شهد مؤشر الأسهم الكوري KOSPI تقلبات حادة بعد هبوطه تحت مستوى 7000، حيث عزت شركات الأوراق المالية هذه التذبذبات إلى التأثير المفرط لأسهم قطاع أشباه الموصلات لدى Samsung Electronics وSK Hynix، اللتين تستحوذان على 54% من القيمة السوقية للمؤشر. وارتفع المؤشر بنسبة 101% في النصف الأول من العام، قبل أن ينخفض بأكثر من 20% من ذروة يونيو خلال أسبوعين فقط، وهو نمط وصفه محللون بأنه تحرك غير مسبوق مدفوع بتركيز شديد. وصفت NH Investment & Securities بيئة السوق الأخيرة بأنها تعكس تركيزاً وتقلباً لم تشهده في الماضي، مشيرة إلى أن تضاعف المؤشر خلال ستة أشهر يمثل ظاهرة شديدة الاستثنائية. ويحدد محللو أسهم أوراق مالية عدة عوامل مسهمة، من بينها الشكوك بشأن ظروف صناعة أشباه الموصلات، والتركيز الشديد في ديناميكيات العرض والطلب، وتأثيرات التضخيم الناجمة عن صناديق ETF الرافعة المرتبطة بسهم واحد، وتزايد المخاطر الجيوسياسية من جديد، ومواقف أكثر تشدداً من البنوك المركزية خارج كوريا وخط سير رفع الفائدة لدى بنك كوريا.
Samsung Electronics وSK Hynix تمثل 54% من القيمة السوقية لـ KOSPI
يبلغ وزن عملاقي أشباه الموصلات هذين 54% في القيمة السوقية لـ KOSPI، وهو مستوى تركّز تشير شركات الأوراق المالية إلى أنه العامل المركزي وراء تقلبات المؤشر الأخيرة. وذكرت NH Investment & Securities أنه على عكس فترات الأزمة المالية 2008 ومرحلة كوفيد-19 في 2020، عندما حدثت هبوطات بنسبة 20%، فإن الانخفاض الحالي لا يستند إلى سبب واحد واضح، ما يجعل من الصعب تحديد المحركات المحددة لتحرك الأسعار. وأفادت الشركة بأن تكرار تقلبات حادة في الأسعار دون أسباب ظاهرة يضعف أيضاً معنويات المستثمرين. ووفقاً لتحليل قطاع الأوراق المالية، يتعاظم أثر التركيز بسبب ديناميكيات العرض والطلب المائلة بشدة لصالح الشركتين، بينما تضيف تدفقات صناديق ETF الرافعة المرتبطة بسهم واحد المزيد من آثار التضخيم.
محلل NH Investment & Securities يحدد تركّزاً مبنياً على الأرباح
صرح Na Jeong-hwan، الباحث في NH Investment & Securities، بأن تركّز هذه المرة يختلف عن القمم السابقة التي افتقرت إلى دعم الأرباح؛ مؤكداً أن تركّز اليوم مبني على أرباح فعلية وليس على توقعات. وقال: "يترافق وزن القيمة السوقية مع وزن أكبر للأرباح، وليست التقييمات عند مستويات شديدة السخونة". وأضاف: "خلال موسم نتائج الربع الثاني، إذا أعلنت الشركات الكبرى نتائج قوية، فإن توقعات أداء الربع المقبل ترتفع، ما يخلق هيكلاً تدعم فيه الأرباح التركّز في الوقت الحقيقي". وتُظهر تحليلات الشركة أن مساهمة الأرباح من Samsung Electronics وSK Hynix تتجاوز حصتهما من القيمة السوقية، مع بقاء التقييمات تحت منطقة الفقاعات.
Daol Investment & Securities يلاحظ مستويات تقييـم تاريخياً منخفضة
قيمت Daol Investment & Securities أن مستويات الأسعار الحالية مقارنةً بالأرباح تشير إلى أن السوق وصلت إلى نطاق تبدو فيه حدة الانخفاض مفرطة. واعتباراً من عطلة نهاية الأسبوع الأخيرة، تسجل نسب السعر إلى الأرباح المتوقعة (PER) لـ SK Hynix وSamsung Electronics ولـ KOSPI إجمالاً مستويات لم تُعهد حتى خلال الأزمة المالية أو سيناريوهات كوفيد-19. وقال Cho Byung-hyun، الباحث في Daol Investment & Securities: "في هذه المرحلة، لا يمكننا تجاهل المخاوف بشأن استدامة قطاع أشباه الموصلات، ومن الصعب جداً تقييم أو التنبؤ بدقة". وأضاف Cho: "ومع ذلك، هناك حاجة للتعامل مع الوضع عبر مراقبة إعلانات أرباح شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى وشركات مِضخّمات البيانات (hyperscalers) المقرر صدورها بنهاية هذا الشهر". وتوقعت الشركة أنه رغم أن مسار أرباح النصف الثاني قد لا يطابق مستويات النصف الأول، ينبغي أن يستمر الاتجاه الصاعد مع الأخذ في الاعتبار قوة أداء الصادرات، ووصفت التقييمات الحالية بأنها منخفضة للغاية حتى عند احتساب احتمال تدهور مسار الأرباح.
FAQ
ما النسبة التي تمثلها Samsung Electronics وSK Hynix من القيمة السوقية لـ KOSPI؟
تمثل Samsung Electronics وSK Hynix 54% من القيمة السوقية لمؤشر KOSPI، وفقاً لتحليل شركة أوراق مالية مشار إليه في المقال.
كم ارتفع مؤشر KOSPI في النصف الأول من العام؟
ارتفع مؤشر KOSPI بنسبة 101% خلال النصف الأول من العام، وهو ما يمثل تضاعف المؤشر في غضون ستة أشهر، وهو ما وصفتْه NH Investment & Securities بأنه حدث غير معتاد جداً.
ماذا قالت NH Investment & Securities عن تركّز السوق الحالي؟
قالت NH Investment & Securities إن التركّز الحالي، على عكس القمم السابقة التي افتقرت إلى دعم الأرباح، مبني على أرباح فعلية وليس على توقعات، مع تجاوز وزن أرباح الشركات الكبرى لحصتها من القيمة السوقية، وبقاء التقييمات دون مستويات شديدة السخونة.
