أجرى العدد 53 من النشرة الثنائية «The Funding» التابعة لـ The Block (14 يونيو، بقلم Yogita Khatri) مقابلات مع عدد من المستثمرين المحترفين في صناديق العملات الرقمية؛ وأبرز ما توصلت إليه النتائج: يرى معظم الصناديق التي تمت مقابلتها أن البيتكوين لم يصل بعد إلى القاع، وفي الصناديق التي وضعت أسعارًا مستهدفة بنهاية العام، لا يتوقع أي صندوق أن تتجاوز البيتكوين 100000 دولار عند نهاية 2026، بينما كانت أعلى توقعاتهم 75000 دولار.
وجهات نظر صناديق العملات الرقمية حول سوق البيتكوين لدى المشاركين
وفقًا لمقابلات «The Funding»، كانت المواقف التي أكدها كل من المشاركين المذكورين على النحو التالي:
Finality Capital（David Grider）: يرى أن البيتكوين موجودة في «المرحلة المتأخرة-المتوسطة» من دورة السوق الحالية الهابطة، ويتوقع أن يكون القاع الفعلي في أواخر الربع الثالث إلى بداية الربع الرابع؛ ويعتمد حاليًا «استراتيجية سوق هابطة»، مع التركيز على حماية مخاطر الهبوط عبر الديون والمشتقات والتحوط واستراتيجيات المراكز الطويلة والقصيرة.
Digital Asset Capital Management（Richard Galvin）: يتخذ موقفًا «محايدًا نسبيًا» من البيتكوين خلال الأشهر الـ12 المقبلة؛ ومستوى النقد لديه عند أعلى مستوى منذ تأسيس الصندوق، بينما تعد نسبة البيتكوين في المحفظة هي الأدنى منذ عام 2022؛ ويصف مشاعر مديري الشراكات المحدودة (LP) بأنها «لا مبالاة».
Pantera Capital（Cosmo Jiang）: قد تعني دورة البيتكوين التي تمتد أربع سنوات استمرار السوق الهابطة لأشهر إضافية؛ ويصبح السوق أكثر عقلانية، وستواصل Pantera زيادة التعرض لمشروعات DeFi والذكاء الاصطناعي.
Hypersphere Ventures（Jack Platts）: «الجميع تقريبًا متشائم من العملات الرقمية»، وأن مجالات أخرى مثل الذكاء الاصطناعي والفضاء والطيران والتكنولوجيا الطبية وتكنولوجيا الدفاع أكثر جاذبية؛ وقد وسّع صندوقه نطاقه ليشمل مجالات مثل الذكاء الاصطناعي والطاقة والرقائق شبه الموصلة والمعادن الأرضية النادرة.
VanEck（Laura Vidiella del Blanco）: لا تزال ثقة المستثمرين وLP قوية تجاه البيتكوين؛ ويرون أن البيتكوين مقومة بأقل من قيمتها الحالية؛ ويتعاملون بتفاؤل تجاه الاستخدامات الواسعة لتقنية البلوك تشين.
M11 Funds/Maven 11（Luke Lokhorst）: يميل أكثر إلى بروتوكولات DeFi التي تحقق إيرادات، ولديها توافق قوي مع احتياجات المنتج، ونموذج اقتصادي رمزي جيد؛ ويركز على مخاطر الرافعة المالية للديون لدى Strategy (الجهة السابقة MicroStrategy).
Arca（Jeff Dorman）: حاليًا، تتمثل أفضل الفرص المحتملة في قطاع البلوك تشين في DeFi والرمْزة (tokenization) والعملات المستقرة، وليس في البيتكوين نفسها.
