تقلبات الأسهم الكورية تدفع إلى إطلاق منتجات استثمارية دفاعية

شركات الأوراق المالية الكورية تطلق منتجات استثمارية دفاعية مع وصول تقلبات مؤشر كوسبي إلى مستويات تاريخية هذا العام. سجل سوق الأسهم الكوري 31 تفعيلاً لنظام "سايد كار" خلال العام الحالي، متجاوزاً 26 تفعيلاً سجلت خلال أزمة 2008 المالية، في حين تم تفعيل نظام "قواطع الدائرة" 5 مرات – وهو ما يمثل نصف إجمالي 11 تفعيلاً منذ إدخال النظام في عام 2000. دفع الارتفاع في التقلبات شركات مثل "كوريا إنفستمنت سكيوريتيز" إلى خفض حواجز الدخول للمنتجات التي كانت مقتصرة سابقاً على الأفراد ذوي الثروات العالية، مما يتيح لمستثمري التجزئة الوصول إلى استراتيجيات تجمع بين الحماية من الجانب السلبي والمشاركة في الجانب الإيجابي. تعالج هذه المنتجات الدفاعية إرهاق المستثمرين جراء التقلبات الحادة المتكررة للسوق مع تذبذب مؤشر كوسبي ضمن نطاق يتراوح بين 7000 و9000 نقطة.

صناديق تفاضل الخسائر تمتص المخاطر السلبية عبر هيكل متدرج

ظهرت صناديق تفاضل الخسائر، المعروفة شعبياً باسم "صناديق حجب الخسائر"، كحل للتقلبات. طبقت شركة "كوريا إنفستمنت سكيوريتيز" هذا الهيكل – الذي كان متاحاً سابقاً بشكل رئيسي في الإصدارات الخاصة – على الصناديق العامة، مما حسن إمكانية وصول مستثمري التجزئة. يصنف الهيكل العملاء العامين كمستثمرين كبيرين (senior) وشركة الأوراق المالية كمستثمر صغير (junior). عند حدوث خسائر أثناء تشغيل الصندوق، يمتص المستثمر الصغير الخسائر أولاً حتى حد معين، مما يجعل الهيكل مفيداً أثناء فترات التصحيح. يتم توزيع العوائد الزائدة عن الحد المذكور بحصة أعلى للمستثمر الصغير، مما قد يحد من إمكانية الصعود.

صندوق "Korea Investment Global AI Innovation Industry Fund" التابع لشركة "كوريا إنفستمنت سكيوريتيز"، الذي أطلق في وقت سابق من هذا العام، يوضح الآلية. حتى في حالة حدوث خسائر في الصناديق الأساسية التي تركز على شرائح الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للطاقة والتمويل الرقمي، لا يتعرض العملاء لأي خسائر حتى ينخفض الصندوق بما يتجاوز -15%، حيث يمتص رأس المال الصغير للشركة الخسائر الأولية. على جانب الأرباح، يتم تقسيم العوائد حتى 10% بنسبة 85:15 بين العملاء والشركة، بينما يتم تقسيم العوائد التي تتجاوز 10% بنسبة 55:45.

يستخدم صندوق النمو الوطني، المنظم كأداة مشاركة للمواطنين في الصناعات الاستراتيجية، أيضاً تصميم تفاضل الخسائر. يشارك المواطنون كمستثمرين كبيرين بينما تعمل الموارد المالية الحكومية ومديرو الصناديق الفرعية كمستثمرين صغار، مما يوفر حماية من الجانب السلبي تصل إلى 20.8%. تساهم شركتا "Korea Investment Value" و"Suseong Asset Management" بأعلى حصة للمستثمر الصغير بنسبة 5%، تليها "KB Asset Management" بنسبة 4% و"Mirae Asset Asset Management" بنسبة 3%. يقدم الصندوق مزايا ضريبية إضافية تشمل خصومات على الدخل تصل إلى 40% ونسبة ضريبة منفصلة بنسبة 9.9% على دخل الأرباح الموزعة. بعد بيع الشريحة الأولى من الاكتتاب في غضون خمسة أيام، تخطط الحكومة لتوفير 600 مليار وون إضافية في الربع الثالث.

