تدرج SK Hynix إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) في بورصة ناسداك في العاشر من الشهر الجاري، بطرح قيمته 28.1 مليار دولار، وهو الأكبر على الإطلاق لشركة أجنبية في السوق الأمريكية. ويهدف الإدراج إلى جذب إعادة تقييم حيث يقارن المستثمرون مقاييس تقييم SK Hynix بنظيرتها الأمريكية Micron، والتي يتم تداولها حالياً بمضاعف ربحية آجل أعلى. ويشير مراقبو السوق إلى أن TSMC التايوانية تحافظ على فجوة سعرية بنسبة 12.37% بين إيصالات إيداعها الأمريكية وسهمها الأم حتى الثاني من الشهر الجاري، انخفاضاً من ذروة ديسمبر البالغة 26%، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت SK Hynix ستشهد ديناميكيات مماثلة. ويميز هيكل سوق الأسهم الكوري المفتوح نسبياً وآليات التحويل الأسهل بين إيصالات الإيداع والسهم الأم، نظام تايوان الأكثر انغلاقاً.
SK Hynix تدرج إيصالات إيداع بقيمة 28.1 مليار دولار في ناسداك
تدرج SK Hynix إيصالات الإيداع الأمريكية في ناسداك في العاشر من الشهر الجاري بطرح بقيمة 28.1 مليار دولار (43.14 تريليون وون). ويتجاوز هذا إدراجي كل من Alibaba بقيمة 25 مليار دولار وAramco بقيمة 25.6 مليار دولار، مما يجعله أكبر إدراج لشركة أجنبية في تاريخ الولايات المتحدة. سيتم تداول إيصالات الإيداع خلال ساعات التداول العادية وستكون مؤهلة للإدراج في المؤشرات الرئيسية بما فيها ناسداك 100، مما يضعها في موقع لجذب طلب شراء آلي من الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي تتبع هذه المؤشرات.
إيصالات إيداع TSMC تحافظ على علاوة 12.37% على السهم الأم
أغلقت إيصالات إيداع TSMC الأمريكية عند 434.16 دولاراً في الثاني من الشهر الجاري، بينما أغلق سهمها الأم التايواني عند 2465 دولاراً تايوانياً في اليوم نفسه. ومع نسبة تحويل TSMC البالغة 5 أسهم أم مقابل إيصال إيداع واحد، وسعر صرف 31.90 دولاراً تايوانياً لكل دولار أمريكي، تم تداول إيصالات الإيداع بعلاوة 12.37% على السهم الأم. وفقاً لبيانات Bloomberg، بلغت فجوة سعر إيصالات إيداع TSMC مقابل سهمها الأم ذروتها عند 26% في ديسمبر، ثم تقلصت إلى 17% في أبريل و13.7% في مايو، لكنها لا تزال أعلى من 10%. عادةً ما تحقق إيصالات الإيداع علاوات سعرية على الأسهم الأم بسبب سهولة الوصول إليها في الأسواق الأمريكية. ويعزو المحللون الفجوة المستمرة في TSMC إلى انغلاق سوق تايوان، مما يركز تدفقات الصناديق السلبية العالمية وعمليات شراء مستثمري التجزئة الأمريكيين في إيصالات الإيداع المدرجة في السوق الأمريكية. يُقيم سوق كوريا على أنه أكثر انفتاحاً من سوق تايوان، مع سهولة التحويل المتبادل بين الأسهم الأم وإيصالات الإيداع عبر شركة الإيداع الكورية للأوراق المالية، وقنوات عرض هيكلية تم إنشاؤها من خلال التعاون الأخير بين Samsung Securities وIBKR لإدخال حسابات استثمار أجنبية متكاملة.
يتم تداول SK Hynix بمضاعف ربحية 7.42x لعام 2026 مقابل 9.44x لـ Micron
يتوقع مراقبو السوق إعادة تقييم SK Hynix بعد إدراج إيصالات الإيداع. واعتباراً من سعر الإغلاق، يبلغ مضاعف ربحية SK Hynix الآجل لعام 2026 حوالي 7.42x، مقارنة بـ 9.44x لـ Micron، مما يمثل فجوة كبيرة. ويشير المحللون إلى أنه بما أن Micron تحتل المرتبة الثالثة في قطاع الذاكرة، فلا يوجد سبب جوهري لتداول SK Hynix بخصم نسبي.
المحللون يحذرون من إعادة تقييم فورية
تستمر وجهات النظر الحذرة بشأن إعادة التقييم الفورية والفوائد غير المباشرة للسوق الكورية المحلية، بالنظر إلى علاوات أسعار إيصالات الإيداع التقليدية. وأكد مسؤول في شركة أوراق مالية: "نظراً لظروف العرض والطلب المحلية، يصعب على SK Hynix أن تحصل فوراً على تقييم بمستوى Micron."
الأسئلة الشائعة
ما حجم إدراج إيصالات إيداع SK Hynix في العاشر من الشهر الجاري؟
تدرج SK Hynix إيصالات الإيداع في ناسداك في العاشر من الشهر الجاري بطرح قيمته 28.1 مليار دولار (43.14 تريليون وون)، وهو أكبر إدراج لشركة أجنبية في تاريخ الولايات المتحدة، متجاوزاً إدراجي Alibaba بقيمة 25 مليار دولار وAramco بقيمة 25.6 مليار دولار.
كيف تقارن تقييم SK Hynix بتقييم Micron؟
اعتباراً من سعر الإغلاق، يبلغ مضاعف ربحية SK Hynix الآجل لعام 2026 حوالي 7.42x، بينما يبلغ مضاعف Micron 9.44x، مما يمثل فجوة تقييم رغم المكانة السوقية الأعلى لـ SK Hynix في قطاع الذاكرة.
ما هي فجوة سعر إيصالات إيداع TSMC مقارنة بسهمها الأم؟
أغلقت إيصالات إيداع TSMC الأمريكية عند 434.16 دولاراً في الثاني من الشهر الجاري بينما أغلق سهمها الأم التايواني عند 2465 دولاراً تايوانياً، مما أدى إلى علاوة 12.37% على إيصالات الإيداع بعد احتساب نسبة التحويل 5 إلى 1 وسعر الصرف البالغ 31.90 دولاراً تايوانياً لكل دولار أمريكي.
