توقع تشوي تشانغ-كيو، رئيس شركة ميراي للاستثمارات المالية، أن يصل مؤشر كوسبي إلى نطاق أعلى يبلغ 10,000 نقطة في النصف الثاني، مع دعم عند مستوى 7,500 الذي سُجل مؤخراً. يأتي هذا التوقع في ظل تقلبات حادة تشهدها الأسهم الكورية، اتسمت بتذبذبات يومية كبيرة في أواخر يونيو وأوائل يوليو. وعزا تشوي التقلبات المتزايدة إلى عدم وجود قناعة بشأن الزخم الإضافي رغم أن السوق في مرحلة صعود مدعوم بالأرباح، مشيراً إلى أن المؤشر قد ارتفع بشكل كبير بالفعل. ووصف مسار النصف الثاني بأنه من المرجح أن يتبع نمطاً متعرجاً بدلاً من الصعود الخطي، متأثراً بتدفقات المستثمرين الأجانب وأسعار الصرف وقضايا الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي للتكنولوجيا الكبرى.
تشوي يتوقع نطاق كوسبي بين 7,500 و 10,000 نقطة للنصف الثاني
صرح تشوي بأن الحد الأعلى البالغ 10,000 نقطة لا يزال صحيحاً استناداً إلى أرباح الشركات واتجاهات الصادرات الكورية، وهو مستوى تقييم يمكن تحقيقه بشكل كافٍ. وأوضح أنه من غير المرجح أن يصل المؤشر إلى هذا المستوى في خط مستقيم، بل سيتقدم بنمط متعرج مع تداخل العوامل الإيجابية والسلبية. قال تشوي: "الحد الأعلى استناداً إلى الأرباح صحيح حتى مستوى 10,000، لكن المؤشر لن يصل إليه دفعة واحدة. ومن المرجح أن يعمل المستوى 7,500 المُسجل مؤخراً كدعم للحد الأدنى. ستستمر التقلبات الديناميكية مع تفاعل تغيرات العرض والطلب من المستثمرين الأجانب وأسعار الصرف وقضايا الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي للتكنولوجيا الكبرى."
وفيما يتعلق بالمخاوف بشأن ضغوط البيع من صناديق التقاعد والمستثمرين الأجانب الذين يعيدون موازنة محافظهم، رسم تشوي خطاً فاصلاً. وأكد أن مثل هذا البيع هو مجرد تعديلات في توزيع الأصول بسبب الطفرة في الأسهم الكورية، وليس بيعاً عدوانياً يهدف إلى الإضرار بالسوق. وقال: "من الصعب الموافقة على منطق بيع جميع الأسهم الكورية بسبب إعادة التوازن، نظراً لأن زخم القيمة المُعزز بالسياسات وتحسن الأرباح لا يزالان قائمين."
أشباه الموصلات الصينية والمتغيرات الكلية تُحدد كمخاطر رئيسية
حدد تشوي الصعود السريع لشركات أشباه الموصلات والروبوتات البشرية الصينية كأبرز مخاطر "وحيد القرن الرمادي" التي قد تحدد اتجاه السوق في النصف الثاني. وأشار إلى أنه إذا قامت الشركات الصينية ذات القدرات الإنتاجية الكبيرة بزيادة العرض وسط المنافسة العالمية في صناعة الذكاء الاصطناعي، فقد تتأثر أسعار NAND وDRAM بشكل مباشر.
أما بالنسبة للمتغيرات الكلية الخارجية، فقد سلط تشوي الضوء على اتجاه سياسة الفائدة تحت قيادة كيفن وارش، المرشح لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم في إدارة ترامب، وسعر الصرف المرتفع الذي يدور حول 1,500 وون، والذي كان عبئاً على السوق المحلية. وقد تم تحديد هذه كعوامل رئيسية لتحولات الزخم.
فوائد مجموعة أشباه الموصلات في هونام متوقعة خلال إطار زمني يتراوح بين 2-3 سنوات
أما فيما يتعلق باستجابة السوق الفاترة لخطة الاستثمار الكبيرة في مجموعة أشباه الموصلات التي أعلنتها الحكومة مؤخراً والتي تركز على منطقة هونام، فقد استشهد تشوي بـ "الانعكاس المسبق" و"التأخر الزمني" كأسباب. وأوضح أن الإعلان عن المشروع الضخم قد انعكس بالفعل بشكل كبير في أسعار الأسهم ذات رأس المال الكبير. وقال تشوي: "يستغرق الأمر 2-3 سنوات كحد أدنى من مرحلة البنية التحتية الأولية لبناء المصنع والتصميم وإنشاء الغرفة النظيفة (6-12 شهراً) إلى مراحل العمليات الأمامية والخلفية (12-24 شهراً) عندما تصبح طلبات المعدات والمواد/الأجزاء واسعة النطاق."
