سجلت أكبر خمس بورصات للعملات المشفرة في كوريا الجنوبية 165 تصحيحاً للإفصاحات من عام 2022 حتى مايو من هذا العام، حيث كشفت بورصة Coinone أنها لا تحتفظ بتتبع منهجي لتاريخ التعديلات، وفقاً لبيانات هيئة الرقابة المالية المقدمة إلى مكتب النائب مين بيونغ-دوك. ويعود فشل إدارة الإفصاحات إلى فراغ تنظيمي طويل الأمد، إذ لا يزال قانون الأصول الرقمية الأساسي متعثراً بسبب خلافات حول قواعد إصدار العملات المستقرة وحدود ملكية البورصات. وأبرز حكم صادر عن المحكمة المركزية لمنطقة سيول في 30 مايو 2025 مخاطر حماية المستثمرين، حيث ذكر أن جهة إصدار عملات مشفرة أخرت الإفصاح عن اختراق لمدة أربعة أيام محلياً بينما أبلغت البورصات الخارجية فوراً. ورأت المحكمة أن التأخير كان يهدف على الأرجح إلى منع انخفاض الأسعار، مما يوضح كيف تعمل أنظمة الإفصاح كأدوات للدفاع عن الأسعار بدلاً من كونها ضمانات لحماية المستثمرين في غياب لوائح ملزمة. وتفرض سوق الأسهم الكورية معايير صارمة لشطب الإدراج في حال انتهاك الإفصاحات، لكن بورصات العملات المشفرة تعمل دون بنية تحتية رقابية مكافئة.
بورصة Upbit تسجل 117 تصحيحاً للإفصاحات، وCoinone تفتقر إلى نظام تتبع
استحوذت بورصة Upbit على 117 من إجمالي 165 تصحيحاً للإفصاحات من عام 2022 حتى مايو من هذا العام، وهو ما يمثل غالبية التعديلات عبر البورصات الخمس. تلتها بورصة Gopax بـ 39 تصحيحاً، وسجلت Bithumb 9 تصحيحات، بينما سجلت Korbit صفر تصحيح خلال الفترة. صرحت Coinone في ردها لهيئة الرقابة المالية بأن "تاريخ تعديل وحذف الإعلانات لا يُدار بشكل منهجي كبيانات، مما يجعل الاستخراج الإحصائي الدقيق مستحيلاً". ويتناقض غياب البنية التحتية للتتبع في Coinone بشكل حاد مع بروتوكولات سوق الأسهم، حيث تؤدي تصحيحات الإفصاح إلى نقاط جزاء قد تؤدي إلى تعليق التداول أو مراجعة شطب الإدراج.
خمس بورصات تشطب 394 عملة خلال خمس سنوات
تم شطب ما مجموعه 394 عملة من البورصات الخمس الكبرى خلال السنوات الخمس الأخيرة، حيث سجلت Coinone 150 عملية شطب، وBithumb 114، وGopax 67، وUpbit 39، وKorbit 24. وبلغ إجمالي تصنيفات الحذر الاستثماري 538 حالة خلال الفترة نفسها: Coinone 196 حالة، Bithumb 150، Gopax 90، Upbit 53، وKorbit 49. ارتفعت التصنيفات السنوية للحذر من 91 في 2022 إلى 121 في 2023، ثم انخفضت إلى 75 في 2024، لترتفع بشكل حاد إلى 141 العام الماضي. ومن يناير إلى مايو من هذا العام، صدرت 110 تصنيفات حذر. ذكرت البورصات أن "إفلاس مؤسسة الإصدار ومخاطر المشروع" كان السبب الأكثر شيوعاً للشطب (155 حالة)، يليه "مخاطر حماية المستثمرين" (108 حالات)، و"مخاطر السوق" (56 حالة)، و"مخاطر تقنية" (50 حالة).
قانون الأصول الرقمية الأساسي يتعثر بسبب نزاعات إصدار العملات المستقرة
كانت السلطات المالية قد خططت في الأصل للإعلان عن مسودة حكومية لقانون الأصول الرقمية الأساسي في وقت مبكر من هذا العام، لكنها أجلت الإصدار إلى أجل غير مسمى بسبب خلافات غير محسومة بين الهيئات التنظيمية والمشرعين وأطراف الصناعة. تدرس السلطات تقييد إصدار العملات المستقرة المقومة بالوون الكوري على اتحادات تمتلك فيها البنوك التجارية "50% + سهم واحد" أو أكثر، بينما يطالب ممثلو قطاعي التكنولوجيا المالية والعملات المشفرة بمعايير مشاركة أوسع بحجة مخاوف التنافسية. ظهرت توترات إضافية حيث ناقشت السلطات الحد من حصة ملكية المساهمين الرئيسيين في البورصات عند 34%. ويترك الجمود التشريعي السوق دون قواعد ملزمة بشأن معايير الإفصاح ومعايير الإدراج وآليات الإنفاذ.