حسابات الإدارة المتكاملة وصناديق الطويل والقصير تقلل التعرض للتقلبات

تُعرف حسابات الإدارة المتكاملة (IMA) بأنها منتجات تتيح الحفاظ على رأس المال وتحقيق العوائد في آن واحد. تستثمر شركات الأوراق المالية أموال العملاء في أصول مصرفية استثمارية عالية الجودة مثل القروض المؤسسية وسندات الشركات، مع تحمل التزامات ضمان مباشرة. يمكن للمستثمرين توقع عوائد تبلغ نحو 4% سنوياً، متجاوزة معدلات الودائع المصرفية النموذجية. باعت "ميراي أسيت سكيوريتيز" بالكامل منتج IMA رقم 3 بقيمة 95 مليار وون الذي أطلقته في مايو، بينما ملأت "NH إنفستمنت آند سكيوريتيز" حصتها البالغة 120 مليار وون للمنتج رقم 2 في غضون ثلاث ساعات تقريباً من فتح باب الاكتتاب الشهر الماضي. أطلقت "كوريا إنفستمنت سكيوريتيز" مؤخراً "Korea Investment IMA G1" بعائد أساسي معزز بنسبة 5%، على الرغم من أن فترة الاستحقاق تمتد إلى ما يقرب من ثلاث سنوات.

زاد اهتمام المستثمرين بصناديق الطويل والقصير بشكل ملحوظ. تسعى هذه الصناديق إلى تحقيق عوائد من خلال استراتيجيات تشتري (طويل) الأسهم المقومة بأقل من قيمتها وتبيع (قصير) الأسهم المقومة بأكثر من قيمتها، مما يكسبها سمعة في تقليل أضرار التقلبات. من بين المنتجات الممثلة صندوق "Timefolio With Time Fund" التابع لـ "Timefolio Asset Management"، الذي خفض الحد الأدنى للاكتتاب إلى 5 ملايين وون لتحسين إمكانية الاستثمار. منذ إطلاقه في سبتمبر 2019، لم يسجل الصندوق أي عوائد سنوية سلبية، وفي الشهر الماضي حقق عوائد تجاوزت 37% منذ بداية العام.

صرحت شين يون-آه، مديرة مركز ووري للاستثمار والأوراق المالية في جانجام والنشطة كمديرة لرؤى ووري المالية: "حتى عندما ينخفض مؤشر كوسبي بنحو 10%، غالباً ما تحد صناديق الطويل والقصير الخسائر إلى حوالي 1.5%. ومع توقع تكرار التحركات الجانبية بين 7000 و9000 نقطة في الوقت الحالي، فإن الاستراتيجيات التي تحقق أرباحاً على الجانب الصاعد وتدافع عن الخسائر على الجانب الهابط أصبحت أكثر أهمية من أي وقت مضى."

الأسئلة الشائعة

ما الذي أدى إلى زيادة تفعيل قواطع الدائرة لمؤشر كوسبي هذا العام؟

قام سوق الأسهم الكوري بتفعيل قواطع الدائرة خمس مرات في العام الحالي، وهو ما يمثل نصف إجمالي 11 تفعيلاً منذ إدخال النظام في عام 2000. بلغ عدد تفعيلات نظام "سايد كار" 31 مرة، متجاوزاً 26 مرة سجلت خلال أزمة 2008 المالية. تعزو شركات الأوراق المالية ذلك إلى التقلبات المتزايدة مع تذبذب مؤشر كوسبي ضمن نطاق يتراوح بين 7000 و9000 نقطة.

كيف تحمي صناديق تفاضل الخسائر المستثمرين أثناء فترات انخفاض السوق؟

تنظم صناديق تفاضل الخسائر العملاء كمستثمرين كبيرين (senior) وشركات الأوراق المالية كمستثمرين صغار (junior). في صندوق "Global AI Innovation Industry Fund" التابع لـ "كوريا إنفستمنت سكيوريتيز"، تمتص الخسائر التي تصل إلى -15% أولاً بواسطة رأس المال الصغير للشركة قبل أن تؤثر على رأس مال العميل. يوفر صندوق النمو الوطني حماية أكبر، حيث يمتص المستثمرون الصغار الخسائر حتى 20.8% قبل أن يتعرض المستثمرون الكبار لأي انخفاض.