شهد سوق KOSPI انخفاضاً بنسبة 24.7% عن قمته الأخيرة البالغة 9385، وصولاً إلى أدنى مستوى عند 7063، حيث انخفضت 89% من أسهم مكوّنات KOSPI200 بأكثر من 30% عن قممها السنوية، وفقاً لبيانات بورصة كوريا الصادرة في 12 يوليو. حدّدت شركة Hana Securities أن إعلان مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي (CPI) لشهر يونيو في 14 يونيو يُعد متغيراً رئيسياً لاتجاه السوق في الأجل القريب، مع توقعات السوق بأن ينخفض مؤشر CPI إلى 3.8% على أساس سنوي من 4.2% في مايو. وتتجاوز شدة التصحيح الحالية جميع فترات الانخفاض الرئيسية باستثناء الأزمة المالية العالمية، وجائحة كوفيد-19، وقرارات رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وإعلانات الرسوم الجمركية الأميركية المتبادلة.
سجلات KOSPI: انخفاض بنسبة 24.7% مع تراجع 89% من الأسهم بأكثر من 30%+
وفقاً لبيانات بورصة كوريا، بلغ عدد الأسهم المكوّنة لـ KOSPI200 التي تراجعت بأكثر من 30% عن قممها السنوية 89%. وتفوق هذه النسبة على نسبة 86% المسجلة خلال فترة رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي في 2022، وعلى نسبة 63% خلال إعلان الرسوم الجمركية الأميركية المتبادلة.
تحليل Hana Securities يربط نتائج CPI باحتمال تعافي السوق
حلّلت Hana Securities نتائج إعلان مؤشر CPI الأميركي والحركات اللاحقة للسوق منذ 2022. عندما جاء CPI أعلى من التوقعات، بلغ متوسط العائد الشهري لـ KOSPI 0.4% مع احتمال مكاسب بنسبة 44%. وعندما تطابق CPI مع التوقعات، وصلت العوائد إلى 1.8%، وعندما جاء CPI أقل من التوقعات، ارتفعت العوائد إلى 4.9%. وبلغ احتمال تحقيق مكاسب في KOSPI عندما جاء CPI دون التوقعات 72%.
أظهر مؤشر S&P 500 أنماطاً مماثلة، إذ سجّل متوسط عائد شهري قدره -0.6% عندما تجاوز CPI التوقعات، لكنه بلغ 1.9% و1.7% عند مطابقة CPI للتوقعات أو مجيئه دونها على التوالي. وارتفع احتمال المكاسب من 44% عندما تجاوز CPI التوقعات إلى 72% عندما جاء دون التوقعات.
قال الباحث Lee Jae-man: "بالنظر إلى الحالات السابقة، يمكن أن تزيد إمكانية حدوث ارتداد لمؤشر في الأجل القصير إذا حقق CPI الأميركي ما لا يقل عن مستوى التوقعات."
قطاعا أشباه الموصلات والدفاع يبدّيان صلابة تاريخية في بيانات CPI
أظهر قطاع أشباه الموصلات عوائد نسبياً أكثر ملاءمة بغض النظر عن نتائج التضخم. منذ 2022، بلغ متوسط العائد الشهري لقطاع أشباه الموصلات في KOSPI 3.2% عندما تجاوز CPI التوقعات، و3.8% عندما تطابق، و7.1% عندما جاء دون التوقعات.
أظهر قطاع الدفاع خصائص دفاعية أقوى عندما تجاوز التضخم التوقعات، مسجلاً متوسط عائد شهري قدره 4.0% واحتمال مكاسب بنسبة 72% خلال تلك الفترات.
عندما تطابق CPI مع التوقعات أو جاء دونها، أظهرت عادةً قطاعات أشباه الموصلات والدفاع ومعدات الطاقة والعتاد والأوراق المالية أداءً جيداً. وعندما جاء CPI دون التوقعات، سجّلت قطاعات بناء السفن ومعدات الطاقة متوسط عوائد شهرية بلغت 10.2% و10.6% على التوالي. وبلغت احتمالات تحقيق المكاسب في قطاعات الأوراق المالية وبناء السفن 89% و83% على التوالي.
محلل يحدد 13 سهماً مع تحسن الأرباح وانكماش التقييمات
أوصت Hana Securities بالتركيز على الأسهم التي تحسنت فيها توقعات الأرباح، لكن التقييمات انخفضت بشكل كبير بسبب ضعف معنويات المستثمرين. وحددت الشركة الأسهم التالية كمرشحين: Samsung Electronics، وSK Hynix، وSamsung Electro-Mechanics، وHD Hyundai Heavy Industries، وHyosung Heavy Industries، وHanmi Semiconductor، وLG Innotek، وHyundai Rotem، وHanwha Systems، وKiwoom Securities، وDaeduck Electronics، وTaihan Electric Wire، وHanwha Engine.
شهدت هذه الأسهم تراجعات أكبر في مضاعف السعر إلى الأرباح التقديري لاثني عشر شهراً المقبلة (PER) مقارنةً بتراجعات أسعارها منذ قمم يونيو، في حين تم تعديل الأرباح المتوقعة للسهم (EPS) صعوداً خلال الفترة نفسها. إذ شهدت Samsung Electronics هبوط سعر سهمها بنسبة 21.4% من قمته، بينما انخفض PER بنسبة 29.8%، لكن الأرباح المتوقعة للسهم ارتفعت بنسبة 12.0%. وعانت SK Hynix تراجعات في سعر السهم وPER بلغت 25.3% و31.8% على التوالي، بينما ارتفعت الأرباح المتوقعة للسهم بنسبة 9.5%.
قال الباحث Lee: "إذا تطابق CPI مع التوقعات أو جاء دونها وأتاح فرصة لارتداد المؤشر، فإن استراتيجية زيادة الوزن على الأسهم الأكثر هبوطاً التي تحسنت تقديرات أرباحها، لكن تراجعت تقييماتها بشكل كبير بسبب تدهور معنويات المستثمرين، ستكون فعالة."
أسئلة وأجوبة
ما الذي تسبب في تراجع سوق أسهم KOSPI بنسبة 24.7% عن قمته الأخيرة؟
وفقاً لبيانات بورصة كوريا الصادرة في 12 يوليو، تراجع KOSPI من مستوى قياسي حديث عند 9385 إلى أدنى مستوى 7063، ما يمثل هبوطاً بنسبة 24.7%. وتفوق شدة التصحيح جميع فترات الانخفاض الرئيسية باستثناء الأزمة المالية العالمية وجائحة كوفيد-19 وقرارات رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي وإعلانات الرسوم الجمركية الأميركية المتبادلة، مع انخفاض 89% من الأسهم المكوّنة لـ KOSPI200 بأكثر من 30% عن قممها السنوية.
كيف كان أداء قطاعات الأسهم الكورية تاريخياً استناداً إلى نتائج CPI الأميركية؟
أظهرت تحليلات Hana Securities للبيانات منذ 2022 أنه عندما جاء CPI الأميركي دون التوقعات، سجل KOSPI متوسط عائد شهري قدره 4.9% مع احتمال مكاسب بنسبة 72%. وحقق قطاع أشباه الموصلات متوسط عوائد شهرية قدره 7.1% عندما جاء CPI دون التوقعات، بينما سجلت قطاعات بناء السفن ومعدات الطاقة عوائد 10.2% و10.6% على التوالي خلال مثل هذه الفترات.
