تجذب سوق الطروحات الأولية (IPO) في كوريا الجنوبية اهتمامًا، إذ تقدّمت Sono International، وهي شركة تدير فنادق ومنتجعات ضمن Sono Trinity Group، بطلب لمراجعة إدراج أولي لدى بورصة كوريا (Korea Exchange) في 26 من الشهر الماضي، مع توقع أن يصل تقييمها المؤسسي إلى نحو 3 تريليون وون. يأتي ذلك بينما يسعى سوق الطروحات في النصف الثاني إلى عكس الانكماش الذي شهده النصف الأول، حين تراجعت الإدراجات الجديدة إلى 17 شركة (باستثناء اندماجات وعمليات نقل SPAC) من 38 في الفترة نفسها من العام الماضي، وذلك رغم قوة السوق الإجمالية، مع تركّز الأموال في أسهم شركات أشباه الموصلات الكبرى (large-cap). تتولى Mirae Asset Securities وDaishin Securities مهام مديري الاكتتاب الرئيسيين المشاركين لإدراج Sono International، بينما تستعد أيضًا مرشحات رئيسية أخرى مثل شركة K-beauty Gooday Global (بهدف تقييم 10 تريليون وون)، ومنصة الأزياء Musinsa (بهدف 10 تريليون وون)، وشركة الذكاء الاصطناعي Upstage (تسعى لتقييم لا يقل عن 3 تريليون وون).
Sono International تستهدف تقييماً بمقدار 3 تريليون وون في دفع طروحات النصف الثاني
وفقًا للصناعة المالية في 8، تقدمت Sono International بطلب لمراجعة أولية للإدراج في سوق الأوراق المالية لدى بورصة كوريا في 26 من الشهر الماضي. تتولى Mirae Asset Securities وDaishin Securities مهام مديري الاكتتاب الرئيسيين المشاركين. وتقدّر السوق أن قيمة الشركة المتوقعة ستصل إلى نحو 3 تريليون وون.
تشغّل Sono International Sono Hotels & Resorts، ومنتجع التزلج Vivaldi Park، ومنتزه Ocean World المائي، ونادي Sono Felice Country Club مع ملاعب الغولف. بلغت إيرادات الشركة خلال العام الماضي و أرباح التشغيل 968.8 مليار وون و248.2 مليار وون على التوالي، محققة أكبر نتائج تشغيلية في تاريخها. وقد تجاوز هامش ربح التشغيل 20% سنويًا. في العام الماضي استحوذت الشركة على Trinity Air (كانت تُعرف سابقًا باسم T'way Air)، ما وسّع نطاق أعمالها إلى قطاع الطيران. وبعد الاستحواذ على شركة الطيران، قدمت الشركة منصة سفر متكاملة تربط بين الطيران والإقامة بوصفها محورًا للنمو.
يمثل هذا الطرح فعليًا المحاولة الثالثة. كانت Sono International قد سعت للإدراج في 2019 لكنها ألغت الخطة مع تدهور قطاع الفنادق والمنتجعات بسبب انتشار كوفيد-19. كما كانت الشركة قد جهزت للدخول إلى سوق الأسهم العام الماضي، لكنها أجلت الجدول في أغسطس.
تتوقع الصناعة المالية أن تسعى Sono International إلى جمع نحو 800 مليار وون عبر طرح عام، مع تقييم مؤسسي يقارب 3 تريليون وون، من خلال هذا الدفع نحو الإدراج. ويشير مراقبون في القطاع إلى أن مفتاح النجاح سيكون مدى قدرتها على تقديم أربحية أعمالها الأساسية وإمكانات نمو الأعمال الجديدة بشكل مقنع، مع معالجة الانتقادات الموجهة للتقييم المنخفض نسبيًا لقطاع الفنادق والترفيه، والعبء المالي المترتب على شركة الطيران التابعة.
Gooday Global وMusinsa وUpstage تستعد لطروحات بتقييمات تريليونية
مرشح رئيسي آخر هو شركة K-beauty Gooday Global. تمتلك الشركة علامات تجارية تشمل Joseon Beauty وTirTir وSkin1004 وRound Lab، ما أكسبها لقب "L'Oréal لكوريا".
وسّعت Gooday Global العلامات التجارية والحجم عبر عمليات اندماج واستحواذ (M&A) عدوانية. سجّلت الشركة العام الماضي إيرادات موحدة بلغت 1.4717 تريليون وون وأرباح تشغيلية قدرها 273.4 مليار وون. جاءت أكثر من 90% من الإيرادات من الخارج. وتستعد الشركة للإدراج مع Mirae Asset Securities بصفته مدير الاكتتاب الرئيسي، إلى جانب NH Investment & Securities وCitigroup Global Markets Securities وMorgan Stanley كمكتتبين مشاركين. ويُذكر أن هدف قيمة الشركة يبلغ 10 تريليون وون.
وترى الصناعة المالية أنه لا توجد أسباب لتأخير الإدراج في ظل طفرة K-beauty.
أما Musinsa، وهي شركة منصة أزياء محلية في الصدارة، فهي أيضًا مرشح بارز للاهتمام في سوق طروحات النصف الثاني. وتقوم Musinsa بتوسيع أعمالها من منصة الأزياء عبر الإنترنت إلى علاماتها التجارية الخاصة، ومتاجرها الفعلية، والتوسع عالميًا.
بلغت إيراداتها الموحدة العام الماضي 1.4679 تريليون وون، بزيادة 18.1% على أساس سنوي. وبلغ ربح التشغيل 140.5 مليار وون، بزيادة 36.7% على أساس سنوي. وبشكل خاص، سجلت الشركة معدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 27.5% من 2022 إلى 2025، مع تضاعف الإيرادات خلال ثلاث سنوات.
