أعلنت شركة Super Micro Computer（SMCI） في 10 يونيو خططًا لجمع نحو 7.0 مليارات دولار عبر تمويل بالأسهم وعمليات مرتبطة بها، بما يشمل إصدار أسهم عادية وأسهم مفضلة بقيمة 5.0 مليارات دولار، وإصدار بقيمة 2.0 مليار دولار بسعر السوق. وقد انخفض سعر السهم في ذلك اليوم بمقدار 29.27 دولارًا. وأكدت الإدارة أن الأموال المتحصلة من التمويل ستُستخدم لشراء المكوّنات للوفاء بطلبات خوادم الذكاء الاصطناعي لعام 2027، والتي تبلغ قيمتها نحو 39.0 مليار دولار.
بنية تمويل بقيمة 7.0 مليارات دولار: تفصيل محدد لأداة من نوعين
تُقسم خطة التمويل التي أعلنتها SMCI إلى جزأين:
5.0 مليارات دولار: جمع تمويل عبر إصدار أسهم عادية وأسهم مفضلة
2.0 مليار دولار: جمع تمويل عبر إصدار بسعر السوق (At-the-Market، ATM)
أكدت الإدارة في بيانها أن جميع استخدامات الأموال موجهة لشراء المكوّنات الأساسية لخوادم ذكاء اصطناعي، بهدف الوفاء بالطلبات الأخيرة. وتُعد هذه واحدة من أكبر صفقات التمويل بالأسهم في قطاع عتاد الذكاء الاصطناعي.
طلبات بقيمة 39.0 مليار دولار: 20 عميلًا يؤكدون، وخطط للتسليم في السنة المالية 2027
أكد بيان SMCI الرسمي أن الشركة تلقت خلال الأسابيع الأخيرة طلبات لخوادم ذكاء اصطناعي متقدمة من أكثر من 20 شركة، بإجمالي قيمة يقارب 39.0 مليار دولار. وقد أكدت الإدارة أن هذه الطلبات مخطط لإتمام تسليمها في السنة المالية 2027. ووفقًا للبيان، تشمل مصادر الطلبات نشر وحدات Nvidia GPU، وبنية تحتية سحابية ضخمة جدًا، ومشروعات ذكاء اصطناعي سيادية، ومصانع ذكاء اصطناعي للشركات، وتجميعات تدريب نماذج اللغات الكبيرة.
توقعات إجماع المحللين وبيانات التقييم الحالية
بحسب إجماع محللي وول ستريت لدى مؤسسات مثل بلومبرغ:
توقعات نظرة السنة المالية:
إجماع تقدير إجمالي الإيرادات للسنة المالية: 39.67 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 80.6%
إجماع تقدير ربحية السهم للسنة المالية (EPS): 2.56 دولار، بزيادة سنوية قدرها 24.3%
توقع إجماع إيرادات الربع القادم (Q1 FY2027): حوالي 11.7 مليار دولار، بزيادة سنوية تقارب 103%
مؤشرات التقييم الحالية (اعتبارًا من 11 يونيو)：
مكرر الربحية المتوقع (Forward P/E)：15.9 مرة
معدل نمو مكرر الربحية (PEG Ratio)：0.56
تعكس فروق التقييم المذكورة جزئيًا تمتع السوق بحذر مستمر إزاء الجدل المحاسبي في عام 2024، والذي قارب أن يؤدي إلى شطب الشركة من البورصة.
الأسئلة الشائعة
لماذا أدى تمويل 7.0 مليارات دولار في SMCI إلى هبوط كبير في سعر السهم؟
يركز المستثمرون على الأثر المخفِّف لإصدار الأسهم على ربحية السهم. إذ إن حجم التمويل (7.0 مليارات دولار، بما في ذلك 5.0 مليارات دولار أسهم و2.0 مليار دولار إصدار بسعر السوق) يمثل نسبة مهمة مقارنة بقيمة الشركة السوقية، وقد صنّفه السوق كحدث تخفيف واسع النطاق، ما أدى إلى عمليات بيع مكثفة في يوم واحد.
هل تم تأكيد طلبات الذكاء الاصطناعي البالغة 39.0 مليار دولار رسميًا من العملاء؟
وفقًا لبيان SMCI الرسمي، أكدت الإدارة تلقي طلبات مماثلة خلال الأسابيع الأخيرة من أكثر من 20 شركة، لكنها لم تُعلن أسماء العملاء واحدًا تلو الآخر. ومن المقرر تنفيذ هذه الطلبات خلال السنة المالية 2027، وتعتمد الجداول الزمنية التفصيلية على تقدم شراء المكوّنات.
هل يعكس التقييم المنخفض المخاطر طويلة الأجل؟
إن التقييم الحالي (مكرر ربحية متوقع 15.9 مرة، وPEG عند 0.56) أقل من المستوى الذي يتناسب مع معدل نمو الإيرادات السنوي البالغ 80.6%. ويرى إجماع المحللين أن جزءًا من الخصم يعكس ذيلًا تاريخيًا للجدل المحاسبي في 2024 إلى جانب مخاوف التخفيف الحالية، وليس شكوكًا في جودة الطلبات نفسها.