توقعات أسعار البيتكوين بنهاية العام لدى الصناديق التي أدلت بآرائها
وفقًا لتقرير The Block، الأرقام التوقعية المؤكدة لدى الصناديق التي قدّمت أهدافًا محددة بنهاية العام:
Hypersphere Ventures（Jack Platts）: توقع أساسي بنحو 55,000 دولار؛ وفي سيناريو سوق هابطة بنحو 40,000 دولار؛ وفي سيناريو سوق صاعدة بنحو 80,000 دولار
Finality Capital（David Grider）: نطاق القاع بين 45,000 و55,000 دولار؛ هدف الارتداد بنهاية العام بين 65,000 و75,000 دولار
تؤكد The Block أنه ضمن الصناديق التي قدمت توقعات لنهاية العام، لا يتوقع أي صندوق أن تتجاوز البيتكوين 100000 دولار عند نهاية 2026. ولم يقدم معظم الصناديق التي تمت مقابلتها أهدافًا محددة لأسعار نهاية العام. جميع ما سبق هو توقعات فردية من كل صندوق، وليس مسارًا للسوق مؤكدًا.
المخاطر ومحفزات التعافي التي ذكرتها عدة صناديق مشتركة
وفقًا لتقرير «The Funding»، فإن أبرز المخاطر السلبية التي ذكرتها عدة صناديق مشتركة تشمل: ارتفاع الفائدة، وتشديد القيود على السيولة، وتوترات جيوسياسية، وتحول رأس المال إلى قطاعات تنمو بسرعة مثل الذكاء الاصطناعي، وخروج تدفقات رؤوس الأموال من صناديق ETF، ومخاطر الرافعة المالية لديون Strategy (الجهة السابقة MicroStrategy)، وتهديد الحوسبة الكمية (ذكره M11 Lokhorst؛ وتعتقد بعض الصناديق أن البيتكوين يمكن أن تحقق مقاومة للمخاطر الكمية عبر التحديثات).
أما محفزات التعافي المحتملة التي ذكرتها عدة صناديق مشتركة فتشمل: خفض أسعار الفائدة، وتخفيف التوترات الجيوسياسية، وتحسن السيولة، وتقدم تشريعي في «Clarity Act»، وتحسن تدفقات السيولة إلى صناديق ETF، وتحول الطلب المؤسسي من أسهم الذكاء الاصطناعي ضمن موجة تناوب القطاعات.
الأسئلة الشائعة
هل تعكس تغطية مسح The Block الإجماع العام في السوق؟
أجرى العدد 53 من «The Funding» مقابلات مع مشاركين مذكورين بالاسم من مؤسسات مثل Finality Capital وDigital Asset Capital Management وPantera Capital وHypersphere Ventures وVanEck وUTXO Management وMonarq Asset Management وM11 Funds وArca وCrypto Insights Group. وهذه مقابلات نوعية وليست مسحًا منهجيًا للإجماع العام في السوق، وتعبّر جميع الآراء عن المواقف الفردية للمشاركين ولا تعكس إجماعًا بالمعنى الإحصائي لسوق العملات الرقمية.
لماذا تحتفظ أغلب الصناديق بأصول محددة رغم نظرها السلبي إلى البيتكوين؟
وفقًا للتقرير، تتمثل استراتيجية عدة صناديق في تقليل التعرض الاتجاهي للبيتكوين، والاحتفاظ بمزيد من النقد، مع إجراء استثمارات انتقائية في أصول محددة تدعمها أساسيات قوية (مثل بروتوكولات DeFi التي تحقق إيرادات). قال Jiang من Pantera إن السوق ينتقل بشكل عام من الارتفاع السائد إلى التحرك وفقًا للأساسيات، بينما يفضل Lokhorst من M11 بشكل واضح البروتوكولات التي تحقق إيرادات ولديها توافق مع احتياجات المنتج.
ما هو الأساس المحدد لإدراج ديون Strategy كعامل خطر؟
صرّح Lokhorst من M11 Funds في المقابلة بأنه قلق من أن تواصل Strategy الاقتراض على نطاق كبير، وأن أي ضغط على حيازاتها من البيتكوين قد يرسل إلى السوق «إشارة سلبية قوية». وهذا تقييم شخصي من Lokhorst، وليس بيانًا رسميًا عن الوضع المالي لدى Strategy.
