محلل DS للأوراق المالية كيم سو-هيون العلاوة البالغة 54% إلى تدفقات كبيرة من صناديق الاستثمار المتداولة ETF تركزت حصريًا على الأسهم العادية خلال الأشهر الأخيرة.
كيف تقارن خصومات الأسهم الممتازة دوليًا بخصومات سامسونج للإلكترونيات؟
تحافظ الشركات الأمريكية Alphabet وBerkshire Hathaway، إلى جانب كبرى الشركات الألمانية، على خصومات للأسهم الممتازة تتراوح بين 1% و5% فقط مقارنة بالأسهم العادية، وهي أقل بكثير من فجوة سامسونج الحالية البالغة 54%.
ما إجراء عوائد المساهمين الذي أعلنته ميراي Asset للأوراق المالية في يونيو؟
أعلنت ميراي Asset للأوراق المالية في يونيو عن خطة شراء وإلغاء أسهم خزينة بقيمة 300 مليار وون، مع تخصيص 100 مليار وون خصيصًا للأسهم الممتازة، بهدف تخفيف فجوة السعر السوقي بين الأسهم العادية والممتازة.
