يواجه سوق السندات في سيول أسبوعًا حذرًا قبل صدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني

يُتوقع أن يُظهر سوق السندات في سول حركة حذرة خلال الفترة من 20 إلى 24 يوليو، مع متابعة المستثمرين بيانات نمو الاقتصاد في كوريا الجنوبية للربع الثاني، واتجاهات أسعار النفط عالمياً. وتأتي هذه النظرة في أعقاب تصاعد التوترات العسكرية بين الولايات المتحدة وإيران، إذ أعلنت القيادة المركزية الأميركية (US Central Command) في 18 يوليو أن جنديين أميركيين متمركزين في الأردن قُتلا، بينما فُقد جندي آخر في 17 يوليو أثناء عمليات دفاعية ضد هجمات صواريخ باليستية وطائرات مسيّرة إيرانية. سيتولى نائب رئيس الوزراء ووزير الاقتصاد والمالية كو يون-تشول رئاسة عدة اجتماعات اقتصادية طوال الأسبوع، في حين يُنتظر أن تصدر محكمة كوريا للبنك المركزي (Bank of Korea) أرقام الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثاني في 23 يوليو.

القيادة المركزية الأميركية: مقتل جنديين أميركيين في الأردن خلال عمليات الدفاع ضد إيران

قالت القيادة المركزية الأميركية، التي تشرف على العمليات العسكرية ضد إيران، في 18 يوليو إن جنديين أميركيين متمركزين في الأردن قُتلا في 17 يوليو، أثناء قيام القيادة المركزية والقوات المتحالفة بالدفاع ضد هجمات صواريخ باليستية وطائرات مسيّرة إيرانية. ولا يزال جندي واحد في عداد المفقود.

من المقرر أن يرأس نائب رئيس الوزراء كو يون-تشول اجتماع وزراء الاقتصاد الخارجي، وكذلك اجتماع قاعة بلدية بمناسبة الذكرى السنوية الأولى، في 20 يوليو. وفي 22 يوليو، سيشارك في اجتماع المقر الاقتصادي الطارئ، إلى جانب اجتماع وزراء تعزيز القدرة التنافسية الاقتصادية والصناعية، وفي 24 يوليو سيحضر اجتماع فريق العمل (TF) الخاص بالإشراف الاستثنائي على أسعار المعيشة.

ستعلن وزارة الاقتصاد والمالية نتائج الميزان الوطني لعام 2025 في 22 يوليو.

سيغادر محافظ بنك كوريا شين هيونغ-سونغ إلى سنغافورة لحضور اجتماع مسؤولي البنوك المركزية لشرق آسيا والمحيط الهادئ (EMEAP).

سيصدر بنك كوريا نتائج مسح سلوك الإقراض لدى المؤسسات المالية في 20 يوليو. وفي 22 يوليو، سينشر مؤشر أسعار المنتجين لشهر يونيو 2026 (أولي)، وفي 23 يوليو سيصدر أرقام الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثاني المنتظرة بشدة. كما سيتم الإعلان عن خطة إصدار سندات الاستقرار النقدي لشهر أغسطس في اليوم نفسه.

تسطيح هبوطي في سوق السندات بسول مع ارتفاع عائد سندات 3 سنوات 8.1 نقطة أساس

خلال الأسبوع السابق (13-17 يوليو)، قفز عائد سندات الخزانة الكورية لأجل 3 سنوات (استناداً إلى متوسط معدلات السوق) بمقدار 8.1 نقطة أساس عن الأسبوع السابق إلى 3.852%، بينما ارتفع عائد 10 سنوات بمقدار 6.4 نقطة أساس إلى 4.30%. وتقلص الفارق بين عائد سندات 10 سنوات و3 سنوات من 46.6 نقطة أساس إلى 44.8 نقطة أساس، ما أدى إلى منحنى عائد أكثر تسطحاً إلى حدٍّ ما.

أدى اشتداد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران وارتفاع أسعار النفط عالمياً إلى تفاقم الضعف في شرائح الأجل القصير إلى المتوسط. محلياً، استمر الحذر قبل أول رفع لمعدل الفائدة.

كما أدت مؤشرات الصادرات المحلية أداءً جيداً، لتعمل كعامل داعم لاتجاه هبوطي محدود. فقد ارتفعت صادرات الفترة من 1 يوليو إلى 10 يوليو بنسبة 53.9% على أساس سنوي، مسجلة أعلى مستوى على الإطلاق لفترة 1-10 أيام.

وقد مضى مزاد سندات الخزانة الكورية لأجل 10 سنوات قدماً بقوة، مدعوماً بمؤشرات تحوّل عالية التذبذب، من بينها اجتماع اللجنة المالية والنقدية وإصدار مؤشر أسعار المستهلك الأميركي لشهر يونيو (CPI).

ذكر الرئيس لي جاي-ميونغ في كلمته الافتتاحية في اجتماع الاستراتيجية المالية الوطنية المنعقد في القصر الرئاسي (بلو هاوس) في 13 يوليو أن "إيرادات ضريبية إضافية غير مسبوقة يُتوقع جنيها بفضل طفرة أشباه الموصلات التي أشعلتها ثورة الذكاء الاصطناعي (AI)"، مضيفاً أن "هذه الإيرادات الضريبية الإضافية الكبيرة ستُستخدم كمصدر تمويل لاستثمارات استراتيجية للاستجابة للمستقبل".

جاء مؤشر أسعار المستهلك الأميركي (CPI) أقل من توقعات السوق، ما وفر دعماً لسوق سندات نيويورك. غير أنه لم يترجم إلى عامل إيجابي محلياً بسبب الحذر قبل اجتماع اللجنة المالية والنقدية.

