الاستقراريات كالبنية التحتية للدفع: ندوة كوريا حول المواءمة التنظيمية

دعا الخبراء في ندوة عُقدت في السابع عشر ضمن مبنى الجمعية الوطنية في كوريا الجنوبية إلى التعامل مع العملات المستقرة باعتبارها بنية تحتية للدفع وليس منتجات مالية، مع التركيز على المواءمة التنظيمية العالمية، وهياكل ضمانات مرنة، وشفافية آنية قائمة على التكنولوجيا. تضمنت الندوة، بعنوان “إطار تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة والمهام التشريعية لقوانين الأصول الرقمية في كوريا”، نقاشًا ضمن جلسة حوارية حول تقارب تنظيم العملات المستقرة بين كوريا والولايات المتحدة والخيارات الاستراتيجية للسياسة الكورية.

العملات المستقرة كبنى دفع رقمية

قدّم لي جونغ-سوب، أستاذ في جامعة سول الوطنية، العملات المستقرة بوصفها “قنوات دفع رقمية”—بنية تحتية وليست منتجات استثمار. قال لي: “إذا لم يكن نظام دفع قائمًا، فستؤدي أي أصول يتم رفعها حتمًا إلى حدوث اختناق”. وأكد أن فهم التوجه التنظيمي الأمريكي يتطلب النظر إلى العملات المستقرة باعتبارها بنية تحتية، لا منتجات مالية.

وأشار إلى أن تحليل بيانات السلسلة يكشف أنماط استخدام متمايزة: تحدث معاملات عالية القيمة ومنخفضة التواتر على سلاسل تركز على الاستقرار مثل Ethereum، بينما تتولى سلاسل منخفضة التكلفة مثل Tron وSolana التعامل مع معاملات عالية التواتر وقيم صغيرة. قال: “يجب أن يأخذ التصميم التنظيمي في الحسبان تمايز البنية التحتية وفقًا لنوع الدفع”.

مرونة أصول الضمان

جادل لي ضد حصر العملات المستقرة في ضمانات قائمة على الإيداع. قال: “قد يؤدي تقييد العملات المستقرة بالإيداعات وحدها إلى تعطيل تطور السوق”. بدلًا من ذلك، اقترح أن يحدد المنظمون معايير السيولة مع السماح للمشاركين في السوق بتحديد تركيبة الأصول. قال لي: “يمكن أن تصبح العملات المستقرة محفّزًا لتقدم سوق السندات ولتحديث أسواق رأس المال”.

كما أثار مخاوف بشأن التشتت التنظيمي عالميًا: إذا أصدرت جهات أجنبية عملات مستقرة بالوون الكوري وفق معايير تنظيمية خارجية، فقد تتعرض العملات المستقرة المحلية لميزة تنافسية أقل نتيجة العمل تحت أنظمة تنظيمية متعددة.

الشفافية الفورية والتكنولوجيا

حدّد نيكّي أرياسانغي، نائب الرئيس لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ والشرق الأوسط في Chainlink Labs، ثلاثة عناصر أساسية للامتثال التنظيمي: الشفافية، وتحديثات دورية وفورية للمعلومات، والأمن. قال أرياسانغي: “بدلًا من الاكتفاء بالإفصاح البسيط، يلزم نوع من الشفافية القابلة للتحقق في الوقت الحقيقي”. وأكد أن معلومات أصول الاحتياط يجب التحقق منها قريبًا من الوقت الحقيقي بدلًا من الإفصاح بأثر رجعي، وأن العقود الذكية ينبغي أن تتحكم تلقائيًا في حدود الإصدار.

وأشار إلى أن الجهات التنظيمية تنظر الآن إلى الشفافية وإمكانية الوصول إلى المعلومات والأمن باعتبارها معايير محورية لرقابة العملات المستقرة.

منافسة البنية التحتية وتصميم البلوك تشين

توقع بارك هيوك-جاي، رئيس Base في شرق آسيا، أن تتحول المنافسة من منافسة الإصدار إلى منافسة البنية التحتية. قال بارك: “إن تبنّي بلوك تشين عامة دون إذن أمر حاسم لضمان قابلية العملات المستقرة للتوسع”. وقال: “تتيح البيئات المرنة حالات استخدام متنوعة”.

وتوقع بارك أنه مع توسع اقتصاديات الوكلاء القائمة على الذكاء الاصطناعي، سيزداد دور العملات المستقرة كآليات دفع آلية، مما يجعل القدرة التنافسية لبنية الدفع القائمة على البلوك تشين أكثر أهمية. وذكر بارك أن Base، وهي حاضنة لبلوك تشين من الطبقة الثانية في Ethereum أطلقتها Coinbase، تمتلك حاليًا حوالي 50% من حصة السوق في مؤشرات مرتبطة بـ Ethereum mainnet، وفقًا لبارك.

المقاربة التشريعية والنقاش العام

أشارت آن سو-هيون، أستاذة في كلية القانون بجامعة Hankuk للدراسات الأجنبية، والميسّر في الجلسة الحوارية، إلى أن مكتب المراقب المالي للعملة في الولايات المتحدة (OCC) طرح 211 سؤالًا وجمع مدخلات واسعة من أصحاب المصلحة قبل ترسيخ التوجه التنظيمي. وقالت آن: “تقدم عملية جمع الآراء بحد ذاتها دروسًا مهمة”.

انتقد أحد أعضاء الحزب الديمقراطي، مين بيونغ-دوك، مستوى النقاش الحالي داخل الجمعية الوطنية، قائلًا إن النقاش حول هوية المُصدِر، وأصول الضمان، وبنى الحفظ، وآليات الاسترداد لا يزال غير كافٍ. قال مين: “إن الاعتقاد بأن الهياكل التي تتمحور حول البنوك وحدها تضمن الاستقرار غير صحيح”.

سلّط مين الضوء على المخاطر الرئيسية باعتبارها الدولارنة—إضعاف وظيفة الوون الكوري—ودعا إلى استراتيجية تستفيد من الاتجاهات العالمية مع ضمان مزايا تنافسية خاصة بكوريا. شدد مين: “يجب أن يستمر النقاش العام في دفع التقدم التشريعي الفعلي”. وأضاف: “يجب على أصحاب المصلحة الذين يدركون ضرورة هذا العمل أن يواصلوا شرح ذلك لصنّاع القرار”.

اعتبارات إطار تنظيمي

أضاف أستاذ أن سياسة أمريكية مستقبلية تبدو موجهة نحو منافسة البنية التحتية بدلًا من الاكتفاء بتخفيف متطلبات إصدار العملات المستقرة. وتشمل العناصر الأساسية خدمات السلسلة التي تستجيب للطلب المؤسسي، والتكنولوجيا التي تلبّي الاحتياجات الإشرافية، ومنع الرموز المقلدة، والأتمتة الإشرافية. وأشارت إلى أنه يجب فحص تدابير حماية الخصوصية وأحكام الحق في النسيان جنبًا إلى جنب مع تطوير البنية التحتية التكنولوجية.

وأكد المشاركون في النقاش أن التصميم التنظيمي لا ينبغي أن يُثبت ظروف السوق الحالية كما هي، لأن ذلك سيُقيّد فرص النمو. بدلًا من ذلك، يجب أن تظل الأطر مرنة لاستيعاب حالات الاستخدام المتطورة والقدرات التقنية.