تواجه شركة NH للاستثمار والأوراق المالية حكم هيئة الإشراف المالي بشأن خسائر تغطية السندات

تواجه شركة NH للاستثمار والأوراق المالية قرارًا بشأن حكم وساطة من هيئة الرقابة المالية (FSS) صدر الشهر الماضي في 29 من الشهر، يقضي بتعويض الشركة بنسبة تتراوح بين 60-70% من الخسائر في حسابات التغليف من نوع السندات. وجدت لجنة الوساطة في الهيئة أن NH انتهكت واجبات الأمانة من خلال شراء أوراق الشركات والسندات بأسعار فوق السوق وإدارة غير سليمة لفروق الاستحقاق، مما أدى إلى خسائر للعملاء خلال أزمة ليجولاند عام 2022 والأزمة الائتمانية اللاحقة. ويعد هذا أول مرة تضع فيها الهيئة معيارًا للتعويض عن خسائر التغليف من نوع السندات، حيث يتم حساب الأضرار على أساس الفرق بين المبالغ المتوقعة عند الاستحقاق بناءً على العائد المستهدف والمبالغ المدفوعة فعليًا.

هيئة الرقابة المالية تأمر بتعويض بنسبة 60-70% استنادًا إلى العوائد المستهدفة

حكمت لجنة الوساطة في الهيئة الشهر الماضي 29th بأن على NH للاستثمار والأوراق المالية تعويض مستثمرين اثنين بنسبة 70% و60% من خسائرهما على التوالي، أي 1.26 مليار وون لمستثمر و390 مليون وون للآخر. حدد الحكم أن NH انتهكت واجبات الأمانة عند شراء أوراق الشركات (CP) وسندات لمحافظ العملاء بأسعار فوق القيمة السوقية. كما أشارت اللجنة إلى وجود فروق استحقاق، حيث ضمت NH سندات وCP بفترات استحقاق أطول من تاريخ انتهاء منتج التغليف، ثم فشلت في إدارة مخاطر السوق اللاحقة خلال ارتفاع أسعار الفائدة بعد حادثة ليجولاند 2022.

طريقة حساب الأضرار تمثل خروجًا عن تقييمات خسائر رأس المال البسيطة، حيث حسبت الهيئة الخسائر على أساس الفرق بين المبلغ المتوقع عند الاستحقاق بناءً على العوائد المستهدفة المعلنة في مقترحات المنتجات والمبلغ الفعلي الذي تم دفعه للمستثمرين. كانت السلطات المالية قد قامت سابقًا بتفتيش تسع شركات أوراق مالية، بما في ذلك NH، بشأن عمليات تغليف وسندات غير سليمة، وفرضت عقوبات إدارية تشمل تحذيرات مؤسسية وغرامات. وتمتد هذه الوساطة إلى ما هو أبعد من العقوبات الإدارية، لتشمل مسؤولية التعويض المدني للمستثمرين الأفراد.

المحاكم تصدر أحكامًا متضاربة في قضايا تغليف سندات مماثلة

تظهر السوابق القضائية في نزاعات تغليف السندات نتائج متباينة حول مدى مسؤولية شركات الأوراق المالية وحسابات الأضرار. قضت محكمة نانمو في سيول مؤخرًا 11th Civil Division بأن على Korea Investment & Securities دفع حوالي 4.04 مليار وون لـ Sindorico، في انتصار جزئي للمدعي. وجدت المحكمة أن الشركة فشلت في الكشف عن فروق الاستحقاق وشراء CP بأسعار مبالغ فيها في حساب ائتماني أُنشئ في أكتوبر 2022 بقيمة أصلية قدرها 44 مليون دولار ومعدل عائد مقترح 7.75%. عند الاستحقاق، تلقى Sindorico فقط 43.25 مليون دولار.

حكمت المحكمة أن شراء CP بأسعار فوق السوق يخدم مصالح الشركة في التداول المتجدد وليس مصلحة العميل، وأن عدم الإفصاح الكافي عن فروق الاستحقاق في مقترح المنتج المالي يعد خرقًا لواجب الأمانة، حتى بالنسبة للمستثمرين المحترفين. بالمقابل، رفضت محكمة سيول المركزية 30th Civil Division دعوى MG Insurance ضد Korea Investment & Securities وKyobo Securities في سبتمبر الماضي. الحالات التي حافظت على رأس المال أو حققت عوائد كبيرة لم تثبت وجود علاقة سببية بين انتهاكات الواجب المزعومة والأضرار الفعلية. كما أن دعوى Jeil Savings Bank ضد شركات الأوراق المالية لم تسفر عن مسؤولية تعويض، مما يشير إلى أن العقوبات الإدارية لا تترجم تلقائيًا إلى مسؤولية مدنية في المحكمة.

مراجعة NH للاستثمار والأوراق المالية لقرار الوساطة خلال 20 يومًا

لم تقرر NH للاستثمار والأوراق المالية بعد ما إذا كانت ستقبل حكم الوساطة الصادر عن الهيئة. ذكر مسؤول في الشركة أن الشركة تلقت قرار الوساطة، وأن لديها 20 يومًا لتحديد ما إذا كانت ستقبل القرار والإبلاغ إلى الهيئة، مع تبقي حوالي 10 أيام. أضاف المسؤول أن القرار سيُتخذ بعد اجتماع لجنة الرقابة الداخلية، مؤكدًا أنه لم يتم اتخاذ قرار داخلي بعد.

إذا رفضت NH الوساطة، فإن عملية الوساطة تنتهي. أوضح مسؤول أن عدم القبول ينهي الشكوى عند مرحلة الوساطة، وأن القرارات القضائية التالية تعتمد على العميل. ويصبح حكم الوساطة ملزمًا فقط إذا وافق الطرفان عليه. وإذا رفضت NH، يمكن للمستثمرين رفع دعاوى مدنية للطعن في مسؤولية التعويض ومعايير حساب الأضرار.

قد يؤدي معيار حساب الأضرار بناءً على العوائد المستهدفة في هذا الحكم إلى زيادة أعباء التعويض على شركات الأوراق المالية التي تواجه نزاعات تغليف وسندات. كانت العوائد المستهدفة معيارًا رئيسيًا في مقترحات المنتجات وقرارات الاستثمار لمنتجات إدارة السيولة قصيرة الأجل للشركات. وأشار مصدر في صناعة الأوراق المالية إلى أن قبول الوساطة يخلق سابقة فعلية لحالات مماثلة، بينما يحمل الرفض مخاطر تضرر ثقة العملاء، وضرر السمعة، وتأخير التقاضي.