ونصح بتبني استراتيجية مراقبة إعلانات الطلبات من شركات المواد والأجزاء والمعدات المتعلقة بمعدات الطاقة والبناء والغرف النظيفة بترتيب زمني بدلاً من التركيز على الأسهم ذات رأس المال الكبير، حيث من المتوقع أن تشهد هذه القطاعات فوائد فورية.
الاستقطاب في السوق يتطلب تخفيف التركيز على سامسونج وهينيكس
فيما يتعلق بظاهرة الاستقطاب حيث تتركز الأموال في الأسهم الرئيسية مثل سامسونج للإلكترونيات وSK هاينكس بينما يتم إهمال قطاعات أخرى ذات أرباح قوية مثل كوسداك وبناء السفن والدفاع والطاقة النووية، استشهد تشوي بـ "السيولة المحدودة" كسبب. وقال: "لكي ينتشر دفء السوق على نطاق واسع، فإنه من المفارقات أن هيمنة سامسونج للإلكترونيات وSK هاينكس تحتاج إلى أخذ قسط من الراحة."
أضاف تشوي أن استقرار أسعار الفائدة وأسعار الصرف أمر ضروري لانتعاش سوق كوسداك الذي يتمتع بطابع استثماري مغامر قوي. وتوقع أنه إذا ترسخت سياسات الحكومة المستمرة لاستعادة ثقة السوق، مثل إدخال شرائح كوسداك وخروج الأسهم ضعيفة الأداء، فسيكون من الممكن تماماً حدوث موجة صعودية تدريجية في القطاعات الجيدة المهملة.
استراتيجية الاستثمار تؤكد على الاحتفاظ بالنقد وتجنب مطاردة الصعود
قدم تشوي نصائح تداول عملية للمستثمرين الأفراد الذين يفكرون في إعادة توازن المحفظة في النصف الثاني. نظراً لأن التقلبات قد تم تعظيمها بسبب تنشيط المنتجات ذات الرافعة المالية قصيرة الأجل، فقد أوصى بالامتناع عن مطاردة الصعود عندما ترتفع أسعار الأسهم، وبدلاً من ذلك اعتماد استراتيجية الشراء بأسعار منخفضة عندما يكون الانخفاض مفرطاً.
قدم تشوي ثلاثة اتجاهات لاستراتيجيات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) الموصى بها وبدائل توزيع الأصول للنصف الثاني:
المركز الأساسي: الاحتفاظ بأصول أشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بنسبة تتناسب مع وزنها في القيمة السوقية (يوصى للمستثمرين المحافظين باستخدام منتجات المؤشرات مثل كوسبي 200).
القطاعات المستهدفة: مواد/أجزاء/معدات أشباه الموصلات التي تستعد لتوسيع العرض (MLCC، الركائز، إلخ) والمنتجات المتعلقة بالأرباح الموزعة والمالية وتعزيز القيمة التي ستلعب أدواراً دفاعية في المحافظ.
الأصول البديلة: الابتعاد عن استراتيجية النصف الأول المتمثلة في "التوجه الكامل" نحو الأسهم وتأمين الأصول النقدية (السندات الحكومية قصيرة الأجل للغاية والسندات قصيرة الأجل)، وهي أفضل الأسلحة للاستجابة للتقلبات.
أُجريت المقابلة في برنامج "على أي حال، الاقتصاد" الذي يُبث مباشرة كل يوم جمعة الساعة 4 مساءً على قناة iDaily TV ويوتيوب.
الأسئلة الشائعة
ما هو توقع تشوي تشانغ-كيو لمؤشر كوسبي في النصف الثاني؟
توقع تشوي تشانغ-كيو من شركة ميراي للاستثمارات المالية أن يصل مؤشر كوسبي إلى نطاق أعلى يبلغ 10,000 نقطة في النصف الثاني استناداً إلى أرباح الشركات واتجاهات الصادرات، مع دعم عند مستوى 7,500. وذكر أن المؤشر من المرجح أن يتقدم بنمط متعرج بدلاً من خط مستقيم بسبب عوامل متعددة تشمل تدفقات المستثمرين الأجانب وحركات سعر الصرف.
ما هي المخاطر الرئيسية التي حددها تشوي للأسهم الكورية في النصف الثاني؟
حدد تشوي ثلاثة مخاطر رئيسية: الصعود السريع لشركات أشباه الموصلات والروبوتات البشرية الصينية التي قد تؤثر على أسعار NAND وDRAM من خلال زيادة العرض؛ اتجاه سياسة الفائدة تحت قيادة كيفن وارش كمرشح لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي القادم؛ وسعر الصرف المرتفع حول 1,500 وون الذي كان عبئاً على السوق المحلية.
