قدّمت SpaceX طلبًا لإدراجها في ناسداك تحت الرمز SPCX، وإذا اكتمل ذلك في الموعد المحدد فقد تجمع تمويلًا بنحو 75 مليار دولار، مع تقييم يقارب 1.77 تريليون دولار. وبفضل هذا الخبر، ارتفعت خلال جلسة 9 يونيو أسهم قطاع الأقمار الصناعية منخفضة المدار في تايوان بشكل حاد: بلغ سهم 昇達科 (Shengda Ke) أعلى مستوى عند 1,920 يوان، وارتفع 华通達 إلى 274 يوان، وصعد 啟碁 إلى 290 يوان، ووصلت 台光電 إلى 5,040 يوان، وارتفع 聯茂達 إلى 253.5 يوان.
البيانات المالية لثلاثة قطاعات رئيسية لدى SpaceX (2025)
بلغت إيرادات SpaceX المجمعة في عام 2025 نحو 18.674 مليار دولار، وتوزعت أداءً على النحو التالي:
· حقق قطاع Connectivity (Starlink) إيرادات بنحو 11.387 مليار دولار، وساهم بنحو 4.423 مليار دولار كأرباح تشغيلية، وهو القطاع الوحيد الذي يحقق أرباحًا؛
· قطاع Space (إطلاق الفضاء) يتكبد خسائر مستمرة بسبب أحجام استثمار ضخمة في تطوير Starship (بلغت نفقات البحث والتطوير نحو 3 مليارات دولار)؛
· بلغت إيرادات قطاع AI نحو 3.2 مليار دولار، وهو أكبر قطاع خسارة بسبب عمليات شراء مكثفة لوحدات GPU وبناء مراكز بيانات.
حتى الربع الأول من عام 2026، تجاوز عدد مستخدمي Starlink 10.3 مليون (مقارنة بـ 2.3 مليون قبل عامين). وأشارت TrendForce إلى أن SpaceX تعمل بنشاط على التوسع في مجالات ناشئة مثل الأقمار الصناعية للاتصال المباشر بالهواتف، والحوسبة الفضائية بالذكاء الاصطناعي، والطاقة الشمسية في الفضاء، كما تعزز التكامل العمودي عبر توسيع مصنعها الخاص للرقائق الذكية Terafab.
أسهم تايوان المرتبطة بالأقمار الصناعية منخفضة المدار (إرشاد لمستويات سلسلة التوريد)
إعلان مهم: لا يعني مصطلح «أسهم الفكرة/المفهوم» الذي يتداول في السوق أن جميعها لديها بالفعل طلبات من SpaceX أو Starlink؛ ينبغي التفريق قبل الاستثمار بين أربعة مستويات: «مرتبط بالموضوع»، «إمداد ضمن سلسلة توريد غير مباشرة»، «لديه طلبات فعلية».
أبرز أسهم المفهوم المرتبطة في تايوان:
昇達科 (3491): مورد لمكونات ومُرشحات الموجات الدقيقة عالية التردد، ارتفع خلال جلسة 9 يونيو إلى أعلى مستوى +7.56%
華通 (2313): منتج للوحات توصيل عالية المستوى وعالية الكثافة (HDI)، ارتفع بأكثر من 7% خلال الجلسة
啟碁 (6285): دخل سلسلة توريد أقمار Starlink، ارتفع 6.03%
台光電 (2383): منتج للوحات النحاس عالية المستوى القابلة للتبادل (CCL)، ارتفع بأكثر من 4%
聯茂: كذلك مصنع ألواح عالية التردد، ارتفع 4.1%
طرق مشاركة المستثمرين في تايوان
لم تُدرج تايوان ضمن ترتيبات الاكتتاب العام لهذه الطرح الأولي (IPO). وتوضح وثائق الاكتتاب أن هذا الإصدار لم يحصل على تفويض لبيعه أو الوساطة فيه في تايوان. ويتوقع مستثمرو تايوان أن يتمكنوا في أقرب وقت بعد إدراج SPCX في 12 يونيو، من شراءه في السوق العامة عبر حسابات الوساطة المزدوجة (複委託) أو عبر وسطاء خارجيين، غير أن تقلبات بداية الإدراج عادةً ما تكون أكبر.
تشمل صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) ذات التعرض المباشر لـ SpaceX: XOVR (بنحو 23%)، وDXYZ (بنحو 16%)، وNASA (بنحو 7-10%). أما مؤشر S&P 500 (مثل SPY وVOO) فلن يضمه خلال المدى القصير بعد طرح SpaceX بسبب فترة انتظار لا تقل عن 12 شهرًا لدى S&P.
الأسئلة الشائعة
كيف يتجاوز طرح SpaceX بقيمة 75 مليار دولار للأوراق المالية رقم قياسي شركة أرامكو السعودية؟
جمعت أرامكو السعودية في طرحها الأولي عام 2019 نحو 29.4 مليار دولار، وهو الرقم القياسي السابق. وإذا أنهت SpaceX إصدارًا أساسيًا بنحو 5.56 مليار سهم بسعر 135 دولارًا، فستبلغ قيمة التمويل الإجمالية نحو 75 مليار دولار، ما يتجاوز قرابة 2.5 مرة. وإذا استخدم المكتتبون خيار التخصيص الإضافي، فقد تزيد القيمة أكثر.
هل يمكن للمستثمرين في تايوان الاكتتاب في SpaceX؟
لا يمكن الاكتتاب بشكل علني عبر القنوات في تايوان. وتنص وثائق الاكتتاب على أن الـ IPO الحالي لن يُجرى فيه جمع أو بيع للجمهور في تايوان. وتتمثل الطريقة الأكثر واقعية لمعظم المستثمرين في تايوان في الانتظار حتى ما بعد إدراج 12 يونيو، ثم شراء SPCX في السوق العامة عبر حسابات الوساطة المزدوجة أو وسطاء خارجيين، مع مراعاة أن تقلبات الفترة الأولى ستكون كبيرة.
ما أبرز الجدل حول تقييم SpaceX البالغ 1.77 تريليون دولار؟
عند قسمة 1.77 تريليون دولار على إيرادات عام 2025 البالغة 18.674 مليار دولار، يبلغ مضاعف السعر إلى المبيعات (P/S) قرابة 95 مرة، وهو أعلى بكثير من أغلب أسهم التكنولوجيا الناضجة. وما زالت الشركة تحقق في عام 2025 صافي خسارة بنحو 4.937 مليار دولار، ويمتلك إيلون ماسك نحو 84-85% من حقوق التصويت، ولا يستطيع مساهمو السوق العامة تقريبًا التأثير في قرارات الشركة. كما توضّح SpaceX في وثائق الاكتتاب مباشرة: «توجد لدينا تاريخ من الخسائر، ولا يمكن ضمان تحقيق الأرباح في المستقبل».