أعلنت وزارة العمل الأميركية في 14 يوليو أن مؤشر أسعار المستهلك لجميع البنود لشهر يونيو انخفض 0.4% عن الشهر السابق. وهو أدنى مستوى منذ أبريل 2020، وبأقل من توقع السوق البالغة -0.1%.

تطابقت نتيجة قرار اللجنة المالية والنقدية مع توقعات السوق. فقد قرر بنك كوريا، بالإجماع خلال اجتماعه في 16 يوليو، رفع معدل الفائدة الأساسي من 2.50% إلى 2.75%.

وعند سؤاله عن احتمال رفع متتابع لمعدل الفائدة في الشهر المقبل، أجاب محافظ بنك كوريا شين هيونغ-سونغ بأن "جميع الاجتماعات القادمة ستكون اجتماعات حية"، وأنه "سنحافظ على جميع الاحتمالات مفتوحة".

وفي يوم اجتماع اللجنة المالية والنقدية، انخفضت شرائح 3 سنوات و10 سنوات بمقدار 1.5 نقطة أساس و3.2 نقطة أساس على التوالي، وفقاً لمتوسط معدلات السوق. وظهرت تقييمات تشير إلى أن السوق عكس جزئياً قوة سوق سندات نيويورك التي لم يكن يتبعها سابقاً، مع تلاشي الحذر بشأن اللجنة المالية والنقدية.

قامت الجهات الأجنبية بصافي بيع بلغ حوالي 11,000 عقد من عقود مستقبلات سندات الخزانة الكورية لأجل 3 سنوات، وحوالي 2,200 عقد من عقود مستقبلات 10 سنوات خلال الأسبوع السابق.

انخفضت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل سنتين و10 سنوات بمقدار 1.3 نقطة أساس و2.9 نقطة أساس على التوالي خلال الأسبوع السابق.

محللون يتوقعون تداولاً حذراً وسط تباين السياسات

يتوقع الخبراء استمرار الحذر في سوق السندات.

وأوضح مون هونغ-تشول، رئيس فريق استراتيجية الأصول لدى DB Securities، أن "جاذبية الاحتفاظ ارتفعت بسبب رفع معدل الفائدة، كما توجد ميزة سعرية لأن زيادة المعدل كانت مُسعّرة مسبقاً"، مضيفاً أن "انخفاض أسعار الصرف وعدم استقرار سوق الأسهم يمكن أن يضغطا هبوطاً على عوائد السندات".

وأضاف أن "لكن أسعار النفط تظهر مجدداً تحركات غير مستقرة، ولا تزال حالة عدم اليقين المرتبطة بإيران قائمة"، مشيراً إلى أن "هذه شريحة حذرة لأنها قد تعزز توجه بنك كوريا نحو تشديد أكبر".

وأضاف رئيس الفريق مون أن "احتمال إجراء مراجعة صعودية لتوقعات نمو الاقتصاد المحلي بناءً على ظروف قطاع أشباه الموصلات، وكذلك استمرار انخفاض الميل للاستثمار إزاء عدم اليقين، لا يزالان أيضاً قائمين"، قائلاً إنه "في هذه المرحلة الحذرة، يُتوقع فقط قيام صيد متواضع للصفقات الرخيصة".

وقال تشو يونغ-غو، الباحث لدى Shinhan Securities، إن "رغم أن توتر السياسة النقدية لا يزال مرتفعاً مؤقتاً، فإن مقدار ترقيات النظرة الاقتصادية، وما إذا كانت مخاطر الشرق الأوسط ستُبرز مجدداً، وخطة الميزانية وحدّ إصدار سندات الخزانة الكورية للسنة المقبلة في نهاية أغسطس، يُتوقع أن تكون العوامل الرئيسية التي تحدد اتجاه معدل الفائدة".

وأوضح أنه "يمكن استيعاب توقع نمو هذا العام دون صدمات كبيرة حتى نحو 3%، لكن إذا كان النمو في نطاق 3% المتوسطة أو أعلى، فقد تنعكس صدمات إضافية".

الأسئلة الشائعة

ما أهم بيانات اقتصادية ستُصدر خلال الفترة من 20 إلى 24 يوليو؟

من المقرر أن يصدر بنك كوريا أرقام الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثاني في 23 يوليو. كما سينشر البنك نتائج مسح سلوك الإقراض لدى المؤسسات المالية في 20 يوليو، ومؤشر أسعار المنتجين لشهر يونيو 2026 (أولي) في 22 يوليو. وستعلن وزارة الاقتصاد والمالية نتائج الميزان الوطني لعام 2025 في 22 يوليو.

كيف أداء سوق السندات في سول خلال الفترة من 13 إلى 17 يوليو؟

ارتفع عائد سندات الخزانة الكورية لأجل 3 سنوات بمقدار 8.1 نقطة أساس إلى 3.852%، بينما زاد عائد 10 سنوات بمقدار 6.4 نقطة أساس إلى 4.30%. وتقلص الفارق بين عائد سندات 10 سنوات و3 سنوات من 46.6 نقطة أساس إلى 44.8 نقطة أساس. ورفع بنك كوريا معدل الفائدة الأساسي من 2.50% إلى 2.75% في 16 يوليو بقرار بالإجماع.

ماذا قالت القيادة المركزية الأميركية بخصوص الجنود الأميركيين في الأردن؟

أعلنت القيادة المركزية الأميركية في 18 يوليو أن جنديين أميركيين متمركزين في الأردن قُتلا في 17 يوليو أثناء قيام القيادة المركزية والقوات المتحالفة بالدفاع ضد هجمات صواريخ باليستية وطائرات مسيّرة إيرانية. ولا يزال جندي واحد في عداد المفقود.