اختارت Musinsa في نهاية العام الماضي Citigroup Global Markets Securities وKorea Investment & Securities كمديرين اكتتاب رئيسيين، وأدرجت JP Morgan وKB Securities كمكتتبين مشاركين أثناء التحضير للاكتتاب. وتفيد تقارير السوق بأن الشركة تسعى إلى الإدراج بهدف قيمة شركة تبلغ 10 تريليون وون. كما يُذكر أن Musinsa حصلت على تقدير لقيمة شركة تقارب 4 تريليون وون عندما اشترى EQT Partners أسهمًا قائمة في أبريل من العام الماضي.
كما يجري أيضًا ذكر شركة الذكاء الاصطناعي Upstage كمرشح رئيسي لتقييم اتجاهات الاستثمار في أسهم النمو. طورت الشركة بشكل مستقل نموذجًا لغويًا كبيرًا (LLM) كوريًا، كما حصلت على بوابة Daum عبر الاستحواذ. في الشهر الماضي، استحوذت الشركة على منصة وكلاء بالذكاء الاصطناعي Timely، مع إنشاء هيكل أعمال يمتد من تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي إلى قنوات التوزيع ومنصات الوكلاء.
تستعد Upstage للإدراج، إذ تم اختيار KB Securities وMirae Asset Securities كمديري اكتتاب رئيسيين في ديسمبر من العام الماضي. مؤخرًا، أضافت الشركة أيضًا بنك استثمار أجنبي (IB) UBS ضمن قائمة المكتتبين. ويُذكر أن الشركة تسعى إلى قيمة شركة لا تقل عن 3 تريليون وون.
تراجع سوق طروحات الأسهم الكورية في النصف الأول إلى 17 إدراجًا جديدًا
يرتكز تركيز السوق على طروحات النصف الثاني الكبرى على انكماش سوق الطروحات رغم أن النصف الأول من هذا العام شهد طفرة صعود غير مسبوقة في أسهم كوريا. ووفقًا لبورصة كوريا، بلغ عدد الإدراجات الجديدة في النصف الأول في KOSPI وKOSDAQ 17 شركة (باستثناء إدراجات اندماجات وتحويلات SPAC). ويقل ذلك حتى عن نصف العدد البالغ 38 شركة في الفترة نفسها من العام الماضي. وعلى وجه الخصوص، كانت K-Bank هي الإدراج الجديدة الوحيدة في KOSPI.
قال تاي يون-سون، باحث في KB Securities: "تميل سوق الطروحات عمومًا إلى اتباع طفرة سوق الأسهم، لكن في الآونة الأخيرة ظهر إهمال نسبي، إذ ركزت الأموال على بعض أسهم الشركات الكبرى مثل شركات أشباه الموصلات، كما أظهرت اتجاهات أسعار أسهم الإدراج الجديدة تدفقات بطيئة أيضًا." وأضاف الباحث: "في النصف الأول من 2026، باستثناء K-Bank، لم تظهر صفقات كبرى بوحدة تريليون، وتتم مناقشة احتمال متابعة 5-6 طروحات كبرى، لكن حاليًا لا تزال Sono International فقط تمضي في إجراءات الإدراج مستهدفة النصف الثاني."
في ظل هذه الظروف، يقيّم محللون أن نجاح Sono International، التي تقدمت بوصفها أول من يسير، سيكون له تأثير كبير على الاتجاه المستقبلي لسوق الطروحات. فإذا نجحت Sono International، فقد تشكل فرصة لمرشحين آخرين من الطروحات الكبرى بتقييمات تريليونية يستكشفون انعكاس معنويات السوق لتسريع إجراءات الإدراج.
أسئلة وأجوبة
ماذا فعلت Sono International في 26 من الشهر الماضي؟
قدمت Sono International طلبًا لمراجعة إدراج أولي لدى بورصة كوريا في 26 من الشهر الماضي، مع قيام Mirae Asset Securities وDaishin Securities بدور مديري الاكتتاب الرئيسيين المشاركين. وتقدّر السوق أن قيمة الشركة المتوقعة ستصل إلى نحو 3 تريليون وون.
لماذا يلفت سوق طروحات الأسهم الكورية في النصف الثاني الانتباه؟
يلفت سوق طروحات النصف الثاني الانتباه لأن النصف الأول شهد 17 إدراجًا جديدًا فقط (باستثناء إدراجات اندماجات وتحويلات SPAC) مقارنة بـ 38 في الفترة نفسها من العام الماضي، مع تركّز الأموال في أسهم شركات أشباه الموصلات الكبرى. وتجري الاستعدادات من قبل مرشحين كبار في الطروحات، بما في ذلك Sono International (3 تريليون وون)، وGooday Global (هدف 10 تريليون وون)، وMusinsa (هدف 10 تريليون وون)، وUpstage (حد أدنى 3 تريليون وون) لعكس الانكماش.
كيف كان أداء Musinsa العام الماضي؟
سجلت Musinsa إيرادات موحدة قدرها 1.4679 تريليون وون (بزيادة 18.1% على أساس سنوي) وأرباح تشغيلية قدرها 140.5 مليار وون (بزيادة 36.7% على أساس سنوي) العام الماضي. وحققت الشركة معدل نمو سنوي مركب بنسبة 27.5% من 2022 إلى 2025، مع مضاعفة الإيرادات خلال ثلاث سنوات.
