تواجه كوريا الجنوبية تشريعًا عاجلًا لعملات U.S. المستقرة مع تقدم الولايات المتحدة في وضع القواعد

المنتدى المعقود بشأن تنظيم عملات U.S. المستقرة والاستجابة التشريعية الكورية

في 17 أبريل، عقد نواب مجلس النواب مين بيونغ-دوك وبارك مين-غيو وشين جانغ-شيك منتدى بعنوان “الإطار التنظيمي لعملات U.S. المستقرة والقضايا المتعلقة بتشريعات الأصول الرقمية الكورية” في مبنى أعضاء الجمعية الوطنية في يونيويدو-دونغ، يونغدونغبو-غو، سيول. وشمل المشاركون هان سو-هي (المحامية)، شركة كوانغجانغ للقانون(، كيم جونغ-سونغ )الرئيس التنفيذي لـ MRI(، نيكي أريادسينغه )نائب الرئيس في Chainlink Labs(، بارك هيوق-جاي )المنسق الإقليمي لـ Base في شرق آسيا(، لي جونغ-سوب )أستاذ في جامعة سول الوطنية(، ونواب آخرون وخبراء في الصناعة. درس المنتدى التحديات التشريعية في كوريا الجنوبية المتعلقة بالاستجابة لقواعد عملات U.S. المستقرة المتقدمة.

تنظيم عملات U.S. المستقرة وضغط الجدول الزمني

صرحت هان سو-هي بأن “قانون GENIUS من المقرر تطبيقه في نوفمبر 2026 وحتى يناير 2027، ما يعني وجود احتمال أن يتعين قبول عملات U.S. المستقرة الصادرة كطرق دفع محلية، وهو ما يجعل الوضع عاجلًا من حيث التوقيت.”

أكد مين بيونغ-دوك )الحزب الديمقراطي( المخاطر التشريعية قائلًا: “هل ستنشئ كوريا عملة مستقرة بالوون يمكن للعالم استخدامها بأمان وسهولة، وهل تصبح كوريا دولة G2 جديدة تهيمن على العالم عبر ركوب موجة الدولار، سيعتمد على العملية التشريعية.”

أضاف شين جانغ-شيك )حزب الابتكار( أن “العملات المستقرة تتضمن العديد من القضايا الخلافية مثل هوية المُصدر والتسجيل الخاص بالمُصدر الأجنبي. والواقع أننا نواجه صعوبات لأننا لم نتمكن من سن قوانين تحل هذه القضايا وفقًا لظروف كوريا.”

تحليل الإطار التنظيمي الأمريكي

حلل المنتدى إشعار وضع قواعد عملة U.S. المستقرة الصادر عن مكتب المراقب المالي للعملة )OCC( )إشعار NPRM( الذي تم إصداره في فبراير. أوضح كيم جونغ-سونغ أن الإطار الأمريكي يعامل العملات المستقرة كفئة أصول جديدة منفصلة عن الأوراق المالية، ويسمح بالأصول المُمَزَّنة كأصول احتياطية. وأشار إلى أن “الإطار التنظيمي الأمريكي يبدو أنه يضع هدفًا مقصودًا يتمثل في إنشاء معيار عالمي.”

وذكر كيم كذلك أن الإطار يصنف العملات المستقرة كنوع جديد من الأصول لا يقع ضمن فئات المنتجات المالية القائمة، وأنها تخضع لقانون GENIUS بدلًا من قوانين الأوراق المالية أو التأمين على الودائع القائمة.

المتطلبات الأساسية لمُصدري العملات المستقرة

حدّد كيم المتطلبات الأساسية لمُصدري عملات الدفع المستقرة )PPSI( على النحو التالي: أن تكون العملات المستقرة النشاط التجاري الوحيد؛ حظر مدفوعات الفائدة؛ تعليق إصدار جديد إذا لم تكن الاحتياطيات كافية؛ والأصول الاحتياطية المُمَزَّنة. وبخصوص الأصول المُرمّزة، قال: “تناقش الولايات المتحدة ما إذا كان من المناسب السماح بأن تصل الأصول المُرمّزة إلى 20% من إجمالي الأصول الاحتياطية، ومن المدهش أن يكون النقاش قد تطور إلى هذه الدرجة.” وحدد التحقق التقني اللحظي على السلسلة كتحدٍ رئيسي.