مشروع قانون يقضي بتقديم ملفات الإفصاح وأحكام المسؤولية
ينص قانون الأصول الرقمية الأساسي المعلق حالياً في الجمعية الوطنية على أن على الجهات المصدرة تقديم ملفات إصدار الأصول الرقمية والحصول على موافقة هيئة الخدمات المالية قبل إصدار الرموز. وينص القانون على أنه إذا احتوت الأمور الهامة في ملف الإصدار على بيانات غير صحيحة أو سهو تسبب في خسائر للمستخدمين، فيجب على الأطراف المسؤولة تعويض الأضرار. ويتعين على البورصات وضع والإفصاح علناً عن لوائح الأعمال التي تغطي معايير دعم وإنهاء تداول الأصول الرقمية. كتب جيونغ ميونغ-هو، المستشار القانوني الأول للجنة الشؤون السياسية في الجمعية الوطنية، في تقرير مراجعة مشروع القانون أن "إدخال نظام إصدار الأصول الرقمية في كوريا الجنوبية هو إجراء تشريعي ضروري لتعزيز بيئة صحية لنظام البلوك تشين ضمن إطار تنظيمي مناسب وتعزيز التوافق العالمي للوائح الأصول الرقمية".
خبراء يشيرون إلى حدود التنظيم الذاتي ويطالبون بإطار مخصص
صرح هوانغ سيوك-جين، أستاذ في كلية الدراسات العليا لأمن المعلومات الدولي بجامعة دونغغوك، بأن "تضارب المصالح في البورصات ومعايير الإفصاح غير الموحدة وغياب العقوبات الفعالة يخلقان نقاط ضعف في حماية المستثمرين وثقة السوق". وأكد هوانغ على أهمية "تصميم نظام تنظيمي يعكس خصائص الأصول الرقمية من خلال تحديد تقاسم المسؤولية بين الجهات المصدرة والبورصات، والتزامات الإفصاح المستمر، ونطاق المعلومات الجوهرية، وأدوات الإنفاذ الفعالة". صرح كيم مين-سيونغ، رئيس مركز أبحاث Korbit، بأن "الحفاظ على التنظيم الذاتي مع وجود قانون أساسي لتطوير الصناعة أمر ضروري – إذا كان التشريع الأول قد حدد 'ما لا ينبغي فعله'، فيجب على التشريع الثاني أن يرسم بوضوح الحدود القانونية لـ 'ما هو مسموح به' لتعزيز الصناعة". أشار مسؤول مجهول في صناعة العملات المشفرة إلى أن البورصات الأصغر غالباً ما تفتقر إلى القدرة التفاوضية للحصول على معلومات الإفصاح من مؤسسات الإصدار، وأن العدد المرتفع لعمليات الشطب في Coinone يعكس تنظيفاً للإدراجات القديمة ضعيفة التدقيق وليس تدهوراً في السوق، مما يتماشى مع معايير الممارسة الفضلى لتحالف تبادل الأصول الرقمية (DAXA).
الأسئلة الشائعة
كم عدد تصحيحات الإفصاح التي سجلتها بورصات العملات المشفرة الكورية من عام 2022 حتى مايو من هذا العام؟
سجلت أكبر خمس بورصات للعملات المشفرة في كوريا الجنوبية 165 تصحيحاً للإفصاحات من عام 2022 حتى مايو من هذا العام، وفقاً لبيانات هيئة الرقابة المالية المقدمة إلى مكتب النائب مين بيونغ-دوك. استحوذت Upbit على 117 تصحيحاً، وGopax 39، وBithumb 9، وKorbit صفر. صرحت Coinone بأنها لا تدير تاريخ التعديل والحذف بشكل منهجي كبيانات، مما يجعل الاستخراج الإحصائي مستحيلاً.
لماذا حكمت المحكمة المركزية لمنطقة سيول ضد تأخير الإفصاح عن الاختراق في 30 مايو 2025؟
حكمت المحكمة المركزية لمنطقة سيول في 30 مايو 2025 بأن جهة إصدار عملات مشفرة أبلغت البورصات الخارجية فوراً بحادث اختراق لكنها أخرت الإفصاح المحلي وإخطار المستخدمين لمدة أربعة أيام. ورأت المحكمة أن هناك احتمالاً كبيراً بأن التأخير كان يهدف إلى منع انخفاض أسعار العملات، مما يوضح كيف تُستغل أنظمة الإفصاح كآليات دفاع عن الأسعار بدلاً من أدوات حماية المستثمرين في غياب القيود التنظيمية.
ما هي الأحكام الرئيسية لقانون الأصول الرقمية الأساسي المقترح؟
ينص قانون الأصول الرقمية الأساسي المعلق في الجمعية الوطنية على أن على الجهات المصدرة تقديم ملفات إصدار الأصول الرقمية إلى هيئة الخدمات المالية للحصول على الموافقة قبل إصدار الرموز. ويفرض مشروع القانون المسؤولية عن الأضرار إذا احتوت الأمور الهامة في ملف الإصدار على بيانات غير صحيحة أو سهو تسبب في خسائر المستخدمين. يجب على البورصات وضع والإفصاح علناً عن لوائح الأعمال التي تغطي معايير دعم وإنهاء التداول. ولا يزال التشريع متعثراً بسبب خلافات حول قواعد إصدار العملات المستقرة وحدود ملكية البورصات.
