مؤشرات البيع على المكشوف في سوق الأسهم الكورية تنخفض مع تصاعد الجدل حول نقطة قاع السوق

أظهرت مؤشرات البيع على المكشوف في سوق الأسهم الكورية مساراً يبرد، مع تراجع أرصدة صافي مراكز البيع على المكشوف وأحجام الإقراض من أعلى مستوياتها الأخيرة بحلول أواخر مايو. انخفضت صافي مراكز البيع على المكشوف في سوق KOSPI إلى 18.08 تريليون وون في 23 مايو، بتراجع قدره 2.47 تريليون وون (12.04%) من 20.56 تريليون وون في 1 مايو، وفقاً لبيانات بورصة كوريا. ويعكس هذا الهبوط انخفاضاً في التمركز الهبوطي في ظل تزايد التقلبات، مدفوعاً بقلق بشأن استثمارات قطاع AI وتنافس تقنيات أشباه الموصلات. ولا يزال محللو السوق منقسمين حول ما إذا كانت هذه المقاييس المتراجعة للبيوع على المكشوف تشير إلى قاع للسوق؛ إذ يشير بعضهم إلى أوضاع فنية مُفرطة في البيع، بينما يستشهد آخرون بضعف زخم الشراء وعدم وجود دعم مؤسسي.

مراكز البيع على المكشوف وأرصدة الإقراض من الأوراق المالية تتراجع من قممها الأخيرة

أظهرت بيانات بورصة كوريا أن أرصدة صافي مراكز البيع على المكشوف في سوق KOSPI بلغت 18.08 تريليون وون في 23 مايو، بما يمثل انخفاضاً قدره 4.73 تريليون وون (20.73%) من ذروة العام عند 22.82 تريليون وون المسجلة في 1 أبريل. وفي سوق KOSDAQ، تراجعت صافي مراكز البيع على المكشوف إلى 6.24 تريليون وون في 23 مايو، بانخفاض 1.98 تريليون وون (24.07%) من أعلى مستوى في 2025 عند 8.21 تريليون وون في 28 أبريل.

وتراجعت أرصدة إقراض الأوراق المالية، وهي مؤشر رائد على نشاط البيع على المكشوف، إلى 151.97 تريليون وون في 27 مايو من 180.29 تريليون وون في 1 مايو، وفقاً لبيانات جمعية الاستثمار المالي الكورية. وأظهر رقم 27 مايو انخفاضاً قدره 43.33 تريليون وون (22.19%) مقارنةً بذروة بلغت 195.30 تريليون وون تم الوصول إليها في 15 أبريل.

تشير الانخفاضات في كل من مراكز البيع على المكشوف وأحجام الإقراض من الأوراق المالية إلى تفكيك جزئي للتمركز الهبوطي. وقد نشأ التذبذب الأخير في السوق عن مخاوف تتعلق باستقلال تكنولوجيا أشباه الموصلات الصينية وتأثيرها على أسهم الرقائق العالمية، وارتفاع علاوات مقايضات عجز الائتمان لعدد من شركات AI بما يبرز مخاوف بشأن التدفقات النقدية من استثمارات AI واسعة النطاق، والحذر قبيل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وإعلانات أرباح الشركات الكبرى.

المحللون منقسمون حول إشارات بلوغ قاع للسوق

حلل يانغ هيونغ-مو، الباحث في DS Investment & Securities، أن 236 من بين 282 سهماً كوريًا رئيسياً (83%) دخلت «مرحلة الموت» في دورات أسعارها. وبما في ذلك الأسهم التي تعيش «مرحلة الهبوط»، تجاوزت النسبة 90%. وقال إن ارتفاع نسبة الأسهم في المراحل المتأخرة يمثل إشارة ارتداد عند نقطة منخفضة، مشيراً إلى أنه حتى في أسوأ سيناريو لانخفاض ربحية السهم بنسبة 30%، لا يزال مؤشر KOSPI مقيمًا بأقل من قيمته. ووصف يانغ التعديل الحالي بأنه تحول في معايير تقييم السوق نحو الكفاءة الرأسمالية والربحية بدلاً من نهاية دورة استثمارات AI.

في المقابل، قيّم جو أ-إن، الباحث في Samsung Securities، أنه رغم دخول KOSPI إلى منطقة مُفرطة في البيع تقنياً مع تقييمات في نطاقات تُعد تاريخياً منخفضة، فإن غياب جهات شراء واضحة يحد من زخم الارتداد. وأشار جو إلى أن ودائع المستثمرين انخفضت من نحو 140 تريليون وون في مطلع يونيو إلى 106 تريليون وون في 24 مايو، مع محدودية قدرة المستثمرين الأفراد الإضافية على الشراء بعد امتصاصهم عمليات البيع من الأجانب خلال مرحلة الانخفاض الأولى. ونصح بتجنب تبديل المراكز بشكل متكرر والاستجابة تدريجياً مع مراقبة الأحداث الكبرى، مع إرجاع التعديل إلى انكماش معنويات المستثمرين نتيجة لتعدد أوجه عدم اليقين في بيئة تقييدها للسيولة، وليس إلى تدهور جوهري.

الأسئلة الشائعة

ماذا حدث لمراكز البيع على المكشوف في سوق الأسهم الكورية خلال مايو؟

انخفضت أرصدة صافي مراكز البيع على المكشوف في سوق KOSPI من 20.56 تريليون وون في 1 مايو إلى 18.08 تريليون وون في 23 مايو، بتراجع قدره 2.47 تريليون وون (12.04%). كما انخفضت أرصدة إقراض الأوراق المالية من 180.29 تريليون وون في 1 مايو إلى 151.97 تريليون وون في 27 مايو، أي انخفاض قدره 28.32 تريليون وون (15.71%).

لماذا يختلف المحللون حول ما إذا كانت الأسهم الكورية قد وصلت إلى قاع للسوق؟

يشير يانغ هيونغ-مو من DS Investment & Securities إلى أن 83% من الأسهم الرئيسية دخلت مراحل دورات أسعار متأخرة كإشارة ارتداد، بينما يلاحظ جو أ-إن من Samsung Securities غياب جهات شراء واضحة وانخفاض ودائع المستثمرين من 140 تريليون وون في مطلع يونيو إلى 106 تريليون وون في 24 مايو بوصفهما عاملين يحدان من زخم التعافي.

ما الذي تسبب في تراجع نشاط البيع على المكشوف في أسواق الأسهم الكورية؟

يعكس انخفاض مراكز البيع على المكشوف وأرصدة إقراض الأوراق المالية تفكيكاً جزئياً لرهانات هبوطية في ظل تقلبات بالسوق مدفوعة بمخاوف المنافسة في تكنولوجيا أشباه الموصلات الصينية، وارتفاع علاوات مقايضات عجز الائتمان لشركات AI، والحذر قبيل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وإعلانات أرباح الشركات.