فجوات تشريعية كورية وحلول مقترحة

عرضت هان سو-هي القضايا التشريعية الحرجة بالنسبة لكوريا. وبخصوص تعريف العملة المستقرة، قالت: “يجب التأكيد بشكل أقوى على الوظيفة باعتبارها طريقة دفع.” وأشارت إلى أن مشاريع القوانين الحالية تستخدم مصطلحات غير متسقة وتطبق معايير مختلفة على الأصول المرتبطة، ما يتطلب تصنيفًا واضحًا وتعريفًا دقيقًا للمفاهيم.

وبخصوص هوية المُصدر، أشارت هان إلى أن الاقتراح قيد المناقشة يتضمن قيام البنوك بحيازة 51% أو أكثر من حقوق مُلكية المُصدر. ولاحظت أن قانون البنوك يحد البنوك من امتلاك أكثر من 15% من حقوق ملكية الشركات الأخرى، ما يستلزم مراجعة تنظيمية. كما أشارت إلى غياب مناقشة هيكل التوزيع واقتراح السماح بتوزيعات تشمل الأطراف ذات الصلة.

وبخصوص الأصول الاحتياطية، قالت هان: “بالنظر إلى مشكلات السيولة نظرًا لأن كوريا تفتقر إلى السندات الحكومية قصيرة الأجل، هناك حاجة إلى توسيع الأصول الاحتياطية المؤهلة.”

حظر الفائدة في الولايات المتحدة مقابل إطار التعويض في كوريا

شرح كيم جونغ-سونغ أن قانون GENIUS في الولايات المتحدة يحظر مدفوعات الفائدة على العملات المستقرة بشكل صريح، مع تضمين اللائحة التنفيذية شرط عكس عبء الإثبات. وأشار إلى: “قد يؤدي بند دفع الفائدة إلى فرض إعادة هيكلة لعدة نماذج أعمال ضمن منظومة الأصول الرقمية الحالية.”

ردت هان سو-هي قائلة: “يجب السماح لشركات التكنولوجيا المالية بتقديم مزايا بناءً على سلوك المستخدم، بعيدًا عن المُصدر واعتبار ذلك ليس فائدة، لأن هذا ضروري لتفعيل التوزيع.”

نهج تنظيمي قائم على البنية التحتية

أكد لي جونغ-سوب )جامعة سول الوطنية(: “أريد التأكيد على أن العملات المستقرة ينبغي التعامل معها من منظور البنية التحتية باعتبارها ‘قناة دفع رقمية’.” وجادل بأن فهم النهج الأمريكي للبنية التحتية للإطار القانوني أمر أساسي، بدلًا من النظر إلى العملات المستقرة على أنها مجرد طريقة دفع أو منتج مالي.

واقترح لي أن تستند كوريا إلى معايير الولايات المتحدة في نهجها التنظيمي، وأشار إلى أن إدخال عملة مستقرة مقومة بالوون قد يخلق طلبًا على السندات الحكومية قصيرة الأجل.

وجهات نظر الصناعة العالمية

حددت نيكي أريادسينغه )Chainlink Labs APAC والشرق الأوسط( كنائب رئيس) التحديات الرئيسية في بنية البلوك تشين التحتية مثل الشفافية، وإمكانية الاستعلام في الوقت الحقيقي، والاستقرار الأمني. وسلط بارك هيوق-جاي Base في شرق آسيا الضوء على ضرورة السلاسل العامة وآليات استجابة الدفع الوكيلة كنقاط محورية للنقاش.